14 ноября 2017 Pro Finance Service
Рост российской экономики в третьем квартале немного не дотянул до прогнозов, несмотря на сильный рост цен на нефть. Годовой рост валового внутреннего продукта РФ в третьем квартале составил 1.8 процента против 2.5 процента во втором квартале и прогноза аналитиков в 2 процента. Минэконмразвития и вовсе прогнозировало ускорение роста до 2.2 процента. То есть осторожные выводы правительства о том, что структура экономики изменилась в результате падения цен на энергоносители и последовавшего за этим валютного кризиса, не оправдались. Экономисты считают, что Россия все больше напоминает себя прежнюю по мере того, как на первый план выходят потребительские расходы. Темпы роста возвращаются к потенциальным, по оценкам Банка России. Его прогнозы предполагают дальнейшее замедление активности в каждом квартале следующего года. "Эти темпы кажутся устойчивыми, но в этом то и проблема, - говорит Скотт Джонсон. - Россия может застрять с таким вялым ростом в отсутствие некой комбинации везения и хорошей политики".
Потребительские расходы восстанавливаются медленно после падения доходов. Однако реальные доходы перешли из отрицательной на положительную территорию, что подпитывает уверенность домохозяйств, а снижение ставок способно рано или поздно привести к буму ипотечного и потребительского кредитования. Немаловажную роль здесь играет и стабильность курса рубля после «невменяемой» волатильности 2014-15 годов. Крепкий рубль и снижение доходов спровоцировали беспрецедентное ослабление инфляции за всю новейшую историю. Благодаря этому ЦБ продолжает снижать ставки, и рост кредитования, вызванный усилением спроса на доступные кредиты, дает проблески надежды на то, что в будущем экономика получит дополнительный импульс. Розничные продажи увеличиваются после рекордного падения в течение 27 месяцев, которое завершилось в апреле прошлого года. Подскочил и импорт, что не позволяет восстановлению нефти в полной мере подстегнуть рост чистого экспорта.
Но глава Банка России Эльвира Набиуллина предупреждает: без реформы экономика даже при нефти по $100 за баррель не сможет в среднесрочной перспективе вывести рост ВВП за пределы диапазона в 1.5-2 процента. Нефть прибавила 20 процентов в третьем квартале, перешагнув рубеж в $60. На этом фоне президент Владимир Путин теряет терпение по мере приближения, возможно, к последнему сроку пребывания в Кремле. На минувшей неделе он неожиданно прокомментировал денежно-кредитную политику, заявив, что сильные основы экономики, включая инфляцию на рекордно низком уровне, требуют дальнейшего снижения процентных ставок.
Однако Центробанк хочет казаться излишне консервативным. Порой кажется, что для него инфляция — это не те цифры, которые дает Росстат по потребительским ценам, а инфляционные ожидания, выявляемые по результатам опроса потребителей, о том, какой они видят инфляцию через год. Диссонанс текущей и ожидаемой инфляции поражает. Может быть поэтому ЦБ считает, что смягчение монетарной политики на экономический рост ограничено. Тем не менее, в текущем году ЦБ уже пять раз снижал ставку, а в октябре впервые заявил, что постепенно переходит от "умеренно жесткой" политики к нейтральной. Это означает, что он приближается к точке, где дальнейшее снижение ставки (мы ожидаем еще одного снижения ставки в декабре на 25 пунктов) уже не гарантировано. И это неудивительно, ведь регулятор считает отклонение инфляции от таргета весьма временным, обещая скоро возвращение темпов роста цен к цели в 4 процента. Неожиданным новшеством стали недавние откровения главы департамента денежно-кредитной политики Банка России Игоря Дмитриева о том, что регулятор, возможно, не будет ограничиваться только ростом цен при определении своих дальнейших действий. "Опыт нас ведет к гибкому инфляционному таргетированию, то есть все-таки при принятии решений смотреть на как можно более широкий спектр показателей - это и экономический рост, и состояние рынка труда, состояние занятости", - сказал Дмитриев на круглом столе в Москве в прошлый четверг
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter