14 ноября 2017 БКС Экспресс | Роснефть
Роснефть показала двухзначные темпы роста EBITDA по итогам квартала и 9-ти месяцев 2017 года благодаря росту рублевой стоимости нефти. Чистая прибыль и денежный поток остались под давлением из-за высоких капитальных затрат и долговой нагрузки.
Результаты за 9 мес. 2017 года
- Выручка компании за 9 мес. 2017 года выросла на 22,9% в рублевом выражении до 4,3 трлн руб., рост в долларовом выражении составил 43,7%.
- EBITDA за 9 мес. 2017 года выросла на 10,6% в рублевом выражении до 1,01 трлн руб., рост в долларовом выражении составил 28,1%.
- Маржа EBITDA за 9 мес. 2017 года снизилась на 2,7 п.п. до 22,7%.
- Чистая прибыль компании за 9 мес. 2017 года снизилась на 3,9% в рублевом выражении до 122 млрд руб., чистая прибыль в долларовом выражении год-к-году осталась неизменной.
Результаты за III кв. 2017 года (квартал-к-кварталу)
- Выручка компании за 3 кв. 2017 года выросла на 6,9% в рублевом выражении до 1,5 трлн руб., рост в долларовом выражении составил 3,6%.
- EBITDA за 3 кв. 2017 года выросла на 21,2% в рублевом выражении до 371 млрд руб., рост в долларовом выражении составил 18,9%. Показатель получил мощную поддержку благодаря росту нефти, ослаблению рубля и падению пошлины на 5%.
- Маржа EBITDA за 3 кв. 2017 года выросла на 2,8 п.п. до 24%.
- Чистая прибыль компании за 3 кв. 2017 года снизилась на 26,6% в рублевом выражении до 47 млрд руб., снижение в долларовом выражении составило 36,4%.
Комментарий эксперта БКС Экспресс, Гайворонского Сергея:
Результаты в большинстве своем совпали с ожиданиями аналитиков ФГ БКС. Рост EBITDA незначительно превзошел прогнозы, получив мощный драйвер в виде роста рублевой стоимости нефти и снижения экспортной пошлины. Свободный денежный поток в III квартале, хоть и остался на положительной территории в соответствии с прогнозами БКС, но составил всего 8 млрд рублей, против 59 млрд рублей в предыдущем квартале.
Капитальные затраты в то же время выросли до 630 млрд руб., или на 32,6% год-к-году по итогам 9 месяцев. В комментарии к отчетности отмечается, что из-за санкционных ограничений компания вынуждена была заместить часть валютных заимствований рублевыми. Это привело к значительному превышению реальной ставки заимствований в сравнении с иностранными конкурентами (номинальная ставка в России 9,43% в среднем по году, а инфляция менее 3%).
Увеличение стоимости обслуживания долга в связи с санкционными ограничениями рынок уже закладывает в котировки. Поэтому акции компании растут так медленно, несмотря на сильный рост выручки и EBITDA. Высокая долговая нагрузка, которая смещается в сторону рублевых заимствований по более высокой ставке, чем за рубежом, ведет к тому, что обслуживание долга съедает почти всю прибыль и денежный поток.
Комментарий председателя правления Роснефти Игоря Сечина:
Сечин позитивно оценил реализацию ключевых добывающих проектов, которые, по его словам, обеспечили двухзначный рост EBITDA Роснефти в III квартале.
«Компания успешно и своевременно завершила приобретение ряда первоклассных стратегических активов… постепенное восстановление цен (на нефть, прим. БКС Экспресс) создает предпосылки для опережающего роста стоимости и докапитализации уже приобретенных бизнесов – внутренняя норма рентабельности данных проектов, включая осуществленные предоплаты, значительно превышает 20%», написал Сечин в приложении к опубликованным результатам.
Председатель правления привел в пример приобретенные в июне активы Эргинского кластера, которые в текущей рыночной ситуации обошлись бы дороже на пол миллиарда долларов. Также он отметил синергетический эффект от покупки Башнефти, который предварительно оценивается в $5 млрд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Результаты за 9 мес. 2017 года
- Выручка компании за 9 мес. 2017 года выросла на 22,9% в рублевом выражении до 4,3 трлн руб., рост в долларовом выражении составил 43,7%.
- EBITDA за 9 мес. 2017 года выросла на 10,6% в рублевом выражении до 1,01 трлн руб., рост в долларовом выражении составил 28,1%.
- Маржа EBITDA за 9 мес. 2017 года снизилась на 2,7 п.п. до 22,7%.
- Чистая прибыль компании за 9 мес. 2017 года снизилась на 3,9% в рублевом выражении до 122 млрд руб., чистая прибыль в долларовом выражении год-к-году осталась неизменной.
Результаты за III кв. 2017 года (квартал-к-кварталу)
- Выручка компании за 3 кв. 2017 года выросла на 6,9% в рублевом выражении до 1,5 трлн руб., рост в долларовом выражении составил 3,6%.
- EBITDA за 3 кв. 2017 года выросла на 21,2% в рублевом выражении до 371 млрд руб., рост в долларовом выражении составил 18,9%. Показатель получил мощную поддержку благодаря росту нефти, ослаблению рубля и падению пошлины на 5%.
- Маржа EBITDA за 3 кв. 2017 года выросла на 2,8 п.п. до 24%.
- Чистая прибыль компании за 3 кв. 2017 года снизилась на 26,6% в рублевом выражении до 47 млрд руб., снижение в долларовом выражении составило 36,4%.
Комментарий эксперта БКС Экспресс, Гайворонского Сергея:
Результаты в большинстве своем совпали с ожиданиями аналитиков ФГ БКС. Рост EBITDA незначительно превзошел прогнозы, получив мощный драйвер в виде роста рублевой стоимости нефти и снижения экспортной пошлины. Свободный денежный поток в III квартале, хоть и остался на положительной территории в соответствии с прогнозами БКС, но составил всего 8 млрд рублей, против 59 млрд рублей в предыдущем квартале.
Капитальные затраты в то же время выросли до 630 млрд руб., или на 32,6% год-к-году по итогам 9 месяцев. В комментарии к отчетности отмечается, что из-за санкционных ограничений компания вынуждена была заместить часть валютных заимствований рублевыми. Это привело к значительному превышению реальной ставки заимствований в сравнении с иностранными конкурентами (номинальная ставка в России 9,43% в среднем по году, а инфляция менее 3%).
Увеличение стоимости обслуживания долга в связи с санкционными ограничениями рынок уже закладывает в котировки. Поэтому акции компании растут так медленно, несмотря на сильный рост выручки и EBITDA. Высокая долговая нагрузка, которая смещается в сторону рублевых заимствований по более высокой ставке, чем за рубежом, ведет к тому, что обслуживание долга съедает почти всю прибыль и денежный поток.
Комментарий председателя правления Роснефти Игоря Сечина:
Сечин позитивно оценил реализацию ключевых добывающих проектов, которые, по его словам, обеспечили двухзначный рост EBITDA Роснефти в III квартале.
«Компания успешно и своевременно завершила приобретение ряда первоклассных стратегических активов… постепенное восстановление цен (на нефть, прим. БКС Экспресс) создает предпосылки для опережающего роста стоимости и докапитализации уже приобретенных бизнесов – внутренняя норма рентабельности данных проектов, включая осуществленные предоплаты, значительно превышает 20%», написал Сечин в приложении к опубликованным результатам.
Председатель правления привел в пример приобретенные в июне активы Эргинского кластера, которые в текущей рыночной ситуации обошлись бы дороже на пол миллиарда долларов. Также он отметил синергетический эффект от покупки Башнефти, который предварительно оценивается в $5 млрд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter