БКС Экспресс | Облигации | Индекс гос.обл. ММВБ (RGBI)

Спрос на ОФЗ слабый, но видны локальные улучшения

16 ноября 2017  Источник http://bcs-express.ru/

На аукционе Минфина в среду был одновременно зафиксирован самый низкий спрос, и самое низкое предложение с начала лета. Инвесторы совершенно не проявили интерес к выпуску с переменным купоном, однако спрос на бумаги с постоянной доходностью превысил объем размещения в 3 раза.

Вчера на еженедельном аукционе Минфин предложил защитную комбинацию из флоатера и среднесрочного выпуска с постоянной доходностью, а объем предложения был рекордно низким с начала лета. Данная стратегия вызвана опасениями встретить крайне низкий спрос, который мог сорвать размещение и дополнительно надавить на рынок ОФЗ.

Динамика аукционов Минфина

Спрос на ОФЗ слабый, но видны локальные улучшения


В результате размещение выпуска ОФЗ серии 29012 с переменным купоном и погашением в 2022 году практически не нашло спроса у инвесторов. Из заявленного объема в 10 млрд руб. разместить удалось только 4,1 млрд руб. при спросе в 6 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения оказалась на уровне 103,39, что предполагает существенный дисконт к рынку.

Второй представленный лот – ОФЗ ПД серии 25083 с погашением в 2021 году напротив пользовался спросом. Минфину удалось разместить заявленные 10 млрд руб. полностью при спросе около 30 млрд руб. Интерес покупателей позволил ведомству обойтись незначительным дисконтом к рынку, средневзвешенная доходность составила 7,6% годовых.

Как мы отмечали ранее, все флоатеры, кроме ОФЗ 29011, выглядят на текущий момент довольно дорогими. Однако достаточно уверенный спрос на выпуск ОФЗ 25083, который можно отнести к среднему участку кривой процентных ставок, показывает, что на данных уровнях рынку становятся, вновь, интересны среднесрочные выпуски. Мы рекомендуем присмотреться к ОФЗ 25083, 26220, 26209 в этой связи. Длинные выпуски на наш взгляд останутся под давлением на горизонте полугода из-за нормализации кривой.

Аукционы Минфина по-прежнему выступают индикаторами слабости рынка ОФЗ, которая возможно останется до конца года. Однако нужно отметить возвращение интереса к среднему участку кривой, что сигнализирует о приближении уровней привлекательных для входа. Рынок отреагировал на вчерашнее размещение снижением доходностей. Индекс RGBI растет.


При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=368859. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.