Америка находится в стадии терминального спада

Потребители одновременно уверенны и выжаты досуха

Недавно компания Elliott Wave International произвела на свет диаграмму, которая иллюстрирует повторяющуюся тему финансовых пузырей: когда хорошие времена продолжаются достаточно долго, люди забывают, что ситуация может измениться к худшему, и они начинают вести себя так, будто бы они неуязвимы. Например, они прекращают экономить, потому что, с их точки зрения, у них всегда будет работа, а акции, которыми они владеют, всегда будут расти. Затем происходит неизбежный крах. На следующей диаграмме это заблуждение и последствия этого заблуждения представлены гэпом между потребительским доверием (наше вера в то, насколько хорошим может быть следующий год) и нормой сбережений (часть каждого зарплатного чека, которую мы сберегаем на черный день). Чем больший этот гэп, тем больше мы теряем связь с реальностью, и тем больше вероятность того, что мы дорого заплатим за наше высокомерие.

Вас предупредили

В настоящее время формируется важная картина, и, если этот процесс продолжится, она окажет влияние на прибыль компаний и, в конечном счете, на фондовый рынок. Давайте посмотрим на некоторые интересные экономические показатели, опубликованные на прошлой неделе. Во вторник мы ознакомились с индексом цен производителей (PPI), который ВЫРОС на 0,4% за месяц после аналогичного увеличения на 0,4% в прошлом месяце. Этот всплеск цен НЕ был удивителен, учитывая разрушительные последствия 3-х ураганов и массовых лесных пожаров в Калифорнии, что в итоге привело к временному росту спроса на товары и услуги.



Затем в среду был опубликован индекс потребительских цен (CPI), который показал лишь небольшое увеличение на 0,1%, после резкого спада на 0,5% в прошлом месяце.

Это дефляционное давление также проявило себя в четверг в снижении экспортных цен на 0,3%. (Экспорт отвечает за 40% корпоративных прибылей). Всем вам, продолжающим настаивать на том, что этот “рынок движим корпоративными прибылями,” следует уделить очень пристальное внимание этим трем приведенным выше данным. Когда компании сталкиваются с более высокими затратами на производство своей продукции, у них есть два варианта: 1) “передать” этот рост цен своим клиентам; или 2) абсорбировать эти затраты внутри компании.

Если компания решает “передать” эти расходы, то мы должны увидеть рост CPI. Так как этого не произошло, это говорит о том, что компании не могут “передать” эти расходы, и это означает сокращение их прибылей. Другой ВАЖНЫЙ отчет был опубликован в среду, и он рассказал, ПОЧЕМУ компании не смогли “передать” потребителям свои увеличившиеся расходы.

Розничные продажи выросли всего лишь 0,1% за месяц. Как и ожидалось, вследствие разрушительных ураганов в прошлом месяце состоялся большой скачок розничных продаж, и далее следовало также ожидать приподнятого значения вышеназванного показателя. Но этого не случилось. Но еще более важен тот факт, что несмотря на надежды Национальной федерации розничной торговли на увеличение отпускных расходов, которые постоянно переоцениваются, недавний всплеск потребительского кредита не сопровождался увеличением потребительских расходов, что говорит о финансовых трудностях, с которыми сталкивается подавляющее большинство американских граждан.

На диаграмме ниже показан рекордный разрыв между стандартной стоимостью жизни и долгом, необходимым для финансирования этой стандартной стоимости жизни. До 2009 года возрастающий долг способствовал поддержанию растущего уровня жизни, а после — нет.

При нынешнем разрыве в $18 176 между уровнем жизни и реальными располагаемыми доходами долг может покрыть только 2/3 этого несоответствия, в результате чего непокрытый гэп равняется $6 605. Приведенные цифры объясняют причину, по которой “контрольные покупки,” осуществляемые потребителями, находятся на уровнях, чаще наблюдаемых во времена рецессий, а не в периоды экономических восстановлений.



Раз компании не могут передать рост производственных издержек потребителям, экспортные цены падают, а потребительский спрос остается хилым, то нам следует быть готовыми к слабым отчетам компаний в предстоящие месяцы. Как я уже говорил, рост прибылей компаний в этом году произошел исключительно вследствие восстановления энергетического сектора из-за роста цен на нефть. Поскольку этот попутный ветер перестал помогать нам двигаться вперед, в предстоящем году перед нами встает риск слабых финансовых результатов компаний, который несет опасность для “переоцененного” рынка, ставшего таковым на истории о “сильных прибылях корпораций.”