24 ноября 2017 goldenfront.ru Льюис Нейтан
Сегодня мы рассмотрим общую доходность акций, облигаций и золота с 1871 по 2015 гг. Данные взяты отсюда:
http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
Я рассчитал общую доходность следующим образом:
Акции: индексная доходность + 1/12 дивидендов ежемесячно.
Облигации: доходность «долгосрочных» облигаций в ежемесячном начислении.
Золото: цена в долларах.
Для расчета индекса облигаций это не очень хороший способ. Среди прочего, не учитывается рыночная цена облигаций. Но для грубого обзора этого должно быть достаточно.
Для начала рассмотрим индекс S&P500 относительно золота, без дивидендов:
S&P500 в унциях золота
унции золота
Не очень впечатляет. По данному показателю мы все еще пребываем ниже уровня 1960-х, несмотря на исторически высокие цены.
Вот похожий график для домов, также на основании данных Роберта Шиллера (Robert Shiller):
Цены на дома в США в золоте, 1890-2017 гг.
Интригующий график, показывающий, что около 2010 г. дома на самом деле были дешевы относительно золота, особенно учитывая низкие ипотечные ставки.
Общая доходность американских акций, облигаций, золота, 1871-2017 гг.
S&P500
Американские правительственные облигации
Золото
Здесь мы видим, что акции после 1871 г. (=100) показали отличные результаты, что неудивительно, поскольку с 1871 по 1971 гг. цена золота составляла от $23 до $35 за унцию. Здесь имеет место существенная «ошибка выжившего»: мы не показываем данные всех фондовых рынков/стран, подававших надежды в 1870 г., где дела пошли не очень хорошо, в том числе:
Россия: коммунистическая революция в 1917 г.
Германия: две проигранных мировых войны, плюс гиперинфляция в 1920-х.
Британия: две мировых войны.
Япония: разорена во Второй мировой войне.
Китай: революция в 1911 г., война в 1937 г., гиперинфляция в 1940-х, коммунистическая революция в 1949 г.
Бразилия и Аргентина: гиперинфляция, военные перевороты.
Франция: военное вторжение в 1914 и 1940 гг., плюс несколько смен правительства.
Италия: проигранная Вторая мировая, гиперинфляция.
Есть исследование Ибботсона (Ibbotson), оценивающее доходность акций/бизнеса по всему миру в XX веке, и там результаты менее впечатляющи, чем американские.
Теперь рассмотрим общую доходность с 1971 г.:
США: общая доходность акций, облигаций, золота, 1970-2017 гг.
S&P500
Правительственные облигации
Золото
Как можно видеть, в плавающей среде бумажных денег после 1970 г. перевес акций не так очевиден. Индекс облигаций здесь, вероятно, немного недооценен, поскольку, как мне кажется, несколько лет назад облигации были примерно наравне с акциями. Как бы то ни было, мы видим, что золото и акции в 2009-2011 гг. были примерно на равных. Сейчас у акций есть небольшой перевес, но я все же считаю, что вскоре золото обретет первенство.
Вот, собственно, каково положение дел. Если кто-то умаляет долгосрочные преимущества золота в сравнении с акциями, укажите на то, что с 1970 г. их результаты были сопоставимы: были как периоды, когда золото радикально превосходило акции, так и периоды, когда акции радикально превосходили золото. Поскольку золото – это всего лишь кусок металла, «излюбленная горная порода», как некоторые любят говорить, чье главное свойство в том, что его стоимость не сильно меняется, можно увидеть, что это, главным образом, свидетельствует о плохих показателях американской экономики после 1970 г. в сравнении с тем, что было нормой до 1970 г.
http://goldenfront.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
Я рассчитал общую доходность следующим образом:
Акции: индексная доходность + 1/12 дивидендов ежемесячно.
Облигации: доходность «долгосрочных» облигаций в ежемесячном начислении.
Золото: цена в долларах.
Для расчета индекса облигаций это не очень хороший способ. Среди прочего, не учитывается рыночная цена облигаций. Но для грубого обзора этого должно быть достаточно.
Для начала рассмотрим индекс S&P500 относительно золота, без дивидендов:
S&P500 в унциях золота
унции золота
Не очень впечатляет. По данному показателю мы все еще пребываем ниже уровня 1960-х, несмотря на исторически высокие цены.
Вот похожий график для домов, также на основании данных Роберта Шиллера (Robert Shiller):
Цены на дома в США в золоте, 1890-2017 гг.
Интригующий график, показывающий, что около 2010 г. дома на самом деле были дешевы относительно золота, особенно учитывая низкие ипотечные ставки.
Общая доходность американских акций, облигаций, золота, 1871-2017 гг.
S&P500
Американские правительственные облигации
Золото
Здесь мы видим, что акции после 1871 г. (=100) показали отличные результаты, что неудивительно, поскольку с 1871 по 1971 гг. цена золота составляла от $23 до $35 за унцию. Здесь имеет место существенная «ошибка выжившего»: мы не показываем данные всех фондовых рынков/стран, подававших надежды в 1870 г., где дела пошли не очень хорошо, в том числе:
Россия: коммунистическая революция в 1917 г.
Германия: две проигранных мировых войны, плюс гиперинфляция в 1920-х.
Британия: две мировых войны.
Япония: разорена во Второй мировой войне.
Китай: революция в 1911 г., война в 1937 г., гиперинфляция в 1940-х, коммунистическая революция в 1949 г.
Бразилия и Аргентина: гиперинфляция, военные перевороты.
Франция: военное вторжение в 1914 и 1940 гг., плюс несколько смен правительства.
Италия: проигранная Вторая мировая, гиперинфляция.
Есть исследование Ибботсона (Ibbotson), оценивающее доходность акций/бизнеса по всему миру в XX веке, и там результаты менее впечатляющи, чем американские.
Теперь рассмотрим общую доходность с 1971 г.:
США: общая доходность акций, облигаций, золота, 1970-2017 гг.
S&P500
Правительственные облигации
Золото
Как можно видеть, в плавающей среде бумажных денег после 1970 г. перевес акций не так очевиден. Индекс облигаций здесь, вероятно, немного недооценен, поскольку, как мне кажется, несколько лет назад облигации были примерно наравне с акциями. Как бы то ни было, мы видим, что золото и акции в 2009-2011 гг. были примерно на равных. Сейчас у акций есть небольшой перевес, но я все же считаю, что вскоре золото обретет первенство.
Вот, собственно, каково положение дел. Если кто-то умаляет долгосрочные преимущества золота в сравнении с акциями, укажите на то, что с 1970 г. их результаты были сопоставимы: были как периоды, когда золото радикально превосходило акции, так и периоды, когда акции радикально превосходили золото. Поскольку золото – это всего лишь кусок металла, «излюбленная горная порода», как некоторые любят говорить, чье главное свойство в том, что его стоимость не сильно меняется, можно увидеть, что это, главным образом, свидетельствует о плохих показателях американской экономики после 1970 г. в сравнении с тем, что было нормой до 1970 г.
http://goldenfront.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter