27 ноября 2017 БКС Экспресс | S&P 500 (GSPC)
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Последние пару лет тема повышения ставок ФРС завладела умами инвесторов. Пожалуй, это один из ключевых рисков для рынка акций. Однако пока угроза не материализуется.
Одним из индикаторов финансовых условий являются доходности американских гособлигаций. В теории они растут вместе со ставками Федрезерва.
Сейчас доходность 10-летних Treasuries находится на отметке 2,35%. С ноября 2016 года показатель колеблется в диапазоне 2-2,6%.
По мнению аналитиков французского банка Societe Generale, если доходность 10-леток взлетит до 2,75%, то индекс S&P 500 может ждать падение на 15%. При этом опрос JP Morgan указывает на 31% вероятность свыше 2,75% по 10-леткам к середине 2018 года.
Источник: Societe Generale
Объяснение
Во-первых, доходности долгосрочных Treasuries принято считать безрисковыми процентными ставками. Их используют в моделях дисконтированных денежных потоков (DCF) для расчета ставки дисконтирования.
Ставка эта идет в знаменатель для расчета справедливой ценности акции. Соответственно, чем выше безрисковая доходность, тем ниже оценочная стоимость фондового актива. Чем ниже справедливая ценность, тем в идеале ниже котировки.
Во-вторых, существует еще одна проблема. Более высокая стоимость заимствований затрудняет привлечение капитала корпорациями. Такой расклад затрудняет реализацию инвестиционных проектов, а значит, может оказывать давление на прибыли предприятий.
Как результат, растут сравнительные мультипликаторы (например, P/E), ибо чем ниже доходные метрики в знаменателе, тем выше сам мультипликатор, а значит при прочих равных условиях «дороже» фондовый актив. Пока форвардный мультипликатор P/E индекса S&P 500 равен 18, что итак высоковато по историческим меркам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter