7 декабря 2017 БКС Экспресс
Стратеги крупнейшего швейцарского холдинга UBS опубликовали топ-5 тем и торговые рекомендации по валютам, акциям и облигациям на 2018 год.
Неудивительно, что банк, который прогнозирует через год достижение индексом S&P 500 отметки в 2900 пунктов и считает, что акции по-прежнему дешевы, настроен оптимистично и пишет, что все сводится к одному вопросу: продолжится ли восходящая тенденция в 2017 году или изменения в макроэкономике выявят слабые места, которые повлияют на фондовый рынок.
Устойчивый рост, относительно низкая базовая инфляция и мягкие финансовые условия будут поддерживать рисковые активы, полагают стратеги UBS. Хотя многие обеспокоены ростом P/E, аналитики считают, что высокие значения мультипликатора на фоне более слабого роста является рациональным отражением режима безрисковой ставки, а не источником беспокойства. Несмотря на то, что аналитики выступают за покупку акций, учитывая некоторое замедление темпов роста мировой экономики, они ожидают, что в 2018 году доходность в 10% будет более вероятной, чем рост на 20%, как в 2017 году.
Тем не менее, аналитики UBS признают, что «рынок находится в более неблагоприятном положении, чем раньше, поскольку сглаживание кривой доходности государственных облигаций США усложняет перекрестное хеджирование и формирование портфелей».
В связи с этим, стратеги представляют топ-5 тем грядущего года и торговые рекомендации, связанные с ними.
Тема 1. Пространство для роста
Несмотря на длительное восстановление, рост мировой экономики может продолжиться на фоне незначительных признаков профицита в реальной экономике. Для определения торговых идей с наилучшим соотношением риск-прибыль аналитики изучали макроэкономические факторы. В результате они пришли к выводу, что более быстрым будет рост сырьевых валют, акций промышленных предприятий США и доходности гособлигаций Японии.
Валюты: Покупка бразильского реала и чилийского песо, продажа доллара США и японской йены
Облигации: Использование 1-летнего форварда на спред доходности по 5 и 10-летним облигациям Японии
Акции: Покупка акций промышленных компаний США (XLI) против бумаг коммунальных предприятий (XLU)
Тема 2. Постепенная нормализация политики
Мягкие финансовые условия позволяют центральным банкам ужесточать политику, в то время как низкая инфляция позволяет развернуть курс, если финансовые условия ухудшатся. Аналитики полагают, что доходность долгосрочных облигаций США будет оставаться в диапазоне, тогда как ставки на ближнем конце кривой вырастут. Также UBS рекомендует покупку 10-летних российских облигаций.
В случае отсутствия значительного давления со стороны доходностей в США, местная политика откроет новые возможности в акциях Бразилии и Японии. Норвежская крона (NOK) и швейцарская крона (SEK) будут держаться в диапазоне из-за взаимосвязи с инфляцией.
Валюты: Продажа волатильности EUR/NEK И EUR/SEK
Облигации: Продажа казначейских облигаций США, покупка 10-летних российских ОФЗ
Акции: Покупка бразильских (индекс Bovespa), покупка японских (индекс Nikkei) акций
Тема 3. Ускорение роста экономики Европы
Рынки остаются скептично настроенными в отношении рисковых сегментов европейских рынков. Но в 2018 году, по мнению аналитиков UBS, произойдут циклические улучшения в областях, которые вызывали беспокойство инвесторов – устойчивость долга, балансы. Стратеги считают, что сейчас есть возможность для увеличения риска (покупка греческих облигаций, акций итальянских банков). Кроме того, они делают ставку на рост евро и валют Центральной и Восточной Европы против доллара США и швейцарского франка, ожидают увеличения наклона кривой доходности облигаций.
Валюты: Покупка чешской кроны (CZK) и польского злотого (PLN) против продажи швейцарского франка (CHF) и доллара США (USD)
Облигации: Покупка гособлигаций Греции
Акции: Покупка акций итальянских банков (индекс IT8300)
Тема 4. Восстановление равновесия в Китае
Экономика Китая все ближе к состоянию равновесия, благодаря росту потребления. Это должно продолжать поддерживать китайские активы, связанные с потребительским сектором, и развивающиеся рынки.
Валюты: Покупка новозеландского доллара (NZD), против продажи нового доллара Тайваня (TWD)
Облигации: Покупка облигаций развивающихся рынков (индекс Emerging Markets Bond Index - EMBI), шорт по корпоративным облигациям США с высокой доходностью (HYG)
Акции: Покупка акций корейских компаний (Kospi) и акций европейских автопроизводителей (SXAP)
Тема 5. Попытка усидеть на двух стульях
Рекомендации банка носят в основном проциклический характер, поэтому аналитик решили сбалансировать их с позициями, которые предполагают ассиметричные результаты на случай снижения, но могут показать флэтовую или позитивную динамику в базовом сценарии.
Валюты: Лонг USD/CAD
Облигации: Позиция по спреду доходности 2-х и 10-летних казначейских облигаций
Акции: Покупка FTSE на снижении GBP/USD
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Неудивительно, что банк, который прогнозирует через год достижение индексом S&P 500 отметки в 2900 пунктов и считает, что акции по-прежнему дешевы, настроен оптимистично и пишет, что все сводится к одному вопросу: продолжится ли восходящая тенденция в 2017 году или изменения в макроэкономике выявят слабые места, которые повлияют на фондовый рынок.
Устойчивый рост, относительно низкая базовая инфляция и мягкие финансовые условия будут поддерживать рисковые активы, полагают стратеги UBS. Хотя многие обеспокоены ростом P/E, аналитики считают, что высокие значения мультипликатора на фоне более слабого роста является рациональным отражением режима безрисковой ставки, а не источником беспокойства. Несмотря на то, что аналитики выступают за покупку акций, учитывая некоторое замедление темпов роста мировой экономики, они ожидают, что в 2018 году доходность в 10% будет более вероятной, чем рост на 20%, как в 2017 году.
Тем не менее, аналитики UBS признают, что «рынок находится в более неблагоприятном положении, чем раньше, поскольку сглаживание кривой доходности государственных облигаций США усложняет перекрестное хеджирование и формирование портфелей».
В связи с этим, стратеги представляют топ-5 тем грядущего года и торговые рекомендации, связанные с ними.
Тема 1. Пространство для роста
Несмотря на длительное восстановление, рост мировой экономики может продолжиться на фоне незначительных признаков профицита в реальной экономике. Для определения торговых идей с наилучшим соотношением риск-прибыль аналитики изучали макроэкономические факторы. В результате они пришли к выводу, что более быстрым будет рост сырьевых валют, акций промышленных предприятий США и доходности гособлигаций Японии.
Валюты: Покупка бразильского реала и чилийского песо, продажа доллара США и японской йены
Облигации: Использование 1-летнего форварда на спред доходности по 5 и 10-летним облигациям Японии
Акции: Покупка акций промышленных компаний США (XLI) против бумаг коммунальных предприятий (XLU)
Тема 2. Постепенная нормализация политики
Мягкие финансовые условия позволяют центральным банкам ужесточать политику, в то время как низкая инфляция позволяет развернуть курс, если финансовые условия ухудшатся. Аналитики полагают, что доходность долгосрочных облигаций США будет оставаться в диапазоне, тогда как ставки на ближнем конце кривой вырастут. Также UBS рекомендует покупку 10-летних российских облигаций.
В случае отсутствия значительного давления со стороны доходностей в США, местная политика откроет новые возможности в акциях Бразилии и Японии. Норвежская крона (NOK) и швейцарская крона (SEK) будут держаться в диапазоне из-за взаимосвязи с инфляцией.
Валюты: Продажа волатильности EUR/NEK И EUR/SEK
Облигации: Продажа казначейских облигаций США, покупка 10-летних российских ОФЗ
Акции: Покупка бразильских (индекс Bovespa), покупка японских (индекс Nikkei) акций
Тема 3. Ускорение роста экономики Европы
Рынки остаются скептично настроенными в отношении рисковых сегментов европейских рынков. Но в 2018 году, по мнению аналитиков UBS, произойдут циклические улучшения в областях, которые вызывали беспокойство инвесторов – устойчивость долга, балансы. Стратеги считают, что сейчас есть возможность для увеличения риска (покупка греческих облигаций, акций итальянских банков). Кроме того, они делают ставку на рост евро и валют Центральной и Восточной Европы против доллара США и швейцарского франка, ожидают увеличения наклона кривой доходности облигаций.
Валюты: Покупка чешской кроны (CZK) и польского злотого (PLN) против продажи швейцарского франка (CHF) и доллара США (USD)
Облигации: Покупка гособлигаций Греции
Акции: Покупка акций итальянских банков (индекс IT8300)
Тема 4. Восстановление равновесия в Китае
Экономика Китая все ближе к состоянию равновесия, благодаря росту потребления. Это должно продолжать поддерживать китайские активы, связанные с потребительским сектором, и развивающиеся рынки.
Валюты: Покупка новозеландского доллара (NZD), против продажи нового доллара Тайваня (TWD)
Облигации: Покупка облигаций развивающихся рынков (индекс Emerging Markets Bond Index - EMBI), шорт по корпоративным облигациям США с высокой доходностью (HYG)
Акции: Покупка акций корейских компаний (Kospi) и акций европейских автопроизводителей (SXAP)
Тема 5. Попытка усидеть на двух стульях
Рекомендации банка носят в основном проциклический характер, поэтому аналитик решили сбалансировать их с позициями, которые предполагают ассиметричные результаты на случай снижения, но могут показать флэтовую или позитивную динамику в базовом сценарии.
Валюты: Лонг USD/CAD
Облигации: Позиция по спреду доходности 2-х и 10-летних казначейских облигаций
Акции: Покупка FTSE на снижении GBP/USD
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter