13 декабря 2017 Велес Капитал Кравченко Юрий
Снизив на заседании 27 октября ключевую ставку на 0,25 п.п., Банк России пообещал продолжить постепенныи? переход от умеренно жесткои? к неи?тральнои? ДКП и допустил возможность дальнеи?шего снижения ставки на ближаи?ших заседаниях.
В преддверии очередного заседания 29 декабря ЦБ располагает необходимыми условиями для очередного смягчения процентнои? политики.
С момента предыдущего решения ЦБ о снижении ключевои? ставки в конце октября цены на нефть марки Brent окончательно закрепились выше $60 за баррель, а инфляция в ноябре снизилась до 2,5% годовых против 2,7% за октябрь.
Вместе с этим после последнего заседания регулятора несколько ухудшился внутреннии? макроэкономическии? фон. Согласно опубликованным в ноябре данным, темпы роста россии?ского ВВП замедлились в 3-м квартале до 1,8% против 2,5% во 2-м квартале. При этом в октябре впервые с начала 2016 года приостановился годовои? рост промпроизводства и прервалась тенденция ускорения роста в розничнои? торговле.
Несмотря на вышеизложенные факторы, сопутствующие смягчению процентнои? политике, мы ожидаем, что регулятор сохранит шаг снижения ключевои? ставки на минимальном уровне — 0,25 п.п.
В своих последних обзорах аналитики ЦБ отмечали, что после замедления инфляции до очередного минимума можно ожидать некоторого ускорения роста потребительских цен с текущего уровня и стабилизации инфляции около 4% в 2018-2019 годы. Риски превышения инфляциеи? таргета сократились, однако по-прежнему сохраняются и, по мнению ЦБ, связаны преимущественно с темпами роста реальных заработных плат, которые опережают темпы роста производительности. При этом ЦБ отмечал, что исполнение маи?ских указов будет поддерживать рост зарплат в течение всего 2018 года.
Замедление темпов роста промышленного производства в октябре, по оценке ЦБ, носило временныи? характер (факторы в виде деи?ствия соглашения ОПЕК+ и теплои? погоды). Несмотря на замедление экономики, аналитики регулятора немного улучшили оценку роста ВВП в четвертом квартале 2017 года (с 0,5% до 0,6%) и сохранили прогноз на конец 2017 года (около 2%).
В свою очередь, комментируя текущее замедление годовои? инфляции ниже прогноза, ЦБ в очереднои? раз указывал на деи?ствие временных факторов и отмечал, что оценивает данную ситуацию как «сохранение инфляции вблизи 4%».
Подтвердив существенное снижение инфляционных ожидании? в ноябре, регулятор тем не менее предостерег, что в преддверии новогодних праздников население традиционно ожидает ускорения роста цен.
Наконец, ключевым фактором в пользу сохранения консервативного темпа смягчения ДКП мы рассматриваем неопределенность в отношении риска расширения западных санкции? на россии?скии? госдолг. В данном контексте основным моментом в заседании Банка России нам представляется не само решение по ставке, а комментарии регулятора и его главы в отношении возможных санкционных рисков.
Наиболее вероятно, что в пресс-релизе к заседанию и на пресс-конференции главы ЦБ последуют максимально неи?тральные комментарии по даннои? тематике. В этом случае рублю удастся избежать давления даже при снижении ставки, которое будет свидетельствовать об отсутствии обеспокоенности у регулятора санкционными рисками в начале 2018 года, а рынок госдолга останется на прежних уровнях.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В преддверии очередного заседания 29 декабря ЦБ располагает необходимыми условиями для очередного смягчения процентнои? политики.
С момента предыдущего решения ЦБ о снижении ключевои? ставки в конце октября цены на нефть марки Brent окончательно закрепились выше $60 за баррель, а инфляция в ноябре снизилась до 2,5% годовых против 2,7% за октябрь.
Вместе с этим после последнего заседания регулятора несколько ухудшился внутреннии? макроэкономическии? фон. Согласно опубликованным в ноябре данным, темпы роста россии?ского ВВП замедлились в 3-м квартале до 1,8% против 2,5% во 2-м квартале. При этом в октябре впервые с начала 2016 года приостановился годовои? рост промпроизводства и прервалась тенденция ускорения роста в розничнои? торговле.
Несмотря на вышеизложенные факторы, сопутствующие смягчению процентнои? политике, мы ожидаем, что регулятор сохранит шаг снижения ключевои? ставки на минимальном уровне — 0,25 п.п.
В своих последних обзорах аналитики ЦБ отмечали, что после замедления инфляции до очередного минимума можно ожидать некоторого ускорения роста потребительских цен с текущего уровня и стабилизации инфляции около 4% в 2018-2019 годы. Риски превышения инфляциеи? таргета сократились, однако по-прежнему сохраняются и, по мнению ЦБ, связаны преимущественно с темпами роста реальных заработных плат, которые опережают темпы роста производительности. При этом ЦБ отмечал, что исполнение маи?ских указов будет поддерживать рост зарплат в течение всего 2018 года.
Замедление темпов роста промышленного производства в октябре, по оценке ЦБ, носило временныи? характер (факторы в виде деи?ствия соглашения ОПЕК+ и теплои? погоды). Несмотря на замедление экономики, аналитики регулятора немного улучшили оценку роста ВВП в четвертом квартале 2017 года (с 0,5% до 0,6%) и сохранили прогноз на конец 2017 года (около 2%).
В свою очередь, комментируя текущее замедление годовои? инфляции ниже прогноза, ЦБ в очереднои? раз указывал на деи?ствие временных факторов и отмечал, что оценивает данную ситуацию как «сохранение инфляции вблизи 4%».
Подтвердив существенное снижение инфляционных ожидании? в ноябре, регулятор тем не менее предостерег, что в преддверии новогодних праздников население традиционно ожидает ускорения роста цен.
Наконец, ключевым фактором в пользу сохранения консервативного темпа смягчения ДКП мы рассматриваем неопределенность в отношении риска расширения западных санкции? на россии?скии? госдолг. В данном контексте основным моментом в заседании Банка России нам представляется не само решение по ставке, а комментарии регулятора и его главы в отношении возможных санкционных рисков.
Наиболее вероятно, что в пресс-релизе к заседанию и на пресс-конференции главы ЦБ последуют максимально неи?тральные комментарии по даннои? тематике. В этом случае рублю удастся избежать давления даже при снижении ставки, которое будет свидетельствовать об отсутствии обеспокоенности у регулятора санкционными рисками в начале 2018 года, а рынок госдолга останется на прежних уровнях.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter