17 декабря 2017 Фридом Финанс
С момента кризиса 2008 года S&P500 в третий раз показывает рост выше 19%, а общая доходность этого фондового индекса достигла 220%. До конца года остается две с небольшим недели, трейдеры не снижают покупательской активности, и мы ждем, что индексы США вырастут за это время еще на 1,5–2%.
Фондовый рынок США: Отличный 2017-й — интересный 2018-й
Ожидаем
• Сохранения растущего тренда индексом S&P500
• Прогресса в принятии законопроекта по налогообложению
Декабрь — месяц подведения итогов года и оценки перспектив следующих 12 месяцев. И уже сейчас можно сказать, что текущий год во многом обманул ожидания. Он получился заметно более позитивным и гораздо менее волатильным, чем виделся в конце 2016-го. Неопределенность политики Трампа и все его неудачи в итоге существенного влияния на движение рынка не оказали. Ким Чен Ын не смог никого сильно напугать запусками ракет. Но самое главное — американские корпорации эффективны и наращивают прибыль, а экономика готова развиваться и в условиях ужесточения монетарной политики. Поведение рынка внушало оптимизм в течение всего года: глубоких спадов не было, и текущий год становится третьим по доходности с момента спада 2008-го. Ну, и наконец, есть много предпосылок к тому, чтобы следующий год также стал позитивным.
Конечно, сейчас многое зависит от того, будет ли принята налоговая реформа и в каком виде. Инвесторы уже не раз своими действиями показали, что этот вопрос сейчас волнует их сильнее всего. Именно на ожиданиях налоговых послаблений заметно выросли финансовый и промышленный сектор. Дональду Трампу чрезвычайно важно довести эту инициативу до логического и положительного завершения, в этом случае все остальные его промахи действительно забудутся. Ждать решения осталось недолго: весьма вероятно, что итоги станут известны до Рождества (25 декабря). Если же реформа не пройдет, то мы точно увидим спад на рынке. Думаю, коррекция по индексу S&P500 может составить порядка 3–4%, что будет означать более существенное падение по отдельным секторам. Однако наиболее вероятным сценарием считаю именно принятие поправок в налоговое законодательство.
2018 год будет интересен также и тем, что полностью сменится руководство ФРС. С февраля кресло председателя вместо Джанет Йеллен займет Джером Пауэлл. При этом Йеллен не останется в составе ФРС, как уже с октября нет там и ее заместителя Стенли Фишера. Помимо этого, летом оставит важный пост главы федерального банка Нью-Йорка Уильям Дадли. Эти трое во многом определяли политику Федрезерва в предыдущие годы. Теперь же все они будут заменены другими людьми, и это говорит о том, что политика ФРС обязательно изменится. Возможно, это не будет сильно заметно, так как будущий руководитель регулятора Пауэлл считает себя центристом и не склонен принимать радикальные решения. Но, что сильно отличает будущих функционеров, так это более лояльное отношение к регулированию финансовой отрасли США. Это еще один драйвер роста для сектора финансов на следующий год наряду с налоговой реформой и ожидающимися тремя повышениями ставки рефинансирования.
В общем, следующий год будет интересным. Подробнее о его перспективах и том, какие компании станут наиболее привлекательными для инвесторов, мы поговорим в нашем итоговом обзоре за 2017-й, который выйдет до 22 декабря
Важные новости
4 декабря Министерство торговли США сообщило, что расходы на строительство в октябре выросли на 1,4%, до $1,24 трлн в годовом исчислении. Это стало самым быстрым ростом за пять месяцев. Ожидалось увеличение показателя лишь на 0,5%. Сектор строительных компаний (XHB) продолжает обгонять рынок по темпам роста в этом году, прибавляя порядка 28%.
8 декабря из отчета Минтруда США стало известно, что число созданных рабочих мест в ноябре составило 228 тыс. при ожиданиях в 190 тыс. Октябрьский показатель пересмотрен до 244 тыс. с 261 тыс. Уровень безработицы при этом не изменился (4,1%), но на $0,05, до $26,55 выросла средняя часовая зарплата. За последние 12 месяцев она выросла на 2,5%. Хорошее состояние рынка труда придает уверенности инвесторам.
13 декабря ОПЕК сообщила, что добыча сырой нефти входящими в картель государствами за ноябрь сократилась приблизительно на 133,5 тыс. баррелей в день — до 32,45 млн. Однако в США добыча продолжает увеличиваться: в этом году ежесуточное производство составит 610 тыс. баррелей, а в будущем — 1,05 млн баррелей. ОПЕК отметила, что рост добычи в США происходит на фоне роста притока инвестиций в американскую нефть плотных пластов и ряда других позитивных для увеличения добывающих мощностей факторов, а также в ситуации экономического роста и повышения цен на нефть. В этой связи в организации считают, что излишек запасов нефти в промышленно развитых странах может сохраниться до конца следующего года. На этом фоне цена черного золота опустилась примерно на 3%, хотя и осталась недалеко от годовых максимумов.
13 декабря ФРС подняла ставку до 1,5% и увеличила прогноз по росту ВВП на 2018 год с 2,1% до 2,5%. Участники встречи планируют три повышения ставки в будущем году и считают, что инфляция ускорится, а безработица опустится ниже 4%. Председатель Федрезерва Джанет Йеллен на пресс-конференции по итогам заседания заявила, что отношение цены американских акций к доходу находятся на исторических максимумах, однако в текущих условиях переоцененными эти бумаги считать нельзя. Рынок воспринял результаты последнего в текущем году заседания FOMC в целом положительно
Российский рынок: индекс Мосбиржи дал «быкам» сигнал к атаке
В последние дни ноября российский фондовый рынок продолжил коррекционное снижение, начавшееся в первой декаде месяца после установления максимумов с февраля в районе 2190 пунктов. В результате к 1 декабря индекс Мосбиржи откатился от локальных максимумов примерно на 4% и отступил к поддержке на уровне 2100 пунктов. При этом в нефти в конце ноября — начале декабря коррекции не случилось, поскольку участники соглашения ОПЕК+ решили продлить договоренности об ограничении добычи. На этом фоне ценам на жидкое углеводородное сырье удалось удержаться выше $61. Более того, к середине декабря Brent обновила максимумы более чем за два с половиной года и котировалась в районе $65,8 за баррель. Это и помогло отечественному рынку начать восстановление.
На фоне роста цен на нефть и позитивной динамики на американских площадках, продолжающих регулярно обновлять исторические максимумы, «быки» смогли оттолкнуться от поддержки и полностью отыграть потери конца ноября. К середине декабря индекс Мосбиржи поднялся выше 2150 пунктов. Итогом двух последних недель для него стал минимальный рост — порядка 1,5%. Закрепление индекса выше сопротивления, расположенного на уровне 2150 пунктов, является «бычьим» сигналом. Таким образом, у рынка есть возможность для прохода к историческим максимумам, установленным в начале года в районе 2300 пунктов.
Рубль после уверенного восстановления во второй половине ноября на фоне роста цен на нефть и при поддержке налогового периода в последние дни осени и начале декабря вновь скатился вниз. Чтобы удержать доллар в паре с рублем ниже важного сопротивления, расположенного на уровне 59, высоких цен на нефть оказалось недостаточно. Проход американской валюты выше этого уровня свидетельствует в пользу продолжения укрепления пары USD/RUB. Вместе с тем есть три фактора, этому укреплению препятствующих. Во-первых, это все те же высокие мировые цены на нефть. Во-вторых, наступающий 15 декабря налоговый период. В-третьих, тот факт, что стоимость нефти в рублях к середине декабря поднялась в район 3800. С учетом этих факторов давления на доллар нельзя исключать роста рублевых котировок и возвращения пары USD/ RUB в коридор 57,5–59 руб.
Новости рынков и компаний
S&P снизило рейтинг МТС с BB+ до ВВ и вернуло его на пересмотр. Долгосрочный корпоративный рейтинг оператора связи находится на пересмотре с негативным прогнозом с сентября. В пресс-релизе рейтингового агентства уточняется, что изменение последовало за снижением кредитных рейтингов АФК Система, которая владеет 50,04% акций МТС. Рейтинги АФК Система находятся на пересмотре с развивающимся прогнозом.
Наблюдательный совет Сбербанка одобрил стратегию развития на 2018- 2020 годы и утвердил новую дивидендную политику. По информации Bloomberg, в ближайшие годы банк не планирует увеличивать дивидендные выплаты до 50% прибыли по МСФО.
Предложение о продаже акций Детского мира отменено из-за ареста активов АФК Система, инициированного Роснефтью и Башнефтью. 12 декабря, после того как Система успешно завершила формирование книги заявок в рамках предложения, Арбитражный суд Башкирии удовлетворил ходатайства истцов и принял обеспечительные меры, наложив арест на активы корпорации, включая все принадлежащие ей акции Детского мира.
Ожидаем
В ближайшие две недели прогнозируем попытки возобновления роста на российском фондовом рынке. Поддержку нашим акциям продолжат оказывать высокие цены на нефть, которые позитивны не только для нефтегазовой отрасли, но и для других секторов. Не исключаем, что если индекс Мосбиржи сумеет закрепиться выше 2150 пунктов, то он сделает еще один существенный шаг к историческим максимумам и к концу года сможет подняться в район 2200–2250 пунктов. Налоговый период будет способствовать спросу на рублевую ликвидность, поэтому пара USD/RUB останется в коридоре 57,5–59 с последующим уходом к нижней границе диапазона.
Наша стратегия
Мы сохраняем позитивный взгляд на динамику российских акций на горизонте трех-четырех месяцев. Поддержку нашим активам окажет стабилизация рынка энергоносителей, дающая Brent шанс достичь новых максимумов, и продолжение роста на американских площадках. Давление на котировки отечественных эмитентов может оказать возобновление разговоров об ужесточении санкций против России. Рекомендуем для среднесрочных покупок акции ЛУКОЙЛа, АЛРОСы, Аэрофлота, Московской биржи, ГК ПИК и Группы ЛСР.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
МТС (MBT) стала первой российской компанией-партнером Microsoft, которая предложит корпоративным клиентам по всей стране гибридный облачный сервис Azure. Интегрированная система Microsoft Azure Stack, размещенная в центрах обработки данных МТС, позволит бизнес-клиентам создавать современные приложения путем объединения локальных мощностей и функциональности всемирного облачного сервиса и будет доступна клиентам с начала 2018 года. Владимир Хренков, директор по инновационному развитию МТС, отмечает, что спрос на виртуальные продукты стабильно растет на 20–35% каждый месяц, а партнерство МТС и Microsoft позволит удовлетворить спрос клиентов и расширить горизонты собственных облачных решений российского оператора связи для корпоративного сегмента.
Yandex (YNDX) объявила 23 декабря о подписании обязывающего соглашения со Сбербанком России о создании совместного предприятия на платформе Яндекс.Маркет.
Сбербанк инвестирует в проект, который оценивается в 60 млрд руб., 30 млрд руб. Оба партнера будут владеть равными долями в компании. 10% акций пойдет на формирование опционного фонда для поощрения менеджмента и сотрудников.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
• 6 декабря Starbucks открыл самое большое свое кафе в Шанхае. Его площадь почти 3 тыс. кв. м, и оно рассчитано на обслуживание до 7 тыс. человек в день. Более того, это единственный кофешоп Starbucks в Китае, который предлагает алкогольные напитки — пиво и вино. Starbucks специально пригласил гурманов для составления эксклюзивного меню.
Starbucks не намерен останавливаться на этом. В настоящее время в Китае каждые 15 часов открывается новое заведение сети, а к 2021 году их число в стране должно достигнуть 5 тыс. В течение следующих десяти лет Китай обгонит Америку по количеству кофеен: такова долгосрочная стратегия корпорации.
Starbucks делает ставку на быстрый темп развития экономики Китая и, в частности, на рост потребления. Это соответствует политике правящей партии КНР, стремящейся повысить внутреннее потребление, чтобы не зависеть от экспорта. Это станет драйвером роста для акций компании.
• 14 декабря агентство S&P Global Ratings пометило рейтинг Co. (DIS) для негативного пересмотра.
Этот шаг был сделан после того, как Disney сообщила о приобретении активов 21st Century Fox Inc. (FOXA) примерно за $66 млрд. Данное соглашение, как ожидают, усилит бизнес Disney и поможет компании достигнуть стратегических целей по улучшению предложения для потребителей и увеличить набор франшиз, сообщило S&P. Однако приобретение 21st Century Fox также, вероятно, увеличит скорректированный левередж до области 2,5-3x в зависимости от финального набора приобретенных активов. Как указало S&P, этот показатель будет намного выше критерия агентства для понижения рейтинга, установленного на уровне 2x.
Walt Disney объявила о покупке ключевых активов 21st Century Fox ранее в этот день. По итогам дня акции Disney выросли на 2,75%.
• 13 декабря Target Corp. (TGT) сообщила, что согласилась приобрести компанию по доставке Shipt за $550 млн наличными.
Это сделка, как ожидают, будет завершена до конца 2017 года. Target планирует ввести сервис по доставке в тот же день примерно в половине из 1834 своих магазинов к началу 2018 года, а к следующему сезону праздничных распродаж сервис появится в большинстве магазинов. К концу 2019 года Target планирует доставлять все основные категории товаров в день покупки. Акции компании на этой новости выросли на 2,7%.
• 13 декабря президент Toyota Motor Corp. рассказал о масштабных планах по производству гибридных автомобилей и электромобилей. Цель компании — к 2030 году довести мировые продажи этой категории продукции до половины общего объема реализации.
Акио Тойода неожиданно сообщил об этой цели на пресс-конференции, на которой также объявил о сотрудничестве с Panasonic Corp. в сфере развития технологии производства аккумуляторов. Тойода признал, что его сотрудники могут возмутиться тем, что он раскрыл конкретные цифры, но пояснил, что на это его подвигло желание проиллюстрировать быстрые изменения в промышленности.
Гибридные автомобили Toyota, на которых установлены электрический и бензиновый двигатели, обеспечили приблизительно 14% продаж компании в 2016 году.
Акции компании выросли на 0,6% с момента выхода новости.
• 12 декабря директор PepsiCo заявил, что его компания заказала у Tesla Inc. 100 электрических грузовиков Tesla Semi. На сегодняшний день это самый крупный подобный контракт. PepsiCo намеревается использовать Tesla Semi для поставок снеков и напитков между производственными объектами и центрами распределения, а также напрямую ритейлерам, находящимся в радиусе 800 км.
За последние пять торговых дней акции Tesla прибавили в цене более 8%.
Starbucks: Кофе много не бывает!
Тикер: SBUX
Текущая цена: $58,65
Целевая цена: $74,87
Прибыльность: 28%
Добрая половина человечества с утра пьет кофе, а Starbucks (SBUX) удовлетворяет эту потребность людей на повседневной основе. Кофейная корпорация продает различные сорта кофе, кофейные зерна, посуду и другую атрибутику, связанную с кофе. У фирмы есть собственные кофейные плантации. Только в 2017 году Starbucks уже использовал 50 тыс. тонн кофейных зерен. Сеть кофеен предлагает своим клиентам порядка семи видов горячего и холодного кофе, чай, различную выпечку и сиропы. В сеть Starbucks входит более 25 тыс. кофешопов в 75 странах. Порядка 50,5% от их общего количества владеет сама компания, остальные 49,5% развиваются по франшизе.
Стратегия Starbucks совсем недавно поменялась. Теперь вместо расширения присутствия в развитых странах компания проводит экспансию на крупные и перспективные рынки Южной Америки и Азии, обладающие высоким потенциалом роста. В основном Starbucks фокусируется на АТР и, главное, на Китае. Именно здесь компания недавно открыла один из самых больших кофешопов в мире. Кафе-ресторан занимает площадь площадь почти 3 тыс. кв. м и рассчитан на обслуживание 6-7 тыс. человек в день. Это единственное заведение Starbucks в Китае, предлагающее алкогольные напитки. Однако Starbucks не намерен останавливаться на этом. В настоящее время в Китае каждые 15 часов открывается новое заведение сети, так что к 2021 году их число в стране должно достигнуть 5000. В течение следующего десятилетия Китай намерен обогнать Штаты по количеству кофеен и, соответственно, по объему выручки. В стратегии Starbucks на ближайшие десять лет сделана ставка на быстрый темп развития экономики Китая, в частности на рост потребления. Это соответствует политике правящей партии КНР, стремящейся повысить внутреннее потребление, чтобы не зависеть от экспорта. На сегодня 75% выручки Starbucks получает в США, но уже к 2022 году, по нашим прогнозам, порядка 58% оборота будет генерироваться в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а безусловным лидером в этом плане будет Китай. Южная Америка тоже поможет компании повысить продажи, но здесь этот процесс будет значительно медленнее и прирост составит не более 2-5% в течение трех лет.
Финансовые показатели компании выглядят достаточно убедительными. Выручка продолжает расти, хотя и значительно медленнее, чем в предыдущие годы. Для сравнения: в 2015 году показатель увеличился на 17%, а двумя годами позднее — всего на 5%. В абсолютных числах выручка достигла $22,3 млрд, маржинальность — 13,7%, или $3 млрд. На реализацию своей стратегии развития Starbucks направляет $1,5 млрд, сохраняя свободный денежный поток на уровне $2,6 млрд. Рентабельность капитала (ROE): 50,9%, возврат активов (ROA): 20,12%, рентабельность инвестированного капитала (ROIC): 23,66%. Стоит отметить, что эффективная налоговая ставка для компании установлена на отметке 33,18%, поскольку более трех четвертей ее оборота приходится на США. Соответственно, краткосрочную поддержку бизнесу окажет налоговая реформа, благодаря которой эффективная налоговая ставка опустится до 21,5% при официальной ставке в 20% или до 23% при официальной 22%.
Риски Starbucks создают ему серьезную головную боль. Во-первых, компания зависит от цен на сырье: случае неурожая или проблем с логистикой она может понести большие убытки. В 2017 году случилось немало природных катаклизмов, которые могли нанести серьезный ущерб кофейным плантациям, причем от этого фактора практически никак нельзя застраховаться. Можно снизить свои убытки, хеджируя 30% своего заказа через деривативы, однако всю сумму покрыть невозможно, поскольку это довольно дорого. Во-вторых, Starbucks сталкивается со сложностью азиатского рынка. По сути, кофейная корпорация делает ставку all-in на развитие в АТР и рост потребления кофе. Если же международный бренд начнет проигрывать местным конкурентам, то Starbucks будет очень сложно вернуть свою долю. Более того, гастрономические традиции в Азиатско-Тихоокеанском регионе и на Западе заметно разнятся. Если корпорация не сможет адаптировать свою продукцию к вкусовым предпочтениям населения АТР, у нее начнутся большие проблемы, так как в развитие в данном регионе вкладываются огромные средства. Впрочем, пока подобных трудностей у Starbucks не наблюдалось: сеть отлично справляется с поставленной задачей по экспансии на развивающиеся рынки.
Акции для активного трейдинга
Главными критериями в отборе акций для краткосрочной спекуляции long стали высокая ликвидность, а также нахождение цены около локального максимума или уровня сопротивления. Актуальность рекомендации — пять-десять рабочих дней
TV
Название: Grupo Televisa
Сектор: Услуги (медиакомпания в испаноговорящих странах)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,6%
Средняя внутридневная волатильность: 2,5%
Средний объем торгов (млн акций в день): 3,6
Текущая цена: $19,08
После заметного спада на протяжении нескольких месяцев намечается разворот. Преодолено локальное сопротивление, ждем ускорения темпов роста и преодоления уровня $20 в течение следующей недели.
COP
Название: ConocoPhillips
Сектор: Природные ресурсы (переработка, транспортировка и продажа сырой нефти)
Изменение за последние пять торговых сессий: +3,5%
Средняя внутридневная волатильность: 1,75%
Средний объем торгов (млн акций в день): 6.05
Текущая цена: $52.31
Завершается локальная коррекция, цена вновь стремится к недавно показанным максимумам. Цель ближайших дней – $53,6.
TPR
Название: Tapestry, Inc.
Сектор: Потребительские товары (дизайнерские вещи для дома)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,0%
Средняя внутридневная волатильность: 2,5
Средний объем торгов (млн акций в день): 3,1
Текущая цена: $42,82
Пробито сильное сопротивление, в ближайшие дни ждем формирования направленного растущего тренда. Считаем, что в течение недели цена акции преодолеет отметку $45.
KHC
Название: Teck Resources
Сектор: Природные ресурсы (добыча широкого спектра полезных ископаемых в Америке и Европе)
Изменение за последние пять торговых сессий: +4,17%
Средняя внутридневная волатильность: 2,6%
Средний объем торгов (млн акций в день): 4,7
Текущая цена: $23,41
После пробоя уровня сопротивления цена вновь откатилась к нему. Ждем отскока и продолжения роста. Цель: $25,5
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 15.12.2017
До Нового года осталось чуть более двух недель, и у республиканцев остается все меньше времени на продвижение налоговой реформы.
13 декабря ФРС, как и ожидалось, подняла ставку на 0,25%. По окончании заседания состоялась традиционная конференция главы регулятора. Джанет Йеллен прояснила ситуацию с биткоином и переоцененными акциями на рынке. В частности, она заявила, что в настоящее время биткоин играет очень небольшую роль в банковской системе, что стоимость криптовалюты слишком нестабильна и законным платежным средством она не является. Отвечая на вопрос о рекордных ценовых уровнях акций, председатель Федрезерва признала, что отношения их цены к доходу находятся на исторических максимумах. Вместе с тем Йеллен считает, что в условиях низких процентных ставок, уверенного экономического роста, умеренной инфляции и сбалансированных глобальных экономических рисков переоцененными американские бумаги считать нельзя.
Растущий тренд не будет нарушен, поскольку сейчас экономика США находится в очень хорошем состоянии и не нуждается в дешевых деньгах. Инфляция держится на отметке 2%, уровень безработицы остается на минимуме в 4,1%, а рост заработной платы составил 2,5%. Все эти макроэкономические показатели подтверждают стабильность состояния американской экономики. Налоговая реформа находится на стадии обсуждения. До конца года мы можем увидеть еще одну торговую сессию активных распродаж в акциях технологических компаний. Это неудивительно, учитывая, что на фоне прогресса налоговой реформы появляются более интересные идеи. К продаже подталкивает также высокая прибыль, которую за этот год уже принесли вложения в акции представителей технологического сектора.
Последние изменения
1. Stop-loss на XLF на уровне $25,64 на 100% позиции
2. Alert на Adobe (ADBE) на $165,33
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. General Dynamics получила контракт на $432 млн от ВМС США на исследования и разработки для атомных подводных лодок.
2. Президент Дональд Трамп заявил, что правительство может увеличить штрафы для Wells Fargo. В прошлом году банк выплатил $185 млн в виде штрафов и возвратов своим клиентам за открытие счетов без их разрешения, в этом году ему уже вменили претензии на $98 млн. Впрочем, эти обстоятельства не пугают инвесторов: акции Wells Fargo движутся вверх.
3. UPS заявила, что ее центры обработки испытывают трудности в связи с рекордным входящим потоком посылок во время «черной пятницы» и киберпонедельника. Новость должна положительно сказаться на выручке компании.
Озвученные тренды
Инвесторы заняли выжидательную позицию: пока законодатели обсуждают детали налоговой реформы, на рынке отсутствуют другие драйверы роста
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Стартап прямиком из Стэнфордского университета. Специализируется на использовании космического холода для энергоэффективных решений в области кондиционирования воздуха. Идея проекта в том, чтобы применять так называемое радиоактивное охлаждение взамен электрического. На реализацию этой идеи стартап получил гранты на сумму около $1 млн. Учитывая, что на традиционные системы охлаждения приходится 17% потребления электричества в мире и 10% объема выброса парниковых газов, потенциал роста альтернативных источников высок. По разным оценкам, к 2050 году при текущих темпах роста электропотребление систем охлаждения может увеличиться в десять раз.
Мобильное и веб-приложение для управления рабочими процессами, созданное сооснователем Facebook Дастином Московицем и экс-инженером Facebook и Google Джастином Розенштейном. Компания нацелена на развитие индустрии коммуникации пост-email с целью минимизировать общение работников по электронной почте. В последнем инвестраунде проект привлек $50 млн, а общий объем вложенных в него средств достиг $88,2 млн. Среди крупных клиентов Asana — Uber, Airbnb и NASA. У компании уже более 25 тыс. платных клиентов и амбициозные планы по развитию.
Простой и удобный поиск соседей для совместной аренды жилья — основная идея стартапа из Нью-Йорка. Средний возраст клиентов приложения, меняющего представление о том, как можно снимать жилплощадь, — 26 лет. Это так называемые миллениалы, чьи привычки могут обеспечить компании высокий потенциал роста. Roomi уже представлена в 21 городе, в том числе Нью-Йорке, Лос-Анджелесе и Сан- Франциско. В последнем на сегодня инвестраунде компания получила $11 млн и планирует выход в Лондон.
Американская компания, основанная в 2005 году, занимается облачными сервисами для работы с бизнес-процессами, сосредотачиваясь на CRM — управлении взаимоотношениями с клиентами. Среди инвесторов и партнеров Simplus компания Salesforce — один из лидеров рынка программного обеспечения и CRM-решений, инвестирующий в более чем 250 стартапов. Simplus удалось привлечь почти $32 млн инвестиций и более 1000 клиентов. У компании прекрасные возможности для роста, как и у всей индустрии услуг с фокусом на индивидуальный подход и прогнозируемый опыт работы с клиентами
IPO Casa Systems: прорывные технологии телекоммуникационного сектора
Заявку на IPO на NASDAQ подала Casa Systems — телекоммуникационная компания, которая предоставляет не только оборудование, но также программное обеспечение и полное обслуживание клиентов
О компании
Casa Systems предоставляет решения для кабельных, мобильных, IP-, пассивных оптических и Wi-Fi-систем. Компания была создана в 2003 году. С тех пор в 70 странах у нее появилось более 400 клиентов, среди которых Time Warner Cable, Rogers, Mediacom, Televisa, Megacable Mexico, Vodafone, Beijing Gehua CATV Networks. Casa Systems — одна из самых инновационных компаний в секторе телекоммуникаций. Она активно способствует мобильным операторам во внедрении связи стандарта 5G, при этом предоставляя услуги по обслуживанию 3G- и 4G-систем. Качество wi-fi-сигнала у оборудования компании выше, в том числе за счет уникальной платформы Axyom. Эта платформа также способна вести мониторинг трафика на безопасность, по сути являясь дополнительным брандмаэуром.
Новая технология пассивных оптических сетей позволяет компании содержать комплекс серверов со скоростью передачи данных 10 Гб/с без перегрузки главного канала. Благодаря этому клиенты Casa Systems могут легко мигрировать со своих серверов на облачные системы, что позволяет компаниям снижать расходы при повышении эффективности рабочего процесса.
Об инновациях в сфере телекомунникаций стоит рассказать по подробнее, поскольку сейчас развиваются ключевые тренды, усиливающие спрос на продукцию Casa Systems. Заинтересованность в увеличении пропускной способности кабельных сетей значительно выросла и продолжит повышаться примерно на 20% в год в течение пяти лет. Это происходит из-за увеличения числа широкополосных потоковых медиасервисов (Netflix, HBO и др.), а также создание интернета вещей с необходимым для них стабильным доступом к Сети. Поддержка ПО, разрабатываемого Casa Systems, позволяет клиентам гибко и удаленно настраивать свои системы без физического вмешательства в центральный системный аппарат. Данный тренд прослеживается по всей отрасли телекомов, но Casa Systems является безусловным лидером по внедрению новейших технологий в свой бизнес.
Финансовые показатели
Выручка компании за 2016 год увеличилась на 12% и достигла $279 млн. Телекоммуникации — это очень затратная индустрия, требующая крупных финансовых вложений в персонал, инфраструктуру и капитальные затраты. Однако маржинальность Casa Systems за январь-сентябрь 2017 года вышла на уровень 29%. Это самый высокий показатель для индустрии в мире. Например, такие корпорации, как AT&T (T) или Verizone (VZ) имеют маржу 8–11%, а похожие стартапы либо приносят убытки, либо их рентабельность не превышает 5–6%.
Основной рынок кабельных сетей Casa Systems на текущий год оценивается примерно в $2 млрд, но дополнительные направления способны увеличить потенциальный рынок на $750 млн. Доходы от главного сегмента бизнеса компании будут расти на 5–7% ежегодно, а на новых прогрессивных мобильных и оптических технологиях она будет зарабатывать на 20% больше вплоть до 2023 года.
Резюме
Объем первичного размещения Casa Systems составляет $78 млн, акция оценена в $13. Андеррайтерами выступают Morgan Stanley и Barclays Capital. Считаем, что у этой бумаги есть потенциал роста от 20% в первый день торгов и около 50% до конца локап-периода.
Сектора в сравнении с рынком
Сейчас перспективны сектора потребительских товаров и промышленный
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF.
Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение).
ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из underperformance с наибольшими темпами увеличения скорости роста.
В конце ноября-начале декабря произошло изменение баланса секторов: прошедшая распродажа в технологическом секторе XLK происходила на фоне притока в финансовый XLF, промышленный XLI и потребительские XLY, XLP сектора. Лидеры роста: на фоне повышения процентной ставки ФРС лидером стал (1) XLF. Как мы и ожидали, (2) XLY также выиграл от ожиданий позитивных эффектов от налоговой реформы в США. Стоит обратить внимание на: (3) XLP и (4) XLI, которые получили преимущество за счет ребалансировки портфелей, а благодаря некоторому отставанию от рынка в последние месяцы у них есть достаточный запас для дальнейшего роста. Нейтрально выглядит (5) XLK, консолидирующийся после резкой коррекции, и (6) XLE, остающийся в диапазоне вместе с ценами на нефть. По-прежнему хуже рынка (7) XLRE, (8) XLU, (9) XLV, (10) XLB: перечисленные сектора показывают очень слабую динамику по сравнению с рынком, поэтому от длинных позиций в этих секторах, возможно, стоит воздержаться.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фондовый рынок США: Отличный 2017-й — интересный 2018-й
Ожидаем
• Сохранения растущего тренда индексом S&P500
• Прогресса в принятии законопроекта по налогообложению
Декабрь — месяц подведения итогов года и оценки перспектив следующих 12 месяцев. И уже сейчас можно сказать, что текущий год во многом обманул ожидания. Он получился заметно более позитивным и гораздо менее волатильным, чем виделся в конце 2016-го. Неопределенность политики Трампа и все его неудачи в итоге существенного влияния на движение рынка не оказали. Ким Чен Ын не смог никого сильно напугать запусками ракет. Но самое главное — американские корпорации эффективны и наращивают прибыль, а экономика готова развиваться и в условиях ужесточения монетарной политики. Поведение рынка внушало оптимизм в течение всего года: глубоких спадов не было, и текущий год становится третьим по доходности с момента спада 2008-го. Ну, и наконец, есть много предпосылок к тому, чтобы следующий год также стал позитивным.
Конечно, сейчас многое зависит от того, будет ли принята налоговая реформа и в каком виде. Инвесторы уже не раз своими действиями показали, что этот вопрос сейчас волнует их сильнее всего. Именно на ожиданиях налоговых послаблений заметно выросли финансовый и промышленный сектор. Дональду Трампу чрезвычайно важно довести эту инициативу до логического и положительного завершения, в этом случае все остальные его промахи действительно забудутся. Ждать решения осталось недолго: весьма вероятно, что итоги станут известны до Рождества (25 декабря). Если же реформа не пройдет, то мы точно увидим спад на рынке. Думаю, коррекция по индексу S&P500 может составить порядка 3–4%, что будет означать более существенное падение по отдельным секторам. Однако наиболее вероятным сценарием считаю именно принятие поправок в налоговое законодательство.
2018 год будет интересен также и тем, что полностью сменится руководство ФРС. С февраля кресло председателя вместо Джанет Йеллен займет Джером Пауэлл. При этом Йеллен не останется в составе ФРС, как уже с октября нет там и ее заместителя Стенли Фишера. Помимо этого, летом оставит важный пост главы федерального банка Нью-Йорка Уильям Дадли. Эти трое во многом определяли политику Федрезерва в предыдущие годы. Теперь же все они будут заменены другими людьми, и это говорит о том, что политика ФРС обязательно изменится. Возможно, это не будет сильно заметно, так как будущий руководитель регулятора Пауэлл считает себя центристом и не склонен принимать радикальные решения. Но, что сильно отличает будущих функционеров, так это более лояльное отношение к регулированию финансовой отрасли США. Это еще один драйвер роста для сектора финансов на следующий год наряду с налоговой реформой и ожидающимися тремя повышениями ставки рефинансирования.
В общем, следующий год будет интересным. Подробнее о его перспективах и том, какие компании станут наиболее привлекательными для инвесторов, мы поговорим в нашем итоговом обзоре за 2017-й, который выйдет до 22 декабря
Важные новости
4 декабря Министерство торговли США сообщило, что расходы на строительство в октябре выросли на 1,4%, до $1,24 трлн в годовом исчислении. Это стало самым быстрым ростом за пять месяцев. Ожидалось увеличение показателя лишь на 0,5%. Сектор строительных компаний (XHB) продолжает обгонять рынок по темпам роста в этом году, прибавляя порядка 28%.
8 декабря из отчета Минтруда США стало известно, что число созданных рабочих мест в ноябре составило 228 тыс. при ожиданиях в 190 тыс. Октябрьский показатель пересмотрен до 244 тыс. с 261 тыс. Уровень безработицы при этом не изменился (4,1%), но на $0,05, до $26,55 выросла средняя часовая зарплата. За последние 12 месяцев она выросла на 2,5%. Хорошее состояние рынка труда придает уверенности инвесторам.
13 декабря ОПЕК сообщила, что добыча сырой нефти входящими в картель государствами за ноябрь сократилась приблизительно на 133,5 тыс. баррелей в день — до 32,45 млн. Однако в США добыча продолжает увеличиваться: в этом году ежесуточное производство составит 610 тыс. баррелей, а в будущем — 1,05 млн баррелей. ОПЕК отметила, что рост добычи в США происходит на фоне роста притока инвестиций в американскую нефть плотных пластов и ряда других позитивных для увеличения добывающих мощностей факторов, а также в ситуации экономического роста и повышения цен на нефть. В этой связи в организации считают, что излишек запасов нефти в промышленно развитых странах может сохраниться до конца следующего года. На этом фоне цена черного золота опустилась примерно на 3%, хотя и осталась недалеко от годовых максимумов.
13 декабря ФРС подняла ставку до 1,5% и увеличила прогноз по росту ВВП на 2018 год с 2,1% до 2,5%. Участники встречи планируют три повышения ставки в будущем году и считают, что инфляция ускорится, а безработица опустится ниже 4%. Председатель Федрезерва Джанет Йеллен на пресс-конференции по итогам заседания заявила, что отношение цены американских акций к доходу находятся на исторических максимумах, однако в текущих условиях переоцененными эти бумаги считать нельзя. Рынок воспринял результаты последнего в текущем году заседания FOMC в целом положительно
Российский рынок: индекс Мосбиржи дал «быкам» сигнал к атаке
В последние дни ноября российский фондовый рынок продолжил коррекционное снижение, начавшееся в первой декаде месяца после установления максимумов с февраля в районе 2190 пунктов. В результате к 1 декабря индекс Мосбиржи откатился от локальных максимумов примерно на 4% и отступил к поддержке на уровне 2100 пунктов. При этом в нефти в конце ноября — начале декабря коррекции не случилось, поскольку участники соглашения ОПЕК+ решили продлить договоренности об ограничении добычи. На этом фоне ценам на жидкое углеводородное сырье удалось удержаться выше $61. Более того, к середине декабря Brent обновила максимумы более чем за два с половиной года и котировалась в районе $65,8 за баррель. Это и помогло отечественному рынку начать восстановление.
На фоне роста цен на нефть и позитивной динамики на американских площадках, продолжающих регулярно обновлять исторические максимумы, «быки» смогли оттолкнуться от поддержки и полностью отыграть потери конца ноября. К середине декабря индекс Мосбиржи поднялся выше 2150 пунктов. Итогом двух последних недель для него стал минимальный рост — порядка 1,5%. Закрепление индекса выше сопротивления, расположенного на уровне 2150 пунктов, является «бычьим» сигналом. Таким образом, у рынка есть возможность для прохода к историческим максимумам, установленным в начале года в районе 2300 пунктов.
Рубль после уверенного восстановления во второй половине ноября на фоне роста цен на нефть и при поддержке налогового периода в последние дни осени и начале декабря вновь скатился вниз. Чтобы удержать доллар в паре с рублем ниже важного сопротивления, расположенного на уровне 59, высоких цен на нефть оказалось недостаточно. Проход американской валюты выше этого уровня свидетельствует в пользу продолжения укрепления пары USD/RUB. Вместе с тем есть три фактора, этому укреплению препятствующих. Во-первых, это все те же высокие мировые цены на нефть. Во-вторых, наступающий 15 декабря налоговый период. В-третьих, тот факт, что стоимость нефти в рублях к середине декабря поднялась в район 3800. С учетом этих факторов давления на доллар нельзя исключать роста рублевых котировок и возвращения пары USD/ RUB в коридор 57,5–59 руб.
Новости рынков и компаний
S&P снизило рейтинг МТС с BB+ до ВВ и вернуло его на пересмотр. Долгосрочный корпоративный рейтинг оператора связи находится на пересмотре с негативным прогнозом с сентября. В пресс-релизе рейтингового агентства уточняется, что изменение последовало за снижением кредитных рейтингов АФК Система, которая владеет 50,04% акций МТС. Рейтинги АФК Система находятся на пересмотре с развивающимся прогнозом.
Наблюдательный совет Сбербанка одобрил стратегию развития на 2018- 2020 годы и утвердил новую дивидендную политику. По информации Bloomberg, в ближайшие годы банк не планирует увеличивать дивидендные выплаты до 50% прибыли по МСФО.
Предложение о продаже акций Детского мира отменено из-за ареста активов АФК Система, инициированного Роснефтью и Башнефтью. 12 декабря, после того как Система успешно завершила формирование книги заявок в рамках предложения, Арбитражный суд Башкирии удовлетворил ходатайства истцов и принял обеспечительные меры, наложив арест на активы корпорации, включая все принадлежащие ей акции Детского мира.
Ожидаем
В ближайшие две недели прогнозируем попытки возобновления роста на российском фондовом рынке. Поддержку нашим акциям продолжат оказывать высокие цены на нефть, которые позитивны не только для нефтегазовой отрасли, но и для других секторов. Не исключаем, что если индекс Мосбиржи сумеет закрепиться выше 2150 пунктов, то он сделает еще один существенный шаг к историческим максимумам и к концу года сможет подняться в район 2200–2250 пунктов. Налоговый период будет способствовать спросу на рублевую ликвидность, поэтому пара USD/RUB останется в коридоре 57,5–59 с последующим уходом к нижней границе диапазона.
Наша стратегия
Мы сохраняем позитивный взгляд на динамику российских акций на горизонте трех-четырех месяцев. Поддержку нашим активам окажет стабилизация рынка энергоносителей, дающая Brent шанс достичь новых максимумов, и продолжение роста на американских площадках. Давление на котировки отечественных эмитентов может оказать возобновление разговоров об ужесточении санкций против России. Рекомендуем для среднесрочных покупок акции ЛУКОЙЛа, АЛРОСы, Аэрофлота, Московской биржи, ГК ПИК и Группы ЛСР.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
МТС (MBT) стала первой российской компанией-партнером Microsoft, которая предложит корпоративным клиентам по всей стране гибридный облачный сервис Azure. Интегрированная система Microsoft Azure Stack, размещенная в центрах обработки данных МТС, позволит бизнес-клиентам создавать современные приложения путем объединения локальных мощностей и функциональности всемирного облачного сервиса и будет доступна клиентам с начала 2018 года. Владимир Хренков, директор по инновационному развитию МТС, отмечает, что спрос на виртуальные продукты стабильно растет на 20–35% каждый месяц, а партнерство МТС и Microsoft позволит удовлетворить спрос клиентов и расширить горизонты собственных облачных решений российского оператора связи для корпоративного сегмента.
Yandex (YNDX) объявила 23 декабря о подписании обязывающего соглашения со Сбербанком России о создании совместного предприятия на платформе Яндекс.Маркет.
Сбербанк инвестирует в проект, который оценивается в 60 млрд руб., 30 млрд руб. Оба партнера будут владеть равными долями в компании. 10% акций пойдет на формирование опционного фонда для поощрения менеджмента и сотрудников.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
• 6 декабря Starbucks открыл самое большое свое кафе в Шанхае. Его площадь почти 3 тыс. кв. м, и оно рассчитано на обслуживание до 7 тыс. человек в день. Более того, это единственный кофешоп Starbucks в Китае, который предлагает алкогольные напитки — пиво и вино. Starbucks специально пригласил гурманов для составления эксклюзивного меню.
Starbucks не намерен останавливаться на этом. В настоящее время в Китае каждые 15 часов открывается новое заведение сети, а к 2021 году их число в стране должно достигнуть 5 тыс. В течение следующих десяти лет Китай обгонит Америку по количеству кофеен: такова долгосрочная стратегия корпорации.
Starbucks делает ставку на быстрый темп развития экономики Китая и, в частности, на рост потребления. Это соответствует политике правящей партии КНР, стремящейся повысить внутреннее потребление, чтобы не зависеть от экспорта. Это станет драйвером роста для акций компании.
• 14 декабря агентство S&P Global Ratings пометило рейтинг Co. (DIS) для негативного пересмотра.
Этот шаг был сделан после того, как Disney сообщила о приобретении активов 21st Century Fox Inc. (FOXA) примерно за $66 млрд. Данное соглашение, как ожидают, усилит бизнес Disney и поможет компании достигнуть стратегических целей по улучшению предложения для потребителей и увеличить набор франшиз, сообщило S&P. Однако приобретение 21st Century Fox также, вероятно, увеличит скорректированный левередж до области 2,5-3x в зависимости от финального набора приобретенных активов. Как указало S&P, этот показатель будет намного выше критерия агентства для понижения рейтинга, установленного на уровне 2x.
Walt Disney объявила о покупке ключевых активов 21st Century Fox ранее в этот день. По итогам дня акции Disney выросли на 2,75%.
• 13 декабря Target Corp. (TGT) сообщила, что согласилась приобрести компанию по доставке Shipt за $550 млн наличными.
Это сделка, как ожидают, будет завершена до конца 2017 года. Target планирует ввести сервис по доставке в тот же день примерно в половине из 1834 своих магазинов к началу 2018 года, а к следующему сезону праздничных распродаж сервис появится в большинстве магазинов. К концу 2019 года Target планирует доставлять все основные категории товаров в день покупки. Акции компании на этой новости выросли на 2,7%.
• 13 декабря президент Toyota Motor Corp. рассказал о масштабных планах по производству гибридных автомобилей и электромобилей. Цель компании — к 2030 году довести мировые продажи этой категории продукции до половины общего объема реализации.
Акио Тойода неожиданно сообщил об этой цели на пресс-конференции, на которой также объявил о сотрудничестве с Panasonic Corp. в сфере развития технологии производства аккумуляторов. Тойода признал, что его сотрудники могут возмутиться тем, что он раскрыл конкретные цифры, но пояснил, что на это его подвигло желание проиллюстрировать быстрые изменения в промышленности.
Гибридные автомобили Toyota, на которых установлены электрический и бензиновый двигатели, обеспечили приблизительно 14% продаж компании в 2016 году.
Акции компании выросли на 0,6% с момента выхода новости.
• 12 декабря директор PepsiCo заявил, что его компания заказала у Tesla Inc. 100 электрических грузовиков Tesla Semi. На сегодняшний день это самый крупный подобный контракт. PepsiCo намеревается использовать Tesla Semi для поставок снеков и напитков между производственными объектами и центрами распределения, а также напрямую ритейлерам, находящимся в радиусе 800 км.
За последние пять торговых дней акции Tesla прибавили в цене более 8%.
Starbucks: Кофе много не бывает!
Тикер: SBUX
Текущая цена: $58,65
Целевая цена: $74,87
Прибыльность: 28%
Добрая половина человечества с утра пьет кофе, а Starbucks (SBUX) удовлетворяет эту потребность людей на повседневной основе. Кофейная корпорация продает различные сорта кофе, кофейные зерна, посуду и другую атрибутику, связанную с кофе. У фирмы есть собственные кофейные плантации. Только в 2017 году Starbucks уже использовал 50 тыс. тонн кофейных зерен. Сеть кофеен предлагает своим клиентам порядка семи видов горячего и холодного кофе, чай, различную выпечку и сиропы. В сеть Starbucks входит более 25 тыс. кофешопов в 75 странах. Порядка 50,5% от их общего количества владеет сама компания, остальные 49,5% развиваются по франшизе.
Стратегия Starbucks совсем недавно поменялась. Теперь вместо расширения присутствия в развитых странах компания проводит экспансию на крупные и перспективные рынки Южной Америки и Азии, обладающие высоким потенциалом роста. В основном Starbucks фокусируется на АТР и, главное, на Китае. Именно здесь компания недавно открыла один из самых больших кофешопов в мире. Кафе-ресторан занимает площадь площадь почти 3 тыс. кв. м и рассчитан на обслуживание 6-7 тыс. человек в день. Это единственное заведение Starbucks в Китае, предлагающее алкогольные напитки. Однако Starbucks не намерен останавливаться на этом. В настоящее время в Китае каждые 15 часов открывается новое заведение сети, так что к 2021 году их число в стране должно достигнуть 5000. В течение следующего десятилетия Китай намерен обогнать Штаты по количеству кофеен и, соответственно, по объему выручки. В стратегии Starbucks на ближайшие десять лет сделана ставка на быстрый темп развития экономики Китая, в частности на рост потребления. Это соответствует политике правящей партии КНР, стремящейся повысить внутреннее потребление, чтобы не зависеть от экспорта. На сегодня 75% выручки Starbucks получает в США, но уже к 2022 году, по нашим прогнозам, порядка 58% оборота будет генерироваться в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а безусловным лидером в этом плане будет Китай. Южная Америка тоже поможет компании повысить продажи, но здесь этот процесс будет значительно медленнее и прирост составит не более 2-5% в течение трех лет.
Финансовые показатели компании выглядят достаточно убедительными. Выручка продолжает расти, хотя и значительно медленнее, чем в предыдущие годы. Для сравнения: в 2015 году показатель увеличился на 17%, а двумя годами позднее — всего на 5%. В абсолютных числах выручка достигла $22,3 млрд, маржинальность — 13,7%, или $3 млрд. На реализацию своей стратегии развития Starbucks направляет $1,5 млрд, сохраняя свободный денежный поток на уровне $2,6 млрд. Рентабельность капитала (ROE): 50,9%, возврат активов (ROA): 20,12%, рентабельность инвестированного капитала (ROIC): 23,66%. Стоит отметить, что эффективная налоговая ставка для компании установлена на отметке 33,18%, поскольку более трех четвертей ее оборота приходится на США. Соответственно, краткосрочную поддержку бизнесу окажет налоговая реформа, благодаря которой эффективная налоговая ставка опустится до 21,5% при официальной ставке в 20% или до 23% при официальной 22%.
Риски Starbucks создают ему серьезную головную боль. Во-первых, компания зависит от цен на сырье: случае неурожая или проблем с логистикой она может понести большие убытки. В 2017 году случилось немало природных катаклизмов, которые могли нанести серьезный ущерб кофейным плантациям, причем от этого фактора практически никак нельзя застраховаться. Можно снизить свои убытки, хеджируя 30% своего заказа через деривативы, однако всю сумму покрыть невозможно, поскольку это довольно дорого. Во-вторых, Starbucks сталкивается со сложностью азиатского рынка. По сути, кофейная корпорация делает ставку all-in на развитие в АТР и рост потребления кофе. Если же международный бренд начнет проигрывать местным конкурентам, то Starbucks будет очень сложно вернуть свою долю. Более того, гастрономические традиции в Азиатско-Тихоокеанском регионе и на Западе заметно разнятся. Если корпорация не сможет адаптировать свою продукцию к вкусовым предпочтениям населения АТР, у нее начнутся большие проблемы, так как в развитие в данном регионе вкладываются огромные средства. Впрочем, пока подобных трудностей у Starbucks не наблюдалось: сеть отлично справляется с поставленной задачей по экспансии на развивающиеся рынки.
Акции для активного трейдинга
Главными критериями в отборе акций для краткосрочной спекуляции long стали высокая ликвидность, а также нахождение цены около локального максимума или уровня сопротивления. Актуальность рекомендации — пять-десять рабочих дней
TV
Название: Grupo Televisa
Сектор: Услуги (медиакомпания в испаноговорящих странах)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,6%
Средняя внутридневная волатильность: 2,5%
Средний объем торгов (млн акций в день): 3,6
Текущая цена: $19,08
После заметного спада на протяжении нескольких месяцев намечается разворот. Преодолено локальное сопротивление, ждем ускорения темпов роста и преодоления уровня $20 в течение следующей недели.
COP
Название: ConocoPhillips
Сектор: Природные ресурсы (переработка, транспортировка и продажа сырой нефти)
Изменение за последние пять торговых сессий: +3,5%
Средняя внутридневная волатильность: 1,75%
Средний объем торгов (млн акций в день): 6.05
Текущая цена: $52.31
Завершается локальная коррекция, цена вновь стремится к недавно показанным максимумам. Цель ближайших дней – $53,6.
TPR
Название: Tapestry, Inc.
Сектор: Потребительские товары (дизайнерские вещи для дома)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,0%
Средняя внутридневная волатильность: 2,5
Средний объем торгов (млн акций в день): 3,1
Текущая цена: $42,82
Пробито сильное сопротивление, в ближайшие дни ждем формирования направленного растущего тренда. Считаем, что в течение недели цена акции преодолеет отметку $45.
KHC
Название: Teck Resources
Сектор: Природные ресурсы (добыча широкого спектра полезных ископаемых в Америке и Европе)
Изменение за последние пять торговых сессий: +4,17%
Средняя внутридневная волатильность: 2,6%
Средний объем торгов (млн акций в день): 4,7
Текущая цена: $23,41
После пробоя уровня сопротивления цена вновь откатилась к нему. Ждем отскока и продолжения роста. Цель: $25,5
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 15.12.2017
До Нового года осталось чуть более двух недель, и у республиканцев остается все меньше времени на продвижение налоговой реформы.
13 декабря ФРС, как и ожидалось, подняла ставку на 0,25%. По окончании заседания состоялась традиционная конференция главы регулятора. Джанет Йеллен прояснила ситуацию с биткоином и переоцененными акциями на рынке. В частности, она заявила, что в настоящее время биткоин играет очень небольшую роль в банковской системе, что стоимость криптовалюты слишком нестабильна и законным платежным средством она не является. Отвечая на вопрос о рекордных ценовых уровнях акций, председатель Федрезерва признала, что отношения их цены к доходу находятся на исторических максимумах. Вместе с тем Йеллен считает, что в условиях низких процентных ставок, уверенного экономического роста, умеренной инфляции и сбалансированных глобальных экономических рисков переоцененными американские бумаги считать нельзя.
Растущий тренд не будет нарушен, поскольку сейчас экономика США находится в очень хорошем состоянии и не нуждается в дешевых деньгах. Инфляция держится на отметке 2%, уровень безработицы остается на минимуме в 4,1%, а рост заработной платы составил 2,5%. Все эти макроэкономические показатели подтверждают стабильность состояния американской экономики. Налоговая реформа находится на стадии обсуждения. До конца года мы можем увидеть еще одну торговую сессию активных распродаж в акциях технологических компаний. Это неудивительно, учитывая, что на фоне прогресса налоговой реформы появляются более интересные идеи. К продаже подталкивает также высокая прибыль, которую за этот год уже принесли вложения в акции представителей технологического сектора.
Последние изменения
1. Stop-loss на XLF на уровне $25,64 на 100% позиции
2. Alert на Adobe (ADBE) на $165,33
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. General Dynamics получила контракт на $432 млн от ВМС США на исследования и разработки для атомных подводных лодок.
2. Президент Дональд Трамп заявил, что правительство может увеличить штрафы для Wells Fargo. В прошлом году банк выплатил $185 млн в виде штрафов и возвратов своим клиентам за открытие счетов без их разрешения, в этом году ему уже вменили претензии на $98 млн. Впрочем, эти обстоятельства не пугают инвесторов: акции Wells Fargo движутся вверх.
3. UPS заявила, что ее центры обработки испытывают трудности в связи с рекордным входящим потоком посылок во время «черной пятницы» и киберпонедельника. Новость должна положительно сказаться на выручке компании.
Озвученные тренды
Инвесторы заняли выжидательную позицию: пока законодатели обсуждают детали налоговой реформы, на рынке отсутствуют другие драйверы роста
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Стартап прямиком из Стэнфордского университета. Специализируется на использовании космического холода для энергоэффективных решений в области кондиционирования воздуха. Идея проекта в том, чтобы применять так называемое радиоактивное охлаждение взамен электрического. На реализацию этой идеи стартап получил гранты на сумму около $1 млн. Учитывая, что на традиционные системы охлаждения приходится 17% потребления электричества в мире и 10% объема выброса парниковых газов, потенциал роста альтернативных источников высок. По разным оценкам, к 2050 году при текущих темпах роста электропотребление систем охлаждения может увеличиться в десять раз.
Мобильное и веб-приложение для управления рабочими процессами, созданное сооснователем Facebook Дастином Московицем и экс-инженером Facebook и Google Джастином Розенштейном. Компания нацелена на развитие индустрии коммуникации пост-email с целью минимизировать общение работников по электронной почте. В последнем инвестраунде проект привлек $50 млн, а общий объем вложенных в него средств достиг $88,2 млн. Среди крупных клиентов Asana — Uber, Airbnb и NASA. У компании уже более 25 тыс. платных клиентов и амбициозные планы по развитию.
Простой и удобный поиск соседей для совместной аренды жилья — основная идея стартапа из Нью-Йорка. Средний возраст клиентов приложения, меняющего представление о том, как можно снимать жилплощадь, — 26 лет. Это так называемые миллениалы, чьи привычки могут обеспечить компании высокий потенциал роста. Roomi уже представлена в 21 городе, в том числе Нью-Йорке, Лос-Анджелесе и Сан- Франциско. В последнем на сегодня инвестраунде компания получила $11 млн и планирует выход в Лондон.
Американская компания, основанная в 2005 году, занимается облачными сервисами для работы с бизнес-процессами, сосредотачиваясь на CRM — управлении взаимоотношениями с клиентами. Среди инвесторов и партнеров Simplus компания Salesforce — один из лидеров рынка программного обеспечения и CRM-решений, инвестирующий в более чем 250 стартапов. Simplus удалось привлечь почти $32 млн инвестиций и более 1000 клиентов. У компании прекрасные возможности для роста, как и у всей индустрии услуг с фокусом на индивидуальный подход и прогнозируемый опыт работы с клиентами
IPO Casa Systems: прорывные технологии телекоммуникационного сектора
Заявку на IPO на NASDAQ подала Casa Systems — телекоммуникационная компания, которая предоставляет не только оборудование, но также программное обеспечение и полное обслуживание клиентов
О компании
Casa Systems предоставляет решения для кабельных, мобильных, IP-, пассивных оптических и Wi-Fi-систем. Компания была создана в 2003 году. С тех пор в 70 странах у нее появилось более 400 клиентов, среди которых Time Warner Cable, Rogers, Mediacom, Televisa, Megacable Mexico, Vodafone, Beijing Gehua CATV Networks. Casa Systems — одна из самых инновационных компаний в секторе телекоммуникаций. Она активно способствует мобильным операторам во внедрении связи стандарта 5G, при этом предоставляя услуги по обслуживанию 3G- и 4G-систем. Качество wi-fi-сигнала у оборудования компании выше, в том числе за счет уникальной платформы Axyom. Эта платформа также способна вести мониторинг трафика на безопасность, по сути являясь дополнительным брандмаэуром.
Новая технология пассивных оптических сетей позволяет компании содержать комплекс серверов со скоростью передачи данных 10 Гб/с без перегрузки главного канала. Благодаря этому клиенты Casa Systems могут легко мигрировать со своих серверов на облачные системы, что позволяет компаниям снижать расходы при повышении эффективности рабочего процесса.
Об инновациях в сфере телекомунникаций стоит рассказать по подробнее, поскольку сейчас развиваются ключевые тренды, усиливающие спрос на продукцию Casa Systems. Заинтересованность в увеличении пропускной способности кабельных сетей значительно выросла и продолжит повышаться примерно на 20% в год в течение пяти лет. Это происходит из-за увеличения числа широкополосных потоковых медиасервисов (Netflix, HBO и др.), а также создание интернета вещей с необходимым для них стабильным доступом к Сети. Поддержка ПО, разрабатываемого Casa Systems, позволяет клиентам гибко и удаленно настраивать свои системы без физического вмешательства в центральный системный аппарат. Данный тренд прослеживается по всей отрасли телекомов, но Casa Systems является безусловным лидером по внедрению новейших технологий в свой бизнес.
Финансовые показатели
Выручка компании за 2016 год увеличилась на 12% и достигла $279 млн. Телекоммуникации — это очень затратная индустрия, требующая крупных финансовых вложений в персонал, инфраструктуру и капитальные затраты. Однако маржинальность Casa Systems за январь-сентябрь 2017 года вышла на уровень 29%. Это самый высокий показатель для индустрии в мире. Например, такие корпорации, как AT&T (T) или Verizone (VZ) имеют маржу 8–11%, а похожие стартапы либо приносят убытки, либо их рентабельность не превышает 5–6%.
Основной рынок кабельных сетей Casa Systems на текущий год оценивается примерно в $2 млрд, но дополнительные направления способны увеличить потенциальный рынок на $750 млн. Доходы от главного сегмента бизнеса компании будут расти на 5–7% ежегодно, а на новых прогрессивных мобильных и оптических технологиях она будет зарабатывать на 20% больше вплоть до 2023 года.
Резюме
Объем первичного размещения Casa Systems составляет $78 млн, акция оценена в $13. Андеррайтерами выступают Morgan Stanley и Barclays Capital. Считаем, что у этой бумаги есть потенциал роста от 20% в первый день торгов и около 50% до конца локап-периода.
Сектора в сравнении с рынком
Сейчас перспективны сектора потребительских товаров и промышленный
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF.
Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение).
ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из underperformance с наибольшими темпами увеличения скорости роста.
В конце ноября-начале декабря произошло изменение баланса секторов: прошедшая распродажа в технологическом секторе XLK происходила на фоне притока в финансовый XLF, промышленный XLI и потребительские XLY, XLP сектора. Лидеры роста: на фоне повышения процентной ставки ФРС лидером стал (1) XLF. Как мы и ожидали, (2) XLY также выиграл от ожиданий позитивных эффектов от налоговой реформы в США. Стоит обратить внимание на: (3) XLP и (4) XLI, которые получили преимущество за счет ребалансировки портфелей, а благодаря некоторому отставанию от рынка в последние месяцы у них есть достаточный запас для дальнейшего роста. Нейтрально выглядит (5) XLK, консолидирующийся после резкой коррекции, и (6) XLE, остающийся в диапазоне вместе с ценами на нефть. По-прежнему хуже рынка (7) XLRE, (8) XLU, (9) XLV, (10) XLB: перечисленные сектора показывают очень слабую динамику по сравнению с рынком, поэтому от длинных позиций в этих секторах, возможно, стоит воздержаться.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter