10 января 2018 БКС Экспресс | MSCI World Index | Индекс гос.обл. ММВБ (RGBI) | Oil | USDX | USD|RUB Карпунин Василий
Ждали предновогоднее ралли, а получили постпраздничное рост
В декабре многие участники рынка рассчитывали на традиционное предновогоднее ралли. И хотя внешний фон был более чем позитивным, никакого существенного роста так и не произошло. Общий рыночный сентимент был подавленным, приток средств начал фиксироваться лишь в самом конце месяца.
А вот с приходом нового 2018 года ситуация резко поменялась в лучшую сторону, хотя фундаментально практически ничего не произошло. За первые четыре торговых дня января индекс МосБиржи вырос на 5,5%. Спрос отмечался в большинстве голубых фишек. По всей видимости, в новом году у ряда фондов в том или ином виде открылись дополнительные лимиты на Россию, так как другой причины для столь бурной и быстрой переоценки капитализации рынка сложно найти. Ряд бумаг сейчас торгуются уже около исторических максимумов. Это касается Сбербанка (ао и ап), Татнефти, Лукойла, НЛМК.
За счет роста в первые дни года индекс МосБиржи практически полностью нейтрализовал отставание от своего ключевого «поводыря», от индикатора «нефть в рублях». Это четко видно на нижеприведенном графике.
Ранее мы уже много раз отмечали высокую корреляцию индекса и «нефти в рублях». В декабре рынок начал заметно отставать, предоставив неплохой момент для спекулятивной покупки. К текущему моменту, как мы видим, накопленный дисконт уже нивелирован. На мой взгляд, все вышесказанное в очередной раз подтверждает, что рынок очень часто бывает «не прав» или другими словами не эффективен, не отрабатывая очевидные вещи.
Другой пример тугодумия рынка – привилегированные акции Башнефти, которые в сентябре 2017 года стоили около 1200 руб., невзирая на уже имеющееся первое решение суда по делу Системы, а также обещанные дивиденды с доходностью более 10%. Все было на поверхности, но рынок до последнего игнорировал эти факторы. Сейчас в этих бумагах схожая картина. Как известно, 100 млрд руб. от Системы будут возвращены в пользу Башнефти. Если пересчитывать эту цифру на одну акцию (АО+АП), то получается около 563 руб. Это примерно две годовые прибыли компании за 2016 год. Добавим к этому рост цен на нефть и соответственно увеличение потенциальных дивидендов от обычной операционной деятельности. Акции при прочих равных стоят дешево, но кто-то их продавал в декабре всего лишь по 1300 руб.
Картина в индексах
Индекс МосБиржи накануне приближался к промежуточной области сопротивления 2145-2155 п. Преодолеть это препятствие не удалось. В результате началась игра по поиску причин и поводов для снижения. Преодолеть исторический максимум 2294 п. без предварительной локальной коррекции будет непросто. К тому же уже сейчас есть признаки солидной перекупленности.
Особенно это заметно на графике долларового индекса РТС, который растет на протяжении десяти торговых сессий подряд. Ближайшее сопротивление здесь расположено на 1240 п. Если вдруг удастся закрыть сессию выше него, то откроется дорога к 1300 п., откуда может сформироваться более существенная волна снижения.
В декабре мы писали о том, что в целом по рынку рекомендуется «держать» длинные позиции. Данная тактика оправдала себя. Сегодня, когда потенциал бескоррекционного среднесрочного роста индекса МосБиржи вряд ли превышает 100 пунктов относительно текущих значений (около 4,5-5%), есть повод задуматься о временной фиксации ряда позиций по мере роста рынка, особенно с учетом роста технической перекупленности.
В мире
На мировых фондовых площадках сохраняется позитивный рыночный сентимент. Европейский индекс STOXX Europe 600 накануне поднялся еще выше, выйдя на максимальные значения с августа 2015 года. На многолетних максимумах также торгуется и японский рынок.
Развивающиеся рынки стартовали в 2018 году с уверенного подъема, продолжив движение в рамках устойчивого восходящего тренда. Причем наш РТС уже не отстает от своих коллег
За океаном тем временем тотальная эйфория и продолжение долгосрочного up-тренда. Индекс S&P 500 растет уже шесть сессий подряд, переписывая максимумы. Технические индикаторы сигнализируют о серьезной перекупленности. Вчера котировки достигали отметки 2760 п. Как показывает опыт последних лет, угадывать целевой уровень окончания этой тенденции просто бесполезно. Откат мрожет спокойно сформироваться от текущих значений.
Общий индекс акций всех стран (MSCI all-country world index) сегодня также находится на историческом максимуме. Подъем наблюдается уже пятнадцатый месяц подряд, чего в истории ранее еще никогда не было.
Рынок нефти
Нефтяные котировки продолжают радовать российских инвесторов. К текущему моменту стоимость фьючерсов Brent поднялась чуть выше $69 за баррель, обновив таким образом максимальные значения с мая 2015 года. Котировки находятся в пределах среднесрочного растущего тренда, продолжающегося уже около полугода. Глубоких коррекционных волн снижения при этом не наблюдается. С технической точки зрения потенциальное закрытие дня выше уровня $69 открыло бы дорогу в сторону коридора $71,9-72,5 за баррель Brent.
Накануне нефть получила поддержку со стороны статистики по запасам из США. Кроме того, интерес спекулянтов подогревается фактором нестабильности в Иране и снижении добычи в Венесуэле.
В США тем временем наблюдается приостановка роста количества активных буровых установок. Согласно последним данным Baker Hughes, их количество за неделю сократилось до 742 (-5 уст.).
При этом уровень добычи в США по-прежнему остается около максимального уровня и оставляет 9,782 млн баррелей в сутки. Вероятность продолжения увеличения объемов производства в среднесрочной перспективе остается очень высокой, особенно учитывая попутный рост цен.
Обращаем внимание на то, что рост цен на нефть приводит к расширению спреда между текущими контрактами и фьючерсами с более дальними сроками поставок. Обычно в качестве индикатора мы сравниваем ближайшие контракты и через 18 мес. Так вот разница между ними составляет уже почти $6,3. Такого не было с 2014 года, а ведь тогда бочка нефти стоила около $110.
Очевидно, что во многом это результат хеджирования участников рынка, которые продают дальние контракты, фиксируя для своего производства их текущую стоимость. Вот и образуется «скидка» в контрактах с более поздними поставками.
Валютный рынок
Валютный фактор постепенно начал переходить на сторону продавцов сырьевых товаров. Индекс американского доллара (USD против 6 ключевых мировых валют) на этой неделе отскакивает от минимальных уровней последних месяцев, что в теории негативно для стоимости сырьевых товаров. И хотя на горизонте от 1 года есть шансы на рост USD, конкретно сейчас еще нельзя однозначно говорить, что дно по индексу доллара уже установлено и дальше нас ждет лишь его укрепление. По той же паре EUR/USD техническая картина не исключает финального заскока в район 1,22.
Пара USD/RUB в данный момент консолидируется возле очевидной поддержки 57. Общая тенденция остается нисходящей, чему так сильно в последние недели способствует нефтяной фактор. Если опираться только на технический анализ, то в случае закрытия дня ниже уровня 56,8 далее цели отката по доллару сместятся к 55,7-56.
В это же время отметим, что уже в самое ближайшее время Минфин должен обозначить объем средств, который будет направлен на покупку иностранной валюты в ближайшем месяце. С учетом роста цен на нефть декабрьский рекорд (12,7 млрд руб. в день) может быть превышен, что формально негативно для рубля, так как сглаживается позитивный эффект от роста цен на нефть.
Индекс гособлигаций послушно реагирует на стабильно высокие цены на нефть и снижение инфляции, поступательно поднимаясь наверх. Бегством из российских ОФЗ пока и не пахнет, несмотря на риски возобновления обсуждения санкция в феврале. К примеру, доходность облигаций с погашением в 1 квартале 2019 года сейчас составляет около 6,5% годовых. В такой ситуации, когда ставки стремительно падают, капитал просто обязан частично мигрировать в инструменты с повышенным риском и доходностью, например в дивидендные акции.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Тактика удержания и переноса через праздники длинных позиций по акциям себя оправдала. К текущему моменту все бумаги выросли относительно тех значений, которые были в момент публикации предыдущего обзора «Тренд недели»
- По Газпром нефти прошла дивидендная отсечка. Выплаты составляют 10 руб. на акцию. Лонг по этим бумагам сохраняется, хотя спекулятивно и можно было бы рассмотреть вариант временного выхода с целью покупки по чуть более низким уровням.
- В предыдущем обзоре мы отмечали, что в случае спуска привилегированных акций Башнефти к 1330-1340 руб. их долю можно будет нарастить. Увеличиваем до 5%.
- Добавляем на 2% от портфеля акции Детского мира около 98,5 руб. В случае снижения котировок ниже 94-95 руб. доля этого инструмента может быть увеличена.
- Свободный кэш (7% портфеля) по желанию можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В декабре многие участники рынка рассчитывали на традиционное предновогоднее ралли. И хотя внешний фон был более чем позитивным, никакого существенного роста так и не произошло. Общий рыночный сентимент был подавленным, приток средств начал фиксироваться лишь в самом конце месяца.
А вот с приходом нового 2018 года ситуация резко поменялась в лучшую сторону, хотя фундаментально практически ничего не произошло. За первые четыре торговых дня января индекс МосБиржи вырос на 5,5%. Спрос отмечался в большинстве голубых фишек. По всей видимости, в новом году у ряда фондов в том или ином виде открылись дополнительные лимиты на Россию, так как другой причины для столь бурной и быстрой переоценки капитализации рынка сложно найти. Ряд бумаг сейчас торгуются уже около исторических максимумов. Это касается Сбербанка (ао и ап), Татнефти, Лукойла, НЛМК.
За счет роста в первые дни года индекс МосБиржи практически полностью нейтрализовал отставание от своего ключевого «поводыря», от индикатора «нефть в рублях». Это четко видно на нижеприведенном графике.
Ранее мы уже много раз отмечали высокую корреляцию индекса и «нефти в рублях». В декабре рынок начал заметно отставать, предоставив неплохой момент для спекулятивной покупки. К текущему моменту, как мы видим, накопленный дисконт уже нивелирован. На мой взгляд, все вышесказанное в очередной раз подтверждает, что рынок очень часто бывает «не прав» или другими словами не эффективен, не отрабатывая очевидные вещи.
Другой пример тугодумия рынка – привилегированные акции Башнефти, которые в сентябре 2017 года стоили около 1200 руб., невзирая на уже имеющееся первое решение суда по делу Системы, а также обещанные дивиденды с доходностью более 10%. Все было на поверхности, но рынок до последнего игнорировал эти факторы. Сейчас в этих бумагах схожая картина. Как известно, 100 млрд руб. от Системы будут возвращены в пользу Башнефти. Если пересчитывать эту цифру на одну акцию (АО+АП), то получается около 563 руб. Это примерно две годовые прибыли компании за 2016 год. Добавим к этому рост цен на нефть и соответственно увеличение потенциальных дивидендов от обычной операционной деятельности. Акции при прочих равных стоят дешево, но кто-то их продавал в декабре всего лишь по 1300 руб.
Картина в индексах
Индекс МосБиржи накануне приближался к промежуточной области сопротивления 2145-2155 п. Преодолеть это препятствие не удалось. В результате началась игра по поиску причин и поводов для снижения. Преодолеть исторический максимум 2294 п. без предварительной локальной коррекции будет непросто. К тому же уже сейчас есть признаки солидной перекупленности.
Особенно это заметно на графике долларового индекса РТС, который растет на протяжении десяти торговых сессий подряд. Ближайшее сопротивление здесь расположено на 1240 п. Если вдруг удастся закрыть сессию выше него, то откроется дорога к 1300 п., откуда может сформироваться более существенная волна снижения.
В декабре мы писали о том, что в целом по рынку рекомендуется «держать» длинные позиции. Данная тактика оправдала себя. Сегодня, когда потенциал бескоррекционного среднесрочного роста индекса МосБиржи вряд ли превышает 100 пунктов относительно текущих значений (около 4,5-5%), есть повод задуматься о временной фиксации ряда позиций по мере роста рынка, особенно с учетом роста технической перекупленности.
В мире
На мировых фондовых площадках сохраняется позитивный рыночный сентимент. Европейский индекс STOXX Europe 600 накануне поднялся еще выше, выйдя на максимальные значения с августа 2015 года. На многолетних максимумах также торгуется и японский рынок.
Развивающиеся рынки стартовали в 2018 году с уверенного подъема, продолжив движение в рамках устойчивого восходящего тренда. Причем наш РТС уже не отстает от своих коллег
За океаном тем временем тотальная эйфория и продолжение долгосрочного up-тренда. Индекс S&P 500 растет уже шесть сессий подряд, переписывая максимумы. Технические индикаторы сигнализируют о серьезной перекупленности. Вчера котировки достигали отметки 2760 п. Как показывает опыт последних лет, угадывать целевой уровень окончания этой тенденции просто бесполезно. Откат мрожет спокойно сформироваться от текущих значений.
Общий индекс акций всех стран (MSCI all-country world index) сегодня также находится на историческом максимуме. Подъем наблюдается уже пятнадцатый месяц подряд, чего в истории ранее еще никогда не было.
Рынок нефти
Нефтяные котировки продолжают радовать российских инвесторов. К текущему моменту стоимость фьючерсов Brent поднялась чуть выше $69 за баррель, обновив таким образом максимальные значения с мая 2015 года. Котировки находятся в пределах среднесрочного растущего тренда, продолжающегося уже около полугода. Глубоких коррекционных волн снижения при этом не наблюдается. С технической точки зрения потенциальное закрытие дня выше уровня $69 открыло бы дорогу в сторону коридора $71,9-72,5 за баррель Brent.
Накануне нефть получила поддержку со стороны статистики по запасам из США. Кроме того, интерес спекулянтов подогревается фактором нестабильности в Иране и снижении добычи в Венесуэле.
В США тем временем наблюдается приостановка роста количества активных буровых установок. Согласно последним данным Baker Hughes, их количество за неделю сократилось до 742 (-5 уст.).
При этом уровень добычи в США по-прежнему остается около максимального уровня и оставляет 9,782 млн баррелей в сутки. Вероятность продолжения увеличения объемов производства в среднесрочной перспективе остается очень высокой, особенно учитывая попутный рост цен.
Обращаем внимание на то, что рост цен на нефть приводит к расширению спреда между текущими контрактами и фьючерсами с более дальними сроками поставок. Обычно в качестве индикатора мы сравниваем ближайшие контракты и через 18 мес. Так вот разница между ними составляет уже почти $6,3. Такого не было с 2014 года, а ведь тогда бочка нефти стоила около $110.
Очевидно, что во многом это результат хеджирования участников рынка, которые продают дальние контракты, фиксируя для своего производства их текущую стоимость. Вот и образуется «скидка» в контрактах с более поздними поставками.
Валютный рынок
Валютный фактор постепенно начал переходить на сторону продавцов сырьевых товаров. Индекс американского доллара (USD против 6 ключевых мировых валют) на этой неделе отскакивает от минимальных уровней последних месяцев, что в теории негативно для стоимости сырьевых товаров. И хотя на горизонте от 1 года есть шансы на рост USD, конкретно сейчас еще нельзя однозначно говорить, что дно по индексу доллара уже установлено и дальше нас ждет лишь его укрепление. По той же паре EUR/USD техническая картина не исключает финального заскока в район 1,22.
Пара USD/RUB в данный момент консолидируется возле очевидной поддержки 57. Общая тенденция остается нисходящей, чему так сильно в последние недели способствует нефтяной фактор. Если опираться только на технический анализ, то в случае закрытия дня ниже уровня 56,8 далее цели отката по доллару сместятся к 55,7-56.
В это же время отметим, что уже в самое ближайшее время Минфин должен обозначить объем средств, который будет направлен на покупку иностранной валюты в ближайшем месяце. С учетом роста цен на нефть декабрьский рекорд (12,7 млрд руб. в день) может быть превышен, что формально негативно для рубля, так как сглаживается позитивный эффект от роста цен на нефть.
Индекс гособлигаций послушно реагирует на стабильно высокие цены на нефть и снижение инфляции, поступательно поднимаясь наверх. Бегством из российских ОФЗ пока и не пахнет, несмотря на риски возобновления обсуждения санкция в феврале. К примеру, доходность облигаций с погашением в 1 квартале 2019 года сейчас составляет около 6,5% годовых. В такой ситуации, когда ставки стремительно падают, капитал просто обязан частично мигрировать в инструменты с повышенным риском и доходностью, например в дивидендные акции.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Тактика удержания и переноса через праздники длинных позиций по акциям себя оправдала. К текущему моменту все бумаги выросли относительно тех значений, которые были в момент публикации предыдущего обзора «Тренд недели»
- По Газпром нефти прошла дивидендная отсечка. Выплаты составляют 10 руб. на акцию. Лонг по этим бумагам сохраняется, хотя спекулятивно и можно было бы рассмотреть вариант временного выхода с целью покупки по чуть более низким уровням.
- В предыдущем обзоре мы отмечали, что в случае спуска привилегированных акций Башнефти к 1330-1340 руб. их долю можно будет нарастить. Увеличиваем до 5%.
- Добавляем на 2% от портфеля акции Детского мира около 98,5 руб. В случае снижения котировок ниже 94-95 руб. доля этого инструмента может быть увеличена.
- Свободный кэш (7% портфеля) по желанию можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter