11 января 2018 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Четыре раза в год на рынках США наступает период, насыщенный корпоративными событиями.
В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности, и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В пятницу ведущие банки США (JP Morgan, Wells Fargo) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за III квартал 2017 календарного года. При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Adobe, Oracle.
Чем важен сезон отчетности
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после ноябрьского релиза акции Macy’s буквально за три недели выросли примерно на 50%.
График акций Macy’s за пять месяцев, таймфрейм дневной
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом.
То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса. В текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию налоговой реформы и изменений валютных курсов на будущие результаты;
8. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также регулярно будет выходить список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде
Следует отметить, что, по данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли компаний S&P 500 (eps) г/г может составить 10,5% (после +6,4% по итогам III квартала). Тем временем, выручка может вырасти на 6%. Все 11 секторов могут показать рост по eps.
В сентябре прирост оценивался в 11,3%. Однако затем произошел пересмотр в семи секторах, в частности из-за переоценки ситуации в промышленном сегменте.
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за эффекта низкой базы их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+132,7%, согласно оценкам исследовательской организации FactSet). Отметим, что в IV квартале нефтяные котировки заметно выросли (примерно на 20% по сорту Brent).
Информационные технологии снова в фаворе с ожидаемыми +15,9% по eps. Отметим, что именно в этом секторе сконцентрированы многие лидеры фондового рынка США.
Финансовый сектор может воспрянуть духом (+9,4% eps). Эффект ураганов, ударивший по страховым компаниям в III квартале, сошел на нет. В плане позитива отметим рост процентных ставок ФРС, в теории выгодный для процентной маржи банков.
Риск – сглаживание кривой доходности, то есть сокращение спредов между доходностями длинных и коротких гособлигаций США. Также в IV квартале активность торговых операций на рынке бондов была снова пониженной, что негативно для доходов крупнейших банков.
Тем временем, телекомы и промышленный сектор – в аутсайдерах с ожидаемым увеличением консолидированных eps на 1,1% и 1,7%. Слабый прогноз General Electriс неблагоприятно сказался на оценке перспектив промышленного сегмента.
Позитивный фактор: доллар все еще относительно слаб, хотя в перспективе ситуация может измениться. Согласно оценкам FactSet, за 2017 год eps компаний S&P 500, генерирующих более 50% выручки за рубежом, выросла на 14,9%. Предприятия, сфокусированные на бизнесе в США, могут рапортовать об увеличении сводной прибыли на акцию «лишь» на 7%.
Помимо этого, мировая экономика воспряла духом, что в сочетании с запуском налоговой реформы Дональда Трампа может позитивно сказаться на прогнозах корпораций. Накануне Всемирный банк улучшил прогнозы по росту мирового ВВП на 2018 год на 0,2 процентных пункта - до 3,1%.
Возможны ли сюрпризы?
В последние годы существует тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Это позволяет многим компаниям США с легкостью «опережать» консенсус-оценки экспертов.
За последнюю пятилетку среднее опережение по консолидированной прибыли на акцию S&P 500 составило около 3% (данные FactSet). Если к 11,3%, прогнозировавшимся на III квартал в конце сентября, прибавить эти 3%, получим впечатляющие 14,3%.
Таким образом, приятных сюрпризов исключать не стоит, хотя сильно на это я бы не надеялась. Рынок США устанавливает рекорд за рекордом, и приличная часть позитива уже заложена в котировки. Если ситуация с отчетностью хоть немного разочарует, то возможен провал тех или иных акций и даже рынка в целом.
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2018 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 11,8%, При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 42,2%.
В диаграмме приведена оценка на 26 декабря
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/идеями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности, и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В пятницу ведущие банки США (JP Morgan, Wells Fargo) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за III квартал 2017 календарного года. При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Adobe, Oracle.
Чем важен сезон отчетности
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после ноябрьского релиза акции Macy’s буквально за три недели выросли примерно на 50%.
График акций Macy’s за пять месяцев, таймфрейм дневной
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом.
То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса. В текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию налоговой реформы и изменений валютных курсов на будущие результаты;
8. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также регулярно будет выходить список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде
Следует отметить, что, по данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли компаний S&P 500 (eps) г/г может составить 10,5% (после +6,4% по итогам III квартала). Тем временем, выручка может вырасти на 6%. Все 11 секторов могут показать рост по eps.
В сентябре прирост оценивался в 11,3%. Однако затем произошел пересмотр в семи секторах, в частности из-за переоценки ситуации в промышленном сегменте.
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за эффекта низкой базы их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+132,7%, согласно оценкам исследовательской организации FactSet). Отметим, что в IV квартале нефтяные котировки заметно выросли (примерно на 20% по сорту Brent).
Информационные технологии снова в фаворе с ожидаемыми +15,9% по eps. Отметим, что именно в этом секторе сконцентрированы многие лидеры фондового рынка США.
Финансовый сектор может воспрянуть духом (+9,4% eps). Эффект ураганов, ударивший по страховым компаниям в III квартале, сошел на нет. В плане позитива отметим рост процентных ставок ФРС, в теории выгодный для процентной маржи банков.
Риск – сглаживание кривой доходности, то есть сокращение спредов между доходностями длинных и коротких гособлигаций США. Также в IV квартале активность торговых операций на рынке бондов была снова пониженной, что негативно для доходов крупнейших банков.
Тем временем, телекомы и промышленный сектор – в аутсайдерах с ожидаемым увеличением консолидированных eps на 1,1% и 1,7%. Слабый прогноз General Electriс неблагоприятно сказался на оценке перспектив промышленного сегмента.
Позитивный фактор: доллар все еще относительно слаб, хотя в перспективе ситуация может измениться. Согласно оценкам FactSet, за 2017 год eps компаний S&P 500, генерирующих более 50% выручки за рубежом, выросла на 14,9%. Предприятия, сфокусированные на бизнесе в США, могут рапортовать об увеличении сводной прибыли на акцию «лишь» на 7%.
Помимо этого, мировая экономика воспряла духом, что в сочетании с запуском налоговой реформы Дональда Трампа может позитивно сказаться на прогнозах корпораций. Накануне Всемирный банк улучшил прогнозы по росту мирового ВВП на 2018 год на 0,2 процентных пункта - до 3,1%.
Возможны ли сюрпризы?
В последние годы существует тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Это позволяет многим компаниям США с легкостью «опережать» консенсус-оценки экспертов.
За последнюю пятилетку среднее опережение по консолидированной прибыли на акцию S&P 500 составило около 3% (данные FactSet). Если к 11,3%, прогнозировавшимся на III квартал в конце сентября, прибавить эти 3%, получим впечатляющие 14,3%.
Таким образом, приятных сюрпризов исключать не стоит, хотя сильно на это я бы не надеялась. Рынок США устанавливает рекорд за рекордом, и приличная часть позитива уже заложена в котировки. Если ситуация с отчетностью хоть немного разочарует, то возможен провал тех или иных акций и даже рынка в целом.
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2018 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 11,8%, При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 42,2%.
В диаграмме приведена оценка на 26 декабря
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/идеями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter