Рынок акций
После мощного старта года на российском рынке акций сейчас наблюдается первая волна фиксации прибыли. В индексе РТС накануне была нарушена серия из 14 дней роста подряд (повторение рекорда 2006 года). Участники рынка начинают распродавать активы, опасаясь внушительной коррекции на фоне накопленной за последние недели перекупленности.
Тем не менее, пока масштаб распродаж не выглядит значительным. По инерции многие участники продолжают формировать позиции на откатах, придерживаясь законов следования за основным трендом. Это сдерживает нисходящую тенденцию.
Одним из поводов для разворота стало появление признаков слабости на сырьевых площадках. Несмотря на то, что российский рынок в среднесрочном и долгосрочном плане отстал от коллег по развивающимся рынкам, угроза существенной коррекции ключевых площадок (США, нефть и т.д.) вынуждает инвесторов продавать наши акции, «на всякий случай» фиксируя прибыль.
Важный для нас индикатор «нефть в рублях», как мы видим, перестал расти и начал корректироваться, а индекс МосБиржи по традиции последовал вслед за ним.
Значительная часть роста российского рынка в начале января обеспечивалась притоком средств со стороны иностранных инвесторов. Мы фиксировали значительные потоки вливаний в фонды, ориентирующиеся на Россию. Видимо, свою роль сыграл календарный фактор – в новом году были увеличены лимиты на российский рынок.
Подтверждает факт присутствия иностранцев опережающий рост наиболее ликвидных бумаг, в которые, как известно, нерезиденты входят в первую очередь. Второй эшелон в январе, в отличие от всего 2017 года, сейчас отстает.
Более того, начало продаж во вторник и понедельник также в первую очередь затронуло именно наиболее ликвидные инструменты, нежели второй эшелон. То есть и спекулятивная фиксация прибыли также касалась именно самых ликвидных бумаг.
Будут ли максимумы?
В среднесрочной перспективе у индекса МосБиржи по-прежнему сохраняются шансы переписать исторические максимумы (2294 п.), сходив в район 2310-2320 п., но в самой ближайшей перспективе сделать это будет непросто. Масштаб коррекционной волны пока не очень значительный. Она еще вполне может получить развитие при даже незначительном ухудшении внешнего фона. Ближайшие уровни поддержки по индексу находятся лишь в районе 2160 и 2190 п.
В декабре мы писали о том, что в целом по рынку рекомендуется «держать» длинные позиции. Данная тактика оправдала себя. На прошлой неделе, когда потенциал бескоррекционного среднесрочного роста индекса МосБиржи казался нам ограниченным, мы рекомендовали подумать о временной фиксации ряда позиций по мере подъема рынка, особенно с учетом роста технической перекупленности.
С новыми покупками по всему рынку в целом сейчас стоит быть осторожными. К выбору инструментов необходимо подходить селективно. При этом не всегда нужно обращать внимание на отстающие истории. Наоборот, на коррекциях можно присматриваться к сильным эмитентам. Например, это касается Лукойла, который недавно объявил о погашении казначейского пакета, проведении buyback и привлекательной тактике выплат дивидендов. Кроме того, на фоне снижения ставок в российской экономике сохраняется интерес к дивидендным бумагам. К таким историям можно отнести МТС, Татнефть-ап, Башнефть-ап.
Рынок нефти
Цены на нефть в последние несколько недель показали внушительную динамику. Котировки фьючерсов Brent поднимались выше $70 за баррель, обновив тем самым максимальные значения за последние три года. Росту не помешала статистика об увеличении количества активных буровых установок в Канаде и США. Не заметил рынок и сообщения о том, что Государственная нефтяная компания Венесуэлы PDVSA в 2018 г. намерена увеличить добычу нефти до 2,47 млн баррелей в сутки. То есть размноженный в СМИ венесуэльский риск может и не реализоваться.
В это же время крупные инвестдома друг за другом повышают свои средние таргеты по нефти Brent на 2018 г., закладываясь на более высокие котировки в следующие 12 мес., чем предполагалось еще в ноябре-декабре. Однако если реализуется прогноз Минэнерго США (EIA) с хроническим перепроизводством нефти в ближайшие два года, то в цены выше $65 поверить крайне сложно.
С технической точки зрения пока цена фьючерсов Brent находится выше уровня $68,2, сохраняются шансы на достижение зоны сопротивления $71,9-72,5. Однако риск более глубокой просадки все-таки вполне реален. Потенциальный откат ниже $68,2 спровоцирует перестановку локальных целей коррекционной волны в район $64,7-64,2.
Текущее снижение нефтяных котировок не вызывает удивления. Особенно на фоне следующих сообщений о том, что хедж-фонды за семь дней по 12 января увеличили чистые длинные позиции по нефти WTI до максимального уровня за всю историю подсчета показателя, то есть с 2006 года (данные CFTC). Когда на рынке абсолютно все игроки находятся на стороне «быков», то растущий тренд обычно завершается ну или хотя бы наступает пауза в росте, как сейчас.
Делать спекулятивную ставку на рост цен на нефть сегодня достаточно опасно. Более того, если вдруг в обозримом будущем реализуется сценарий с подъемом фьючерсов Brent до зоны $71,9-72,5, то можно будет даже подумать о формировании краткосрочных коротких позиций.
Валютный рынок
Цены на нефть и в целом все сырьевые площадки в последнее время поддерживаются поступательным ослаблением американской валюты. Индекс доллара на этой неделе обновил минимальные уровни с декабря 2014 года. Волна снижения выглядит избыточной, отмечается чрезмерная перепроданность без особой поддержки со стороны каких-либо фундаментальных драйверов. В ближайшей перспективе есть шансы на формирование уверенного отскока по индексу доллара в сторону 91,8-92 п.
Пара USD/RUB находится в рамках среднесрочной нисходящей тенденции. На этой неделе курс вплотную приближался к ключевой области поддержки, расположенной на 55,7-56. Ниже этого района в ближайшей перспективе доллар может не опуститься. После завершения периода налоговых выплат рубль столкнется с давлением со стороны ежедневных покупок Минфина (15,1 млрд руб. в день), а также с риском возможного локального оттока инвесторов из-за перспективы развития «санкционных» историй.
В связи с этим в ближайшие 2-4 недели у курса USD/RUB есть хорошие шансы приостановить нисходящий тренд и удержаться выше зоны поддержки 55,7-56.
Эйфория за океаном
На американском рынке акций продолжается масштабнейшее ралли. Во вторник по S&P 500 вновь был переписан исторический максимум. С начала января рынок поднялся примерно на 5%. Вчера на графике сформировалась разворотная свеча, однако таких сигналов ранее мы видели с десяток, и все они в итоге благополучно выкупались. Так что выводы делать пока рано.
Тем не менее, уровень оптимизма зашкаливает и приближается к рекордным значениям со времен пузыря «доткомов». На нижеприведенном графике показан «индикатор эйфории», который базируется на доли бычьих настроений в рамках опросов инвесторов, форвардном P/E индекса S&P 500 и VIX.
По итогам прошлой недели значение технического индикатора RSI на недельном графике S&P 500 достигал 87,38 п., что является абсолютным историческим максимумом, свидетельствующем о беспрецедентной перекупленности. Согласитесь, не самый удобный момент для покупки.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Все позиции в рамках портфеля сохраняются. Существенных изменений за неделю не произошло.
- В предыдущих обзорах мы отмечали, что в случае роста акций Энел Россия выше 1,5 руб. можно будет задуматься о фиксации части длинных позиций. Вчера они выросли до 1,53 руб. на новостях о том, что есть три потенциальных покупателя на Рефтинскую ГРЭС. Предлагаем немного подождать с продажей части лонга до появления новостей о цене сделки, ведь рынок рассчитывает на спецдивиденды. К тому же сейчас не много альтернативных инструментов с такой дивидендной перспективой.
Акции Энел покупались частями с ноября 2016 г. по май 2017 г. (накоплена максимальная доля в портфеле). С тех пор рост бумаг от средней цены входа составил уже 61,9%, что в полной мере оправдывает наши ожидания, особенно при околонулевой динамике индекса МосБиржи за последние 12 мес.
- Увеличение доли Лукойла в конце декабря себя оправдало. Корпоративные новости поспособствовали существенной переоценке бумаг. О возможном сокращении длинных позиций при прочих равных задумаемся в случае подъема выше 4100-4200 руб. Отчетность всех нефтяников за IV кв. 2017 г. должна быть позитивной.
- В случае отката бумаг МТС в район 280 руб. можно будет добавить эти акции на 5% от портфеля в качестве стабильной дивидендной истории.
- Свободный кэш (7% портфеля) по желанию можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является офертой и предложением по инвестированию в соответствующие активы, а отражает лишь пример ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
После мощного старта года на российском рынке акций сейчас наблюдается первая волна фиксации прибыли. В индексе РТС накануне была нарушена серия из 14 дней роста подряд (повторение рекорда 2006 года). Участники рынка начинают распродавать активы, опасаясь внушительной коррекции на фоне накопленной за последние недели перекупленности.
Тем не менее, пока масштаб распродаж не выглядит значительным. По инерции многие участники продолжают формировать позиции на откатах, придерживаясь законов следования за основным трендом. Это сдерживает нисходящую тенденцию.
Одним из поводов для разворота стало появление признаков слабости на сырьевых площадках. Несмотря на то, что российский рынок в среднесрочном и долгосрочном плане отстал от коллег по развивающимся рынкам, угроза существенной коррекции ключевых площадок (США, нефть и т.д.) вынуждает инвесторов продавать наши акции, «на всякий случай» фиксируя прибыль.
Важный для нас индикатор «нефть в рублях», как мы видим, перестал расти и начал корректироваться, а индекс МосБиржи по традиции последовал вслед за ним.
Значительная часть роста российского рынка в начале января обеспечивалась притоком средств со стороны иностранных инвесторов. Мы фиксировали значительные потоки вливаний в фонды, ориентирующиеся на Россию. Видимо, свою роль сыграл календарный фактор – в новом году были увеличены лимиты на российский рынок.
Подтверждает факт присутствия иностранцев опережающий рост наиболее ликвидных бумаг, в которые, как известно, нерезиденты входят в первую очередь. Второй эшелон в январе, в отличие от всего 2017 года, сейчас отстает.
Более того, начало продаж во вторник и понедельник также в первую очередь затронуло именно наиболее ликвидные инструменты, нежели второй эшелон. То есть и спекулятивная фиксация прибыли также касалась именно самых ликвидных бумаг.
Будут ли максимумы?
В среднесрочной перспективе у индекса МосБиржи по-прежнему сохраняются шансы переписать исторические максимумы (2294 п.), сходив в район 2310-2320 п., но в самой ближайшей перспективе сделать это будет непросто. Масштаб коррекционной волны пока не очень значительный. Она еще вполне может получить развитие при даже незначительном ухудшении внешнего фона. Ближайшие уровни поддержки по индексу находятся лишь в районе 2160 и 2190 п.
В декабре мы писали о том, что в целом по рынку рекомендуется «держать» длинные позиции. Данная тактика оправдала себя. На прошлой неделе, когда потенциал бескоррекционного среднесрочного роста индекса МосБиржи казался нам ограниченным, мы рекомендовали подумать о временной фиксации ряда позиций по мере подъема рынка, особенно с учетом роста технической перекупленности.
С новыми покупками по всему рынку в целом сейчас стоит быть осторожными. К выбору инструментов необходимо подходить селективно. При этом не всегда нужно обращать внимание на отстающие истории. Наоборот, на коррекциях можно присматриваться к сильным эмитентам. Например, это касается Лукойла, который недавно объявил о погашении казначейского пакета, проведении buyback и привлекательной тактике выплат дивидендов. Кроме того, на фоне снижения ставок в российской экономике сохраняется интерес к дивидендным бумагам. К таким историям можно отнести МТС, Татнефть-ап, Башнефть-ап.
Рынок нефти
Цены на нефть в последние несколько недель показали внушительную динамику. Котировки фьючерсов Brent поднимались выше $70 за баррель, обновив тем самым максимальные значения за последние три года. Росту не помешала статистика об увеличении количества активных буровых установок в Канаде и США. Не заметил рынок и сообщения о том, что Государственная нефтяная компания Венесуэлы PDVSA в 2018 г. намерена увеличить добычу нефти до 2,47 млн баррелей в сутки. То есть размноженный в СМИ венесуэльский риск может и не реализоваться.
В это же время крупные инвестдома друг за другом повышают свои средние таргеты по нефти Brent на 2018 г., закладываясь на более высокие котировки в следующие 12 мес., чем предполагалось еще в ноябре-декабре. Однако если реализуется прогноз Минэнерго США (EIA) с хроническим перепроизводством нефти в ближайшие два года, то в цены выше $65 поверить крайне сложно.
С технической точки зрения пока цена фьючерсов Brent находится выше уровня $68,2, сохраняются шансы на достижение зоны сопротивления $71,9-72,5. Однако риск более глубокой просадки все-таки вполне реален. Потенциальный откат ниже $68,2 спровоцирует перестановку локальных целей коррекционной волны в район $64,7-64,2.
Текущее снижение нефтяных котировок не вызывает удивления. Особенно на фоне следующих сообщений о том, что хедж-фонды за семь дней по 12 января увеличили чистые длинные позиции по нефти WTI до максимального уровня за всю историю подсчета показателя, то есть с 2006 года (данные CFTC). Когда на рынке абсолютно все игроки находятся на стороне «быков», то растущий тренд обычно завершается ну или хотя бы наступает пауза в росте, как сейчас.
Делать спекулятивную ставку на рост цен на нефть сегодня достаточно опасно. Более того, если вдруг в обозримом будущем реализуется сценарий с подъемом фьючерсов Brent до зоны $71,9-72,5, то можно будет даже подумать о формировании краткосрочных коротких позиций.
Валютный рынок
Цены на нефть и в целом все сырьевые площадки в последнее время поддерживаются поступательным ослаблением американской валюты. Индекс доллара на этой неделе обновил минимальные уровни с декабря 2014 года. Волна снижения выглядит избыточной, отмечается чрезмерная перепроданность без особой поддержки со стороны каких-либо фундаментальных драйверов. В ближайшей перспективе есть шансы на формирование уверенного отскока по индексу доллара в сторону 91,8-92 п.
Пара USD/RUB находится в рамках среднесрочной нисходящей тенденции. На этой неделе курс вплотную приближался к ключевой области поддержки, расположенной на 55,7-56. Ниже этого района в ближайшей перспективе доллар может не опуститься. После завершения периода налоговых выплат рубль столкнется с давлением со стороны ежедневных покупок Минфина (15,1 млрд руб. в день), а также с риском возможного локального оттока инвесторов из-за перспективы развития «санкционных» историй.
В связи с этим в ближайшие 2-4 недели у курса USD/RUB есть хорошие шансы приостановить нисходящий тренд и удержаться выше зоны поддержки 55,7-56.
Эйфория за океаном
На американском рынке акций продолжается масштабнейшее ралли. Во вторник по S&P 500 вновь был переписан исторический максимум. С начала января рынок поднялся примерно на 5%. Вчера на графике сформировалась разворотная свеча, однако таких сигналов ранее мы видели с десяток, и все они в итоге благополучно выкупались. Так что выводы делать пока рано.
Тем не менее, уровень оптимизма зашкаливает и приближается к рекордным значениям со времен пузыря «доткомов». На нижеприведенном графике показан «индикатор эйфории», который базируется на доли бычьих настроений в рамках опросов инвесторов, форвардном P/E индекса S&P 500 и VIX.
По итогам прошлой недели значение технического индикатора RSI на недельном графике S&P 500 достигал 87,38 п., что является абсолютным историческим максимумом, свидетельствующем о беспрецедентной перекупленности. Согласитесь, не самый удобный момент для покупки.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Все позиции в рамках портфеля сохраняются. Существенных изменений за неделю не произошло.
- В предыдущих обзорах мы отмечали, что в случае роста акций Энел Россия выше 1,5 руб. можно будет задуматься о фиксации части длинных позиций. Вчера они выросли до 1,53 руб. на новостях о том, что есть три потенциальных покупателя на Рефтинскую ГРЭС. Предлагаем немного подождать с продажей части лонга до появления новостей о цене сделки, ведь рынок рассчитывает на спецдивиденды. К тому же сейчас не много альтернативных инструментов с такой дивидендной перспективой.
Акции Энел покупались частями с ноября 2016 г. по май 2017 г. (накоплена максимальная доля в портфеле). С тех пор рост бумаг от средней цены входа составил уже 61,9%, что в полной мере оправдывает наши ожидания, особенно при околонулевой динамике индекса МосБиржи за последние 12 мес.
- Увеличение доли Лукойла в конце декабря себя оправдало. Корпоративные новости поспособствовали существенной переоценке бумаг. О возможном сокращении длинных позиций при прочих равных задумаемся в случае подъема выше 4100-4200 руб. Отчетность всех нефтяников за IV кв. 2017 г. должна быть позитивной.
- В случае отката бумаг МТС в район 280 руб. можно будет добавить эти акции на 5% от портфеля в качестве стабильной дивидендной истории.
- Свободный кэш (7% портфеля) по желанию можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является офертой и предложением по инвестированию в соответствующие активы, а отражает лишь пример ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter