Продажи X5 в IV квартале: хорошие результаты, однако ожидания по рентабельности снижены

24 января 2018 ВТБ Капитал | X5 Retail Group
...

Покупайте акции, облигации и валюту

Установите торговый терминал, покупайте акции, облигации, валюту и драгоценные металлы!
В 4к17 продажи X5 Retail Group выросли на 23% г/г, при этом у формата Пятерочка рост продаж составил 26% г/г.

Динамика сопоставимых продаж в четвертом квартале не преподнесла никаких сюрпризов, за исключением того, что средний чек в Пятерочке немного снизился, причиной чего могли послужить высокая маркетинговая активность и продолжающаяся дезинфляция в продовольственном сегменте. За квартал компания открыла почти 800 новых магазинов, а за весь год – более 2 900 (больше, чем в 2016 г.). В течение квартала темпы роста продаж Пятерочки немного снизились с 25% г/г в октябре до 22,6% г/г в декабре, в основном из-за дезинфляции в продовольственном сегменте. В целом рост продаж по итогам 2017 г. достиг 25,5% г/г на фоне роста сопоставимых продаж на 5,4% г/г и расширения торговых площадей на 22% г/г.

Менее оптимистичный взгляд на рентабельность и снижение прогноза по темпам роста продаж. Мы несколько понизили наш прогноз по темпам роста продаж в текущем году, и теперь ожидаем, что в 2018 г. темпы роста продаж составят 20% (против прежнего прогноза 22%), а в 2018–2021 г. среднегодовые темпы роста продаж будут на уровне 15%. Мы придерживаемся осторожного взгляда на рентабельность в 4к17 и теперь ожидаем ее на уровне 7% (против свыше 7,5% прежде). Агрессивная маркетинговая компания была направлена на рост продаж, тогда как низкая продовольственная инфляция оказала давление на показатели рентабельности, и мы полагаем, что этот эффект сохранится и в 2018 г. Наш прогноз по рентабельности EBITDA на 2018 г. составляет 7,2% (против прежнего в 7.3%), а на остальной прогнозный период остается без изменений.

Оценка DCF

Согласно нашей модели DCF (при долгосрочной рентабельности EBITDA в 7% и среднегодовых темпах роста продаж на уровне 15%), прогнозная цена акций компании на горизонте 12 мес. составляет 50 долл., ожидаемая полная доходность – 30%. Акция торгуется с коэффициентом EV/EBITDA на 2018 г. на уровне 7x, а по P/E – 14,4x, которые мы считаем достаточно привлекательными по сравнению с другими компаниями сектора. Мы также полагаем, что поддержку котировкам акций может оказать их возможное включение в индекс.
...

Программа для сертифицированных мерчантов от OKEx

Команда OKEx подготовила бескомиссионную мерчант-программу для сертифицированных пользователей, аналогов которой не существует
...

Cadalabs запускает токенсеил CALA, доступно менее 1 миллиона токенов

Продажа токенов CALA открыта для всех желающих, вы можете стать держателями токенов!
http://www.vtbcapital.ru/ (C)
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=379793 обязательна Условия использования материалов

Брокерское обслуживание в банке ЦентроКредит


  • Специальный тарифный план для открывающих свой счет онлайн
  • Прямой доступ к торговле золотом на бирже
  • Торговля еврооблигациями на внебиржевом и биржевом рынке
  • Доступ к биржевому рынку РЕПО
  • Брокерское обслуживание и полный комплекс банковских услуг
  • Единый брокерский счет для валюты, ценных бумаг и инструментов срочного рынка
  • Отсутствие минимальной суммы при первичном пополнении счета

  • ЦентроКредит

    Вы активный опытный трейдер и хотите сменить брокера? Присмотритесь к нашему банку

    ЦентроКредит

    Как торговать на бирже с минимальной комиссией?