Российский рынок акций

Российский рынок акций на текущей неделе переписал свои исторические максимумы. Индекс МосБиржи поднимался в район 2310-2320 п. Этот диапазон ранее нами выделялся в качестве важного целевого ориентира, который выступает сильным техническим препятствием.

Область торможения 2310-2320 п. накануне выступила разворотной точкой, остановившей восходящую тенденцию. Если предположить, что эти отмети в итоге все-таки будут пройдены, то следующие технические цели придется сдвигать в район 2390 п.

Около 2310-2320 п. проходят как горизонтальные расчетные сопротивления, так и верхняя граница восходящего тренда, который актуален с июня прошлого года. Помимо перекупленности на всех таймфреймах, на дневном и 4-часовом графиках есть признаки «медвежьих» дивергенций по RSI.

Что касается ближайших серьезных поддержек для реализации коррекционного сценария, то они расположены на 2190-2200 п.

Ралли всего


По индексу РТС схожая картина, только здесь реперная точка находится на уровне 1300 п. Эта отметка отделяет от пересмотра потенциала в сторону 1365 п. Внизу зона поддержки находится на 1195-1215 п.



В условиях, когда индекс МосБиржи торгуется возле максимальных уровней активно набирать длинные позиции не совсем удобно. Интересных историй по мере роста рынка становится все меньше и меньше. Любой даже самый интересный актив в случае реализации сценария с ухудшением внешнего фона и коррекции по рынку акций может оказаться под локальным давлением.

Ралли всего

В данный момент в мире отмечается тотальный «бычий» сентимент. Абсолютное большинство ключевых рынков находятся в состоянии устойчивого трендового роста. Причем на многих площадках четко видны признаки сильной перегретости и перекупленности.

Европа

Индекс STOXX Europe 600, отражающий динамику ключевых европейских компаний, двигается в рамках растущего тренда и вскоре может приблизиться к рекордным значениям середины 2015 г. До них осталось менее 3%. При этом отметим, что в 2015 г. пара EUR/USD была на уровне 1,08. А сегодня курс уже на 1,23. Таким образом, с поправкой на валютный фактор европейский рынок сейчас должен был бы находиться на абсолютно новых высотах.



Азия

Большинство ключевых азиатских площадок также находятся в районе тех или иных максимумов. Японский Nikkei 225 достиг максимального значения с ноября 1991 года. Индекс Shanghai Composite на максимумах за последние два года. Юань по отношению к доллару на рекордных отметках за последние два года. Гонконгский Hang Seng (HSI) – исторические максимумы. Сводный азиатский индекс MSCI Asia (ex Japan) – также на исторических максимумах.

США

Здесь наблюдается одно из самых сильных ралли за всю историю. Индексы S&P 500, DJIA, Nasdaq Composite регулярно переписывают высоты, поднимаясь все выше и выше. Высокая перекупленность по техническим индикаторам уже давно никого не волнует. Более того, со старта 2018 г. мы видим ускорение восходящей тенденции, несмотря на высокую базу.

По индексу S&P 500 наблюдается рекордная серия уже почти из 400 сессий, когда рынок не падал от локальных максимумов более чем на 5%. Такого в истории еще не было.




Если опираться на техническую картину, то так уж получается, что после прохождения всех сопротивлений следующая серьезная область торможения и разворота тенденции по S&P 500 располагается на 2990-3060 п.

Рост процентных ставок по американским гособлигациям пока никак не сказывается на снижении спроса на рынке акций. Например, доходность 10-летних US Treasuries сейчас находится около 2,62%. При этом в Европе сегодня вообще другой порядок ставок. Доходность итальянских, португальских и испанских бумаг существенно ниже, чем в США. Это эффект от активных действий ЕЦБ. Учитывая лишь этот факт, складывается неплохой момент для выхода из евро в доллары.



Развивающиеся рынки

Вслед за развитыми рынками естественно продолжается тренд по росту и на развивающихся площадках. При этом в последние месяцы наш РТС не сильно отстает от своих коллег, как это было ранее. Индикатор MSCI Emerging markets сегодня переписывает уровни, на которых он в последний раз был в 2008 году.



Мир в целом

Учитывая рост всех рынков, сводный индикатор MSCI all-country world index закономерно торгуется около своих исторических максимумов. Рост индекса продолжается уже пятнадцатый месяц подряд.



Сырьевые товары

Индексам сырьевых товаров еще далеко до исторических максимумов, установленных в 2007-2008 гг., однако и здесь мы, в общем и целом, видим уверенно положительную динамику. Например, Thomson Reuters/CoreCommodity CRB index, включающий в себя динамику 19 ключевых товаров, недавно обновил экстремумы и вышел к уровням 2015 г.



Доллар слабеет – всем хорошо

В это же время всей это рыночной идиллии помогает крайне слабая динамика американского доллара. Индекс доллара (USD против 6 ключевых мировых валют), сегодня торгуется на минимальных уровнях за последние 3 года, что в теории позитивно для стоимости сырьевых товаров.



На этой неделе в четверг пройдет очередное заседание ЕЦБ. Во многом оно будет проходным. Тем не менее, интерес вызывают возможные комментарии по поводу наблюдаемого в последнее время роста единой европейской валюты. Не исключено, что курс пары EUR/USD по факту заседания может скорректироваться вниз.

Как себя вести в такой ситуации?

Тотальное ралли в мире еще не говорит о том, что все это должно вот-вот обвалиться и начнется очередной экономический кризис. Нет, сам по себе рост рынков – это отражение массы позитивных макрофакторов, которые способствуют положительной переоценке активов. Сохранение высоких темпов экономического роста в таких регионах как Китай, Индия или США, отчасти оправдывают поступательный подъем фондовых площадок. Сюда же накладывается фактор слабого доллара и еще масса различных причин и оснований. Тем не менее, факт перегретости мировых рынков налицо, так что инвесторам стоит помнить о диверсификации своих вложений.

Рост российского рынка во многом обусловлен притоком иностранных средств, что подтверждается январской статистикой потоков фондов, ориентированных на покупки наших активов. Высок риск, что на горизонте месяца ажиотажный и в какой-то степени «догоняющий» спрос на Россию может приостановиться. В таком случае российский рынок, скорее всего, окажется под волной фиксации прибыли. В сложившейся ситуации призываем инвесторам к осторожности. По инерции индекс МосБиржи еще может показать некоторый рост, но повышенные риски и перекупленность указывают на то, чтобы по мере роста рассмотривать вариант сокращения ряда длинных позиций.

С новыми покупками по всему рынку в целом сейчас стоит быть аккуратными. К выбору инструментов необходимо подходить селективно. При этом не всегда нужно обращать внимание на отстающие истории. Наоборот, на коррекциях можно присматриваться к сильным эмитентам. Например, есть основания продолжать считать, что на фоне сохранения траектории снижения ставок в российской экономике повышенный интерес к дивидендным бумагам должен будет сохраниться.

Рынок нефти

Цены на нефть на этой неделе вернулись к росту. Во вторник ситуация продолжила развиваться в рамках восходящего тренда. Стоимость барреля Brent вновь успела подняться к $70 и приблизилась к трёхлетним максимумам. Попутно оказывает поддержку слабость доллара.

Позитивный настрой участников рынка обусловлен мягкой риторикой участников сделки ОПЕК+, которые в последние дни намекают на то, что пакт о сокращении добычи может быть в каком-то виде продлен и после 2018 года.

Кроме того, вселяют уверенность прогнозы МВФ, эксперты которого повысили прогноз роста мировой экономики в 2018 и 2019 годах до 3,9%. Это в некотором роде снижает риски, касающиеся потенциального замедления темпов роста мирового спроса на нефть.



С технической точки зрения пока цена фьючерсов Brent находится выше уровня $68,2, остаются шансы на достижение зоны сопротивления $71,9-72,5. В случае же снижения ниже $68,2 цели отката сместятся в район $64,7-64,2.



Про рубль

Пара USD/RUB находится в рамках среднесрочной нисходящей тенденции. Еще на прошлой неделе курс вплотную приближался к ключевой области поддержки, расположенной на 55,7-56. Ниже этого района в ближайшей перспективе доллар может не опуститься. После завершения периода налоговых выплат рубль столкнется с давлением со стороны ежедневных покупок Минфина (15,1 млрд руб. в день), а также с риском возможного локального оттока инвесторов из-за перспективы развития «санкционных» историй.

Еще в июле прошлого года сенат США одобрил введение новых санкций в отношении России и поручил Казначейству США проработать последствия введения ограничений на покупку российских суверенных долговых бумаг. Дедлайн истекает 29 января 2018 года. Подробнее об этом читайте в специальном материале.

В связи с этим в ближайшие недели у курса USD/RUB есть хорошие шансы приостановить нисходящий тренд и удержаться выше зоны поддержки 55,7-56. Более того, в дальнейшем при любых проявлениях слабости со стороны нефтяного рынка курс может спокойно подняться в сторону диапазона 57,4-57,8.



Портфель

Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».

Ключевые моменты:

- Жаль, что акции МТС так и не успели сходить до удобных для покупки уровнях, обозначенных в нашем предыдущем обзоре. Бумаги телеоператора уверенно растут и вчера поднялись выше 300 руб. МТС – это стабильна дивидендная история, которая попутно еще и проводит байбэки. В условиях снижения ставок в экономике такие активы традиционно находятся на радарах консервативных портфельных инвесторов и переоцениваются в положительную сторону. Если бумаги откатятся в район 290-295 руб. или ниже, то можно будет подумать о добавлении их в портфель.

- Позиции в Мосбирже можно будет сокращать в случае приближения котировок к 125 руб.

- При откате к уровням 0,76-0,77 руб. можно будет подумать о формировании долгосрочной позиции в Русгидро. Бумаги этой компании являются консервативной историей с потенциалом роста дивидендов на горизонте нескольких лет из-за реализации основной фазы инвестпрограммы и перспективы улучшения финансовых показателей.

- Акции Энел Россия полностью оправдали наши ожидания и ставку самого увесистого инструмента в портфеле. На фоне общего роста сектора энергетики и ожиданий продажи Рефтинской ГРЭС акции компании на этой неделе поднялись выше 1,6 руб. В текущей ситуации доля в бумагах снижается с 15% до 10%. Акции Энел Россия добавлялись в портфель частями с ноября 2016 г. по май 2017 г. Средняя доходность сделки за этот период составила около +69% с учетом дивидендов.

- Свободный кэш (12% портфеля) в случае спуска пары USD/RUB к 55,7-56 можно будет перевести в доллары.

Таким образом, текущая структура выглядит так:



При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=379794