Пара доллар/рубль на прошлой неделе обновляла минимальные уровни с первой половины 2015 г.

Индекс доллара (DXY) на прошлой неделе обновил минимумы с 2014 г., пара евро/доллар достигала отметки 1,25 долл. Валютный рынок остается подверженным спекулятивным движениям на фоне комментариев различных официальных лиц. На наш взгляд, базовым сценарием на ближайшую неделю является коррекционное восстановление позиций доллара.

На фоне общей слабости доллара пара доллар/рубль на прошлой неделе опускалась в район 55,60 руб/долл. Наш базовый сценарий предполагает, что публикация «кремлевского доклада» не окажет масштабного влияния на курс российской валюты. При таком сценарии ожидаем постепенного возвращения интереса к рублю и новой волны снижения с ближайшими целями в районе 55,50-55,80 руб/долл.

Глобальный валютный рынок

Индекс доллара на прошлой неделе обновлял трехлетние минимумы

Американская валюта на прошлой неделе продолжала оставаться под давлением. Индекс доллара (DXY) локально опускался в район отметки 88,50 б.п. (минимумы с конца 2014 г.). Общая слабость доллара наблюдалась практически по всему спектру валют.

Заявления главы Минфина США С.Мнучина вызвали эмоциональные распродажи американской валюты

Основное давление на позиции доллара на прошлой неделе было оказано после заявлений главы Минфина С.Мнучина в Давосе о том, что слабость американской валюты оказывает благоприятный эффект на торговлю США, в частности на показатели экспорта. Для справедливости отметим, что подобная риторика со стороны С.Мнучина уже звучала ранее, но комментарии на прошлой неделе совпали в целом с негативным фоном: обсуждение протекционистских инициатив Д.Трампа, риски того, что к моменту окончания срока временного финансирования Правительства США (8 февраля) республиканцы и демократы не смогут вновь прийти к соглашению, соответственно сохраняется возможность еще одного shutdown.

Итоги заседания ЕЦБ не принесли кардинально новых идей на валютный рынок

Первое в этом году заседание ЕЦБ не изменило картину последних дней – курс евро продолжил укрепление против доллара. Европейский регулятор ожидаемо не стал вносить никаких корректив в текущий монетарный курс. Основное внимание участников рынка было приковано к пресс-конференции М.Драги – ряд участников рынка ожидал услышать негативные оценки влиянию текущего высокого курса евро на экономику. М.Драги аккуратно высказал некоторую настороженность в отношении курса евро, однако подтвердил, что не будет существенно корректировать планы в отношении монетарного курса. Курс пары евро/доллар на этом фоне вырастал до отметки 1,2530 долл.

Комментарии Д.Трампа в интервью CNBC способствовали стабилизации доллара

После обновления трехлетних минимумов, в прошлый четверг доллар все же получил некоторую поддержку после слов Президента США Д.Трампа в интервью CNBC о том, что «недавний комментарий С.Мнучина (о преимуществах слабого доллара) был вырван из контекста, экономика США сильна по всем фронтам, и доллар будет значительно крепче». Комментарии Д.Трампа спровоцировали фиксацию спекулятивных позиций, и пара евро/доллар опускалась в район отметки 1,2370 долл. Тем не менее, дальнейшая динамика доллара на валютном рынке в ближайшее время во многом может быть обусловлена развитием диалога представителей команды Д.Трампа с оппонентами на тему протекционизма (пятничное выступление Д.Трампа в Давосе не было отмечено чем-то примечательным).

Текущая неделя будет насыщена новостным фоном

Сегодня в Штатах будут опубликованы ценовые индексы расходов на личное потребление, в среду будут объявлены итоги первого в этом году заседания Федрезерва, а в пятницу – представлены данные по американскому рынку труда. Помимо этого обратим внимание на то, что во вторник, 30 января, Д.Трампа должен представить законопроект по инвестициям в инфраструктуру. Официальные заявления в его отношении со стороны представителей Конгресса также могут оказывать значительное влияние на долговой и валютный рынок. Большой объем значимых для рынка событий может обусловить сохранение относительно высокой волатильности на глобальном валютном рынке.

На текущих уровнях курс пары евро/доллар видится нам как минимум локально перекупленным, и вероятность отката возрастает. Наш базовый сценарий предполагает движение пары евро/доллар на текущей неделе в диапазоне 1,22-1,25 долл. с постепенным снижением к нижней границе.

Локальный валютный рынок

Пара доллар/рубль на прошлой неделе обновляла минимальные уровни с первой половины 2015 г.

До пятницы прошлой недели пара доллар/рубль находилась под заметным давлением, опускаясь в район 55,60 руб/долл., попутно обновляя минимумы с середины 2015 г.

Вся группа валют развивающихся стран продемонстрировала по итогам прошлой недели хороший рост против доллара. MSCI Emerging market currency index достигал отметки 1730 б.п. Поддержку валютам EM оказывает продолжение тенденции к росту инфляционных ожиданий (спрэд между доходностью 5-летних treasuries и TIPS достиг уже 207-208 б.п.). Однако, пожалуй, основной причиной укрепления валют EM против доллара является скорее общая слабость доллара на глобальном валютном рынке.

Бивалютная корзина не демонстрирует значимых изменений

В том, что основной причиной снижения пары доллар/рубль на прошлой неделе было ослабление доллара на глобальном рынке, можно убедиться, обратив внимание на динамику бивалютной корзины. С начала года значения бивалютной корзины держатся в диапазоне 61,50- 62,50 руб. Пара евро/рубль, подбираясь к отметке в 70 руб/евро, и вовсе сегодня находится на максимальных уровнях января.

Пятничная слабость рубля, вероятно, носит временный характер. Публикация «кремлевского доклада» - локальный фактор риска.

В пятницу российский рубль продемонстрировал ослабление на 0,6%. Основное снижение рубля пришлось на вторую половину дня, и пара доллар/рубль к концу торгов подросла в район 56,25 руб/долл.

Слабость рубля в конце прошлой недели мы связываем, прежде всего, с двумя составляющими: возможные опасения отдельной группы участников рынка в преддверии публикации «кремлевского доклада» и разовыми изменениями ситуации с валютной ликвидностью – в пятницу объем сделок валютный своп по покупке долларов США и евро за рубли, заключенных Банком России, составил 6 млрд долл. Публикация «кремлевского доклада» и последующие комментарии официальных лиц с обеих сторон могут во многом определять сантимент в отношении российских активов, в т.ч. и рубля. Однако мы не ожидаем какого-либо значительного роста геополитической напряженности, следовательно, считаем, что в базовом сценарии влияние на рубль будет ограничено.

Цены на нефть оказывают преимущественно нейтральное влияние на рубль

Цены на нефть марки Brent большую часть времени в последние дни держатся в диапазоне 70-71 долл/барр. Вновь напомним, что, согласно нашей модели, российский рубль на текущих уровнях несколько недооценен по отношению к ценам на нефть (чуть более одного стандартного отклонения), и эта недооценка может компенсироваться на горизонте ближайших трех месяцев за счет позитивной ситуации с сальдо счета текущих операций.

Наш базовый сценарий предполагает, что публикация «кремлевского доклада» не окажет масштабного влияния на курс российской валюты. При таком сценарии ожидаем постепенного возвращения интереса к рублю, и новой волны снижения с ближайшими целями в районе 55,50- 55,80 руб/долл.
Источник http://psbinvest.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=380705 обязательна
Условия использования материалов