Рубль – «relief rally»

USD/RUB 56.00 (-0.57) 15:46 мск
EUR/RUB 69.56 (-0.23) 15:46 мск
Бивалютная корзина 62.10 (-0.40%) 15:46 мск

Ключевые факторы
• (+) «Мягкая» или нейтральная версия «Кремлевского доклада». Ралли в ОФЗ на ожиданиях отсутствия ограничений на покупку госдолга РФ нерезидентами прямо сейчас.
• (+) Ожидания снижения ключевой ставки в рамках заседания Банка России 9.02 на 25-50 б.п. Позитивно для ОФЗ и «carry trade».
• (-) Завершение налогового периода в РФ и снижение предложения валюты со стороны экспортеров.
• (-) Снижение цен на нефть. Brent 68.85$ (-0.51%).
• (-) Рост доходности 10yr US до 2.70% (максимум с 2014 г), прогнозы Goldman Sachs о несколько более «ястребиной» риторики ФРС 31.01, ожидания публикации сильных данных по рынку труда США (Nonfarm payrolls) 2.02.
• (-) Ухудшение аппетита к риску – рекордное снижение S&P500 от локальных максимумов с августа’17 (фьючерс S&P500 -0.53% 2838).
• (+) Сезонный фактор. Традиционное снижение импорта в начале года и профицит текущего счета платежного баланса в первом квартале.

Санкционная история даже не наполовину, а где-то на две трети позади, поэтому мы видим облегчение или «relief rally» в российских активах, что находит отражение в том числе в росте курса рубля к доллару и евро примерно на 0.5%.

Фактически в ОФЗ, цены на которые во вторник демонстрируют рекордный рост за последние полгода, прибавляя 0.5%-0.6%, хлынул отложенный спрос, который стоял в стороне, дожидаясь прояснения ситуации по возможным санкциям и данной теме вообще.

Динамика цен на ОФЗ к 15:50 мск

Рубль – «relief rally»


«Кремлевский доклад» вышел, если не в мягком, то нейтральном ключе. Само это уже многие, похоже, трактовали, что второй доклад, который будет содержать оценки влияния санкций на госдолг РФ, также не будет представлять какого-либо негатива для активов РФ, тем более что о санкциях на ОФЗ прямо сейчас речи не идет.

Не исключено, что ралли в ОФЗ также идет на ожиданиях снижения ключевой ставки в рамках заседания Банка России 9 февраля на 25 б.п., учитывая резкое замедление экономики РФ во 2п18 и укрепление рубля.


График цен на ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily)

С другой стороны, я бы сильно не обольщался относительно перспектив рубля, так как, во-первых, накануне публикации доклада в предыдущие недели какого-либо давления на российскую валюту не было, поэтому об агрессивном закрытии ставок на рост USDRUB речи не идет. Во-вторых, внешний фон заметно ухудшился с начала недели. Снижение Brent ниже 70$, рекордная с августа коррекция S&P500 от локальных максимумов, а также недавний взлет доходности 10yr US до 2.7%, могут означать, что укрепление рубля все еще ограничено поддержкой 55.70, либо и вовсе может оказаться историей одного дня.

Уровень 2730 может претендовать на «точку слабости» в S&P500, снижение ниже которой может стать катализатором к дальнейшей слабости развивающихся валют и других рисковых активов.


S&P500 (240 min)

60-61 – «дорого», 58.50 и ниже – «дешево» для USDRUB январе и 1п18.

Технический анализ
Акценты смещаются на диапазон 55.70-56.50, выход из которого укажет направление дальнейшего движения USDRUB.


USDRUB (Daily)

Уровни сопротивления – 57, 58, 58.50, 59.30/40, 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 55.50/70, 55, 54.

Позиции (февраль)
Формально уровни 60-61 продолжают претендовать на рабочую цель в USDRUB в 1п2018. Рост курса доллара в феврале может быть ограничен сопротивлением 58.50.

Учитывая отрицательные свопы по позициям на покупку в USDRUB, а также ограниченный потенциал ослабления рубля, эффективной может быть продажа теперь уже покрытого февральского (15.02) или мартовского (15.03) опциона колл со страйками 58250-58500.

Календарь
29.01 – публикация «Кремлевского доклада» и оценок о влиянии санкций на госдолг РФ (в течение недели к 02.02).
30.01 – выступление Д.Трампа (инвестиции в инфраструктуру, миграционная политика)
31.01 – заседание ФРС США
02.02 – Январский отчет по рынку труда США (NFP), данные CFTC по позициям спекулянтов в рубле, статистика по буровым Baker Hughes.
Источник http://bcs-express.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=381056 обязательна
Условия использования материалов