Рубль – риски возросли

USD/RUB 56.25 (-0.26) 16:10 мск
EUR/RUB 70.07 (+0.24) 16:10 мск
Бивалютная корзина 62.48 (+0.02%) 16:10 мск

Ключевые факторы
• (+) Двухдневное ралли на рынке ОФЗ (цены на дальние облигации выросли еще на 0.5% в среду). Минфин РФ успешно разместил ОФЗ на 30 млрд руб в среду.
• (+) Ожидания снижения ключевой ставки в рамках заседания Банка России 9.02 на 25 б.п. Позитивно для ОФЗ и «carry trade».
• (-) Завершение налогового периода в РФ и снижение предложения валюты со стороны экспортеров.
• (-) Снижение цен на нефть третий торговый день подряд. Brent 68.20$ (-0.47%).
• (-) Рост доходности 10yr US до 2.70% (максимум с 2014 г), прогнозы Goldman Sachs о несколько более «ястребиной» риторики ФРС 31.01, ожидания публикации сильных данных по рынку труда США (Nonfarm payrolls) 2.02. Негативно для развивающихся валют.
• (+) Сезонный фактор. Традиционное снижение импорта в начале года и профицит текущего счета платежного баланса РФ в первом квартале.

ФРС
Инвесторы недооценивают фактор ФРС, который может быть ключевым риском для инвесторов в 1кв2018 г. В базовом сценарии мы можем увидеть в феврале-марте рост волатильности в тех же развивающихся валютах и восстановление USDRUB в район 58-58.50. Если говорить про пессимистичный сценарий, то риск получить впервые почти за два года коррекцию на рынке акций США на 5%-7%, а также восстановление USDRUB ближе к 60-61.

С учетом того, что рынок облигаций США уже пришел в движение (старт «медвежьего тренда»; в течение следующих 12 месяцев высока вероятность увидеть возвращение волатильности на рынки, а также те или иные кризисные явления), инвесторам может быть сложно игнорировать март, когда инфляция в США, предположительно, начнет ускорение, а ФРС (20-21.03) может повысить ставку на очередные 25 б.п., представит более «ястребиный» стейтмент.

Идея может заключаться в том, что инвесторы не будут дожидаться марта, и уже в феврале мы увидим первые продажи в рисковых активах и коррекцию в рубле.

Что касается итогов заседания ФРС 30-31.01 в 22:00 мск, то, если прогноз Goldman Sachs оправдается, и Центробанк США несколько ужесточит риторику, подкрепив мартовское повышение ставки, то это вполне может стать спусковым крючком к февральской коррекции на биржах. В данном случае показательным будет, сумеет ли индекс S&P500 восстановиться выше 2830 («точка слабости») в среду и по итогам недели в целом. Аналогично дальнейший рост доходности 10yr US выше 2.7% сегодня будет означать увеличение давление на развивающиеся валюты.

Рубль – риски возросли

S&P500 (240 min)

ОФЗ
Ралли в ОФЗ – это, несомненно, фактор в поддержку российскому рублю, хотя потенциал его укрепления представляется мне по-прежнему ограниченным уровнем 55 или даже 55.70/USD в 1п2018 г. Кто-то может покупать гособлигации РФ под отсутствие санкций на ОФЗ, о чем может быть объявлено в четверг или пятницу, кто-то, вероятно, ставит на то, что ЦБ РФ 9.02 понизит ставку на 25 б.п. Важно то, что рост доходности 10-леток США выше 2.7% может сильно ограничивать положительный эффект для рубля от «carry trade», как и общее ухудшение внешнего фона.

Ход торгов ОФЗ на 15:50 мск



ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily)

60-61 – «дорого», 58.50 и ниже – «дешево» для USDRUB январе и 1п18.

Технический анализ
Акценты смещаются на диапазон 55.70-56.50, выход из которого укажет направление дальнейшего движения USDRUB. При этом потенциал укрепления рубля может быть ограничен поддержкой 55, а целями для ослабления российской валюты могут быть уровни 58-58.50 и 60-61.


USDRUB (Daily)

Уровни сопротивления – 57, 58, 58.50, 59.30/40, 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 55.50/70, 55, 54.

Позиции (февраль)
Формально уровни 60-61 продолжают претендовать на рабочую цель в USDRUB в 1п2018. Рост курса доллара в феврале может быть ограничен сопротивлением 58.50.

Учитывая отрицательные свопы по позициям на покупку в USDRUB, а также ограниченный потенциал ослабления рубля, эффективной может быть продажа теперь уже покрытого февральского (15.02) или мартовского (15.03) опциона колл со страйками 58250-58500.

Календарь
31.01 – заседание ФРС США, отчет Минэнерго США по запасам нефти и н/п, оценки Bloomberg и Reuters о добычи ОПЕК в январе.
01-03.02 – Публикация доклада о влиянии санкций на госдолг РФ Минфином США.
02.02 – Январский отчет по рынку труда США (NFP), данные CFTC по позициям спекулянтов в рубле, статистика по буровым Baker Hughes.
Источник http://bcs-express.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=381316 обязательна
Условия использования материалов