7 февраля 2018 БКС Экспресс | MSCI World Index | MSCI Emerging Markets (EM) | Oil | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
Америка упала, но это не страшно
Предыдущий обзор Трендов недели назывался «Ралли всего». С тех пор ситуация заметно поменялась, преимущественно в худшую сторону. Безудержный общемировой взлет фондовых активов приостановился.
Главным событием текущей недели является резкий рост волатильности на торгах за океаном. В понедельник на американском рынке акций произошла долгожданная коррекция. Рынок акций не просто упал, а рухнул сразу на 4%. В итоге было остановлено множество рекордных по продолжительности серий роста без коррекций на 2%, 3%, 5% и так далее.
Ничего подобного инвесторы не видели уже несколько лет, отвыкнув от драматичных рыночных происшествий. Тем не менее, текущая ситуация вряд ли у кого-то вызывает большое удивление. Рано или поздно подобный сценарий должен был реализоваться. Ранее мы уже несколько раз обращали внимание на предпосылки к распродажам – резкий рост доходностей американских Treasuries происходил при продолжении up-тренда на рынке акций.
Драматизировать в текущей ситуации не стоит. На американском рынке просто реализовался сценарий коррекции и это временное событие. Системных кризисных явлений сейчас нет, а экономика США продолжает расти. Вместе с тем отметим, что произошедший всплеск волатильности наверняка поменяет поведение рынка в ближайшие месяцы. Амплитуда колебаний будет повышенной, а от медленного ползучего роста, к которому так привыкли инвесторы в последние годы, придется отказаться.
Вчера индекс американского широкого рынка S&P 500 отскочил на 1,7%, нивелировав значительную часть потерь. Однако о возврате в рамки привычного растущего тренда пока говорить не приходится. Не исключаем еще одну повторную волну распродаж. При этом отметим, что мы не видим причин для полномасштабного обвала еще на 15%+. Снижение американского рынка акций – повод задуматься о покупках. С исторических максимумов до вчерашних минимумов S&P 500 падал на 9,7%. То есть фактически это пока стандартная 10%-ая коррекция.
Комментарий Оксаны Холоденка, эксперта по международным рынкам БКС Экспресс:
«Для слома бычьего тренда на рынке США необходимо изменение фундаментальных условий - либо резкое ослабление макроэкономических данных, либо прилет так называемых «черных лебедей». Первое на данный момент не выглядит слишком вероятным, о вторых особого смысла гадать не имеет.
Пока ничто не предвещает рецессии в США. Налоговые послабления под эгидой Дональда Трампа будут поддерживать фондовые активы. Дисбалансы на финансовых рынках, конечно, есть, но цикл монетарного ужесточения мировых центробанков находится на начальной стадии. Реальные процентные ставки (номинальные за вычетом инфляции) ведущих ЦБ находятся на отрицательных уровнях».
Российский рынок держит удар
Российский рынок с достоинством держал удар со стороны негативного внешнего фона. Индекс МосБиржи просел, но не критично в масштабе общего восходящего тренда, наблюдаемого с июня прошлого года.
Техническая картина по индексу МосБиржи остается следующей: После отката от области сопротивления 2310-2320 п. внизу в качестве коррекционного ориентира выделяется лишь область 2190-2200 п. Ну а среднесрочная трендовая поддержка (нижняя граница восходящего канала) расположена около 2165-2170 п. Риск отката к этим отметкам сохраняется, пока котировки торгуются ниже зоны 2280-2285 п.
Негативная динамика на мировых фондовых площадках не должна пугать российских инвесторов. Появился неплохой внешний повод для снятия накопленной перекупленности в бумагах. Потенциальную просадку во многих интересных акциях впоследствии можно будет аккуратно выкупать. Речь в данном случае идет о таких сильных историях как: Новатэк, МТС, Интер РАО, Лукойл, Северсталь и т.д.
Наш рынок сейчас движется в общем фарватере развивающихся площадок. На нижеприведенном графике четко видно высокую корреляцию между долларовым РТС и индексом MSCI Emerging markets. Причем отметим, что в последние дни падение нашего рынка идет чуть более медленными темпами, чем у коллег по EM.
Голова и плечи на рынке нефти
На сырьевых площадках и в частности на рынке нефти паники в связи с неопределенной ситуацией в США не наблюдается. Вчерашняя просадка фьючерсов Brent еще на 1% в текущих условиях выглядит умеренной. Учитывая мощный рост в предыдущие месяцы, коррекция могла быть и более существенной.
И хотя краткосрочно вполне возможен локальный отскок нефтяных котировок, спуск к более низким уровням в обозримом будущем очень вероятен. Котировки Brent опустились и пытаются пробить вниз границу среднесрочного восходящего канала, который тянется с июня прошлого года. К тому же на дневном и 4-часовом графиках сформировался стандартный разворотный сигнал «голова и плечи». Цели данной формации находятся в диапазоне $64,3-65 за баррель Brent.
Рубль держится достойно
В паре USD/RUB сформировался волна роста от области поддержки 55,7-56. На фоне общего отскока индекса доллара и сползания нефтяных котировок в моменте курс поднимался к 57,4. На этом девальвационный импульс был завершен.
При прочих равных вероятность сильного ослабления национальной валюты в краткосрочной перспективе не самая высокая. Пройти наверх область 58,05-58,25 без попутной поддержки со стороны падения цен на нефть будет крайне сложно. В это же время внизу по доллару ранее было обозначено дно в районе 56,6-57. Эта область, по всей видимости, в среднесрочной перспективе останется локальным дном. В результате получаем некий боковой коридор, который может быть актуален в ближайшие недели.
Касаемо рубля стоит отметить, что ранее появились новости о том, что Минфин планирует направить на приобретение валюты в период с 7 февраля по 6 марта 2018 года 298,1 млрд руб. Это будет рекордным уровнем с начала операций ведомства на открытом рынке в феврале прошлого года. Ежедневный объем средств, направляемых на покупку валюты в феврале, установлен в размере 15,7 млрд руб., что превышает дневной объем январских покупок на 0,6 млрд рублей.
Действия Минфина сдерживают укрепление национальной валюты. С одной стороны, это позитивный момент для акций российских экспортеров, ведь чуть более слабый рубль увеличивает размер их выручки. С другой стороны, при более низком курсе USD/RUB инвестиционный спрос на иностранное оборудование и прочую продукцию мог бы быть выше, а это долгосрочно было бы более позитивно для экономики в целом. Это дискуссионный вопрос.
На этой неделе, в пятницу, ЦБ РФ проведет очередное заседание, на котором снизит ключевую ставку еще как минимум на 0,25%. Не исключаем и сюрприза в виде понижения ставки сразу на 0,5% до 7,25%. Все основания для этого сейчас имеются.
Учитывая опережающий рост ставок в США и тенденцию по их снижению в России, привлекательность спекулятивных покупок рубля (в рамках carry-trade) постепенно снижается.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Свободный кэш в рамках озвученного в предыдущем обзоре плана перераспределен в USD в диапазоне 55,7-56.
- В предыдущем обзоре также предлагалось рассмотреть вариант накопления Русгидро при откате к 0,76-0,77 руб. Как оказалось, покупка по этим отметкам стала преждевременной. В портфеле 2% по 0,765 руб. Долю можно будет увеличить до 4% в случае прокола вниз уровня 0,70 руб.
- Долгосрочный лонг в Протеке временно закрываем около текущих значений. Данная история принесла около 140% за 2 года. Отличный результат, но в данный момент есть дефицит драйверов, плюс нам необходимо снизить и без того большое количество инструментов в портфеле.
- Около текущих значений можно увеличить лонг в Детском мире до 3%. Долю в портфеле может будет довести до 5% после SPO или в случае отката ниже 85 руб.
- Обозначаем уровни для частичного сокращения длинных позиций в будущем. МосБиржу можно будет сокращать около 125 руб., Энел Россия около 1,68-1,70 руб., Сбербанк-ап около 220-235 руб., ММК около 45,5-46 руб., Газпром нефть около 285-295 руб.
- В случае спуска акций МТС к 295 руб. и ниже можно будет купить их на 3-5% от портфеля. Долю в Лукойле можно будет еще увеличить в случае отката котировок к 3500 руб. Долю в Аэрофлоте можно увеличивать при реализации сценарии спуска к 125 руб.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Предыдущий обзор Трендов недели назывался «Ралли всего». С тех пор ситуация заметно поменялась, преимущественно в худшую сторону. Безудержный общемировой взлет фондовых активов приостановился.
Главным событием текущей недели является резкий рост волатильности на торгах за океаном. В понедельник на американском рынке акций произошла долгожданная коррекция. Рынок акций не просто упал, а рухнул сразу на 4%. В итоге было остановлено множество рекордных по продолжительности серий роста без коррекций на 2%, 3%, 5% и так далее.
Ничего подобного инвесторы не видели уже несколько лет, отвыкнув от драматичных рыночных происшествий. Тем не менее, текущая ситуация вряд ли у кого-то вызывает большое удивление. Рано или поздно подобный сценарий должен был реализоваться. Ранее мы уже несколько раз обращали внимание на предпосылки к распродажам – резкий рост доходностей американских Treasuries происходил при продолжении up-тренда на рынке акций.
Драматизировать в текущей ситуации не стоит. На американском рынке просто реализовался сценарий коррекции и это временное событие. Системных кризисных явлений сейчас нет, а экономика США продолжает расти. Вместе с тем отметим, что произошедший всплеск волатильности наверняка поменяет поведение рынка в ближайшие месяцы. Амплитуда колебаний будет повышенной, а от медленного ползучего роста, к которому так привыкли инвесторы в последние годы, придется отказаться.
Вчера индекс американского широкого рынка S&P 500 отскочил на 1,7%, нивелировав значительную часть потерь. Однако о возврате в рамки привычного растущего тренда пока говорить не приходится. Не исключаем еще одну повторную волну распродаж. При этом отметим, что мы не видим причин для полномасштабного обвала еще на 15%+. Снижение американского рынка акций – повод задуматься о покупках. С исторических максимумов до вчерашних минимумов S&P 500 падал на 9,7%. То есть фактически это пока стандартная 10%-ая коррекция.
Комментарий Оксаны Холоденка, эксперта по международным рынкам БКС Экспресс:
«Для слома бычьего тренда на рынке США необходимо изменение фундаментальных условий - либо резкое ослабление макроэкономических данных, либо прилет так называемых «черных лебедей». Первое на данный момент не выглядит слишком вероятным, о вторых особого смысла гадать не имеет.
Пока ничто не предвещает рецессии в США. Налоговые послабления под эгидой Дональда Трампа будут поддерживать фондовые активы. Дисбалансы на финансовых рынках, конечно, есть, но цикл монетарного ужесточения мировых центробанков находится на начальной стадии. Реальные процентные ставки (номинальные за вычетом инфляции) ведущих ЦБ находятся на отрицательных уровнях».
Российский рынок держит удар
Российский рынок с достоинством держал удар со стороны негативного внешнего фона. Индекс МосБиржи просел, но не критично в масштабе общего восходящего тренда, наблюдаемого с июня прошлого года.
Техническая картина по индексу МосБиржи остается следующей: После отката от области сопротивления 2310-2320 п. внизу в качестве коррекционного ориентира выделяется лишь область 2190-2200 п. Ну а среднесрочная трендовая поддержка (нижняя граница восходящего канала) расположена около 2165-2170 п. Риск отката к этим отметкам сохраняется, пока котировки торгуются ниже зоны 2280-2285 п.
Негативная динамика на мировых фондовых площадках не должна пугать российских инвесторов. Появился неплохой внешний повод для снятия накопленной перекупленности в бумагах. Потенциальную просадку во многих интересных акциях впоследствии можно будет аккуратно выкупать. Речь в данном случае идет о таких сильных историях как: Новатэк, МТС, Интер РАО, Лукойл, Северсталь и т.д.
Наш рынок сейчас движется в общем фарватере развивающихся площадок. На нижеприведенном графике четко видно высокую корреляцию между долларовым РТС и индексом MSCI Emerging markets. Причем отметим, что в последние дни падение нашего рынка идет чуть более медленными темпами, чем у коллег по EM.
Голова и плечи на рынке нефти
На сырьевых площадках и в частности на рынке нефти паники в связи с неопределенной ситуацией в США не наблюдается. Вчерашняя просадка фьючерсов Brent еще на 1% в текущих условиях выглядит умеренной. Учитывая мощный рост в предыдущие месяцы, коррекция могла быть и более существенной.
И хотя краткосрочно вполне возможен локальный отскок нефтяных котировок, спуск к более низким уровням в обозримом будущем очень вероятен. Котировки Brent опустились и пытаются пробить вниз границу среднесрочного восходящего канала, который тянется с июня прошлого года. К тому же на дневном и 4-часовом графиках сформировался стандартный разворотный сигнал «голова и плечи». Цели данной формации находятся в диапазоне $64,3-65 за баррель Brent.
Рубль держится достойно
В паре USD/RUB сформировался волна роста от области поддержки 55,7-56. На фоне общего отскока индекса доллара и сползания нефтяных котировок в моменте курс поднимался к 57,4. На этом девальвационный импульс был завершен.
При прочих равных вероятность сильного ослабления национальной валюты в краткосрочной перспективе не самая высокая. Пройти наверх область 58,05-58,25 без попутной поддержки со стороны падения цен на нефть будет крайне сложно. В это же время внизу по доллару ранее было обозначено дно в районе 56,6-57. Эта область, по всей видимости, в среднесрочной перспективе останется локальным дном. В результате получаем некий боковой коридор, который может быть актуален в ближайшие недели.
Касаемо рубля стоит отметить, что ранее появились новости о том, что Минфин планирует направить на приобретение валюты в период с 7 февраля по 6 марта 2018 года 298,1 млрд руб. Это будет рекордным уровнем с начала операций ведомства на открытом рынке в феврале прошлого года. Ежедневный объем средств, направляемых на покупку валюты в феврале, установлен в размере 15,7 млрд руб., что превышает дневной объем январских покупок на 0,6 млрд рублей.
Действия Минфина сдерживают укрепление национальной валюты. С одной стороны, это позитивный момент для акций российских экспортеров, ведь чуть более слабый рубль увеличивает размер их выручки. С другой стороны, при более низком курсе USD/RUB инвестиционный спрос на иностранное оборудование и прочую продукцию мог бы быть выше, а это долгосрочно было бы более позитивно для экономики в целом. Это дискуссионный вопрос.
На этой неделе, в пятницу, ЦБ РФ проведет очередное заседание, на котором снизит ключевую ставку еще как минимум на 0,25%. Не исключаем и сюрприза в виде понижения ставки сразу на 0,5% до 7,25%. Все основания для этого сейчас имеются.
Учитывая опережающий рост ставок в США и тенденцию по их снижению в России, привлекательность спекулятивных покупок рубля (в рамках carry-trade) постепенно снижается.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Свободный кэш в рамках озвученного в предыдущем обзоре плана перераспределен в USD в диапазоне 55,7-56.
- В предыдущем обзоре также предлагалось рассмотреть вариант накопления Русгидро при откате к 0,76-0,77 руб. Как оказалось, покупка по этим отметкам стала преждевременной. В портфеле 2% по 0,765 руб. Долю можно будет увеличить до 4% в случае прокола вниз уровня 0,70 руб.
- Долгосрочный лонг в Протеке временно закрываем около текущих значений. Данная история принесла около 140% за 2 года. Отличный результат, но в данный момент есть дефицит драйверов, плюс нам необходимо снизить и без того большое количество инструментов в портфеле.
- Около текущих значений можно увеличить лонг в Детском мире до 3%. Долю в портфеле может будет довести до 5% после SPO или в случае отката ниже 85 руб.
- Обозначаем уровни для частичного сокращения длинных позиций в будущем. МосБиржу можно будет сокращать около 125 руб., Энел Россия около 1,68-1,70 руб., Сбербанк-ап около 220-235 руб., ММК около 45,5-46 руб., Газпром нефть около 285-295 руб.
- В случае спуска акций МТС к 295 руб. и ниже можно будет купить их на 3-5% от портфеля. Долю в Лукойле можно будет еще увеличить в случае отката котировок к 3500 руб. Долю в Аэрофлоте можно увеличивать при реализации сценарии спуска к 125 руб.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter