Спрос на ОФЗ остается сильным, но возможен скорый разворот

Минфин вчера разместил максимальный объем ОФЗ с начала лета. При этом пиковый спрос смещается в средний участок кривой доходностей, после повышенного интереса к длинным выпускам в последние недели.

Вчера на еженедельном аукционе Минфин предложил комбинацию из индикативного 10-ти летнего выпуска серии 26212 и сравнительно нового среднесрочного 25083, объем которого в обращении ведомство планирует значительно нарастить в этом году, обе бумаги с постоянной доходностью. Спрос на ОФЗ со стороны инвесторов составил 117 млрд руб., немного отойдя от пиковых уровней выше отметки 130. Предложение было превышено в 2,5 раза.

Первый лот – индикативные 10-ти летние ОФЗ серии 26212 с погашением в 2028 году были предложены в объеме 25,9 млрд руб. Спрос на них по результатам аукциона превысил предложение в 2 раз, составив 52,4 млрд руб. Ведомство предложило минимальный дисконт к рынку в то время, как предыдущие две недели размещения проходили с премией. Средневзвешенная цена размещения – 100,71%, что соответствует 7,07% доходности к погашению.

После того, как индикативный выпуск достиг знаковой доходности в 7% годовых, интерес к длинным облигациям немного упал. Инвесторы пока не готовы покупать данные бумаги ниже этой чувствительной отсечки по доходности.

Спрос на ОФЗ ПД серии 25083 с погашением в 2021 году напротив значительно вырос, составил 64,7 млрд руб. при объеме предложения в 20 млрд руб. Минфин разместил данный выпуск с премией к рыночной цене. Средневзвешенная цена достигла 101,5%, что соответствует 6,64% доходности к погашению.

Спрос на ОФЗ остается сильным, но возможен скорый разворот


Смещение спроса от длинных к среднесрочным выпускам выглядит логичным, такая тенденция, вероятно, продолжится на среднесрочном временном горизонте. Наклон кривой процентных ставок будет расти по мере нормализации политики ЦБ, увеличивая спред между длинными и средними бумагами. В приоритете у нас ОФЗ: 26211, 26209,25083

Вместе с тем на рынке ОФЗ глобально наблюдаются признаки скорой коррекции. Поводом к ней, возможно, станет решение по суверенному рейтингу РФ, при любом исходе дела. В случае повышения рейтинга до инвестиционного уровня, основное ралли будет наблюдаться в евробондах, которые ждут потоки денег из пассивных фондов.

Рублевых ОФЗ они не коснуться, а общий позитив от признания снижения рисков инвестирования в Россию со стороны международных агентств уже в цене. Спрос на аукционах Минфина может продолжить снижение, показательным будет аукцион в следующую среду.
Источник http://bcs-express.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=385561 обязательна
Условия использования материалов