28 февраля 2018 Фридом Финанс
Упав почти на 12% с максимальных значений, индекс S&P500 восстанавливается. Основной текущий драйвер роста — привлекательные уровни для покупки. Стоит ждать снижения покупательской активности в ожидании важных новостей
Фондовый рынок США: Опасения еще не развеяны
Несмотря на прекрасные корпоративные отчеты, на в очередной раз подтвержденную силу технологического сектора, отскок рынка не выглядит уверенно. У трейдеров сохраняются опасения относительно ускорения инфляции, причем эти тревоги разделяет сама ФРС, поскольку признаки разгона показателя просматриваются в статистике. Индекс потребительских цен поднялся выше ожиданий, производственные цены также движутся вверх. Привлекательные уровни, которых достигли американские акции после коррекции, стали хорошим стимулом для активизации покупок, однако для продолжения восходящего тренда нужны более сильные драйверы
Инвесторы по-прежнему находятся в неведении относительно видения Джеромом Пауэллом дальнейшей политики ФРС. Вероятность повышения ставки 20 марта почти 100%. Это решение уже заложено в ожидания, а беспокойство вызывает возможный более высокий темп монетарной рестрикции. Глава регулятора отчитается о его работе за полгода 28 февраля. Есть основания рассчитывать, что это выступление вызовет на рынке оптимизм, так как новый руководитель Федрезерва до вступления в должность заявлял, что не является сторонником радикальных мер.
Я по-прежнему не вижу поводов для существенного пересмотра монетарной политики, которого так опасаются инвесторы. Если и Джером Пауэлл в конце февраля озвучит подобную точку зрения, это позволит индексу S&P500 приблизиться к абсолютным максимумам до важного мартовского заседания Комитета по открытым рынкам.
Наиболее перспективно на фоне коррекции выглядят акции технологического сектора. ETF (XLK) на этот сектор, а также Apple, Alphabet, Amazon, Microsoft и Facebook — все они обгоняют рынок по темпам роста на горизонте последних недели и месяца. Amazon так и вовсе уже вернулся к своим абсолютным вершинам, полностью компенсировав коррекцию. Сильные фундаментальные причины для покупки акций этих компаний станут для долгосрочных инвесторов стимулом использовать спад для включения их в свои портфели по привлекательным ценам.
Никуда не делись драйверы роста финансового (XLF) и промышленного (XLI) секторов. Банки могут стать лидерами роста после выступления Пауэлла, если в своей речи он коснется планов по дерегулированию отрасли. Будущее проекта инфраструктурной реформы Дональда Трампа еще не определено, однако вероятность одобрения как минимум отдельных его положений достаточно высока. На фоне ожидаемой смешанной динамики индексов в ближайшие недели эти три сектора будут выглядеть сильнее остальных.
Ожидаем
• Завершения коррекции по индексу S&P500
• Сильных отчетов за 4-й квартал 2017 года
Важные новости
Министерство труда США 14 февраля опубликовало данные по индексу потребительских цен (CPI) за январь текущего года. Показатель вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,1% в годовом исчислении, хотя ожидалось, что индекс CPI за отчетный месяц увеличится на 0,4%.Ускорившийся рост инфляции заставляет инвесторов опасаться более активного повышения ставки ФРС.
13 февраля Минфин США сообщил, что профицит бюджета в январе сократился до $49 млрд по сравнению с $51,3 млрд год назад. Общий дефицит бюджета с октября (начало бюджетного года) по конец января составил $176 млрд, что на 11% выше уровня 2017-го. В случае реализации оцененного в $1,5 трлн инфраструктурного плана, который президент США обнародовал 12 февраля, ожидаем, что дефицит к концу 2019 года достигнет $987 млрд. Для утверждения этого плана требуется согласие 60 сенаторов, и, поскольку у республиканцев в верхней палате Конгресса всего 51 место, будущее данной реформы еще не определено.
На 12 февраля финансовые показатели опубликовали 425 компаний из состава индекса S&P500. Общая прибыль растет почти на 15%, выручка прибавляет 7,8%. Лидером является технологический сектор, что позволяет акциям его компаний быть более устойчивыми к текущей коррекции.
Протоколы ФРС, опубликованные 21 февраля, показали, что, в то время как несколько участников ожидали повышения инфляции в этом году, только пара представителей регулятора была обеспокоена возможным перегревом экономики. ФРС повысила свой прогноз по инфляции, отметив, что основной индекс частных потребительских расходов «повысится заметно быстрее в этом году» от уровня 1,5% в декабре. Улучшение состояния экономики «увеличило вероятность того, что постепенная восходящая траектория процентной ставки по федеральным фондам будет уместной». Учитывая спад котировок после выхода документа, часть трейдеров считает, что темп повышения ставки может быть увеличен.
Российский рынок: обновляем исторические рекорды
Российский фондовый рынок после коррекции от новых исторических максимумов, которая увела индекс Мосбиржи в район 2200 пунктов, начала волну восстановления, которому способствовало несколько факторов. Во-первых, несмотря на рост запасов и добычи в Штатах, нефть марки Brent смогла подняться в район $65. Во-вторых, снижение опасений относительно роста доходности американских облигаций повысило аппетит к риску и стимулировало покупки широкого спектра акций. На этом фоне основные фондовые индексы в США смогли отыграть большую часть потерь, понесенных в конце января — начале февраля. В результате индекс Мосбиржи смог вплотную подойти 2300 пунктам.
Отдельно отметим корпоративные события последних дней и недель. ВТБ купил 29,1% акций Магнита у основателя компании Сергея Галицкого. Рынок достаточно негативно воспринял данное событие, поэтому в первые дни после заключения сделки акции ритейлера серьезно просели, даже несмотря на объявление о планах провести buy back. Лишь после достижения котировками Магнита уровня 4250 руб. в них началось восстановление, позволившее отыграть часть потерь.
Бумаги ГМК Норникель 19 февраля продемонстрировали сильное падение на слухах о конфликте между акционерами и борьбе за долю одного их них. В моменте акции компании теряли порядка 11%, отступив в район 10500 руб. В истории Норникеля уже были случаи противостояния между крупнейшими акционерами, заканчивавшиеся заключением соглашения, в том числе по вопросам дивидендной политики. Возобновление конфликта между собственниками ГМК было негативно воспринято рынком, однако развития история не получила, что позволило бумагам Норникеля отскочить от минимумов года.
Рубль последние две недели укреплялся по отношению к основным мировым валютам. Кроме повышения цен на нефть этому способствовало приближение налогового периода. В преддверии выплат экспортеры продают валютную выручку для создания рублевых резервов, что увеличивает предложение валюты на рынке. Выплаты происходят в конце месяца, а подготовка экспортеров начинается ближе к концу его первой декады. В этой связи рубль достаточно активно реагировал на рост цен на нефть. Доллар пробил поддержку на отметке 57 руб. и закрепился под ней, что сигнализирует о возможности продолжения негативной динамики и обновления парой USD/RUB годовых минимумов. Пара EUR/ RUB не смогла закрепиться в районе 72 руб. и откатилась под отметку 70. Тем не менее техническая картина в паре свидетельствует скорее в пользу продолжения укрепления европейской валюты. Однако для этого ей необходимо пробить сильное сопротивление на уровне 72 руб., что при текущих ценах на нефть выглядит маловероятным.
Новости рынков и компаний
Яндекс стал лидером среди самых дорогих компаний Рунета в рейтинге Forbes. Стоимость компании оценивается в $12 380 млн. За три квартала 2017 года компания заработала 63,5 млрд руб. на интернет-рекламе. Второе место заняла Mail.ru Group, которую оценили в $6 860 млн. Компания занимает 41% на рынке доставки еды. На третьей строчке разместилась Avito, ее стоимость составила $2 734 млн. Ежемесячный объем продаж через Avito оценивается в 16 млрд руб.
По оценке ЦБ РФ, замедление годовой инфляции в январе до рекордных 2,2% связано с низкими темпами роста цен на продовольственные товары, динамикой цен в регулируемом сегменте и стабильным курсом рубля. В информационно-аналитическом материале Банка России «Динамика потребительских цен» отмечается, что закрепление инфляции на низком уровне приобретает устойчивость благодаря факторам постоянного действия. По прогнозу Банка России, годовая инфляция на конец 2018 года может оставаться несколько ниже 4%. Годовой прирост цен на продовольствие в январе обновил исторический минимум. При этом уровень цен на плодоовощную продукцию опустился ниже значения января прошлого года. Заметный вклад в замедление продовольственной инфляции внесла динамика цен на мясную и молочную продукцию.
Совет директоров Газпрома 5 марта в заочной форме рассмотрит перспективы программы обратного выкупа акций и глобальных депозитарных расписок (GDR). Инициатива проведения buy back принадлежит независимому члену совета директоров Газпрома. 8 февраля зампред правления корпорации Андрей Круглов на дне инвестора в Лондоне говорил, что компания анализировала возможность выкупа акций с рынка, однако из- за масштабной инвестпрограммы это представляется малореализуемым в перспективе ближайших двух лет. Мы также считаем, что buy back с учетом высоких капитальных затрат в текущих условиях нецелесообразен, поскольку его проведение может увеличить долговую нагрузку Газпрома. Однако не исключаем, что в случае снижения объема инвестиций после 2019 года компания может рассмотреть возможность направления части свободных денежных средств на обратный выкуп акций, хотя, каким будет его объем, прогнозировать преждевременно
Ожидаем
В ближайшие две недели мы рассчитываем на продолжение попыток российского рынка вновь закрепиться выше 2300 пунктов. Ситуация на рынке энергоносителей остается достаточно стабильной, несмотря на последнюю коррекцию. Мы не исключаем, что Brent удержит позиции в районе $65. Этого будет достаточно для активизации покупок в наших акциях, так как поддержку им может оказать восстановление на американских площадках. При этом рубль в паре с долларом и евро, скорее всего, после очередной попытки укрепления в начале марта может продемонстрировать некоторое ослабление. В этом случае пара USD/RUB может подняться выше отметки 57 руб.
Наша стратегия
Наша стратегия продолжает опираться на потенциал роста нашего рынка. Мы сохраняем позитивный взгляд на динамику российских акций на горизонте двух- трех месяцев. Стабильная ситуация на рынке энергоносителей и поддержка со стороны внешних фондовых площадок могут стимулировать покупки в российских акциях. Основные же риски, на наш взгляд, сосредоточены в усилении ожиданий более активного повышения ключевой ставки в США, что может спровоцировать новый всплеск волатильности и привести к распродажам в высокорисковых активах. Рекомендуем для среднесрочных покупок акции Газпрома, Роснефти, ВТБ, ЛУКОЙЛа, Алросы, ГК ПИК.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
Mobile TeleSystems PJSC MTS (MBT) 12 февраля объявила о приобретении 100% ООО МДТЗК (бренд Ticketland.ru) и 78,2% ООО «Культурная служба» (бренд Ponominalu.ru). Обе компании являются ведущими билетными операторами на рынке культурно-развлекательных мероприятий России.
Эти сделки позволят MTS выйти на перспективный билетный рынок и стать ведущим билетным оператором в стране, расширив собственную экосистему цифровых услуг с интеграцией существующей программы лояльности.
Стоимость сделки с Ticketland.ru составила 3,25 млрд руб. с учетом долга. Ponominalu.ru была оценена в 495 млн руб. с учетом долга. MTS получила опцион на увеличение доли в сервисе до 100% к концу 2020 года.
15 февраля Yandex NV (YNDX) отчитался о чистой прибыли за 4-й квартал в размере $61,2 млн ($0,18 на акцию). Операционная прибыль компании составила $0,27 на акцию. Выручка достигла $483,7 млн. По итогам года компания получила прибыль $152,4 млн ($0,46 на акцию) при выручке $1,63 млрд.
Со дня выхода отчета акции Yandex выросли почти на 12%.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
20 февраля Wal-Mart Stores Inc. (WMT) сообщила о получении в 4-м квартале чистой прибыли в размере $2,18 млрд ($0,73 на акцию) по сравнению с $3,76 млрд ($1,22 на акцию) годом ранее. Скорректированная прибыль составила $1,33 на акцию. Выручка за отчетный период повысилась до $136,3 млрд от $129,75 млрд. Ожидался показатель прибыли на уровне $1,37 на акцию при выручке в $134,91 млрд. Сопоставимые продажи в США выросли на 2,6%. Ключевым для инвесторов сигналом стало сообщение о замедлении роста онлайн-продаж. Это понижает конкурентоспособность Wal-Mart по отношению к Amazon. Котировки компании потеряли рекордные с 2015 года 10%.Ранее, 16 февраля, стало известно, что Wal-Mart Inc. ведет переговоры о покупке более 40% в индийском электронном ритейлере Flipkart. Этой сделкой компания бросает вызов Amazon.com в третьей по величине экономике Азии. Это будет одна из крупнейших зарубежных сделок американского торгового гиганта. Хотя ее условия пока неизвестны, но Flipkart оценивается примерно в $12 млрд после того как в прошлом году SoftBank Group Corp. приобрел около 20% компании за $2,5 млрд.
16 февраля Coca-Cola Company (KO) сообщила о получении в 4-м квартале убытка в размере $2,75 млрд ($0,65 на акцию) по сравнению с прибылью в $550 млн ($0,13 на акцию) годом ранее. Скорректированная прибыль за отчетный период составила $0,39 на акцию против прошлогодних $0,37. Выручка за отчетный период сократилась с $9,41 млрд до $7,51 млрд. Прогноз предполагал прибыль на уровне $0,38 на акцию при выручке $7,36 млрд. Со дня выхода отчета акции компании теряют 3,2%.
Boeing (BA) выпускает самолеты рекордными темпами, стремясь и дальше улучшать результаты. Генеральный директор авиастроительной компании Деннис Мюленбург 15 февраля в интервью CNBC заявил, что к концу десятилетия концерн будет выпускать более 900 самолетов в год. В прошлом году Boeing передал заказчикам рекордный объем продукции — 763 коммерческих самолета. Новый лайнер строился каждые 11,5 часа. Мюленбург уверяет, что темпы сборки продолжат ускоряться. В этом году компания планирует поставить покупателям 810–815 самолетов. «Мы видим, что интенсивность воздушного движения и пассажиропотока растут примерно на 6-7% в год, и это стимулирует развитие авиастроительного сектора во всем мире», — сказал Мюленбург. По словам гендиректора Boeing, в ближайшие 20 лет мировой авиационный флот удвоится, для чего потребуется 41 тыс. новых самолетов.
Акции Boeing остаются самыми сильными в составе DJ-30: они почти не падают на фоне общей коррекции, а с начала года прибавили в цене уже около 20%.
Berkshire Hathaway Inc. 15 февраля сообщила о расширении доли в Teva Pharmaceutical Industries Ltd (TEVA). После появления новости о том, что Berkshire теперь владеет около 18,9 млн американских депозитарных расписок Teva, стоимостью около $358 млн акции фармкомпании выросли более чем на 10%. Также инвесткомпания купила очередной пакет бумаг Apple Inc. (AAPL), после чего котировки последней поднялись примерно на 3,5%.
Тем самым компания Уоррена Баффета обошла Wells Fargo & Co (WFC) по размеру вложений в данные акции. Berkshire почти завершила выход из капитала IBM, продав более 94% принадлежавшей ей доли. Сам Баффет признал эту инвестицию неудачной.
Акции самой Berkshire в этом году пока лишь немного опережают динамику S&P500. Они растут на 1,3%, а индекс широкого рынка прибавляет чуть более 1%.
Amazon (AMZN) намерен расширить спектр предлагаемых медицинских товаров. Об этом 13 февраля написала The Wall Street Journal. Обновленный сервис компании будет обслуживать больницы и другие медучреждения. Гигант электронной коммерции собирается расширить свою площадку Amazon Business для более полного обслуживания медицинской отрасли.
Акции поставщиков медицинских услуг и товаров отреагировали на эту новость падением. Акции Owens & Minor (OMI) просели на 4,8%, котировки Cardinal Health (CAH) опустились на 3,4%, а бумаги McKesson (MCK) потеряли около 2% стоимости.
Котировки Amazon в этом году растут почти на 27%, обновляя абсолютные максимумы на фоне спада на рынке.
Abbvie: Успешный бизнес на переднем крае фармацевтики
Тикер: ABBV
Текущая цена: $117,91
Целевая цена: $150,56
Прибыльность: 28%
Фармацевтическая компания AbbVie занимается разработкой, производством и продажей лекарственных средств по всему миру. Фирма образовалась в 2013 в результате отделения от Abbott Laboratories. Спин- офф положительно сказался на котировках акций: за пять лет они выросли на 210%. Наиболее важными продуктами для компании являются препарат Humira для лечения артрита (его продажи приносят 65% выручки), средство Imbruvica против лейкемии и новый комплексный продукт HCV для борьбы с гепатитом C.
Стратегия AbbVie заключается в формировании продуктов с понятным и постоянным финансовым потоком. Как было сказано ранее, Humira приносит больше всего выручки компании, однако основной патент на данный продукт закончился в 2016 году. С учетом этого менеджмент AbbVie еще в начале 2000-х получила порядка 100 патентов на производство различных модификаций этого лекарства. Срок действия этих патентов завершится после 2020 года. В сентябре 2017 года суд запретил конкуренту AbbVie Amgen копировать формулу Humira до 2023 года. Японские исследователи выяснили, что данный препарат может применяться также для лечения болезни Адамантиадиса—Бехчета. Официальное подтверждение расширения спектра действия данного лекарства увеличит его продажи в Японии на 20,5%, до $195 млн.
Imbruvica — препарат для лечения одного из видов лейкемии. Стоимость годового курса терапии с применением данного средства — $110–140 тыс., а количество пациентов с этим диагнозом составляет порядка 4% от всех зарегистрированных онкологических больных (564 тыс. человек). Число потребителей Imbruvica до 2025 года оценивается в 188 тыс., что означает потенциальную выручку почти в $40 млрд.
Финансовые показатели AbbVie внушают оптимизм. В последние пять лет ее выручка растет в среднем на 9% в год. В 2017 году этот показатель увеличился на 10,3%, до $28,2 млрд. 64,7% выручки компания получает в США. Принятая налоговая реформа позволит увеличить прибыль, так как эффективная налоговая ставка для AbbVie снизится с 31,3% до до 22%. Рост выручки компании в 2018 году составит 12%, а в 2019 — 13%, после чего произойдет небольшой спад. В абсолютных числах в 2018 году продажи составят $31,7 млрд, в 2019-м — $35,7 млрд, а в 2020-м — $39,7 млрд. У компании высокие показатели маржинальности по EBITDA — 44,2% при 34,3% в среднем по индустрии. При этом по сравнению с конкурентами у AbbVie высокая долговая нагрузка: отношение долга к EBITDA составляет 2,87, долга к капиталу — 88%, тогда как в среднем по отрасли эти показатели составляют 1,76 и 40,7% соответственно.
К основным рискам компании мы относим потерю патентов и неспособность заменить свои бестселлеры новыми продуктами после окончания действия лицензий на их производство. Пример этого риска — вышеупомянутая ситуация с Humira, продажи которого обеспечивают львиную долю выручки AbbVie. К тому же не исключены случаи неудачного применения того или иного лекарства, грозящие репутационным ущербом и крупными потерями доходов. Но запуск производства средства Maverit и наличие трех новых продуктов в завершающей стадии испытаний позволяет рассчитывать на получение AbbVie новых патентов, которые обеспечат продолжение роста выручки.
Акции для активного трейдинга
Главными критериями при отборе акций для краткосрочной покупки и шорта стали высокая ликвидность, а также положение цены либо около локального максимума/ уровня сопротивления (для покупки), либо вблизи локального минимума/уровня поддержки (для шорта). Актуальность рекомендации — пять-десять рабочих дней.
MBT (long)
Название: Public Joint-Stock Company Mobile TeleSystems
Сектор: Технологии (российский сотовый оператор)
Изменение за последние пять торговых сессий: +4,7%
Средняя внутридневная волатильность: 3,3%
Средний объем торгов (млн акций в день): 3
Текущая цена: $12,51
Комментарий: акция обновляет годовой максимум, завершив коррекцию раньше рынка. Сопротивление пробито, в ближайшие дни ждем активной восходящей динамики.
ZION (long)
Название: Zions Bancorporation
Сектор: Финансы (банковский холдинг)
Изменение за последние пять торговых сессий: +7,5%
Средняя внутридневная волатильность: 3,1%
Средний объем торгов (млн акций в день): 2,4
Текущая цена: $55,86
Комментарий: акция обновила 10-летние максимумы. Завершение коррекции и пробой сопротивления сигнализируют о продолжении активного роста.
CIEN (long)
Название: CIENA Corp.
Сектор: Технологии (производство сетевого оборудования и программного обеспечения)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,1%
Средняя внутридневная волатильность: 3,1%
Средний объем торгов (млн акций в день): 3,1
Текущая цена: $22,16
Комментарий: после пробоя сопротивления цена вернулась к этому уровню. Стоит ждать активизации покупателей на этом уровне и продолжения роста.
GOV (short)
Название: Government Properties Income Trust
Сектор: Финансы (инвестиционный фонд недвижимости)
Изменение за последние пять торговых сессий: -4,4%
Средняя внутридневная волатильность: 2,9%
Средний объем торгов (млн акций в день): 0,75
Текущая цена: $15,41
Комментарий: акция уже длительное время находится в нисходящем тренде. После двухнедельной консолидации вновь обновлен минимум, что предвещает дальнейшее снижение.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 22.02.2018
Сильные внутридневные движения со сменой направления говорят о неуверенности трейдеров. Большинство инвесторов не определилось по поводу того, увеличивать или сокращать портфели. Разреженный новостной фон способствует сохранению боковика. Протокол заседания ФРС 30-31 января не особенно прояснил ситуацию. Из документа следует, что члены FOMC оценивают состояние американской экономики как благополучное и считают, что фундаментальных причин ждать кризиса нет. Серьезное внимание регулятор уделит данным о расходах на личное потребление, которые будут опубликованы 1 марта. Этот показатель ФРС традиционно анализирует для оценки динамики инфляции. Ожидаем, что личные расходы американцев повысятся на 1,6–1,7%, а если их рост окажется выше, вероятность ужесточения монетарной политики увеличится и это приведет к негативной реакции на рынках.
Последние изменения Покупка 13 февраля 3M Company (MMM) по $230,55.
Озвученные тренды
Позитивный прогноз по основным фондовым индексам на ближайшие пять недель сохраняется при вероятности в 25% еще одной, 3%-й, коррекции на рынке.
В рамках реализации стратегии управления портфелем ДУ на российском рынке было:
• продано: GDR Ленты,
• куплено: обыкновенные акции Магнита в объеме проданной позиции в GDR Ленты.
Обоснованием этих действий стало то, что с момента входа бумаги Ленты подорожали более чем на 10%. После достижения ценой отметки 400 руб. в акциях наметился разворот. Акции Магнита имеют фундаментальный потенциал роста, связанный с недооценкой к аналогам. Также есть потенциал повышения котировок, оцененный в 30–50% на горизонте года и связанный с покупкой доли у структур Сергея Галицкого Группой ВТБ.
• Точка входа: по цене рынка.
• Тейк-профит: 8800 руб., возможен пересмотр по результатам квартальной отчетности
• Стоп-лосс: 3750 руб.
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. AT&T намерена вызвать в качестве свидетеля руководителя антимонопольного подразделения департамента юстиции Макана Делраима по делу о слиянии с Time warner. Именно по решению Делраима сделка была приостановлена.
2. General Dynamics приобретает ИТ-компанию CSRA почти за $10 млрд. Сделка позволит GD развивать направление кибербезопасности и будет способствовать лучшему сотрудничеству с правительственными организациями США.
3. Boeing планирует увеличить темпы производства на 18% к 2020 году. В 2017-м компания произвела 763 самолета и собирается довести этот показатель до 900 через два года, чтобы сохранить преимущество перед Airbus.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Сервис байк-шэринга Limebike со штаб-квартирой в Калифорнии был запущен в июне 2017 года. Преимущества байк-шэринга заключаются в отсутствии необходимости организовывать станции проката. При помощи мобильного приложения пользователи находят по GPS ближайший свободный велосипед, снимают блок по QR-коду. Limebike доступен в более чем 20 городах США, среди которых Лос-Анджелес, Даллас и Вашингтон. Сервис насчитывает 150 тыс. клиентов. В отличие от многочисленных конкурентов Limebike помимо традиционных велосипедов предлагает электровелосипеды и скутеры. В планах компании увеличить долю электрических велосипедов до 40% в Сиэтле. Компания привлекла $132 млн инвестиций, из них $70 млн — в последнем раунде, состоявшемся в феврале.
Компания создает продукты дополненной реальности для строительной индустрии. Стартап из Силиконовой долины разработал первый носимый, как строительная каска, планшет для строителей и других рабочих. К плюсам продукта относится голосовое управление. Продукты компании визуализируют техническую документацию, промышленные данные и обеспечивают связь между рабочими, что позволяет оптимизировать рабочий процесс. Пока индустрия дополненной реальности пытается нащупать универсальные технологии по доступной цене, RealWear решила сконцентрироваться на нуждах одной строительной индустрии, не усложняя продукт. В единственном на текущий момент раунде инвестиций, прошедшем в текущем месяце, компания привлекла $17 млн.
Сервис доставки товаров и продуктов питания из разных магазинов. Стартап основан в 2012 выходцем из Amazon и по-прежнему сохраняет связи гигантом, работая с ритейлером Whole Foods, который с 2017-го стал дочерней компанией Amazon. Первоначально сотрудники Instacart ходили в магазины и затем доставляли товары клиентам, но по мере роста компания развила прямые взаимоотношения с продуктовыми ритейлерами, что позволяет обеспечивать выгодные цены и доставку менее чем за час. Выход на рынок продуктового ритейла и развитие собственной доставки Amazon вынудило другие розничные сети заключать соглашения с Instacart, чтобы не упустить канал продаж через Интернет. Instacart, которая оценена в $4,2 млрд, можно назвать конкурентом Amazon. В последнем инвестраунде, состоявшемся в феврале, компания привлекла $200 млн, до выхода на IPO новых инвестиционных рауднов Instacart не планирует.
Coupang предоставляет платформу для электронной торговли и является лидером на рынке электронной коммерции Южной Кореи. В распоряжении клиентов компании широкий ассортимент товаров, включая детские и косметические. Также Coupang продает билеты на транспорт и культурные мероприятия, что привлекает большое количество потребителей. Сервисы Coupang позволяют обеспечить доставку в течение дня. В 2016-м Softbank инвестировал в Coupang $1 млрд, общий объем привлеченных средств составляет $1,4 млрд. Компания оценивается в $5 млрд. По слухам, Alibaba планирует вложить в Coupang более $1 млрд, чтобы успешней конкурировать с Amazon на азиатском рынке.
IPO Zscaler Под облачной защитой!
Zscaler предоставляет облачные решения для обеспечения компьютерной безопасности. Компания была основана в 2007 году на заре распространения облачных технологий, которые изменили архитектуру корпоративных сетей и, соответственно, подходов к информационной безопасности
О компании
Компания сделала ставку на развитие Интернета и переход бизнеса в публичные облачные серверы и развивала подходы, ориентированные на новые виды коммуникаций. Информационная безопасность ранее строилась за счет обособления корпоративных сетей. Усиление интеграции бизнеса и Интернета делало этот подход все дороже и неэффективнее. Принцип Zscaler заключается в создании прямой связи конкретного пользователя с нужным ему приложением независимо от сети. Это дает возможность предотвратить утечку корпоративной информации.
У Zscaler более 2800 клиентов, она блокирует 100 млн угроз каждый день. Развитие облачных технологий и отказ от собственных дорогостоящих дата-центров в пользу сервисов Microsoft Azure, Amazon Web Services или Google Cloud Platform будет стимулировать спрос на продукцию Zscaler. К примеру, доходы облачных сервисов Amazon с 2014-го росли в среднем на 55,5% в год, аналогичные доходы Microsoft прибавляли по 8%. Будучи пионером рынка, Zscaler имеет отличную позицию для роста благодаря десятилетнему опыту работы. По ее собственным оценкам, $17,7 млрд компании ежегодно тратят на различные продукты, обеспечивающие компьютерную безопасность, притом что у Zscaler есть единое комплексное решение для этих проблем. К рискам компании относится высокая конкуренция в отрасли и неспособность в будущем выйти в прибыль.
Финансовые показатели
Доходы компании растут на 50% последние два года. В 2017-м они составили $125,7 млн, в 2016-м — $80,3 млн, в 2015-м — $53,7 млн. 99% выручки генерируется за счет подписки на облачные платформы компании. При этом Zscaler фиксирует повышение убытка: в 2015 году он составлял $12,8 млн, в 2016-м — $27,4 млн, а в прошлом году достиг $35,5 млн. Эта тенденция продолжится и в текущем году, так как компания собирается увеличить инвестиции в маркетинг, чтобы воспользоваться благоприятной рыночной конъюнктурой. Также ей предстоит нести расходы, связанные с проведением IPO.
Резюме
Компания подала заявку на размещение в объеме $100 млн, но точных деталей пока нет. Среди организаторов IPO Morgan Stanley, Goldman Sachs и Barclays. Привлеченные средства компания намерена потратить на общие корпоративные цели, включая маркетинг, исследования и капитальные затраты, а также, возможно, инвестиции в компании или технологии, которые будут способствовать развитию ее бизнеса.
Сектора в сравнении с рынком
Потребительский, технологический и финансовый сектора — неутомимые локомотивы американского рынка
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из underperformance с наибольшими темпами увеличения скорости роста.
Февральское снижение рынка позволило наглядно сравнить текущую силу секторов и провести четкую границу между лидерами и аутсайдерами. Ранее остававшийся в нашем фокусе потребительский сектор (1) XLY был стабильнее всех во время снижения рынка, теряя меньше других. Технологический сектор (2) XLK продемонстрировал самое сильное восстановление после достижения локального минимума, а (3) XLF присоединился к коррекции позже других, а сейчас является вторым по темпам восстановления. Относительно нейтрально показали себя сектора (4) XLI и (5) XLB: первый торговался чуть лучше, второй — чуть хуже рынка. Восстановление (6) XLP было прервано почти 10%-ным падением WMT (Wal-Mart). А список явных аутсайдеров, которые не показали значительного восстановления после снижения, пополнили (7) XLV, (8) XLE, (9) XLU, (10) XLRE. От длинных позиций в этих секторах на данный момент, возможно, стоит воздержаться.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фондовый рынок США: Опасения еще не развеяны
Несмотря на прекрасные корпоративные отчеты, на в очередной раз подтвержденную силу технологического сектора, отскок рынка не выглядит уверенно. У трейдеров сохраняются опасения относительно ускорения инфляции, причем эти тревоги разделяет сама ФРС, поскольку признаки разгона показателя просматриваются в статистике. Индекс потребительских цен поднялся выше ожиданий, производственные цены также движутся вверх. Привлекательные уровни, которых достигли американские акции после коррекции, стали хорошим стимулом для активизации покупок, однако для продолжения восходящего тренда нужны более сильные драйверы
Инвесторы по-прежнему находятся в неведении относительно видения Джеромом Пауэллом дальнейшей политики ФРС. Вероятность повышения ставки 20 марта почти 100%. Это решение уже заложено в ожидания, а беспокойство вызывает возможный более высокий темп монетарной рестрикции. Глава регулятора отчитается о его работе за полгода 28 февраля. Есть основания рассчитывать, что это выступление вызовет на рынке оптимизм, так как новый руководитель Федрезерва до вступления в должность заявлял, что не является сторонником радикальных мер.
Я по-прежнему не вижу поводов для существенного пересмотра монетарной политики, которого так опасаются инвесторы. Если и Джером Пауэлл в конце февраля озвучит подобную точку зрения, это позволит индексу S&P500 приблизиться к абсолютным максимумам до важного мартовского заседания Комитета по открытым рынкам.
Наиболее перспективно на фоне коррекции выглядят акции технологического сектора. ETF (XLK) на этот сектор, а также Apple, Alphabet, Amazon, Microsoft и Facebook — все они обгоняют рынок по темпам роста на горизонте последних недели и месяца. Amazon так и вовсе уже вернулся к своим абсолютным вершинам, полностью компенсировав коррекцию. Сильные фундаментальные причины для покупки акций этих компаний станут для долгосрочных инвесторов стимулом использовать спад для включения их в свои портфели по привлекательным ценам.
Никуда не делись драйверы роста финансового (XLF) и промышленного (XLI) секторов. Банки могут стать лидерами роста после выступления Пауэлла, если в своей речи он коснется планов по дерегулированию отрасли. Будущее проекта инфраструктурной реформы Дональда Трампа еще не определено, однако вероятность одобрения как минимум отдельных его положений достаточно высока. На фоне ожидаемой смешанной динамики индексов в ближайшие недели эти три сектора будут выглядеть сильнее остальных.
Ожидаем
• Завершения коррекции по индексу S&P500
• Сильных отчетов за 4-й квартал 2017 года
Важные новости
Министерство труда США 14 февраля опубликовало данные по индексу потребительских цен (CPI) за январь текущего года. Показатель вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,1% в годовом исчислении, хотя ожидалось, что индекс CPI за отчетный месяц увеличится на 0,4%.Ускорившийся рост инфляции заставляет инвесторов опасаться более активного повышения ставки ФРС.
13 февраля Минфин США сообщил, что профицит бюджета в январе сократился до $49 млрд по сравнению с $51,3 млрд год назад. Общий дефицит бюджета с октября (начало бюджетного года) по конец января составил $176 млрд, что на 11% выше уровня 2017-го. В случае реализации оцененного в $1,5 трлн инфраструктурного плана, который президент США обнародовал 12 февраля, ожидаем, что дефицит к концу 2019 года достигнет $987 млрд. Для утверждения этого плана требуется согласие 60 сенаторов, и, поскольку у республиканцев в верхней палате Конгресса всего 51 место, будущее данной реформы еще не определено.
На 12 февраля финансовые показатели опубликовали 425 компаний из состава индекса S&P500. Общая прибыль растет почти на 15%, выручка прибавляет 7,8%. Лидером является технологический сектор, что позволяет акциям его компаний быть более устойчивыми к текущей коррекции.
Протоколы ФРС, опубликованные 21 февраля, показали, что, в то время как несколько участников ожидали повышения инфляции в этом году, только пара представителей регулятора была обеспокоена возможным перегревом экономики. ФРС повысила свой прогноз по инфляции, отметив, что основной индекс частных потребительских расходов «повысится заметно быстрее в этом году» от уровня 1,5% в декабре. Улучшение состояния экономики «увеличило вероятность того, что постепенная восходящая траектория процентной ставки по федеральным фондам будет уместной». Учитывая спад котировок после выхода документа, часть трейдеров считает, что темп повышения ставки может быть увеличен.
Российский рынок: обновляем исторические рекорды
Российский фондовый рынок после коррекции от новых исторических максимумов, которая увела индекс Мосбиржи в район 2200 пунктов, начала волну восстановления, которому способствовало несколько факторов. Во-первых, несмотря на рост запасов и добычи в Штатах, нефть марки Brent смогла подняться в район $65. Во-вторых, снижение опасений относительно роста доходности американских облигаций повысило аппетит к риску и стимулировало покупки широкого спектра акций. На этом фоне основные фондовые индексы в США смогли отыграть большую часть потерь, понесенных в конце января — начале февраля. В результате индекс Мосбиржи смог вплотную подойти 2300 пунктам.
Отдельно отметим корпоративные события последних дней и недель. ВТБ купил 29,1% акций Магнита у основателя компании Сергея Галицкого. Рынок достаточно негативно воспринял данное событие, поэтому в первые дни после заключения сделки акции ритейлера серьезно просели, даже несмотря на объявление о планах провести buy back. Лишь после достижения котировками Магнита уровня 4250 руб. в них началось восстановление, позволившее отыграть часть потерь.
Бумаги ГМК Норникель 19 февраля продемонстрировали сильное падение на слухах о конфликте между акционерами и борьбе за долю одного их них. В моменте акции компании теряли порядка 11%, отступив в район 10500 руб. В истории Норникеля уже были случаи противостояния между крупнейшими акционерами, заканчивавшиеся заключением соглашения, в том числе по вопросам дивидендной политики. Возобновление конфликта между собственниками ГМК было негативно воспринято рынком, однако развития история не получила, что позволило бумагам Норникеля отскочить от минимумов года.
Рубль последние две недели укреплялся по отношению к основным мировым валютам. Кроме повышения цен на нефть этому способствовало приближение налогового периода. В преддверии выплат экспортеры продают валютную выручку для создания рублевых резервов, что увеличивает предложение валюты на рынке. Выплаты происходят в конце месяца, а подготовка экспортеров начинается ближе к концу его первой декады. В этой связи рубль достаточно активно реагировал на рост цен на нефть. Доллар пробил поддержку на отметке 57 руб. и закрепился под ней, что сигнализирует о возможности продолжения негативной динамики и обновления парой USD/RUB годовых минимумов. Пара EUR/ RUB не смогла закрепиться в районе 72 руб. и откатилась под отметку 70. Тем не менее техническая картина в паре свидетельствует скорее в пользу продолжения укрепления европейской валюты. Однако для этого ей необходимо пробить сильное сопротивление на уровне 72 руб., что при текущих ценах на нефть выглядит маловероятным.
Новости рынков и компаний
Яндекс стал лидером среди самых дорогих компаний Рунета в рейтинге Forbes. Стоимость компании оценивается в $12 380 млн. За три квартала 2017 года компания заработала 63,5 млрд руб. на интернет-рекламе. Второе место заняла Mail.ru Group, которую оценили в $6 860 млн. Компания занимает 41% на рынке доставки еды. На третьей строчке разместилась Avito, ее стоимость составила $2 734 млн. Ежемесячный объем продаж через Avito оценивается в 16 млрд руб.
По оценке ЦБ РФ, замедление годовой инфляции в январе до рекордных 2,2% связано с низкими темпами роста цен на продовольственные товары, динамикой цен в регулируемом сегменте и стабильным курсом рубля. В информационно-аналитическом материале Банка России «Динамика потребительских цен» отмечается, что закрепление инфляции на низком уровне приобретает устойчивость благодаря факторам постоянного действия. По прогнозу Банка России, годовая инфляция на конец 2018 года может оставаться несколько ниже 4%. Годовой прирост цен на продовольствие в январе обновил исторический минимум. При этом уровень цен на плодоовощную продукцию опустился ниже значения января прошлого года. Заметный вклад в замедление продовольственной инфляции внесла динамика цен на мясную и молочную продукцию.
Совет директоров Газпрома 5 марта в заочной форме рассмотрит перспективы программы обратного выкупа акций и глобальных депозитарных расписок (GDR). Инициатива проведения buy back принадлежит независимому члену совета директоров Газпрома. 8 февраля зампред правления корпорации Андрей Круглов на дне инвестора в Лондоне говорил, что компания анализировала возможность выкупа акций с рынка, однако из- за масштабной инвестпрограммы это представляется малореализуемым в перспективе ближайших двух лет. Мы также считаем, что buy back с учетом высоких капитальных затрат в текущих условиях нецелесообразен, поскольку его проведение может увеличить долговую нагрузку Газпрома. Однако не исключаем, что в случае снижения объема инвестиций после 2019 года компания может рассмотреть возможность направления части свободных денежных средств на обратный выкуп акций, хотя, каким будет его объем, прогнозировать преждевременно
Ожидаем
В ближайшие две недели мы рассчитываем на продолжение попыток российского рынка вновь закрепиться выше 2300 пунктов. Ситуация на рынке энергоносителей остается достаточно стабильной, несмотря на последнюю коррекцию. Мы не исключаем, что Brent удержит позиции в районе $65. Этого будет достаточно для активизации покупок в наших акциях, так как поддержку им может оказать восстановление на американских площадках. При этом рубль в паре с долларом и евро, скорее всего, после очередной попытки укрепления в начале марта может продемонстрировать некоторое ослабление. В этом случае пара USD/RUB может подняться выше отметки 57 руб.
Наша стратегия
Наша стратегия продолжает опираться на потенциал роста нашего рынка. Мы сохраняем позитивный взгляд на динамику российских акций на горизонте двух- трех месяцев. Стабильная ситуация на рынке энергоносителей и поддержка со стороны внешних фондовых площадок могут стимулировать покупки в российских акциях. Основные же риски, на наш взгляд, сосредоточены в усилении ожиданий более активного повышения ключевой ставки в США, что может спровоцировать новый всплеск волатильности и привести к распродажам в высокорисковых активах. Рекомендуем для среднесрочных покупок акции Газпрома, Роснефти, ВТБ, ЛУКОЙЛа, Алросы, ГК ПИК.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
Mobile TeleSystems PJSC MTS (MBT) 12 февраля объявила о приобретении 100% ООО МДТЗК (бренд Ticketland.ru) и 78,2% ООО «Культурная служба» (бренд Ponominalu.ru). Обе компании являются ведущими билетными операторами на рынке культурно-развлекательных мероприятий России.
Эти сделки позволят MTS выйти на перспективный билетный рынок и стать ведущим билетным оператором в стране, расширив собственную экосистему цифровых услуг с интеграцией существующей программы лояльности.
Стоимость сделки с Ticketland.ru составила 3,25 млрд руб. с учетом долга. Ponominalu.ru была оценена в 495 млн руб. с учетом долга. MTS получила опцион на увеличение доли в сервисе до 100% к концу 2020 года.
15 февраля Yandex NV (YNDX) отчитался о чистой прибыли за 4-й квартал в размере $61,2 млн ($0,18 на акцию). Операционная прибыль компании составила $0,27 на акцию. Выручка достигла $483,7 млн. По итогам года компания получила прибыль $152,4 млн ($0,46 на акцию) при выручке $1,63 млрд.
Со дня выхода отчета акции Yandex выросли почти на 12%.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
20 февраля Wal-Mart Stores Inc. (WMT) сообщила о получении в 4-м квартале чистой прибыли в размере $2,18 млрд ($0,73 на акцию) по сравнению с $3,76 млрд ($1,22 на акцию) годом ранее. Скорректированная прибыль составила $1,33 на акцию. Выручка за отчетный период повысилась до $136,3 млрд от $129,75 млрд. Ожидался показатель прибыли на уровне $1,37 на акцию при выручке в $134,91 млрд. Сопоставимые продажи в США выросли на 2,6%. Ключевым для инвесторов сигналом стало сообщение о замедлении роста онлайн-продаж. Это понижает конкурентоспособность Wal-Mart по отношению к Amazon. Котировки компании потеряли рекордные с 2015 года 10%.Ранее, 16 февраля, стало известно, что Wal-Mart Inc. ведет переговоры о покупке более 40% в индийском электронном ритейлере Flipkart. Этой сделкой компания бросает вызов Amazon.com в третьей по величине экономике Азии. Это будет одна из крупнейших зарубежных сделок американского торгового гиганта. Хотя ее условия пока неизвестны, но Flipkart оценивается примерно в $12 млрд после того как в прошлом году SoftBank Group Corp. приобрел около 20% компании за $2,5 млрд.
16 февраля Coca-Cola Company (KO) сообщила о получении в 4-м квартале убытка в размере $2,75 млрд ($0,65 на акцию) по сравнению с прибылью в $550 млн ($0,13 на акцию) годом ранее. Скорректированная прибыль за отчетный период составила $0,39 на акцию против прошлогодних $0,37. Выручка за отчетный период сократилась с $9,41 млрд до $7,51 млрд. Прогноз предполагал прибыль на уровне $0,38 на акцию при выручке $7,36 млрд. Со дня выхода отчета акции компании теряют 3,2%.
Boeing (BA) выпускает самолеты рекордными темпами, стремясь и дальше улучшать результаты. Генеральный директор авиастроительной компании Деннис Мюленбург 15 февраля в интервью CNBC заявил, что к концу десятилетия концерн будет выпускать более 900 самолетов в год. В прошлом году Boeing передал заказчикам рекордный объем продукции — 763 коммерческих самолета. Новый лайнер строился каждые 11,5 часа. Мюленбург уверяет, что темпы сборки продолжат ускоряться. В этом году компания планирует поставить покупателям 810–815 самолетов. «Мы видим, что интенсивность воздушного движения и пассажиропотока растут примерно на 6-7% в год, и это стимулирует развитие авиастроительного сектора во всем мире», — сказал Мюленбург. По словам гендиректора Boeing, в ближайшие 20 лет мировой авиационный флот удвоится, для чего потребуется 41 тыс. новых самолетов.
Акции Boeing остаются самыми сильными в составе DJ-30: они почти не падают на фоне общей коррекции, а с начала года прибавили в цене уже около 20%.
Berkshire Hathaway Inc. 15 февраля сообщила о расширении доли в Teva Pharmaceutical Industries Ltd (TEVA). После появления новости о том, что Berkshire теперь владеет около 18,9 млн американских депозитарных расписок Teva, стоимостью около $358 млн акции фармкомпании выросли более чем на 10%. Также инвесткомпания купила очередной пакет бумаг Apple Inc. (AAPL), после чего котировки последней поднялись примерно на 3,5%.
Тем самым компания Уоррена Баффета обошла Wells Fargo & Co (WFC) по размеру вложений в данные акции. Berkshire почти завершила выход из капитала IBM, продав более 94% принадлежавшей ей доли. Сам Баффет признал эту инвестицию неудачной.
Акции самой Berkshire в этом году пока лишь немного опережают динамику S&P500. Они растут на 1,3%, а индекс широкого рынка прибавляет чуть более 1%.
Amazon (AMZN) намерен расширить спектр предлагаемых медицинских товаров. Об этом 13 февраля написала The Wall Street Journal. Обновленный сервис компании будет обслуживать больницы и другие медучреждения. Гигант электронной коммерции собирается расширить свою площадку Amazon Business для более полного обслуживания медицинской отрасли.
Акции поставщиков медицинских услуг и товаров отреагировали на эту новость падением. Акции Owens & Minor (OMI) просели на 4,8%, котировки Cardinal Health (CAH) опустились на 3,4%, а бумаги McKesson (MCK) потеряли около 2% стоимости.
Котировки Amazon в этом году растут почти на 27%, обновляя абсолютные максимумы на фоне спада на рынке.
Abbvie: Успешный бизнес на переднем крае фармацевтики
Тикер: ABBV
Текущая цена: $117,91
Целевая цена: $150,56
Прибыльность: 28%
Фармацевтическая компания AbbVie занимается разработкой, производством и продажей лекарственных средств по всему миру. Фирма образовалась в 2013 в результате отделения от Abbott Laboratories. Спин- офф положительно сказался на котировках акций: за пять лет они выросли на 210%. Наиболее важными продуктами для компании являются препарат Humira для лечения артрита (его продажи приносят 65% выручки), средство Imbruvica против лейкемии и новый комплексный продукт HCV для борьбы с гепатитом C.
Стратегия AbbVie заключается в формировании продуктов с понятным и постоянным финансовым потоком. Как было сказано ранее, Humira приносит больше всего выручки компании, однако основной патент на данный продукт закончился в 2016 году. С учетом этого менеджмент AbbVie еще в начале 2000-х получила порядка 100 патентов на производство различных модификаций этого лекарства. Срок действия этих патентов завершится после 2020 года. В сентябре 2017 года суд запретил конкуренту AbbVie Amgen копировать формулу Humira до 2023 года. Японские исследователи выяснили, что данный препарат может применяться также для лечения болезни Адамантиадиса—Бехчета. Официальное подтверждение расширения спектра действия данного лекарства увеличит его продажи в Японии на 20,5%, до $195 млн.
Imbruvica — препарат для лечения одного из видов лейкемии. Стоимость годового курса терапии с применением данного средства — $110–140 тыс., а количество пациентов с этим диагнозом составляет порядка 4% от всех зарегистрированных онкологических больных (564 тыс. человек). Число потребителей Imbruvica до 2025 года оценивается в 188 тыс., что означает потенциальную выручку почти в $40 млрд.
Финансовые показатели AbbVie внушают оптимизм. В последние пять лет ее выручка растет в среднем на 9% в год. В 2017 году этот показатель увеличился на 10,3%, до $28,2 млрд. 64,7% выручки компания получает в США. Принятая налоговая реформа позволит увеличить прибыль, так как эффективная налоговая ставка для AbbVie снизится с 31,3% до до 22%. Рост выручки компании в 2018 году составит 12%, а в 2019 — 13%, после чего произойдет небольшой спад. В абсолютных числах в 2018 году продажи составят $31,7 млрд, в 2019-м — $35,7 млрд, а в 2020-м — $39,7 млрд. У компании высокие показатели маржинальности по EBITDA — 44,2% при 34,3% в среднем по индустрии. При этом по сравнению с конкурентами у AbbVie высокая долговая нагрузка: отношение долга к EBITDA составляет 2,87, долга к капиталу — 88%, тогда как в среднем по отрасли эти показатели составляют 1,76 и 40,7% соответственно.
К основным рискам компании мы относим потерю патентов и неспособность заменить свои бестселлеры новыми продуктами после окончания действия лицензий на их производство. Пример этого риска — вышеупомянутая ситуация с Humira, продажи которого обеспечивают львиную долю выручки AbbVie. К тому же не исключены случаи неудачного применения того или иного лекарства, грозящие репутационным ущербом и крупными потерями доходов. Но запуск производства средства Maverit и наличие трех новых продуктов в завершающей стадии испытаний позволяет рассчитывать на получение AbbVie новых патентов, которые обеспечат продолжение роста выручки.
Акции для активного трейдинга
Главными критериями при отборе акций для краткосрочной покупки и шорта стали высокая ликвидность, а также положение цены либо около локального максимума/ уровня сопротивления (для покупки), либо вблизи локального минимума/уровня поддержки (для шорта). Актуальность рекомендации — пять-десять рабочих дней.
MBT (long)
Название: Public Joint-Stock Company Mobile TeleSystems
Сектор: Технологии (российский сотовый оператор)
Изменение за последние пять торговых сессий: +4,7%
Средняя внутридневная волатильность: 3,3%
Средний объем торгов (млн акций в день): 3
Текущая цена: $12,51
Комментарий: акция обновляет годовой максимум, завершив коррекцию раньше рынка. Сопротивление пробито, в ближайшие дни ждем активной восходящей динамики.
ZION (long)
Название: Zions Bancorporation
Сектор: Финансы (банковский холдинг)
Изменение за последние пять торговых сессий: +7,5%
Средняя внутридневная волатильность: 3,1%
Средний объем торгов (млн акций в день): 2,4
Текущая цена: $55,86
Комментарий: акция обновила 10-летние максимумы. Завершение коррекции и пробой сопротивления сигнализируют о продолжении активного роста.
CIEN (long)
Название: CIENA Corp.
Сектор: Технологии (производство сетевого оборудования и программного обеспечения)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,1%
Средняя внутридневная волатильность: 3,1%
Средний объем торгов (млн акций в день): 3,1
Текущая цена: $22,16
Комментарий: после пробоя сопротивления цена вернулась к этому уровню. Стоит ждать активизации покупателей на этом уровне и продолжения роста.
GOV (short)
Название: Government Properties Income Trust
Сектор: Финансы (инвестиционный фонд недвижимости)
Изменение за последние пять торговых сессий: -4,4%
Средняя внутридневная волатильность: 2,9%
Средний объем торгов (млн акций в день): 0,75
Текущая цена: $15,41
Комментарий: акция уже длительное время находится в нисходящем тренде. После двухнедельной консолидации вновь обновлен минимум, что предвещает дальнейшее снижение.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 22.02.2018
Сильные внутридневные движения со сменой направления говорят о неуверенности трейдеров. Большинство инвесторов не определилось по поводу того, увеличивать или сокращать портфели. Разреженный новостной фон способствует сохранению боковика. Протокол заседания ФРС 30-31 января не особенно прояснил ситуацию. Из документа следует, что члены FOMC оценивают состояние американской экономики как благополучное и считают, что фундаментальных причин ждать кризиса нет. Серьезное внимание регулятор уделит данным о расходах на личное потребление, которые будут опубликованы 1 марта. Этот показатель ФРС традиционно анализирует для оценки динамики инфляции. Ожидаем, что личные расходы американцев повысятся на 1,6–1,7%, а если их рост окажется выше, вероятность ужесточения монетарной политики увеличится и это приведет к негативной реакции на рынках.
Последние изменения Покупка 13 февраля 3M Company (MMM) по $230,55.
Озвученные тренды
Позитивный прогноз по основным фондовым индексам на ближайшие пять недель сохраняется при вероятности в 25% еще одной, 3%-й, коррекции на рынке.
В рамках реализации стратегии управления портфелем ДУ на российском рынке было:
• продано: GDR Ленты,
• куплено: обыкновенные акции Магнита в объеме проданной позиции в GDR Ленты.
Обоснованием этих действий стало то, что с момента входа бумаги Ленты подорожали более чем на 10%. После достижения ценой отметки 400 руб. в акциях наметился разворот. Акции Магнита имеют фундаментальный потенциал роста, связанный с недооценкой к аналогам. Также есть потенциал повышения котировок, оцененный в 30–50% на горизонте года и связанный с покупкой доли у структур Сергея Галицкого Группой ВТБ.
• Точка входа: по цене рынка.
• Тейк-профит: 8800 руб., возможен пересмотр по результатам квартальной отчетности
• Стоп-лосс: 3750 руб.
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. AT&T намерена вызвать в качестве свидетеля руководителя антимонопольного подразделения департамента юстиции Макана Делраима по делу о слиянии с Time warner. Именно по решению Делраима сделка была приостановлена.
2. General Dynamics приобретает ИТ-компанию CSRA почти за $10 млрд. Сделка позволит GD развивать направление кибербезопасности и будет способствовать лучшему сотрудничеству с правительственными организациями США.
3. Boeing планирует увеличить темпы производства на 18% к 2020 году. В 2017-м компания произвела 763 самолета и собирается довести этот показатель до 900 через два года, чтобы сохранить преимущество перед Airbus.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Сервис байк-шэринга Limebike со штаб-квартирой в Калифорнии был запущен в июне 2017 года. Преимущества байк-шэринга заключаются в отсутствии необходимости организовывать станции проката. При помощи мобильного приложения пользователи находят по GPS ближайший свободный велосипед, снимают блок по QR-коду. Limebike доступен в более чем 20 городах США, среди которых Лос-Анджелес, Даллас и Вашингтон. Сервис насчитывает 150 тыс. клиентов. В отличие от многочисленных конкурентов Limebike помимо традиционных велосипедов предлагает электровелосипеды и скутеры. В планах компании увеличить долю электрических велосипедов до 40% в Сиэтле. Компания привлекла $132 млн инвестиций, из них $70 млн — в последнем раунде, состоявшемся в феврале.
Компания создает продукты дополненной реальности для строительной индустрии. Стартап из Силиконовой долины разработал первый носимый, как строительная каска, планшет для строителей и других рабочих. К плюсам продукта относится голосовое управление. Продукты компании визуализируют техническую документацию, промышленные данные и обеспечивают связь между рабочими, что позволяет оптимизировать рабочий процесс. Пока индустрия дополненной реальности пытается нащупать универсальные технологии по доступной цене, RealWear решила сконцентрироваться на нуждах одной строительной индустрии, не усложняя продукт. В единственном на текущий момент раунде инвестиций, прошедшем в текущем месяце, компания привлекла $17 млн.
Сервис доставки товаров и продуктов питания из разных магазинов. Стартап основан в 2012 выходцем из Amazon и по-прежнему сохраняет связи гигантом, работая с ритейлером Whole Foods, который с 2017-го стал дочерней компанией Amazon. Первоначально сотрудники Instacart ходили в магазины и затем доставляли товары клиентам, но по мере роста компания развила прямые взаимоотношения с продуктовыми ритейлерами, что позволяет обеспечивать выгодные цены и доставку менее чем за час. Выход на рынок продуктового ритейла и развитие собственной доставки Amazon вынудило другие розничные сети заключать соглашения с Instacart, чтобы не упустить канал продаж через Интернет. Instacart, которая оценена в $4,2 млрд, можно назвать конкурентом Amazon. В последнем инвестраунде, состоявшемся в феврале, компания привлекла $200 млн, до выхода на IPO новых инвестиционных рауднов Instacart не планирует.
Coupang предоставляет платформу для электронной торговли и является лидером на рынке электронной коммерции Южной Кореи. В распоряжении клиентов компании широкий ассортимент товаров, включая детские и косметические. Также Coupang продает билеты на транспорт и культурные мероприятия, что привлекает большое количество потребителей. Сервисы Coupang позволяют обеспечить доставку в течение дня. В 2016-м Softbank инвестировал в Coupang $1 млрд, общий объем привлеченных средств составляет $1,4 млрд. Компания оценивается в $5 млрд. По слухам, Alibaba планирует вложить в Coupang более $1 млрд, чтобы успешней конкурировать с Amazon на азиатском рынке.
IPO Zscaler Под облачной защитой!
Zscaler предоставляет облачные решения для обеспечения компьютерной безопасности. Компания была основана в 2007 году на заре распространения облачных технологий, которые изменили архитектуру корпоративных сетей и, соответственно, подходов к информационной безопасности
О компании
Компания сделала ставку на развитие Интернета и переход бизнеса в публичные облачные серверы и развивала подходы, ориентированные на новые виды коммуникаций. Информационная безопасность ранее строилась за счет обособления корпоративных сетей. Усиление интеграции бизнеса и Интернета делало этот подход все дороже и неэффективнее. Принцип Zscaler заключается в создании прямой связи конкретного пользователя с нужным ему приложением независимо от сети. Это дает возможность предотвратить утечку корпоративной информации.
У Zscaler более 2800 клиентов, она блокирует 100 млн угроз каждый день. Развитие облачных технологий и отказ от собственных дорогостоящих дата-центров в пользу сервисов Microsoft Azure, Amazon Web Services или Google Cloud Platform будет стимулировать спрос на продукцию Zscaler. К примеру, доходы облачных сервисов Amazon с 2014-го росли в среднем на 55,5% в год, аналогичные доходы Microsoft прибавляли по 8%. Будучи пионером рынка, Zscaler имеет отличную позицию для роста благодаря десятилетнему опыту работы. По ее собственным оценкам, $17,7 млрд компании ежегодно тратят на различные продукты, обеспечивающие компьютерную безопасность, притом что у Zscaler есть единое комплексное решение для этих проблем. К рискам компании относится высокая конкуренция в отрасли и неспособность в будущем выйти в прибыль.
Финансовые показатели
Доходы компании растут на 50% последние два года. В 2017-м они составили $125,7 млн, в 2016-м — $80,3 млн, в 2015-м — $53,7 млн. 99% выручки генерируется за счет подписки на облачные платформы компании. При этом Zscaler фиксирует повышение убытка: в 2015 году он составлял $12,8 млн, в 2016-м — $27,4 млн, а в прошлом году достиг $35,5 млн. Эта тенденция продолжится и в текущем году, так как компания собирается увеличить инвестиции в маркетинг, чтобы воспользоваться благоприятной рыночной конъюнктурой. Также ей предстоит нести расходы, связанные с проведением IPO.
Резюме
Компания подала заявку на размещение в объеме $100 млн, но точных деталей пока нет. Среди организаторов IPO Morgan Stanley, Goldman Sachs и Barclays. Привлеченные средства компания намерена потратить на общие корпоративные цели, включая маркетинг, исследования и капитальные затраты, а также, возможно, инвестиции в компании или технологии, которые будут способствовать развитию ее бизнеса.
Сектора в сравнении с рынком
Потребительский, технологический и финансовый сектора — неутомимые локомотивы американского рынка
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из underperformance с наибольшими темпами увеличения скорости роста.
Февральское снижение рынка позволило наглядно сравнить текущую силу секторов и провести четкую границу между лидерами и аутсайдерами. Ранее остававшийся в нашем фокусе потребительский сектор (1) XLY был стабильнее всех во время снижения рынка, теряя меньше других. Технологический сектор (2) XLK продемонстрировал самое сильное восстановление после достижения локального минимума, а (3) XLF присоединился к коррекции позже других, а сейчас является вторым по темпам восстановления. Относительно нейтрально показали себя сектора (4) XLI и (5) XLB: первый торговался чуть лучше, второй — чуть хуже рынка. Восстановление (6) XLP было прервано почти 10%-ным падением WMT (Wal-Mart). А список явных аутсайдеров, которые не показали значительного восстановления после снижения, пополнили (7) XLV, (8) XLE, (9) XLU, (10) XLRE. От длинных позиций в этих секторах на данный момент, возможно, стоит воздержаться.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter