19 января 2009 Связь-Банк
Комментарий по рынку внутренних долгов
В первые торговые дни 2009 года на внутреннем долговом рынке среди игроков преобладали пессимистичные настроения. И тому были свои причины. В первую очередь росту предложения ценных бумаг на рынке способствовали агрессивные действия ЦБ РФ, направленные на ослабления национальной валюты. Отмечу тот факт, что за шесть торговых дней Банк России пять раза ослабил рубль к бивалютной корзине (0,55 доллар США и 0,45 евро). В итоге в последний рабочий день недели доллар США и евро вновь обновили исторические максимумы. С начала года корзина подорожала примерно на 2,5 рубля. Стоимость бивалютной корзины в пятницу составила 37,30 рубля.
Свою роль сыграл внешний фон. Американские и европейские фондовые индексы на минувшей неделе демонстрировали преимущественно отрицательную динамику, что, в свою очередь, было обусловлено выходом плохой статистики по еврозоне (промышленное производство оказалось хуже ожиданий), а также выходом негативной статистики из США (14 января вышли плохие данные по розничным продажам).
Не добавили оптимизма в действия участников торгов новости об очередных технических дефолтах. ООО «Макромир-Финанс» (SPV-компания санкт-петербургского девелопера «Макромир») в воскресенье, 11 января, не смогло выплатить инвесторам третий купон облигаций 02 серии в размере 1 млн. 155,07 тыс. рублей. Эмитент объяснил невыплату купона «техническими ошибками». 14 января долг перед инвесторами был погашен. Тем не менее, факт остается фактом.
Ближе к концу недели не смогла погасить седьмой купон дебютного выпуска облигаций в размере 34 млн. 280 тыс. руб. ГК «Заводы Гросс», допустив тем самым технический дефолт.
Из ряда негативных внутренних факторов также стоит выделить начавшийся уже на минувшей неделе период налоговых выплат (15 января кредитные организации выплатили ½ суммы акцизов и ЕСН), заставивший участников рынка в срочном порядке сократить «бумажные» портфели и, таким образом, начать процесс накопления рублевой ликвидности на своих счетах.
Фиксировали позиции и инвесторы, покупавшие бумаги в преддверии праздничных дней с целью получения положительной переоценки и накопления купонного дохода.
Несмотря на все выше обозначенные трудности говорить о формировании какой-то определенной тенденции на рынке рублевых облигаций в настоящее время не приходится. Крупные игроки и иностранные инвесторы по понятным причинам не проявляют интереса к рублевым обязательствам. Торговая активность довольно низкая. Объемы торгов корпоративными и региональными облигациями на Фондовой бирже ММВБ не превышают 15 млрд. рублей. При этом на вторичные торги приходится не больше 5,5 млрд. рублей.
Пионером на первичном рынке в 2009 году стал Москомзайм. 14 января Комитет госзаимствований г. Москвы попытался разместить на аукционе 59 серию бумаг города Москвы. Общий объем займа – 15 млрд. рублей. Дата погашения бумаг – 15 марта 2010 года. Облигации имеют 5 купонных периодов по 3 месяца каждый. Ставка купонного дохода по облигациям составляет 10 % годовых и является постоянной для всех купонов.
В преддверии размещения столичных долгов Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило ожидаемый национальный долгосрочный рейтинг AAA(rus) эмиссии облигаций. Данное событие, в свою очередь, не смогло поспособствовать удачному размещению городских обязательств.
Оптимистичным прогнозам председателя Комитета госзаимствований г. Москвы Сергея Пахомова также не суждено было сбыться. Незадолго до аукциона С. Пахомов предположил, что из общего объема займа удастся разместить бумаги на 4 – 5 млрд. рублей и по итогам размещения доходность к погашению составит порядка 14,50 % годовых.
Итоги же размещения назвать успешными никак нельзя. Всего было реализовано бумаг на общую сумму около 1,4 млрд. рублей. Цена отсечения составила – 95,53 % от номинала. Доходность к погашению – 15 % годовых. В то же время стоит отметить, что размещение носило рыночный характер. По информации организатора, в ходе аукциона были удовлетворены заявки десяти участников рынка. Средний объем исполненных заявок (от 100 млн. рублей до 300 млн. рублей). Это, пожалуй, единственная хорошая новость с прошедшего аукциона.
Как видно из всего вышесказанного, участники рынка не проявили особого интереса к рублевым бондам города Москвы. И связано данное явление не только со в целом неспокойной конъюнктурой внутреннего долгового рынка, но и со снижением курсовой стоимости национальной валюты. На фоне продолжения девальвации рубля «справедливая» доходность облигаций, обозначившаяся по ходу аукциона, широкому кругу инвесторов показалась неинтересной.
На текущей неделе на первичном рынке состоится аукцион по размещению 3-летних бумаг МИНФИНа серии ОФЗ-ПД 25064 на 7 млрд. рублей. С большой долей вероятности можно утверждать, что участников торгов данное размещение не заинтересует. Итоги аукциона регулятора, скорее всего, будут сопоставимы с итогами размещения облигаций г. Москвы серии 59. Причина столь пессимистичных ожиданий та же – слабеющая национальная валюта. Кроме того, стоит отметить тот факт, что рынок в некоторой степени перенасыщен федеральными заимствованиями. В настоящее время активным продавцом государственных ценных бумаг выступает Банк России, получивший ОФЗ за неисполнение кредитными организациями обязательств по операциям РЕПО.
На появление спроса на рублевые облигации, как на первичном, так и на вторичном рынках, рассчитывать не приходится еще и потому, что свободная ликвидность ограничена! Суммарный объем беззалоговых аукционов ЦБ РФ на этой неделе составит всего 80 млрд. рублей (в первую торговую неделю 2009 года регулятором было предложено 500 млрд. рублей). В понедельник Банк России проведет беззалоговый аукцион на срок 3 месяца (участникам аукциона будет предложено – 30 млрд. рублей), во вторник пройдет аукцион на срок 5 недель (объем предложения – 50 млрд. рублей). При этом в среду банкам нужно будет вернуть в ЦБ 28.849 млрд. рублей. Кроме того, 20 января кредитным организация предстоит уплата 1/3 НДС за IV квартал 2008 г. Таким образом, ожидать улучшения конъюнктуры внутреннего долгового рынка на текущей неделе не приходится. В то же время из благоприятных моментов можно выделить следующее. Существует определенная вероятность того, что до конца января напряженность на валютном рынке будет невысокой. В условиях отсутствия свободных денежных ресурсов в банковской системе кредитные организации не смогут агрессивно скупать валюту. На этом фоне, в случае уменьшения валютных интервенций Банка России, можно будет ожидать некоторой стабилизации курса национальной валюты хотя бы на текущих уровнях.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В первые торговые дни 2009 года на внутреннем долговом рынке среди игроков преобладали пессимистичные настроения. И тому были свои причины. В первую очередь росту предложения ценных бумаг на рынке способствовали агрессивные действия ЦБ РФ, направленные на ослабления национальной валюты. Отмечу тот факт, что за шесть торговых дней Банк России пять раза ослабил рубль к бивалютной корзине (0,55 доллар США и 0,45 евро). В итоге в последний рабочий день недели доллар США и евро вновь обновили исторические максимумы. С начала года корзина подорожала примерно на 2,5 рубля. Стоимость бивалютной корзины в пятницу составила 37,30 рубля.
Свою роль сыграл внешний фон. Американские и европейские фондовые индексы на минувшей неделе демонстрировали преимущественно отрицательную динамику, что, в свою очередь, было обусловлено выходом плохой статистики по еврозоне (промышленное производство оказалось хуже ожиданий), а также выходом негативной статистики из США (14 января вышли плохие данные по розничным продажам).
Не добавили оптимизма в действия участников торгов новости об очередных технических дефолтах. ООО «Макромир-Финанс» (SPV-компания санкт-петербургского девелопера «Макромир») в воскресенье, 11 января, не смогло выплатить инвесторам третий купон облигаций 02 серии в размере 1 млн. 155,07 тыс. рублей. Эмитент объяснил невыплату купона «техническими ошибками». 14 января долг перед инвесторами был погашен. Тем не менее, факт остается фактом.
Ближе к концу недели не смогла погасить седьмой купон дебютного выпуска облигаций в размере 34 млн. 280 тыс. руб. ГК «Заводы Гросс», допустив тем самым технический дефолт.
Из ряда негативных внутренних факторов также стоит выделить начавшийся уже на минувшей неделе период налоговых выплат (15 января кредитные организации выплатили ½ суммы акцизов и ЕСН), заставивший участников рынка в срочном порядке сократить «бумажные» портфели и, таким образом, начать процесс накопления рублевой ликвидности на своих счетах.
Фиксировали позиции и инвесторы, покупавшие бумаги в преддверии праздничных дней с целью получения положительной переоценки и накопления купонного дохода.
Несмотря на все выше обозначенные трудности говорить о формировании какой-то определенной тенденции на рынке рублевых облигаций в настоящее время не приходится. Крупные игроки и иностранные инвесторы по понятным причинам не проявляют интереса к рублевым обязательствам. Торговая активность довольно низкая. Объемы торгов корпоративными и региональными облигациями на Фондовой бирже ММВБ не превышают 15 млрд. рублей. При этом на вторичные торги приходится не больше 5,5 млрд. рублей.
Пионером на первичном рынке в 2009 году стал Москомзайм. 14 января Комитет госзаимствований г. Москвы попытался разместить на аукционе 59 серию бумаг города Москвы. Общий объем займа – 15 млрд. рублей. Дата погашения бумаг – 15 марта 2010 года. Облигации имеют 5 купонных периодов по 3 месяца каждый. Ставка купонного дохода по облигациям составляет 10 % годовых и является постоянной для всех купонов.
В преддверии размещения столичных долгов Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило ожидаемый национальный долгосрочный рейтинг AAA(rus) эмиссии облигаций. Данное событие, в свою очередь, не смогло поспособствовать удачному размещению городских обязательств.
Оптимистичным прогнозам председателя Комитета госзаимствований г. Москвы Сергея Пахомова также не суждено было сбыться. Незадолго до аукциона С. Пахомов предположил, что из общего объема займа удастся разместить бумаги на 4 – 5 млрд. рублей и по итогам размещения доходность к погашению составит порядка 14,50 % годовых.
Итоги же размещения назвать успешными никак нельзя. Всего было реализовано бумаг на общую сумму около 1,4 млрд. рублей. Цена отсечения составила – 95,53 % от номинала. Доходность к погашению – 15 % годовых. В то же время стоит отметить, что размещение носило рыночный характер. По информации организатора, в ходе аукциона были удовлетворены заявки десяти участников рынка. Средний объем исполненных заявок (от 100 млн. рублей до 300 млн. рублей). Это, пожалуй, единственная хорошая новость с прошедшего аукциона.
Как видно из всего вышесказанного, участники рынка не проявили особого интереса к рублевым бондам города Москвы. И связано данное явление не только со в целом неспокойной конъюнктурой внутреннего долгового рынка, но и со снижением курсовой стоимости национальной валюты. На фоне продолжения девальвации рубля «справедливая» доходность облигаций, обозначившаяся по ходу аукциона, широкому кругу инвесторов показалась неинтересной.
На текущей неделе на первичном рынке состоится аукцион по размещению 3-летних бумаг МИНФИНа серии ОФЗ-ПД 25064 на 7 млрд. рублей. С большой долей вероятности можно утверждать, что участников торгов данное размещение не заинтересует. Итоги аукциона регулятора, скорее всего, будут сопоставимы с итогами размещения облигаций г. Москвы серии 59. Причина столь пессимистичных ожиданий та же – слабеющая национальная валюта. Кроме того, стоит отметить тот факт, что рынок в некоторой степени перенасыщен федеральными заимствованиями. В настоящее время активным продавцом государственных ценных бумаг выступает Банк России, получивший ОФЗ за неисполнение кредитными организациями обязательств по операциям РЕПО.
На появление спроса на рублевые облигации, как на первичном, так и на вторичном рынках, рассчитывать не приходится еще и потому, что свободная ликвидность ограничена! Суммарный объем беззалоговых аукционов ЦБ РФ на этой неделе составит всего 80 млрд. рублей (в первую торговую неделю 2009 года регулятором было предложено 500 млрд. рублей). В понедельник Банк России проведет беззалоговый аукцион на срок 3 месяца (участникам аукциона будет предложено – 30 млрд. рублей), во вторник пройдет аукцион на срок 5 недель (объем предложения – 50 млрд. рублей). При этом в среду банкам нужно будет вернуть в ЦБ 28.849 млрд. рублей. Кроме того, 20 января кредитным организация предстоит уплата 1/3 НДС за IV квартал 2008 г. Таким образом, ожидать улучшения конъюнктуры внутреннего долгового рынка на текущей неделе не приходится. В то же время из благоприятных моментов можно выделить следующее. Существует определенная вероятность того, что до конца января напряженность на валютном рынке будет невысокой. В условиях отсутствия свободных денежных ресурсов в банковской системе кредитные организации не смогут агрессивно скупать валюту. На этом фоне, в случае уменьшения валютных интервенций Банка России, можно будет ожидать некоторой стабилизации курса национальной валюты хотя бы на текущих уровнях.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter