10 апреля 2018 БКС Экспресс | MSCI Emerging Markets (EM) | Индекс гос.обл. ММВБ (RGBI) | Oil | USD|RUB Карпунин Василий
Итоги торгов 09.04
Индекс МосБиржи: 2090,88 п. (-8,34%)
Индекс РТС: 1094,98 п. (-11,44%)
Самый худший день заходил вчера
На российском рынке акций накануне произошел настоящий обвал. Заголовки пестрят избитыми фразами о «черном понедельнике» и т.д. Причем ситуация в некотором роде просто уникальная. Нет сомнений в том, что участников рынка, которые могли бы еще на прошлой неделе допустить падение индекса МосБиржи на 8,3% за одну сессию, крайне мало. Для большинства инвесторов подобное развитие событий естественно оказалось неожиданностью.
Кроме того, в последние годы с появлением ИИС на рынок пришло множество частных инвесторов, которые вообще еще ни разу не видели ничего подобного и, соответственно, они могут не знать, как реагировать на происходящее.
Все началось еще в прошлую пятницу, когда был принят новый пакет санкций со стороны США. Затем появились обвинения России и Ирана в предполагаемой химатаке в Сирии. Все это привело к резкому урезанию лимитов на Россию у иностранных фондов. В итоге в понедельник с самого утра началось каскадное крушение рынка на гигантских оборотах.
Объемы торгов акциями индекса МосБиржи (ранее ММВБ) 9 апреля были максимальными за всю историю – около 150 млрд руб. Рекорды 2008-2009 годов были побиты. Ниже представлена таблица самых «объемных» сессий на российском рынке (данные биржи).
Всего лишь за одну торговую сессию капитализация компаний из индекса МосБиржи сократилась на 820 млрд руб. – до 9,015 трлн руб. Естественно в дело вмешался и фактор массовых маржин-колов, которые только лишь усугубили ситуацию и могут продолжить давить на рынок сегодня в первой половине дня.
Обвал спровоцирован выходом иностранцев
Если чуть подробнее разбираться во вчерашних событиях, то становится понятно, что главным образом падение было поддержано бегством иностранного капитала. История с санкциями и ростом геополитических рисков вызвала коллективных выход инвесторов из российских активов.
Падение фондового рынка сопровождалось резким ослаблением национальной валюты. При этом обращаем внимание на то, что котировки нефти Brent в понедельник выросли на 2,3%. Тем не менее, нефтяной фактор был полностью проигнорирован парой USD/RUB, которая выросла на 4,2%. То есть образовалось бутылочное горлышко: все хотят выйти в валюту, но желающих так много, что ликвидность не позволяет переходить в доллар, не оказывая существенного влияния на курс.
Обратите внимание, что в понедельник в первую очередь просели именно голубые фишки. На нижеприведенном графике всего лишь за одну торговую сессию индекс ММВБ 10 (топовые фишки) догнал и перегнал в нисходящей динамике индекс второго эшелона. Хотя еще днем ранее прирост ММВБ 10 с начала 2018 г. составлял около +8% против +3% у второго эшелона.
Это еще один признак бегства иностранцев, которые, как известно, сосредоточены именно в ликвидных активах.
Идем дальше. Смотрим на российские гособлигации. Индекс ОФЗ (RGBI) вчера показал максимальное дневное снижение с начала 2016 г. То есть массовое бегство происходило не только в акциях или санкционных бумагах, но и в долговых инструментах, что в свою очередь лишь усиливает давление на курс рубля.
Согласно публикациям Банка России, максимальная доля нерезидентов была сосредоточена в длинных выпусках ОФЗ 26207, 26219, 26218, 26212. Как раз эти бумаги в силу высокой дюрации накануне показали более значительное снижение.
Что делать и чего ждать?
Индекс МосБиржи по итогам вчерашней сессии не просто вышел из почти годового растущего тренда, а просто вылетел из него, отыграв половину всей волны роста.
Все промежуточные поддержки пролетались без каких-либо сложностей. Вообще технический анализ при такой волатильности отошел на второй план, так что целиком и полностью ориентироваться на него не стоит.
В сложившихся условиях мы естественно уже столкнулись с тем, что индикаторы ушли в область перепроданности. Важная зона поддержки по индексу МосБиржи находится около 1990-2010 п., что ниже текущих отметок на 4-5%. Будет ли такая просадка? Очень сложно сказать. Этого никто точно не знает. Не совсем понятно, все ли желающие успели выйти из российского рынка. Возможно, еще есть иностранный капитал и позиции под прицелом маржин-колов, которые могут оказывать давление на рынок акций. Сегодня в первой половине дня есть риск обновления минимумов. Такой сценарий исключать нельзя.
Сегодня лишь стоит отметить, что нет никаких сомнений в том, что высокая амплитуда колебаний в ближайшие дни сохранится. Ряд участников по-прежнему могут опасаться эскалации геополитических конфликтов. В частности, в целом по рынку может сформироваться определенный дисконт в фундаментальной оценке, который будет обусловлен тем, что теперь есть риск того, что и другие компании могут оказаться под санкционным давлением по типу Русала и En+. По всей видимости, держатели акций Полюса, которые вчера обвалились на 18,3%, уже проявили осторожность именно по этим причинам.
Геополитические факторы нам не подвластны и прогнозировать их крайне сложно. Тем не менее, если взглянуть на ситуацию в отрыве от Сирии, санкций и прочих вещей, которые пугают инвесторов, то российский рынок опускается к крайне привлекательным уровням.
Давайте посмотрим на текущее положение дел. Ниже приведен график, где отражена динамика долларового РТС и сводного индекса развивающихся стран MSCI Emerging markets. Вчерашний обвал – это исключительно российская история. Коллеги по развивающимся странам не демонстрирует каких-либо панических настроений. Соотношение RTS/MSCI EM упало на минимумы последних лет, что говорит о сравнительной недооцененности, которая образовалась из-за вчерашнего обвала.
В это же время есть и такой индикатор как РТС, выраженный в нефти, то есть в главном сырье для РФ. Как можно видеть, он просто рухнул, отражая дешевизну отечественного рынка акций. То есть чем ниже кривая, тем более дешев РТС по отношению к ценовой конъюнктуре на нефтяном рынке. Впервые с 2015 года этот индикатор опустился ниже среднего значения за последние 2000 сессий.
Ну и самое интересное. Обратите внимание на то, что произошло с «нефтью в рублях». Этот показатель вырос до нового исторического максимума.
Девальвационный импульс рубля вместе с отскоком фьючерсов Brent подняли индикатор в район 4150 руб. При прочих равных такая стоимость бочки крайне позитивна для российского нефтегазового сектора. Как только общерыночные страхи уйдут, а инвесторы немного успокоятся, так сразу же стоит ждать резкого отскока и восстановления таких бумаг как Роснефть, Лукойл, Новатэк, Сбербанк (исторически главная нефтяная «фишка») и т.д. Соответственно удержание длинных позиций и даже их увеличение вполне допускается.
Не стоит лукавить, никто в текущей ситуации не знает, где именно остановится российский рынок акций. Ключевая характеристика текущего положения дел – высочайший уровень неопределенности, лежащий в плоскости международных отношений.
Сегодня с утра, на мой взгляд, есть риск снижения на отложенных маржин-колах. Тем не менее, рекомендуем придерживаться взвешенного подхода, если вы являетесь среднесрочным или долгосрочным инвестором. Каких-то общемировых военных рисков мировые рынки сейчас на самом деле не видят. Золото, как некий индикатор страха, торгуется относительно стабильно, не отражая глобальной напряженности.
В то же время не исключаем локального роста рисков, ведь президент США Дональд Трамп собирается принять решение по поводу дальнейших действий в отношении ситуация Сирии в следующие 24-48 часов. Если ситуация пойдет по регулируемому сценарию, без губительных санкционных решений, то и в этот раз просадка российского рынка может быть постепенно выкуплена, как это было уже множество раз.
Со своей стороны, российские власти уже успокаивают инвестиционное сообщество тем, что обещают поддержку попавшим под санкции США компаниям. Об этом накануне рассказал вице-премьер Аркадий Дворкович.
Что касается валютного рынка, то здесь естественно все также завязано на геополитике. Рост USD/RUB выше 60 при текущих ценах на нефть выглядит избыточным, однако в условиях бегства иностранного капитала такая реакция вполне закономерна. Ближайшим ориентиром наверху выступают отметки 61 и 62 руб. Здесь мы видим признаки технической перекупленности.
Масштабное ослабление рубля пока никаким образом не отражается в поддержке российских экспортеров, ведь на рынке накануне преобладали панические настроения. Если есть желание спекулятивно работать на отскок, то как раз с меньшими рисками можно отдавать предпочтение инструментам, которые в том числе выигрывают от слабого рубля, особенно если по ним предусмотрена дивдоходность выше среднерыночной.
Рыночные аномалии и неэффективности
Ситуация тотальной паники и распродажи всех активов порой порождает весьма абсурдную реакцию в некоторых инструментах. Вчера наблюдались ничем фундаментально не обоснованные просадки во многих активах.
Например, привилегированные акции Ленэнерго падали в сторону 93 руб., хотя дивидендная доходность в этом активе более 13%. «Префы» Сургутнефтегаза, который выигрывает от девальвации рубля, также в моменте успели просесть на 7,5%. Очень сильные проливы, которые нельзя объяснить какими-то корпоративными драйверами, наблюдались в бумагах Мечела-ао, Башнефти-ап, Русгидро, ТМК и др.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается умеренно позитивный. Американские рынки после нашего закрытия в понедельник снизились. Азиатские индексы сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на S&P 500 растут на 0,99%, Brent в плюсе на 0,44%. Предсказать утреннее открытие весьма сложно. Есть высокие риск распродаж из-за отложенных маржин-колов в первые часы, после чего возможно локальное восстановление.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индекс МосБиржи: 2090,88 п. (-8,34%)
Индекс РТС: 1094,98 п. (-11,44%)
Самый худший день заходил вчера
На российском рынке акций накануне произошел настоящий обвал. Заголовки пестрят избитыми фразами о «черном понедельнике» и т.д. Причем ситуация в некотором роде просто уникальная. Нет сомнений в том, что участников рынка, которые могли бы еще на прошлой неделе допустить падение индекса МосБиржи на 8,3% за одну сессию, крайне мало. Для большинства инвесторов подобное развитие событий естественно оказалось неожиданностью.
Кроме того, в последние годы с появлением ИИС на рынок пришло множество частных инвесторов, которые вообще еще ни разу не видели ничего подобного и, соответственно, они могут не знать, как реагировать на происходящее.
Все началось еще в прошлую пятницу, когда был принят новый пакет санкций со стороны США. Затем появились обвинения России и Ирана в предполагаемой химатаке в Сирии. Все это привело к резкому урезанию лимитов на Россию у иностранных фондов. В итоге в понедельник с самого утра началось каскадное крушение рынка на гигантских оборотах.
Объемы торгов акциями индекса МосБиржи (ранее ММВБ) 9 апреля были максимальными за всю историю – около 150 млрд руб. Рекорды 2008-2009 годов были побиты. Ниже представлена таблица самых «объемных» сессий на российском рынке (данные биржи).
Всего лишь за одну торговую сессию капитализация компаний из индекса МосБиржи сократилась на 820 млрд руб. – до 9,015 трлн руб. Естественно в дело вмешался и фактор массовых маржин-колов, которые только лишь усугубили ситуацию и могут продолжить давить на рынок сегодня в первой половине дня.
Обвал спровоцирован выходом иностранцев
Если чуть подробнее разбираться во вчерашних событиях, то становится понятно, что главным образом падение было поддержано бегством иностранного капитала. История с санкциями и ростом геополитических рисков вызвала коллективных выход инвесторов из российских активов.
Падение фондового рынка сопровождалось резким ослаблением национальной валюты. При этом обращаем внимание на то, что котировки нефти Brent в понедельник выросли на 2,3%. Тем не менее, нефтяной фактор был полностью проигнорирован парой USD/RUB, которая выросла на 4,2%. То есть образовалось бутылочное горлышко: все хотят выйти в валюту, но желающих так много, что ликвидность не позволяет переходить в доллар, не оказывая существенного влияния на курс.
Обратите внимание, что в понедельник в первую очередь просели именно голубые фишки. На нижеприведенном графике всего лишь за одну торговую сессию индекс ММВБ 10 (топовые фишки) догнал и перегнал в нисходящей динамике индекс второго эшелона. Хотя еще днем ранее прирост ММВБ 10 с начала 2018 г. составлял около +8% против +3% у второго эшелона.
Это еще один признак бегства иностранцев, которые, как известно, сосредоточены именно в ликвидных активах.
Идем дальше. Смотрим на российские гособлигации. Индекс ОФЗ (RGBI) вчера показал максимальное дневное снижение с начала 2016 г. То есть массовое бегство происходило не только в акциях или санкционных бумагах, но и в долговых инструментах, что в свою очередь лишь усиливает давление на курс рубля.
Согласно публикациям Банка России, максимальная доля нерезидентов была сосредоточена в длинных выпусках ОФЗ 26207, 26219, 26218, 26212. Как раз эти бумаги в силу высокой дюрации накануне показали более значительное снижение.
Что делать и чего ждать?
Индекс МосБиржи по итогам вчерашней сессии не просто вышел из почти годового растущего тренда, а просто вылетел из него, отыграв половину всей волны роста.
Все промежуточные поддержки пролетались без каких-либо сложностей. Вообще технический анализ при такой волатильности отошел на второй план, так что целиком и полностью ориентироваться на него не стоит.
В сложившихся условиях мы естественно уже столкнулись с тем, что индикаторы ушли в область перепроданности. Важная зона поддержки по индексу МосБиржи находится около 1990-2010 п., что ниже текущих отметок на 4-5%. Будет ли такая просадка? Очень сложно сказать. Этого никто точно не знает. Не совсем понятно, все ли желающие успели выйти из российского рынка. Возможно, еще есть иностранный капитал и позиции под прицелом маржин-колов, которые могут оказывать давление на рынок акций. Сегодня в первой половине дня есть риск обновления минимумов. Такой сценарий исключать нельзя.
Сегодня лишь стоит отметить, что нет никаких сомнений в том, что высокая амплитуда колебаний в ближайшие дни сохранится. Ряд участников по-прежнему могут опасаться эскалации геополитических конфликтов. В частности, в целом по рынку может сформироваться определенный дисконт в фундаментальной оценке, который будет обусловлен тем, что теперь есть риск того, что и другие компании могут оказаться под санкционным давлением по типу Русала и En+. По всей видимости, держатели акций Полюса, которые вчера обвалились на 18,3%, уже проявили осторожность именно по этим причинам.
Геополитические факторы нам не подвластны и прогнозировать их крайне сложно. Тем не менее, если взглянуть на ситуацию в отрыве от Сирии, санкций и прочих вещей, которые пугают инвесторов, то российский рынок опускается к крайне привлекательным уровням.
Давайте посмотрим на текущее положение дел. Ниже приведен график, где отражена динамика долларового РТС и сводного индекса развивающихся стран MSCI Emerging markets. Вчерашний обвал – это исключительно российская история. Коллеги по развивающимся странам не демонстрирует каких-либо панических настроений. Соотношение RTS/MSCI EM упало на минимумы последних лет, что говорит о сравнительной недооцененности, которая образовалась из-за вчерашнего обвала.
В это же время есть и такой индикатор как РТС, выраженный в нефти, то есть в главном сырье для РФ. Как можно видеть, он просто рухнул, отражая дешевизну отечественного рынка акций. То есть чем ниже кривая, тем более дешев РТС по отношению к ценовой конъюнктуре на нефтяном рынке. Впервые с 2015 года этот индикатор опустился ниже среднего значения за последние 2000 сессий.
Ну и самое интересное. Обратите внимание на то, что произошло с «нефтью в рублях». Этот показатель вырос до нового исторического максимума.
Девальвационный импульс рубля вместе с отскоком фьючерсов Brent подняли индикатор в район 4150 руб. При прочих равных такая стоимость бочки крайне позитивна для российского нефтегазового сектора. Как только общерыночные страхи уйдут, а инвесторы немного успокоятся, так сразу же стоит ждать резкого отскока и восстановления таких бумаг как Роснефть, Лукойл, Новатэк, Сбербанк (исторически главная нефтяная «фишка») и т.д. Соответственно удержание длинных позиций и даже их увеличение вполне допускается.
Не стоит лукавить, никто в текущей ситуации не знает, где именно остановится российский рынок акций. Ключевая характеристика текущего положения дел – высочайший уровень неопределенности, лежащий в плоскости международных отношений.
Сегодня с утра, на мой взгляд, есть риск снижения на отложенных маржин-колах. Тем не менее, рекомендуем придерживаться взвешенного подхода, если вы являетесь среднесрочным или долгосрочным инвестором. Каких-то общемировых военных рисков мировые рынки сейчас на самом деле не видят. Золото, как некий индикатор страха, торгуется относительно стабильно, не отражая глобальной напряженности.
В то же время не исключаем локального роста рисков, ведь президент США Дональд Трамп собирается принять решение по поводу дальнейших действий в отношении ситуация Сирии в следующие 24-48 часов. Если ситуация пойдет по регулируемому сценарию, без губительных санкционных решений, то и в этот раз просадка российского рынка может быть постепенно выкуплена, как это было уже множество раз.
Со своей стороны, российские власти уже успокаивают инвестиционное сообщество тем, что обещают поддержку попавшим под санкции США компаниям. Об этом накануне рассказал вице-премьер Аркадий Дворкович.
Что касается валютного рынка, то здесь естественно все также завязано на геополитике. Рост USD/RUB выше 60 при текущих ценах на нефть выглядит избыточным, однако в условиях бегства иностранного капитала такая реакция вполне закономерна. Ближайшим ориентиром наверху выступают отметки 61 и 62 руб. Здесь мы видим признаки технической перекупленности.
Масштабное ослабление рубля пока никаким образом не отражается в поддержке российских экспортеров, ведь на рынке накануне преобладали панические настроения. Если есть желание спекулятивно работать на отскок, то как раз с меньшими рисками можно отдавать предпочтение инструментам, которые в том числе выигрывают от слабого рубля, особенно если по ним предусмотрена дивдоходность выше среднерыночной.
Рыночные аномалии и неэффективности
Ситуация тотальной паники и распродажи всех активов порой порождает весьма абсурдную реакцию в некоторых инструментах. Вчера наблюдались ничем фундаментально не обоснованные просадки во многих активах.
Например, привилегированные акции Ленэнерго падали в сторону 93 руб., хотя дивидендная доходность в этом активе более 13%. «Префы» Сургутнефтегаза, который выигрывает от девальвации рубля, также в моменте успели просесть на 7,5%. Очень сильные проливы, которые нельзя объяснить какими-то корпоративными драйверами, наблюдались в бумагах Мечела-ао, Башнефти-ап, Русгидро, ТМК и др.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается умеренно позитивный. Американские рынки после нашего закрытия в понедельник снизились. Азиатские индексы сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на S&P 500 растут на 0,99%, Brent в плюсе на 0,44%. Предсказать утреннее открытие весьма сложно. Есть высокие риск распродаж из-за отложенных маржин-колов в первые часы, после чего возможно локальное восстановление.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter