10 апреля 2018 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Четыре раза в год на рынках США наступает период, насыщенный корпоративными событиями.
В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности, и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В пятницу ведущие банки США (Citigroup, JP Morgan, Wells Fargo) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за I квартал 2018 календарного года.
При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Micron Technology, Oracle.
Чем важен сезон отчетности
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после ноябрьского релиза акции Macy’s буквально за три недели выросли примерно на 50%.
График акций Macy’s за семь месяцев, таймфрейм дневной
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом.
То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса. В текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию налоговой реформы и рисков торговых войн на будущие результаты;
8. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков.
Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также регулярно будет выходить список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде
Следует отметить, что, по данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли компаний S&P 500 (eps) г/г может составить 17,1% (после +4,8% по итогам IV квартала). Тем временем, выручка может увеличиться на 7,3%. Все 11 секторов могут показать рост по eps.
В конце декабря прирост eps S&P 500 оценивался в 11,3%. Однако затем произошел пересмотр в десяти секторах, в частности из-за переоценки ситуации в нефтегазовом и финансовом сегментах. Главным фактором пересмотра ожиданий стала налоговая реформа Дональда Трампа, которая подразумевает снижение ставки корпоративного налога с 35% до 21%.
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за эффекта низкой базы и роста нефтяных котировок на фоне сделки ОПЕК+ их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+78,1%, согласно оценкам исследовательской организации FactSet).
Информационные технологии снова в фаворе с ожидаемыми +22% по eps. Отметим, что именно в этом секторе сконцентрированы многие недавние лидеры фондового рынка США.
Финансовый сектор может также показать неплохую динамику по прибыли (+19,8%). В плане позитива отметим рост процентных ставок ФРС, в теории выгодный для процентной маржи банков, а также рост волатильности на финансовых площадках.
Риск – сглаживание кривой доходности, то есть сокращение спредов между доходностями длинных и коротких гособлигаций США.
Тем временем, сектор недвижимости и сегмент производителей товаров вторичной необходимости – в аутсайдерах с ожидаемым увеличением консолидированной eps на 6,8% и 6,2%. Отмечу, что рост процентных ставок неблагоприятен для многих долевых REITs из-за структуры их балансов.
Позитивный фактор: доллар относительно слаб. При этом 31% выручки, генерируемой компаниями S&P 500, приходится на «зарубежные» рынки.
Основной сопутствующий риск: возможность начала полномасштабных торговых войн, столь опасных для транснациональных корпораций, в частности технологичного и сырьевого сегментов. В последнее время отношения между США и Китаем изрядно накалились. Страны уже успели «обменяться» импортными пошлинами.
Возможны ли сюрпризы?
В последние годы наблюдалась тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Это позволяло многим компаниям США с легкостью «опережать» консенсус-оценки экспертов.
На этот раз ситуация несколько иная. В преддверии сезона отчетности ряд компаний дали позитивные прогнозы – большее число, чем предполагает историческая норма. В связи с этим создана достаточно высокая планка для релизов.
Участники рынка настроены крайне оптимистично в отношении сезона, поэтому поводов для разочарования будет предостаточно. Особенно в этом плане критична ситуация в недавнем лидере роста котировок – технологичном секторе.
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2018 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 18,4%, При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 74,5%.
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для продолжения коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/идеями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности, и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В пятницу ведущие банки США (Citigroup, JP Morgan, Wells Fargo) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за I квартал 2018 календарного года.
При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Micron Technology, Oracle.
Чем важен сезон отчетности
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после ноябрьского релиза акции Macy’s буквально за три недели выросли примерно на 50%.
График акций Macy’s за семь месяцев, таймфрейм дневной
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом.
То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса. В текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию налоговой реформы и рисков торговых войн на будущие результаты;
8. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков.
Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также регулярно будет выходить список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде
Следует отметить, что, по данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли компаний S&P 500 (eps) г/г может составить 17,1% (после +4,8% по итогам IV квартала). Тем временем, выручка может увеличиться на 7,3%. Все 11 секторов могут показать рост по eps.
В конце декабря прирост eps S&P 500 оценивался в 11,3%. Однако затем произошел пересмотр в десяти секторах, в частности из-за переоценки ситуации в нефтегазовом и финансовом сегментах. Главным фактором пересмотра ожиданий стала налоговая реформа Дональда Трампа, которая подразумевает снижение ставки корпоративного налога с 35% до 21%.
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за эффекта низкой базы и роста нефтяных котировок на фоне сделки ОПЕК+ их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+78,1%, согласно оценкам исследовательской организации FactSet).
Информационные технологии снова в фаворе с ожидаемыми +22% по eps. Отметим, что именно в этом секторе сконцентрированы многие недавние лидеры фондового рынка США.
Финансовый сектор может также показать неплохую динамику по прибыли (+19,8%). В плане позитива отметим рост процентных ставок ФРС, в теории выгодный для процентной маржи банков, а также рост волатильности на финансовых площадках.
Риск – сглаживание кривой доходности, то есть сокращение спредов между доходностями длинных и коротких гособлигаций США.
Тем временем, сектор недвижимости и сегмент производителей товаров вторичной необходимости – в аутсайдерах с ожидаемым увеличением консолидированной eps на 6,8% и 6,2%. Отмечу, что рост процентных ставок неблагоприятен для многих долевых REITs из-за структуры их балансов.
Позитивный фактор: доллар относительно слаб. При этом 31% выручки, генерируемой компаниями S&P 500, приходится на «зарубежные» рынки.
Основной сопутствующий риск: возможность начала полномасштабных торговых войн, столь опасных для транснациональных корпораций, в частности технологичного и сырьевого сегментов. В последнее время отношения между США и Китаем изрядно накалились. Страны уже успели «обменяться» импортными пошлинами.
Возможны ли сюрпризы?
В последние годы наблюдалась тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Это позволяло многим компаниям США с легкостью «опережать» консенсус-оценки экспертов.
На этот раз ситуация несколько иная. В преддверии сезона отчетности ряд компаний дали позитивные прогнозы – большее число, чем предполагает историческая норма. В связи с этим создана достаточно высокая планка для релизов.
Участники рынка настроены крайне оптимистично в отношении сезона, поэтому поводов для разочарования будет предостаточно. Особенно в этом плане критична ситуация в недавнем лидере роста котировок – технологичном секторе.
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2018 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 18,4%, При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 74,5%.
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для продолжения коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/идеями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter