16 мая 2018 Промсвязьбанк
Не исключаем, что индекс Мосбиржи может локально протестировать зону 2310-2330 пунктов, но считаем, что потенциал коррекции, ввиду крепкой нефти, ограничен – стабилизация ситуации на мировых рынках способна быстро вернуть его к 2350-2370 пунктам. Среднесрочно мы остаемся оптимистами в отношении российского рынка.
В базовом сценарии ожидаем, что пара доллар/рубль в условиях отсутствия сильного роста доходностей на долговых рынках пока сможет удерживаться вблизи 62-62,50 руб/долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США снизились по итогам вчерашнего дня на 0,7-0,8%.
? Вчера индекс МосБиржи откатился от зоны исторических максимумов вслед за мировыми рынками.
? Снижение цен российских суверенных евробонды во вторник продолжилось, отыгрывая рост доходности UST-10 до 3,07%, что является максимумом с 2011 г.
? Во вторник цены ОФЗ снижались, реагируя на падение интереса инвесторов к локальным бондам развивающихся стран и рост доходности UST.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Потанин с середины марта купил на открытом рынке 1,5-1,6% акций Норникеля (ПОКУПАТЬ) - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Покупка акций на открытом рынке подтверждает намерение Интерроса увеличить свою долю в ГМК Норильский никель. Таким образом, В. Потанин считает, что акционерное соглашение перестало существовать (оно не предполагает увеличение долей). В целом, события последних дней свидетельствуют о том, что корпоративный конфликт вокруг ГМК получил новый виток развития, что может повысить волатильность акций компании.
Ростелеком (ДЕРЖАТЬ) увеличил в I квартале выручку на 8,4%, скорректированная OIBDA осталась практически на уровне прошлого года - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Ростелеком показал хорошие темпы роста выручки и они оказались лучше ожиданий рынка. Такая динамика была обеспечена увеличением доходов в сегменте VAS+облачные услуги, выручка этого сегмента выросла в 1 квартале на 86,1%, до 7,2 млрд рублей. Хороший рост наблюдался в сегменте цифровых и контентных услуг. Негативное влияние на показатель выручки продолжает оказывать телефония. Отметим, что компания отразила по итогам квартала снижение рентабельности, что объясняется ростом затрат в связи с выборами Президента РФ.
Россети (ПОКУПАТЬ) должны выплатить промежуточные дивиденды в этом году - Минэнерго - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В 2017 году Россети (за год и за первый квартал) направили на дивиденды 3,8 млрд руб. Видимо на аналогичную сумму акционеры могут рассчитывать и в 2018 году. В этом случае на одну обыкновенную акцию может приходится 0,0062 руб./акцию, на привилегированную - 0,3684 руб./акцию.
Совет директоров Аэрофлота (ПОКУПАТЬ) предложил направить на дивиденды 50% прибыли по МСФО за 2017 г., ждет директиву правительства - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Дивидендная политика Аэрофлота предполагает выплаты акционерам 25% от чистой прибыли по МСФО, однако по факту компания платит 50% от нее. Такие ожидания закладывают и участники рынка, поэтому сюрпризом заявления главы компании не являются. Напомним, что чистая прибыль Аэрофлота по МСФО за 2017 году составила 23 млрд рублей., сократившись на 41%. Таким образом акционеры получат 11,5 млрд руб., что дает дивидендную доходность в 7,5%.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США в ходе вчерашних торгов оказались под заметным давлением, потеряв по итогам дня 0,7-0,8%. Все основные секторы рынка завершили торги на отрицательной территории. Индекс S&P 500 вернулся к отметкам в 2700-2710 б.п. Большинство фондовых индексов азиатско-тихоокеанского региона сегодня также демонстрируют умеренно-отрицательную динамику.
Пожалуй, ключевой темой вчерашнего дня стало обновление максимумов по доходностям десятилетних treasuries – доходности десятилетних UST достигали отметки в 3,09% (максимумы с 2011 г.). Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) также несколько подрос с 216-216 б.п. до 217-218 б.п Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи (-0,9%) откатился от зоны исторических максимумов вслед за мировыми рынками, подпавшими под негативное влияние растущих долларовых ставок и слабеющей российской валюты. В аутсайдерах дня оказались ключевые «весовые» сектора.
Наиболее слабо выглядел финансовый сектор, где продолжилась коррекция акций МосБиржи (-3,1%) после недавней дивидендной «отсечки». Рост ставок и слабый рубль способствовали заметным потерям в акциях Сбербанка (оа: -2,7%4 па: -1,8%) и ВТБ (-1,9%). Лишь бумаги Банка Санкт-Петербург (+0,8%) смогли двигаться «против» рынка.
В металлургическом и горнодобывающем секторе коррекционные настроения также носили выраженный характер. Тут наиболее слабо смотрелись акции сталелитейных компаний (НЛМК: -2,7%; ММК: -2,6%) и следовавшие за падением цен на драгоценные металлы Полюс Золото (-3,8%) и Полиметалл (-2,2%). Из идей роста здесь отметим лишь Алроса (+1,5%) и НорНикель (+1,3%).
В нефтегазе смогли показать положительную динамику «префы» Сургутнефтегаза (+1,3%), поддерживаемые, в том числе, валютным фактором. Большинство ключевых бумаг сегмента скорректировалось, возглавили откат акции Роснефти (-2,2%) и Газпрома (-1,2%).
Из внутренних секторов вновь отметим потребительский сектор, где продолжилось ралли в бумагах Х5 (+3,1%), отыгрывающих включение в индекс MSCI Russia; а также сохранение спроса на акции Магнита (+1,2%), вышедшего выше отметки 5000 руб. за акцию.
Из прочих бумаг выделим фиксацию прибыли в ряде «фишек» электроэнергетики (Интер РАО: -2,1%; ТГК-1: -2,4%; Русгидро: -1,1%) и разнонаправленную динамику в девелоперах (ПИК: +0,4%; Мостотрест: -3,3%). В растущих бумагах – РБК (+4,7%) и отскочивший на дивидендных ожиданиях Аэрофлот (+1,4%).
Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть остается чуть выше 78 долл./барр., но без особого импульса к росту – вчерашняя статистика от API разочаровала, показав сильный рост запасов сырой нефти (на 4,9 млн барр.). Запасы бензинов снизились на 3,4 млн барр., а дистиллятов – на 0,7 млн барр. Сегодня в фокусе отчет МЭА и статистика по запасам от Минэнерго США. Коридор по нефти на ближайшее время нам видится как 77-80 долл./барр. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Дальнейший рост инфляционных ожиданий и доходности на рынке гособлигаций США побудил мировые фондовые рынки перейти к коррекции. Доходность 10-летних гособлигаций США вчера вплотную доходила до 3,1% годовых, максимальных уровней с июля 2011 года, доходность 2-летних UST, более чувствительных к ожиданиям по ключевой ставке – продолжила обновлять максимумы с августа 2008 года. Поводом для их роста стал блок относительно неплохой статистики по США (розничные продажи выросли в апреле на 0,3% м/м, причем данные за март были пересмотрены в большую сторону, до 0,8% м/м; запасы на складах не изменились, но показатель оборачиваемости запасов улучшился), подтверждающий крепость американской экономики и потребительской активности. Заявления главы ФРБ Сан-Франциско Дж. Уильямса о том, что «нейтральным» уровнем ставки, по его мнению, является 2,5% (сейчас диапазон ключевой ставки находится на уровне 1,5%-1,75%), и Федрезерв придет к нему, не исключено, что и к концу этого года, также способствовали корректировке ожиданий повышения ставки ФРС: рынок деривативов оценивает вероятность еще трех повышений до конца года почти в 60%, приведя к распродажам глобальные рынки облигаций и откату от пиков - рынки акций, способствуя снятию накопленной на последних с начала мая перегретости. Наиболее выражено рост ставок отразился на активах развивающихся стран (индекс MSCI EM потерял вчера 1,6%), в то время как американские индексы снизились всего 0,7%-0,8%. Коррекционные настроения на мировых рынках по состоянию на утро среды ослабли, - дальнейший рост ставок и инфляционных ожиданий требует более весомых причин, состояние мировой экономики в целом остается неплохим, а начавшийся очередной раунд торговых переговоров США и КНР, судя по заявлениям экономического советника Президента США Л. Кудлоу о готовности Соединенных Штатов договариваться, вполне может привести к сближению позиций двух ведущих экономик мира. Сегодня в центре внимания рынков, помимо темы отношений США и КНР, данные по пром. производству в США. Мы оцениваем внешнюю конъюнктуру вновь как умеренно негативную для российского рынка, который, вместе с развивающимися, несколько скорректировался.
Мы не исключаем, что индекс Мосбиржи может локально протестировать зону 2310-2330 пунктов, но считаем, что потенциал коррекции, ввиду крепкой нефти, ограничен – стабилизация ситуации на мировых рынках способна быстро вернуть его к 2350-2370 пунктам. Среднесрочно мы остаемся оптимистами в отношении российского рынка.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке американский доллар вчера вновь демонстрировал укрепление по всему спектру валют – индекс доллара вернулся к отметке в 93,40 б.п. Основной импульс на укрепление американской валюты был получен после выхода статистики по розничным продажам в США (при этом отметим, что фактические показатели совпали с консенсусом и не стали каким-либо сюрпризом для инвесторов, соответственно, какого-либо однозначно позитивного новостного фона для доллара, скорее, не наблюдалось). Рост доходностей treasuries до новых максимумов приводит к росту спреда доходностей десятилетних гособлигаций США и Германии (до 245 б.п.), и пара евро/доллар вчера вновь опускалась к отметке в 1,1820 долл. (минимумы прошлой торговой недели).
На фоне сильного доллара и роста доходностей на долговых рынках вся группа валют развивающихся стран вчера вновь продемонстрировала отрицательную динамику. Российский рубль, бразильский реал, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли за вчерашний день на 0,7-1,9%, а MSCI Emerging market currency index локально переписал минимумы прошлой недели, вплотную приближаясь к отметке в 1670 б.п.
Продолжаем считать основным драйвером для рубля общие настроения инвесторов в отношении всей группы валют EM. Новые максимумы в доходностях UST создают негативный сантимент в отношении развивающихся рынков, однако масштабы коррекции в валютах EM в последние недели уже превышают либо вплотную приближаются к размерам наиболее сильных коррекций в последние два года, следовательно, по факту нормализации ситуации на долговых рынках валюты EM могут выглядеть перепроданными.
Вчера с уплаты страховых взносов в РФ стартовал майский налоговый период. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25-28 мая, когда российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем выплат в этот период по нашей оценке может составить около 1 трлн руб. (объем майских платежей традиционно несколько ниже мартовских и апрельских объемов).
Несмотря на негативный внешний фон, пара доллар/рубль пока держится ниже отметки в 62,50 руб/долл. При отсутствии продолжения сильного давления на валюты EM со стороны роста доходностей UST диапазон 61-62,50 руб/долл. может сохранять актуальность, в противном случае – возрастает вероятность локального роста пары в район 63-63,50 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Снижение цен российских суверенных евробонды во вторник продолжилось, отыгрывая рост доходности UST-10 до 3,07%, что является максимумом с 2011 г. Доходность Russia`26 выросла до 4,67% (+ 8 б.п.). Доходность длинных выпусков Russia`42 и Russia`47 выросла на 11 и 13 б.п. соответственно. Доходность десятилетних евробондов ЮАР в понедельник выросла на 14 б.п., Бразилии – на 10 б.п., Индонезии на 4 б.п., Мексики – на 9 б.п., Турции – на 41 б.п. Высокие нефтяные цены оказывают слабую поддержку российским евробондам, что вероятно связано с масштабными планами по увеличению госрасходов в 2019-2024 годах.
Динамика российских евробондов в ближайшие дни будет зависеть от аппетита глобальных инвесторов к риску развивающихся стран.
Облигации
Во вторник цены ОФЗ снижались, реагируя на падение интереса инвесторов к локальным бондам развивающихся стран и рост доходности UST. Доходность ОФЗ срочностью 1-4 года выросла на 8-11 б.п. Доходность ОФЗ срочностью 5-15 лет выросла на 2-4 б.п.
Сегодня Минфин после двухнедельного перерыва проведет аукционы, на которых планирует привлечь 30 млрд руб. Рынку будут предложены ОФЗ-ПД 25083 с погашением в декабре 2021 г. на 15 млрд руб. и ОФЗ-ПД 26224 с погашением в мае 2029 г. на 15 млрд руб. План заимствований на второй квартал предполагал размещение ОФЗ на 450 млрд руб. Из-за слабой конъюнктуры в апреле и майских праздников Минфин пока отстает от плана. В предстоящие 1,5 месяца Минфину предстоит разместить ОФЗ на 390 млрд руб. Предложение рынку сегодня ОФЗ на 30 млрд руб. отражает консервативный подход Минфина к заимствованиям. С учетом профицита бюджета и сохранения потенциала по снижению ключевой ставки мы ожидаем, что Минфин перенесет часть планируемых заимствований второго квартала на 2-е полугодие, чтобы дождаться лучшей конъюнктуры. Текущий объем размещенных средств на депозитах в банках превышает 0,8 трлн руб., поэтому с точки зрения ликвидности у Минфина нет необходимости спешить с привлечением долга. Корректировка плана заимствований второго квартала ослабит давление нового предложения на рынок.
Отток средств нерезидентов усиливает волатильность российского долгового рынка. Ожидаем, что снижение спроса нерезидентов в ближайшее время будет нивелировано покупками со стороны локальных игроков.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В базовом сценарии ожидаем, что пара доллар/рубль в условиях отсутствия сильного роста доходностей на долговых рынках пока сможет удерживаться вблизи 62-62,50 руб/долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США снизились по итогам вчерашнего дня на 0,7-0,8%.
? Вчера индекс МосБиржи откатился от зоны исторических максимумов вслед за мировыми рынками.
? Снижение цен российских суверенных евробонды во вторник продолжилось, отыгрывая рост доходности UST-10 до 3,07%, что является максимумом с 2011 г.
? Во вторник цены ОФЗ снижались, реагируя на падение интереса инвесторов к локальным бондам развивающихся стран и рост доходности UST.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Потанин с середины марта купил на открытом рынке 1,5-1,6% акций Норникеля (ПОКУПАТЬ) - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Покупка акций на открытом рынке подтверждает намерение Интерроса увеличить свою долю в ГМК Норильский никель. Таким образом, В. Потанин считает, что акционерное соглашение перестало существовать (оно не предполагает увеличение долей). В целом, события последних дней свидетельствуют о том, что корпоративный конфликт вокруг ГМК получил новый виток развития, что может повысить волатильность акций компании.
Ростелеком (ДЕРЖАТЬ) увеличил в I квартале выручку на 8,4%, скорректированная OIBDA осталась практически на уровне прошлого года - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Ростелеком показал хорошие темпы роста выручки и они оказались лучше ожиданий рынка. Такая динамика была обеспечена увеличением доходов в сегменте VAS+облачные услуги, выручка этого сегмента выросла в 1 квартале на 86,1%, до 7,2 млрд рублей. Хороший рост наблюдался в сегменте цифровых и контентных услуг. Негативное влияние на показатель выручки продолжает оказывать телефония. Отметим, что компания отразила по итогам квартала снижение рентабельности, что объясняется ростом затрат в связи с выборами Президента РФ.
Россети (ПОКУПАТЬ) должны выплатить промежуточные дивиденды в этом году - Минэнерго - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В 2017 году Россети (за год и за первый квартал) направили на дивиденды 3,8 млрд руб. Видимо на аналогичную сумму акционеры могут рассчитывать и в 2018 году. В этом случае на одну обыкновенную акцию может приходится 0,0062 руб./акцию, на привилегированную - 0,3684 руб./акцию.
Совет директоров Аэрофлота (ПОКУПАТЬ) предложил направить на дивиденды 50% прибыли по МСФО за 2017 г., ждет директиву правительства - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Дивидендная политика Аэрофлота предполагает выплаты акционерам 25% от чистой прибыли по МСФО, однако по факту компания платит 50% от нее. Такие ожидания закладывают и участники рынка, поэтому сюрпризом заявления главы компании не являются. Напомним, что чистая прибыль Аэрофлота по МСФО за 2017 году составила 23 млрд рублей., сократившись на 41%. Таким образом акционеры получат 11,5 млрд руб., что дает дивидендную доходность в 7,5%.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США в ходе вчерашних торгов оказались под заметным давлением, потеряв по итогам дня 0,7-0,8%. Все основные секторы рынка завершили торги на отрицательной территории. Индекс S&P 500 вернулся к отметкам в 2700-2710 б.п. Большинство фондовых индексов азиатско-тихоокеанского региона сегодня также демонстрируют умеренно-отрицательную динамику.
Пожалуй, ключевой темой вчерашнего дня стало обновление максимумов по доходностям десятилетних treasuries – доходности десятилетних UST достигали отметки в 3,09% (максимумы с 2011 г.). Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) также несколько подрос с 216-216 б.п. до 217-218 б.п Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи (-0,9%) откатился от зоны исторических максимумов вслед за мировыми рынками, подпавшими под негативное влияние растущих долларовых ставок и слабеющей российской валюты. В аутсайдерах дня оказались ключевые «весовые» сектора.
Наиболее слабо выглядел финансовый сектор, где продолжилась коррекция акций МосБиржи (-3,1%) после недавней дивидендной «отсечки». Рост ставок и слабый рубль способствовали заметным потерям в акциях Сбербанка (оа: -2,7%4 па: -1,8%) и ВТБ (-1,9%). Лишь бумаги Банка Санкт-Петербург (+0,8%) смогли двигаться «против» рынка.
В металлургическом и горнодобывающем секторе коррекционные настроения также носили выраженный характер. Тут наиболее слабо смотрелись акции сталелитейных компаний (НЛМК: -2,7%; ММК: -2,6%) и следовавшие за падением цен на драгоценные металлы Полюс Золото (-3,8%) и Полиметалл (-2,2%). Из идей роста здесь отметим лишь Алроса (+1,5%) и НорНикель (+1,3%).
В нефтегазе смогли показать положительную динамику «префы» Сургутнефтегаза (+1,3%), поддерживаемые, в том числе, валютным фактором. Большинство ключевых бумаг сегмента скорректировалось, возглавили откат акции Роснефти (-2,2%) и Газпрома (-1,2%).
Из внутренних секторов вновь отметим потребительский сектор, где продолжилось ралли в бумагах Х5 (+3,1%), отыгрывающих включение в индекс MSCI Russia; а также сохранение спроса на акции Магнита (+1,2%), вышедшего выше отметки 5000 руб. за акцию.
Из прочих бумаг выделим фиксацию прибыли в ряде «фишек» электроэнергетики (Интер РАО: -2,1%; ТГК-1: -2,4%; Русгидро: -1,1%) и разнонаправленную динамику в девелоперах (ПИК: +0,4%; Мостотрест: -3,3%). В растущих бумагах – РБК (+4,7%) и отскочивший на дивидендных ожиданиях Аэрофлот (+1,4%).
Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть остается чуть выше 78 долл./барр., но без особого импульса к росту – вчерашняя статистика от API разочаровала, показав сильный рост запасов сырой нефти (на 4,9 млн барр.). Запасы бензинов снизились на 3,4 млн барр., а дистиллятов – на 0,7 млн барр. Сегодня в фокусе отчет МЭА и статистика по запасам от Минэнерго США. Коридор по нефти на ближайшее время нам видится как 77-80 долл./барр. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Дальнейший рост инфляционных ожиданий и доходности на рынке гособлигаций США побудил мировые фондовые рынки перейти к коррекции. Доходность 10-летних гособлигаций США вчера вплотную доходила до 3,1% годовых, максимальных уровней с июля 2011 года, доходность 2-летних UST, более чувствительных к ожиданиям по ключевой ставке – продолжила обновлять максимумы с августа 2008 года. Поводом для их роста стал блок относительно неплохой статистики по США (розничные продажи выросли в апреле на 0,3% м/м, причем данные за март были пересмотрены в большую сторону, до 0,8% м/м; запасы на складах не изменились, но показатель оборачиваемости запасов улучшился), подтверждающий крепость американской экономики и потребительской активности. Заявления главы ФРБ Сан-Франциско Дж. Уильямса о том, что «нейтральным» уровнем ставки, по его мнению, является 2,5% (сейчас диапазон ключевой ставки находится на уровне 1,5%-1,75%), и Федрезерв придет к нему, не исключено, что и к концу этого года, также способствовали корректировке ожиданий повышения ставки ФРС: рынок деривативов оценивает вероятность еще трех повышений до конца года почти в 60%, приведя к распродажам глобальные рынки облигаций и откату от пиков - рынки акций, способствуя снятию накопленной на последних с начала мая перегретости. Наиболее выражено рост ставок отразился на активах развивающихся стран (индекс MSCI EM потерял вчера 1,6%), в то время как американские индексы снизились всего 0,7%-0,8%. Коррекционные настроения на мировых рынках по состоянию на утро среды ослабли, - дальнейший рост ставок и инфляционных ожиданий требует более весомых причин, состояние мировой экономики в целом остается неплохим, а начавшийся очередной раунд торговых переговоров США и КНР, судя по заявлениям экономического советника Президента США Л. Кудлоу о готовности Соединенных Штатов договариваться, вполне может привести к сближению позиций двух ведущих экономик мира. Сегодня в центре внимания рынков, помимо темы отношений США и КНР, данные по пром. производству в США. Мы оцениваем внешнюю конъюнктуру вновь как умеренно негативную для российского рынка, который, вместе с развивающимися, несколько скорректировался.
Мы не исключаем, что индекс Мосбиржи может локально протестировать зону 2310-2330 пунктов, но считаем, что потенциал коррекции, ввиду крепкой нефти, ограничен – стабилизация ситуации на мировых рынках способна быстро вернуть его к 2350-2370 пунктам. Среднесрочно мы остаемся оптимистами в отношении российского рынка.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке американский доллар вчера вновь демонстрировал укрепление по всему спектру валют – индекс доллара вернулся к отметке в 93,40 б.п. Основной импульс на укрепление американской валюты был получен после выхода статистики по розничным продажам в США (при этом отметим, что фактические показатели совпали с консенсусом и не стали каким-либо сюрпризом для инвесторов, соответственно, какого-либо однозначно позитивного новостного фона для доллара, скорее, не наблюдалось). Рост доходностей treasuries до новых максимумов приводит к росту спреда доходностей десятилетних гособлигаций США и Германии (до 245 б.п.), и пара евро/доллар вчера вновь опускалась к отметке в 1,1820 долл. (минимумы прошлой торговой недели).
На фоне сильного доллара и роста доходностей на долговых рынках вся группа валют развивающихся стран вчера вновь продемонстрировала отрицательную динамику. Российский рубль, бразильский реал, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли за вчерашний день на 0,7-1,9%, а MSCI Emerging market currency index локально переписал минимумы прошлой недели, вплотную приближаясь к отметке в 1670 б.п.
Продолжаем считать основным драйвером для рубля общие настроения инвесторов в отношении всей группы валют EM. Новые максимумы в доходностях UST создают негативный сантимент в отношении развивающихся рынков, однако масштабы коррекции в валютах EM в последние недели уже превышают либо вплотную приближаются к размерам наиболее сильных коррекций в последние два года, следовательно, по факту нормализации ситуации на долговых рынках валюты EM могут выглядеть перепроданными.
Вчера с уплаты страховых взносов в РФ стартовал майский налоговый период. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25-28 мая, когда российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем выплат в этот период по нашей оценке может составить около 1 трлн руб. (объем майских платежей традиционно несколько ниже мартовских и апрельских объемов).
Несмотря на негативный внешний фон, пара доллар/рубль пока держится ниже отметки в 62,50 руб/долл. При отсутствии продолжения сильного давления на валюты EM со стороны роста доходностей UST диапазон 61-62,50 руб/долл. может сохранять актуальность, в противном случае – возрастает вероятность локального роста пары в район 63-63,50 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Снижение цен российских суверенных евробонды во вторник продолжилось, отыгрывая рост доходности UST-10 до 3,07%, что является максимумом с 2011 г. Доходность Russia`26 выросла до 4,67% (+ 8 б.п.). Доходность длинных выпусков Russia`42 и Russia`47 выросла на 11 и 13 б.п. соответственно. Доходность десятилетних евробондов ЮАР в понедельник выросла на 14 б.п., Бразилии – на 10 б.п., Индонезии на 4 б.п., Мексики – на 9 б.п., Турции – на 41 б.п. Высокие нефтяные цены оказывают слабую поддержку российским евробондам, что вероятно связано с масштабными планами по увеличению госрасходов в 2019-2024 годах.
Динамика российских евробондов в ближайшие дни будет зависеть от аппетита глобальных инвесторов к риску развивающихся стран.
Облигации
Во вторник цены ОФЗ снижались, реагируя на падение интереса инвесторов к локальным бондам развивающихся стран и рост доходности UST. Доходность ОФЗ срочностью 1-4 года выросла на 8-11 б.п. Доходность ОФЗ срочностью 5-15 лет выросла на 2-4 б.п.
Сегодня Минфин после двухнедельного перерыва проведет аукционы, на которых планирует привлечь 30 млрд руб. Рынку будут предложены ОФЗ-ПД 25083 с погашением в декабре 2021 г. на 15 млрд руб. и ОФЗ-ПД 26224 с погашением в мае 2029 г. на 15 млрд руб. План заимствований на второй квартал предполагал размещение ОФЗ на 450 млрд руб. Из-за слабой конъюнктуры в апреле и майских праздников Минфин пока отстает от плана. В предстоящие 1,5 месяца Минфину предстоит разместить ОФЗ на 390 млрд руб. Предложение рынку сегодня ОФЗ на 30 млрд руб. отражает консервативный подход Минфина к заимствованиям. С учетом профицита бюджета и сохранения потенциала по снижению ключевой ставки мы ожидаем, что Минфин перенесет часть планируемых заимствований второго квартала на 2-е полугодие, чтобы дождаться лучшей конъюнктуры. Текущий объем размещенных средств на депозитах в банках превышает 0,8 трлн руб., поэтому с точки зрения ликвидности у Минфина нет необходимости спешить с привлечением долга. Корректировка плана заимствований второго квартала ослабит давление нового предложения на рынок.
Отток средств нерезидентов усиливает волатильность российского долгового рынка. Ожидаем, что снижение спроса нерезидентов в ближайшее время будет нивелировано покупками со стороны локальных игроков.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter