Дорожающий доллар топит золото

Золото остается под давлением множества факторов, завися от укрепления курса доллара, восстановления американских фондовых рынков, снижения волатильности, а также роста доходности облигаций США, но есть и другие более экзотические причины, о которых мы поговорим в данной статье.

Прежде чем предаваться панике и восклицать: - «Все пропало!», давайте посмотрим на котировки золота не только в долларах США, но и в других валютах. Конечно, тем кто работает в терминалах компании и имеет депозит в долларах США, есть от чего схватиться за голову. Однако для граждан имеющих доход в рублях (рис.1), все совсем не так печально, как видится при взгляде на стремительно дешевеющее золото, номинированное в долларах США. В рублях золото добавило 5.13% всего за один квартал. При этом есть еще люди, имеющие в качестве основной валюты - евро, в которой золото за 90 дней добавило в стоимости 0.4%. Не много, но точно значительно больше, чем ставка по депозитам в европейских банках.

Дорожающий доллар топит золото

Рис.1: Цена золота в рублях за 90 дней. Источник ru.bullion-rates

Однако снижение цены, произошедшее в середине мая, требует обстоятельного разбора, при этом паника, нам точно ничем не поможет. Поэтому еще раз повторю: - долгосрочным инвестициям в золото, сделанным в российских рублях без кредитного плеча, пока ничего не угрожает, и менять золото обратно на рубли сейчас точно не стоит: - в условиях санкционого давления, значительное укрепление курса рубля к доллару, на фоне доллара дорожающего к корзине иностранных валют, сейчас крайне маловероятно.

Другой вопрос, что рубль, действительно может несколько укрепиться к доллару США на фоне снижения геополитических рисков. При этом возврат российской валюты к котировкам в районе 55 руб. за доллар, в настоящий момент выглядят крайне маловероятным. По крайней мере, без значительного снижения доллара к корзине иностранных валют рубль вряд ли сможет к нему укрепиться. Снижение курса основной резервной валюты, в свою очередь вызовет рост цены золота номинированной в долларах США.

Анализируя причины, приведшие к снижению цены золота, нельзя сказать, что какая из них внесла решающий вклад, а значит нельзя просто начать отслеживать эту причину с целью определения того, когда золото вновь начнет повышаться. Например, текущий период снижения золота совпал с периодом стремительного роста доходности облигаций США, которая для 10-летней облигации с апреля выросла с 2.75% до 3.11%. Однако ранее, в декабре – феврале, рост доходности облигаций с 2.35% до 2.85% сопровождался ростом и котировок золота почти на сто долларов (рис.2).

Можно было бы сказать, что на золото повлияло снижение волатильности и рост фондового рынка США, однако, как и в случае с доходностью, в декабре – феврале, золото также росло на фоне роста рынка акций и снижения волатильности. Поэтому из основных причин влияющих сейчас на рынок золота, я бы выделил укрепление курса доллара и снижение к данному рынку интереса спекулянтов, которые резко сократили свои длинные позиции на фьючерсном рынке. С февраля объем длинных позиций управляющих фондов снизился со 138 тыс. контрактов до 128 тыс., что в свою очередь привело к сокращению их совокупных позиций.


Рис.2: Волатильность, доходность 10-летних облигаций США, S&P500 и цена золота (сверху – вниз). Источник StockCharts

Несколько другая картина наблюдается сейчас в сегменте биржевых фондов торгующих золотом, где после откровенно слабых шести месяцев, в апреле фонды начали активно накапливать длинную позицию, добавив в закрома 72.2 тонны золота (рис.3). При этом особенно усердствовали фонды из Северной Америки, которые приобрели 43 тонны золота, сделав это как раз перед текущим падением цены, так что в этом смысле я был не одинок в своих рекомендациях. Однако инвесторы смотрят на вопрос глобально и накапливают золото при каждом удобном случае, а в течение апреля золото снизилось на $30, и добавило еще $20 к своему снижению в мае.


Рис.3: Приобретение золота биржевыми фондами. Источник WGC

Что касается текущей ситуации с краткосрочными сделками, то на этот счет есть одна интересная теория. В прошлом году, когда цена опускалась ниже 200-дневной средней, то ее движение составляло глубину 35 – 40 долларов, что было предположительно связано с работой автоматизированных торговых систем и взаимодействием крупных спекулянтов и банков.

При этом совокупные длинные позиции спекулянтов на бирже COMEX сокращались до уровня 35 – 80 тысяч контрактов. После чего цена начинала расти и добавляла к своей стоимости 130 – 150 долларов. Если ситуация повторится и в этот раз, то тогда снизившись в зону значений 1270 – 1280 золото вырастет к уровню 1400. На прошлой неделе показатель совокупных длинных позиций крупных спекулянтов составил 52 тысячи контрактов, что в целом соответствует прошлогоднему показателю и может служить предвестником разворота, который нам потребуется подтвердить в терминалах, чего я пока сделать не могу. Поэтому сейчас я воздержусь от краткосрочных покупок в ожидании подтверждения данной теории.

В текущем моменте ситуация на рынке золота соответствует динамике доллара США, а он может продолжить свое укрепление.Следовательно, нельзя исключить возможности и более глубокого снижения цены золота вплоть до уровня 1235 долларов за унцию, поэтому трейдерам при открытии позиций необходимо соблюдать предельные риски. Будьте внимательны и осторожны.
Источник https://mtrading.com/ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=399518 обязательна
Условия использования материалов