Просто переходите по ссылке, бот сам вас добавит в notcoin squad "Элитный трейдер". Notcoin запустили предмаркет ваучеров
Реклама
Американский доллар продолжает укрепление практически по всему спектру валют, а индекс доллара (DXY) находится на максимумах с середины декабря прошлого года. На текущей неделе основное внимание инвесторов может быть приковано к публикации протоколов с последнего заседания ФРС. По паре евро/доллар ориентируемся на диапазон в 1,1650-1,1850 долл.
Российский рубль на прошлой неделе демонстрировал снижение против доллара вместе со всей группой валют EM, но при этом ослабление рубля было заметно менее выраженным. На ближайшей неделе актуальным для пары доллар/рубль считаем диапазон в 61,50- 62,80 руб/долл
Глобальный валютный рынок
Американский доллар продолжает демонстрировать укрепление практически по всему спектру валют.
Тренд на укрепление американской валюты сохраняется. Индекс доллара (DXY) достигал на прошлой неделе отметки в 93,80 б.п. (максимумы с середины декабря прошлого года). Растущие доходности treasuries способствуют росту спредов между доходностью американских бондов и гособлигаций конкурентов.
Спреды между доходностью американских и немецких гособлигаций ставят новые максимумы.
Продолжающийся рост доходностей treasuries при относительно нейтральной динамике гособлигаций Германии приводит к росту спреда между доходностью американских и немецких бондов, превысившего уже отметку в 250 б.п. Подобное развитие событий говорит о том, что именно динамика treasuries в ближайшее время может задавать тон на валютном рынке.
Предстоящее повышение процентной ставки Федрезервом на июньском заседании, вероятно, уже полностью заложено в текущие цены – рынок, согласно фьючерсам на ставку оценивает вероятность такого сценария в 100%. Что касается более долгосрочного движения по ставкам, то ключевое значение будет иметь изменение точечной диаграммы FOMC. В случае роста медианы до 4 повышений в этом году (включая мартовское), текущая тенденция к росту доходностей может получить еще некоторый импульс – опять же согласно фьючерсам на ставку рынок сейчас оценивает вероятность не менее 4 повышений в этом году в 59% (есть потенциал для дальнейшего роста).
Вторая составляющая доходностей на дальнем конце кривой – инфляционные ожидания – пока консолидируются в последние три недели вблизи 215-218 б.п. Разумеется, поскольку инфляционные ожидания неразрывно связаны с показателями по инфляции, в ближайшие месяцы внимание к статистике по PCE, CPI и динамике роста зарплат в США будет приковано весьма существенное. Вновь обратим внимание, что внимание, что на ближайшие месяцы для PCE Core в США накопился эффект «низкой базы», соответственно, с существенной долей вероятности можно ожидать превышение целевого показателя (2%).
Чистая спекулятивная позиция в UST по-прежнему сильно отрицательная, но постепенно размер отрицательной величины сокращается.
Прошлый год для treasuries характеризовался сначала рекордной отрицательной величиной спекулятивной чистой позиции (согласно данным CFTC), а в мае-августе, напротив, максимальной за последние годы положительной. В начале текущего года отрицательная величина спекулятивной чистой позиции в UST даже переписала экстремумы прошлого года, но в последние несколько недель все же отходит от своих минимумов. Мы считаем, что текущая картина уже демонстрирует локальную перепроданность treasuries и говорит о том, что основные факторы, поддерживающие тенденцию к росту доходностей, уже во многом в цене.
На предстоящей неделе ориентируемся на диапазон в 1,1650-1,1850 долл. в паре евро/доллар. Как минимум локально единая европейская валюта видится перепроданной.
Локальный валютный рынок
Вся группа валют развивающихся стран остается под давлением, но российский рубль смотрится лучше большинства конкурентов.
Укрепление доллара по всему спектру валют и отсутствие явного положительного аппетита к риску на рынках способствовали общей слабости основной группы валют emerging markets на прошлой неделе. Бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли против доллара на 2,6-4,0%, и на этом фоне ослабление рубля всего на 0,5% выглядит гораздо менее значительным.
Более крепкому рублю по сравнению с другими валютами EM, на наш взгляд, способствуют два основных фактора: относительно высокие цены на нефть и заметный рост риск-премий российских активов в первой половине апреля на развитии санкционной истории (что делает рубль менее восприимчивым к текущему росту риск-премий по всем emerging markets). Пятилетние CDS на Россию на текущий момент находятся на уровне в 137 б.п., в то время как на конец апреля демонстрировали значение в 133 б.п. Рост же CDS в подавляющем большинстве других EM гораздо более внушителен (15-30 б.п. по Бразилии, Мексике и ЮАР, и более 80 б.п. по Турции). Тем не менее, рассчитывать на позитивную динамику российской валюты в условиях общей слабости всей группы валют EM крайне проблематично.
Согласно данным CFTC, чистая спекулятивная позиция в рубле несколько увеличилась.
Последние данные CFTC демонстрируют, что за неделю, окончившуюся 15 мая, объем чистой спекулятивной позиции во фьючерсах на рубль увеличился с 9,4 до 10,9 тыс. контрактов. Говорить о возвращении интереса глобальных инвесторов к рублю пока все рано (в условиях роста доходностей UST желание вкладываться в валюты EM вряд ли будет сильным), однако в ближайшие недели предлагаем проследить, подтвердится ли эта тенденция. Среднесрочно рубль имеет значительный потенциал для восстановления на фоне текущих нефтяных котировок, и по мере улучшения внешнего фона интерес к рублю может возвращаться.
Приближение пика налоговых выплат может оказывать лишь локальную поддержку российской валюте.
Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25-28 мая, когда российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем выплат в этот период по нашей оценке может составить около 1 трлн руб. (объем майских платежей традиционно несколько ниже мартовских и апрельских объемов), соответственно, поддержка для рубля со стороны налогового фактора в этом месяце ограничена. В целом, резюмируя, отметим, что влияние внешних условий на рубль в текущий момент мы считаем значительно более важным, нежели влияние внутренних историй.
В последние дни пара доллар/рубль консолидируется в диапазоне 61,50-62,80 руб/долл., который пока может сохранять актуальность. На горизонте нескольких недель при ослаблении давления на группу валют EM могут возрасти шансы на смещение пары в район 60,80-61 руб/долл.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter