25 мая 2018 Stock-obzor.ru Анисимов Илья
Вышел слабый отчет Мечела за 1 квартал по МСФО.
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов прокомментировал:
Производственные показатели упали
Продажи во всех сегментах кроме энергетического угля снизились (нехватка вагонов +ограничения на провоз к портам)
При этом цены на концентрат коксующегося угля оставались достаточно высокими
Финансовые показатели
Выручка снизилась -3% (вследствие снижения объемов продаж в угольном секторе) и при этом выросли расходы. В итоге операционная прибыль -26%.
Финансовые расходы (плата за кредиты) снизилась. Позитивный момент.
Чистая прибыль, чистый долг и Ebitda
Ebitda -20% (ремонты и снижения объемов реализации).
Чистый долг немного снизился.
Исчезла положительная курсовая разница (которая была в прошлом году), что привели к снижению чистой прибыли -76%.
Структура Ebitda
Большую часть Ebitda традиционно дает угольный сектор, но он заметно просел
Добыча на Эльге растет
Мультипликаторы
1 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 7.
Net Debt/Ebitda — 5,9.
2 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6,3.
Net Debt/Ebitda — 5,3.
3 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6.
Net Debt/Ebitda — 5,1.
4 квартал 2017 года:
EV/EBITDA —5,7 .
Net Debt/Ebitda —5,8 .
1 квартал 2018 года
EV/EBITDA —6,3 .
Net Debt/Ebitda —5,5 .
Дивиденды за 2017 год
Рост прибыли МСФО + 62.18%;
Див.политика на преф — 20% прибыли МСФО;
Ожидаемый размер дивиденда на преф — 16,66 рублей на акцию.
Итог
В 1 квартале 2018 у Мечела были проблемы с продажами из-за дефицита вагонов, ограничений на провоз грузов к портам. При этом на плановый ремонт ушла обогатительная фабрика «Нерюнгринская», что привело к сокращению объема реализации концентрата коксующегося угля и падению операционной прибыли и Ebitda.
Операционная прибыль превысила финансовые расходы (проценты по кредитам) на 3,3 млрд. Это и есть чистая прибыль компании за 1 квартал. В прошлом году на чистую прибыль сильно повлияла курсовая разница, которой теперь нет. В итоге прибыль снизилась на 76%.
Чистый долг снижается медленно — важно для обычки.
Пока отчет довольно негативный для держателей «префов» с прицелом на дивы за 2018 год, но нужно смотреть хотя бы на полугодие, чтобы как-то понимать перспективы.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов прокомментировал:
«В первом квартале 2018 года мы продолжили работать, развивая приоритетные направления, определенные в прошлом году. Добывающий дивизион концентрировал свои усилия на восстановлении объемов добычи и реализации угольной продукции, металлургический дивизион продолжал оптимизацию продуктовой линейки и освоение новых видов продукции.
Поступающая на предприятия новая горнодобывающая техника уже начала давать отдачу, и добыча угля квартал к кварталу стабилизировалась, заметно выросли объемы вскрышных работ. В структуре реализации стального дивизиона продолжает увеличиваться доля продукции с высокой добавленной стоимостью. Для достижения стоящих перед нами задач мы продолжаем реализовывать программу капитальных вложений, объем которых по Группе в первом квартале 2018 года составил 2 млрд рублей, включая лизинг.
Тем не менее, были и сложности: в отчетном периоде вводились ограничения на провоз грузов к дальневосточным портам, также наблюдался дефицит вагонного парка в Кузбассе. Эти факторы, совместно с остановкой на плановый ремонт обогатительной фабрики «Нерюнгринская», привели к сокращению объема реализации концентрата коксующегося угля и накоплению на складах «Якутугля» рядового коксующегося угля, что привело к снижению показателей добывающего дивизиона.
В то же время стальной дивизион работал более стабильно. Рыночная конъюнктура в отчетном периоде была благоприятной. Цены на угольную продукцию находились на хороших уровнях, самых высоких с пикового первого квартала 2017 года. Сейчас мы наблюдаем стабилизацию цен на рынке угля. Рынок стальной продукции также демонстрировал определенную стабильность и был благоприятным для компании.
В целом по Группе выручка сохранилась на почти неизменном уровне как по отношению к аналогичному периоду предыдущего года, так и относительно предыдущего квартала, но показатель EBITDA квартал к кварталу снизился на 16%, преимущественно за счет ослабления показателей добывающего дивизиона.
Поступающая на предприятия новая горнодобывающая техника уже начала давать отдачу, и добыча угля квартал к кварталу стабилизировалась, заметно выросли объемы вскрышных работ. В структуре реализации стального дивизиона продолжает увеличиваться доля продукции с высокой добавленной стоимостью. Для достижения стоящих перед нами задач мы продолжаем реализовывать программу капитальных вложений, объем которых по Группе в первом квартале 2018 года составил 2 млрд рублей, включая лизинг.
Тем не менее, были и сложности: в отчетном периоде вводились ограничения на провоз грузов к дальневосточным портам, также наблюдался дефицит вагонного парка в Кузбассе. Эти факторы, совместно с остановкой на плановый ремонт обогатительной фабрики «Нерюнгринская», привели к сокращению объема реализации концентрата коксующегося угля и накоплению на складах «Якутугля» рядового коксующегося угля, что привело к снижению показателей добывающего дивизиона.
В то же время стальной дивизион работал более стабильно. Рыночная конъюнктура в отчетном периоде была благоприятной. Цены на угольную продукцию находились на хороших уровнях, самых высоких с пикового первого квартала 2017 года. Сейчас мы наблюдаем стабилизацию цен на рынке угля. Рынок стальной продукции также демонстрировал определенную стабильность и был благоприятным для компании.
В целом по Группе выручка сохранилась на почти неизменном уровне как по отношению к аналогичному периоду предыдущего года, так и относительно предыдущего квартала, но показатель EBITDA квартал к кварталу снизился на 16%, преимущественно за счет ослабления показателей добывающего дивизиона.
Производственные показатели упали
Продажи во всех сегментах кроме энергетического угля снизились (нехватка вагонов +ограничения на провоз к портам)
При этом цены на концентрат коксующегося угля оставались достаточно высокими
Финансовые показатели
Выручка снизилась -3% (вследствие снижения объемов продаж в угольном секторе) и при этом выросли расходы. В итоге операционная прибыль -26%.
Финансовые расходы (плата за кредиты) снизилась. Позитивный момент.
Чистая прибыль, чистый долг и Ebitda
Ebitda -20% (ремонты и снижения объемов реализации).
Чистый долг немного снизился.
Исчезла положительная курсовая разница (которая была в прошлом году), что привели к снижению чистой прибыли -76%.
Структура Ebitda
Большую часть Ebitda традиционно дает угольный сектор, но он заметно просел
Добыча на Эльге растет
Мультипликаторы
1 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 7.
Net Debt/Ebitda — 5,9.
2 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6,3.
Net Debt/Ebitda — 5,3.
3 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6.
Net Debt/Ebitda — 5,1.
4 квартал 2017 года:
EV/EBITDA —5,7 .
Net Debt/Ebitda —5,8 .
1 квартал 2018 года
EV/EBITDA —6,3 .
Net Debt/Ebitda —5,5 .
Дивиденды за 2017 год
Рост прибыли МСФО + 62.18%;
Див.политика на преф — 20% прибыли МСФО;
Ожидаемый размер дивиденда на преф — 16,66 рублей на акцию.
Итог
В 1 квартале 2018 у Мечела были проблемы с продажами из-за дефицита вагонов, ограничений на провоз грузов к портам. При этом на плановый ремонт ушла обогатительная фабрика «Нерюнгринская», что привело к сокращению объема реализации концентрата коксующегося угля и падению операционной прибыли и Ebitda.
Операционная прибыль превысила финансовые расходы (проценты по кредитам) на 3,3 млрд. Это и есть чистая прибыль компании за 1 квартал. В прошлом году на чистую прибыль сильно повлияла курсовая разница, которой теперь нет. В итоге прибыль снизилась на 76%.
Чистый долг снижается медленно — важно для обычки.
Пока отчет довольно негативный для держателей «префов» с прицелом на дивы за 2018 год, но нужно смотреть хотя бы на полугодие, чтобы как-то понимать перспективы.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter