Российские суверенные евробонды в пятницу росли в цене, двигаясь в одном направлении с евробондами ЕМ


На фоне ухудшения внешней конъюнктуры (вслед за фондовыми рынками корректируются и цены на нефть Brent, вернувшись в середину диапазона 73-75 долл./барр.), а также ввиду «отсечки» по акциям Сбербанка индекс МосБиржи сегодня может «выпасть» из диапазона 2240-2260 пунктов и опуститься к зоне 2220-2235 пунктов. Видим риск повторного теста 2200 пунктов в ближайшие дни. На ближайшие пару дней актуальным для пары доллар/рубль считаем диапазон 62,50-63,50 руб/долл.

Координаты рынка
? Фондовые индексы США завершили торги пятницы разнонаправленно, но сегодня в Азии фьючерсы на индексы находятся под давлением.
? В течение большей части торговой сессии четверга на российском рынке акций преобладали позитивные настроения.
? Пара доллар/рубль опустилась в пятницу ниже отметки в 63 руб/долл.
? Российские суверенные евробонды в пятницу росли в цене, двигаясь в одном направлении с евробондами ЕМ.
? Кривая доходности ОФЗ в пятницу сместилась вниз на 1 – 3 б.п.

ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ

АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) будет выплачивать акционерам не менее 50% FCF - ПОЗИТИВНО

НАШЕ МНЕНИЕ: Свободный денежный поток АЛРОСЫ в 2017 г. составил 73,5 млрд руб., если бы компания выплатила акционерам 50% от него, то они получили бы 36,75 млрд руб. По факту планируется выплата 50% от чистой прибыли, т.е. 38,59 млрд руб. В целом, суммы отличаются несущественно. Тем не менее, привязка дивидендов к FCF делает их выплаты более предсказуемыми и стабильными, т.к. чистая прибыль показатель волатильный и подверженный различным «бумажным» изменениям. По ожидания, чистая прибыль АЛРОСЫ по итогам 2018 года может быть на уровне 90 млрд руб., а FCF – 112 млрд руб.

Члены Конгресса США попросили Минфин и Госдепартамент страны изучить возможность введения санкций в отношении В.Евтушенкова - НЕГАТИВНО

НАШЕ МНЕНИЕ: Оценить вероятность введения санкций против В. Евтушенкова достаточно сложно. Однако их последствия будут крайне негативны для ключевых активов холдинга АФК Системы В. Евтушенкова, т.к. их взаимодействие с иностранными компания достаточно тесное. Наиболее сильные последствия для АФК Системы будут от включения в санкционный список МТС. На этом фоне негативная реакция в котировках акций холдинга в пятницу выглядит вполне логичной.

Группа Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) увеличила перевозки в мае на 8,2%, занятость кресел и коммерческая загрузка упали - НЕЙТРАЛЬНО

НАШЕ МНЕНИЕ: Несмотря на ускорение темпов роста перевозок в мае (за январь май рост составил 7,4%), негативным моментом является продолжающийся тренд на снижение загрузки кресле. Данный фактор может нивелировать увеличение перевозок и оказать сдерживающие влияние на динамику финансовых показателей Аэрофлота. Компания, комментируя снижение загрузки кресел, отметила разовость этого фактора из майских праздников, которые были разбиты на две длинные части, что разделило пассажирский поток.

Мировые рынки

Фондовые индексы США завершили пятничные торги разнонаправленно – индексы DJIA и S&P 500 выросли на 0,2-0,5%, а лидер последних недель NASDAQ скорректировался на 0,3%. Сегодня в Азии на фоне опасений введения новых ограничений Трампа в отношении китайских компаний настроения на глобальных рынках умеренно негативные – фьючерсы на американские индексы снижаются на 0,6-0,7%.

Доходность десятилетних treasuries в пятницу на закрытие сессии оказалась чуть ниже отметки в 2,90%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) подрос до 213 б.п. На денежном рынке ситуация стабильна – спред Libor-OIS держится вблизи 40 б.п. Михаил Поддубский

Российский фондовый рынок

В пятницу индекс МосБиржи (+0,2%) продолжил консолидироваться у отметки 2250 пунктов, в ходе торговой сессии переходя то к снижению, то к уверенному росту под влиянием смены настроений на нефтяном рынке, чутко реагирующем на сообщения со стартующего саммита ОПЕК+, а также на валютных рынках: крепнущий рубль препятствовал спросу на экспортные сектора. Поддержку финсектору и рынку в целом оказала предстоящая дивидендная «отсечка» по акциям Сбербанка (оа: +1,9%; па: 2,7%): сегодня эти бумаги уже начнут торговаться без учета дивидендов (12 руб. на акцию). Среди акций финансовых учреждений дорожали также акции МосБиржи (+1,6%), а вот бумаги ВТБ (-0,8%) показали умеренное снижение. Сильные потери понесли акции АФК Система (-8,7%) на сообщениях на появившихся после запроса американских сенаторов опасениях относительно попадания компании и ее мажоритарного акционера, В. Евтушенкова, в санкционный список США. На этом фоне и МТС (-3,0%) стал одним из аутсайдеров торгового дня. В нефтегазовом секторе продемонстрировали рост лишь Газпром (+1,8%), проторговывающий 200-дневную среднюю, и продолжившие отскакивать от минимумов «префы» Транснефти (+2,0%). Остальные бумаги находились под давлением, причем с технической точки зрения большинство из них смотрится весьма уязвимо. В числе наиболее пострадавших в последний день недели – Башнефть (-5,2%), чьи котировки вернулись «под» 200-дневную среднюю, «привилегированные акции Татнефти (-1,6%) и Сургутнефтегаз (оа: -1,4%; па: -1,0%). Негативную динамику продемонстрировали бумаги Internet-компаний (Qiwi: -2,0%; Яндекс: -2,2%), а также потребсектор во главе с перегретым Х5 (-2,3%) и волатильной Лентой (-3,7%). А вот большинство «фишек» электроэнергетики смогло подрасти (Русгидро:+2,7%; ФСК: +1,5%; Интер РАО: +0,4%).

В металлургическом и горнодобывающем секторе отметим наметившиеся покупки в акциях производителей драгметаллов (Полиметалл: +1,2%; Полюс: +1,8%), ТМК (+1,6%) и обновление пиков года бумагами Алросы (+0,5%), уже, впрочем, перегретыми. Слабо здесь смотрелись РусАл (-2,6%) и Распадская (-1,6%). Из прочих бумаг отметим дальнейшее восхождение акций Соллерс (+2,1%) и падение акций ГК ПИК (-5,2%).

Товарные рынки

Как ожидалось, нефть начала неделю со снижения после итогов заседаний ОПЕК и ОПЕК+, причем основная конкретика появилась именно по итогам заседания субботы, когда стало понято, что речь все же идет о наращивании добычи на 1 млн барр./день. Основной объем будет достигнут за счет Саудовской Аравии. Россия планирует нарастить добычу на 200 тыс. барр./день. При этом конкретного распределения квот по странам нет. ОПЕК может уже в сентябре собраться на внеплановую встречу до очередного саммита, который назначен на 3 декабря, если предложение нефти продолжит снижаться из-за санкций против Ирана. В целом, мы оцениваем данное решение как ожидаемое, хотя и рассчитывали на меньший объем наращивания добычи. Ожидаем, что нефть останется в диапазоне 73-75 долл./барр.

Екатерина Крылова

Наши прогнозы и рекомендации

К началу недели настроения на мировых рынках вновь ухудшились на фоне сообщений об очередных протекционистских мерах США. Завершившийся в выходные саммит ОПЕК+ принес ожидаемые результаты: нефтедобывающие страны договорились начать восстановление уровней добычи до плановых уровней с целью компенсировать выпадение объемов некоторых участников, в первую очередь, находящейся в глубоком кризисе Венесуэлы, - для этого квоты других участников соглашения расширяются на 1 млн барр. в сутки.

Однако негатив вновь поступил из США: газета The Wall Street Journal сообщила, что Казначейство активно разрабатывает ограничения на инвестиции компаний с китайским участием в стратегически важные промышленные технологии и их экспорт из страны. В принципе, эта новость не является явным сюрпризом – власти США обещали подготовить и внедрить новые антикитайские меры, распространив их на инвестиционную деятельность, до конца июня. Тем не менее, рынки эту новость недоучитывали, надеясь на возможность переговорного процесса. На фоне этой новости сегодня азиатские рынки и фьючерсы на индексы США и Европы демонстрируют умеренное снижение. Мы полагаем, что начало недели рынки проведут под давлением продаж, - помимо очередной порции новостей, подтверждающих развитие торгового противостояние США и других стран, скудность экономического календаря (значимые публикации по экономике ожидаются не ранее среды) и приближение саммита ЕС, который, учитывая смену руководства Италии, может проходить трудно, не способствуют наращиванию позиций на рынках акций.

На фоне ухудшения внешней конъюнктуры (вслед за фондовыми рынками корректируются и цены на нефть Brent, вернувшись в середину диапазона 73-75 долл./барр.), а также ввиду «отсечки» по акциям Сбербанка индекс МосБиржи сегодня может «выпасть» из диапазона 2240-2260 пунктов и опуститься к зоне 2220-2235 пунктов. Видим риск повторного теста 2200 пунктов в ближайшие дни.

Евгений Локтюхов

FX/Денежные рынки

На глобальном валютном рынке индекс доллара (DXY) в ходе пятничных торгов продемонстрировал умеренное ослабление, опустившись в район 94,50 б.п. Основные события текущей недели приходятся на ее вторую половину: в среду будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования в США, в четверг – третья оценка ВВП США за 1 кв., а также месячные показатели PCE, а помимо этого в четверг-пятницу состоится саммит ЕС, ключевыми вопросами повестки которого станут реформы ЕС и торговые ограничения ЕС-США.

Большая часть группы валют развивающихся стран в пятницу локально укрепилась по отношению к американскому доллару. Российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира прибавили против американской валюты 09-1,5%. Пара доллар/рубль опустилась в пятницу ниже отметки в 63 руб/долл., однако коррекция нефтяных котировок на открытии недели, вероятно, приведет к открытию торгов в российской валюте несколько выше этой отметки.

В целом итоги заседания ОПЕК на курс рубля мы оцениваем как нейтральные. Корреляция рубля с нефтяными котировками остается невысокой, следовательно, отсутствие какого-либо масштабного роста волатильности в нефтяных фьючерсах не должно приводить к сильной реакции в рубле. Среди факторов внешнего фона более весомое значение по-прежнему будет оказывать общее настроение инвесторов в отношении emerging markets.

Из внутренних факторов отметим, что на текущую неделю в РФ приходится пик налоговых выплат. Сегодня российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы, в четверг – налог на прибыль. Общий объем выплат в этот период мы оцениваем в 1,05 трлн руб.

На ближайшие пару дней актуальным для пары доллар/рубль считаем диапазон 62,50-63,50 руб/долл.

Михаил Поддубский
Еврооблигации

Российские суверенные евробонды в пятницу росли в цене, двигаясь в одном направлении с евробондами ЕМ. Доходность Russia`26 в пятницу снизилась на 5 б.п. Снижение доходности суверенных десятилетних евробондов Мексики, Индонезии, Бразилии, ЮАР в пятницу составило 4-8 б.п. Покупки в евробондах ЕМ происходили на фоне снижения опасений возможного негативного влияния возрастающего торгового протекционизма США на развивающиеся страны. Премия в доходности десятилетних евробондов ЕМ к UST-10 сейчас на 25 – 75 б.п. превышает уровни начала года. Рост доходности бондов ЕМ за последний месяц при снижении доходности UST-10 может стимулировать покупки в ближайшее время.

Расширение премии в российских евробондах к UST-10 до годовых максимумов может способствовать возвращению покупателей в подешевевшие бумаги при сохранении общего позитива в отношении госдолга развивающихся стран. Но на горизонте до конца текущего года повышение ставки ФРС и отток ликвидности из ЕМ продолжит оказывать давление на российские бумаги.

Облигации

Локальный долговой рынок в пятницу продолжил отыгрывать потери, понесенные после комментариев ЦБ РФ от 15 июня о замедлении перехода к нейтральной денежно-кредитной политике. Кривая доходности ОФЗ в пятницу сместилась вниз на 1 – 3 б.п. Доходность 2-летних бумаг снизилась до 7,10% (-2 б.п.), 5-летних – до 7,44% (-3 б.п.), 7-летних – до 7,57% (-2 б.п.), 10-летних – 7,66 (-1 б.п.). Несмотря на восстановительный рост цен во второй половине прошлой недели, доходность ОФЗ сейчас на 20 – 40 б.п. превышает уровень до последнего заседания Совета директоров ЦБ РФ. На текущей неделе ожидаем, что бумаги смогут продолжить плавный восстановительный рост цен. Поддержку локальному рынку будет оказывать спрос со стороны локальных игроков, а также консервативная стратегия Минфина по размещению нового долга в условиях профицита бюджета.

Дмитрий Монастыршин
Источник http://psbinvest.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=403693 обязательна
Условия использования материалов



Премиальный Форекс теперь доступен каждому!
Без ограничения на минимальный депозит;
Узкие спреды от 0.5 пунктов;
Гибкое плечо до 1:1000;
Огромное количество торговых инструментов;
Безупречное исполнение ордеров;
Передовая платформа

Начни торговлю и скажи всем, что у тебя теперь тоже есть криптовалюты! Почему нужно торговать в NORDFX?
Торговля ведется на платформе МТ4. Разрешена торговля любыми советниками и роботами;
В зависимости от типа счета пополнить можно долларами, эфириумом и биткойнами;
Торговля 24/7/365 без выходных и праздников

27 инструментов для прибыльной торговли на биржах в одном интерфейсе. Торгуйте сразу на 5 биржах из одного окна: Hitbtc, Exmo, Binance, Huobi, Yobit. Уделите всего 3 минуты — и Вы узнаете, какие принципиально новые возможности для вашего заработка дает наш терминал - смотреть видео