Почему важна глобальная диверсификация

Данная статья обращает внимание на то, что инвестиционный портфель должен быть распределен не только по классам активов, но и по странам.

В первую очередь она адресована американским инвесторам, пытаясь доказать им, что не стоит держать все свои средства в американских активах. Однако принципам, изложенным в этой статье, стоит придерживаться инвесторам из любой страны, особенно из России, которая по сравнению с США занимает гораздо меньшую долю в мировой экономике и в капитализации мировых фондовых рынков.

Кроме того, в статье можно обратить внимание на данные о доходности различных классов активов, а также о доходности акций разных стран и регионов мира за последние 10 лет.


За последние несколько лет некоторые инвесторы начали подвергать сомнению достоинства глобального распределения активов. Они задаются вопросом, оправдывает такое распределение те риски, которые существуют при инвестировании денежных средств за пределами США, и действительно ли за счет этого достигаются преимущества диверсификации. Некоторые из них даже бросили вызов Современной Портфельной Теории, которая подчеркивает долгосрочные преимущества диверсифицированного портфеля.

В некотором смысле это естественно. Мир непредсказуем, и инвесторы беспокоятся о волатильности рынка как внутри страны, так и за рубежом. Все, начиная от политических вопросов по поводу голосования о выходе Великобритании из ЕС летом 2016 г. и до недавних выборов в США и заканчивая ожиданием повышения ставок со стороны Федеральной резервной системы, действительно способствовало колебаниям рынка.

Более того, при инвестировании, как в спорте или в других сферах жизни, люди часто проявляют привязанность к тому, что является для них знакомым и родным (в плане инвестиций можно говорить про уклон в сторону инвестиций в активы своей страны). Мы склонны верить в то и чувствовать себя привязанным к тому, что знаем лучше всего. Хотя это можно объяснить человеческой природой, однако приверженность своей стране в инвестициях ограничивает диапазон доступных возможностей инвестора. Хуже того, это может быть неразумно, учитывая характер сегодняшних глобальных рынков. К примеру, по данным MSCI, около половины всех глобальных компаний базируется за пределами США, что соответствует соотношению между странами в рамках глобального валового внутреннего продукта (ВВП).

Вы действительно хотите ограничить свои инвестиционные возможности наполовину? Как же можно преодолеть инвестиционную привязанность к своей стране?

Как говорится в выражении…

Подобные времена, как сейчас, показывают, почему выражение «не кладите все яйца в одну корзину» является таким важным для инвесторов. Инвестиционный сектор, который хорошо работает один месяц или год, может показать плохие результаты в следующем периоде. Например, как показано на диаграмме ниже, акции развивающихся стран имели худшую доходность в 2008 г., вернувшись при этом на вершину в 2009 г., а также в 2017 г. Акции развитых стран (кроме США) были среди лучших в 2017 г., после того, как в 2016 г. они были вблизи дна.

В долгосрочной перспективе нет какой-либо заметной закономерности в том, по какому принципу происходят изменения среди лучших по доходности классов активов, поэтому не имеет смысла концентрировать все свои инвестиции в определенном регионе или в классе активов. Глобально диверсифицированный портфель — тот, который, так сказать, «распределяет

по многим корзинам» — как правило, лучше подходит для того, чтобы переносить серьезные колебания рынка и обеспечивать более стабильный рост прибыли с течением времени.

Сравнение ключевых классов активов с диверсифицированным портфелем

Доходность разных классов активов и диверсифицированного портфеля по годам

Почему важна глобальная диверсификация


Источник — Morningstar Direct и центр финансовых исследований Schwab. Два крайних правых столбца: Ann Return – среднегодовая доходность, Standard Deviation – стандартное отклонение

Диверсифицированный портфель (Diversified Portfolio- белый квадрат на рисунке) представляет собой гипотетический портфель, состоящий из сочетания следующих индексов: 18% S&P 500, 10% Russell 2000, 3% S&P U.S. REIT, 12% MSCI EAFE, 8%, MSCI EAFE Small Cap, 8% MSCI EM, 2% S&P Global Ex-U.S. REIT, 1% Bloomberg Barclays U.S. Treasury, 1% Bloomberg Barclays Agency, 6% Bloomberg Barclays Securitized, 2% Bloomberg Barclays U.S. Credit, 4% Bloomberg Barclays Global Agg Ex-USD, 9% Bloomberg Barclays VLI High Yield, 6% Bloomberg Barclays EM, 2% S&P GCSI Precious Metals, 1% S&P GSCI Energy, 1% S&P GSCI Industrial Metals, 1% S&P GSCI Agricultural, 5% Bloomberg Barclays U.S. Treasury 3–7 Yr

Зачем рассматривать распределение активов по странам мира?

Короткий ответ заключается в том, что в сегодняшней глобально взаимосвязанной экономике почти невозможно избежать международного воздействия. Почти половина доходов американских компаний, входящих в индекс S&P 500, поступают из-за рубежа. Кроме того, более половины мировой рыночной капитализации в настоящее время находится за пределами США.

Кто-то может сказать, что он выступает против глобальной диверсификации по странам, т.к. все настолько взаимосвязано, что зарубежные инвестиции могут просто повторять инвестиции внутри США. Однако это не так. Как правило, компании в большей степени отражают ситуацию в той стране, где они зарегистрированы. Они больше реагируют на локальные экономические и геополитические события, чем на события за пределами своих границ. К тому же, экономики разных стран зачастую отличаются в плане преобладания тех или иных рыночных секторов или отраслей.

Кроме того, определенные обстоятельства — назовем их «новыми рыночными реалиями» — скорее всего, сохранятся и в обозримом будущем. Растущая глобализация и взаимосвязанность, повышенная волатильность, более низкая доходность облигаций и более низкая ожидаемая доходность акций, чем в прошлом, — все это говорит о том, что для инвесторов будет разумным распределять свои вложения по всему миру. Глобальная диверсификация может помочь в управлении рисками и направить ваш портфель на долгосрочный рост.

Как показывают приведенные ниже данные, за пределами США существуют потенциально привлекательные инвестиционные возможности. В то время как рынки США в последнее время показали хорошие результаты, развивающиеся рынки и отдельные страны также имели высокую доходность за определенные периоды времени. К примеру, акции компаний из Канады показали самую высокую доходность в 2016 г., но были худшими в 2017 г. На их результаты в значительной степени повлияли цены на энергоносители. Плюс ко всему, разные страны находятся на разных этапах глобального и экономического роста.

Если вы не инвестируете в глобальном масштабе, вы не только ограничиваете свои возможности, но и игнорируете важный инструмент, помогающий управлять волатильностью. Хотя это и несет в себе определенные риски, глобальное распределение активов обеспечивает преимущества диверсификации и является одним из основополагающих принципов современного управления капиталом.

Зачем использовать диверсификацию по странам?

Доходность отдельных стран и регионов по годам



Источник — Charles Schwab & Co. на основе данных FactSet

Почему диверсификация работает?

В состав диверсифицированного портфеля входят многие классы активов, поэтому он может извлечь выгоду от владения наиболее доходными активами, не получая при этом в полной мере тех убытков, которые показывают наихудшие классы активов. Избегая значительных прибылей и убытков каждого отдельного класса активов, диверсифицированный портфель может помочь управлять волатильностью и в долгосрочной перспективе превзойти менее диверсифицированный портфель.



Источник — Morningstar Direct и центр финансовых исследований Schwab поданным за период с 1 января 2001 г. по 31 декабря 2017 г.

Портфель 60% акции и 40% облигации — 60% S&P 500 и 40% индекс Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond

Диверсифицированный портфель — 18% S&P 500, 10% Russell 2000, 3% S&P U.S. REIT, 12% MSCI EAFE, 8%, MSCI EAFE Small Cap, 8% MSCI EM, 2% S&P Global Ex-U.S. REIT, 1% Bloomberg Barclays U.S. Treasury, 1% Bloomberg Barclays Agency, 6% Bloomberg Barclays Securitized, 2% Bloomberg Barclays U.S. Credit, 4% Bloomberg Barclays Global Agg Ex-USD, 9% Bloomberg Barclays VLI High Yield, 6% Bloomberg Barclays EM, 2% S&P GCSI Precious Metals, 1% S&P GSCI Energy, 1% S&P GSCI Industrial Metals, 1% S&P GSCI Agricultural, 5% Barclays U.S. Treasury 3–7 Yr

Чтобы проиллюстрировать преимущества диверсификации, давайте сравним рост $ 100 000, вложенных в три гипотетических портфеля до наступления двух периодов серьезного падения рынка: пузыря акций технологических компаний, который надувался в конце 1990-х годов, и Великой рецессии (мирового кризиса) 2007-2009 годов. Если бы инвестор держал только акции компаний крупной капитализации США, представленные в виде индекса S&P 500, его портфель на конец 2017 г. стоил бы чуть более $283 000. Если бы он вложил те же $100 000 в более консервативное соотношение из 60% акций и 40% облигаций, то портфель бы выдержал снижения на рынке немного лучше, но отстал бы во время последнего бычьего рынка (итог на конец 2017 г. — $ 268 644). Однако если бы портфель был глобально диверсифицирован c достаточно разнообразными активами для того, чтобы уменьшить рыночную волатильность и воспользоваться преимуществами от наличия зарубежных инвестиций, $ 100 000 к концу 2017 г. выросли бы до $338 920.

Единственный «бесплатный обед» в финансах

Лауреат нобелевской премии, экономист Гарри Марковиц — отец Современной Портфельной Теории — первым продемонстрировал, что диверсифицированный портфель может обеспечить более высокую доходность и снизить риск по сравнению с отдельными классами активов, входящими в этот портфель. Это представление, что вы получите что-то даром, является почти неслыханным в экономике. И именно поэтому Марковиц назвал диверсификацию единственным «бесплатным обедом» в сфере финансов.

Ключевой концепцией «бесплатного обеда» является корреляция или, скорее, ее отсутствие. Как правило, доходность отдельных классов активов не коррелирует друг с другом в точной степени. Если стоимость активов не будет двигаться вверх и вниз идеально повторяя друг друга, то диверсифицированный портфель будет иметь меньший риск, чем средневзвешенный риск отдельных составляющих частей этого портфеля.

К сожалению, по мере того, как мы столкнулись с участившимися периодами волатильности по всему миру, корреляции в течение последних нескольких лет росли, проверяя заповеди Современной Портфельной Теории. Мы живем в более сложном мире по сравнению с тем, когда Марковиц написал свою работу, с большим количеством классов активов и рынков, которые имеют наибольшую взаимосвязь, чем когда-либо в нашей истории.

Тем не менее, важно понимать, что даже в периоды падений рынка, когда корреляции, как правило, возрастают, диверсификация по-прежнему будет давать преимущества, пока стоимости активов не начнут изменяться в абсолютно одинаковой степени. Важно также признать, что стратегии распределения активов могут меняться — как при выборе классов активов, так и при внесении тактических корректировок, отражающих изменения на рынке, в мировой экономике и даже в обстоятельствах ваше личной жизни.

Как выглядит глобально диверсифицированный портфель

Сегодня распределение активов выходит за рамки акций, облигаций и инструментов денежного рынка своей страны и включает глобальную диверсификацию по акциям, инструментам с фиксированным доходом и нетрадиционным инвестициям.

• Акции: крупная капитализация, малая капитализация, зарубежные акции, включая развивающиеся страны;

• Инструменты с фиксированным доходом: казначейские облигации, корпоративные облигации, муниципальные облигации, зарубежные облигации, облигации развивающихся рынков, высокодоходные облигации

• Нетрадиционные инвестиции: товарные активы, инвестиционные трасты недвижимости (REITs) и др.

Стратегическое распределение активов требует долгосрочного подхода, и на него не должны оказывать неоправданного влияния краткосрочные соображения. Это инвестиционная стратегия, рассчитанная на долгий путь, требующая терпения и дисциплины. Правильное сочетание активов для вас и ваших целей должно основываться на вашей терпимости к риску, потребностях в потоке денежных средств, инвестиционном опыте, временном горизонте и прочих факторах. При этом вы должны периодически пересматривать свое распределение, если произошли какие-либо изменения в обстоятельствах вашей жизни или если у вас изменились цели.

Источник – schwab.com Перевод – Сергей Наумов
Источник / http://sergeynaumov.com/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=404199 обязательна
Условия использования материалов


Премиальный форекс брокер

1) Бонус за регистрацию и пополнение торгового счета 100% 2) Многократный бонус за пополнение торгового счета 50% 3) Отсутствие комиссии за пополнение и снятие
Регистрация счета

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей