6 июля 2018 Ренессанс Капитал
Эксперты «Ренессанс Капитала» прогнозируют, что предстоящая модернизация положительно скажется на «Мосэнерго» в долгосрочной перспективе при снижении маржинальности в ближайшее время.
«Мосэнерго» сталкивается с возможной модернизацией 7,6 гигаватт мощностей, но мы ожидаем, что она возьмется за это без увеличения текущего кредитного плеча», — говорят эксперты «Ренессанс Капитала».
Модернизация приведет к краткосрочному снижению рентабельности: снижение доходов, отсутствие органического роста и ограниченные возможности для сокращения операционных расходов приведут к снижению скорректированного показателя EBITDA компании и рентабельности по чистой прибыли с 23% и 12% соответственно, до 16% и 6% в 2019 году. «Маржа может восстановиться благодаря программе модернизации, но снова достигнет своего нынешнего уровня только в 2023 году», — считают аналитики.
Кроме того, обширные капиталовложения, вероятно, ограничат доходность в среднесрочной перспективе. «Мы ожидаем снижения FCF с 43% в 2017 году до всего лишь 2% в среднем за 2021-2023 годы из-за снижения маржи и ежегодных капитальный вложения в модернизацию. Компания должна иметь возможность финансировать рост инвестиционной программы без дальнейшего накопления задолженности (по сравнению с ее текущим уровнем в 16,3 млрд руб.), но это может значительно помешать «Мосэнерго» повысить выплаты дивидендов в среднесрочной перспективе. Однако выгоды от модернизации должны поставить компанию на пути роста с 2023 года, считают специалисты.
«По нашим оценкам, модернизация должна привести к устойчивому росту в «Мосэнерго» рентабельности и генерации FCF, начиная с 2023 года, что должно привести к дивидендной доходности выше 10%», — заключают в «Ренессанс Капитале».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Мосэнерго» сталкивается с возможной модернизацией 7,6 гигаватт мощностей, но мы ожидаем, что она возьмется за это без увеличения текущего кредитного плеча», — говорят эксперты «Ренессанс Капитала».
Модернизация приведет к краткосрочному снижению рентабельности: снижение доходов, отсутствие органического роста и ограниченные возможности для сокращения операционных расходов приведут к снижению скорректированного показателя EBITDA компании и рентабельности по чистой прибыли с 23% и 12% соответственно, до 16% и 6% в 2019 году. «Маржа может восстановиться благодаря программе модернизации, но снова достигнет своего нынешнего уровня только в 2023 году», — считают аналитики.
Кроме того, обширные капиталовложения, вероятно, ограничат доходность в среднесрочной перспективе. «Мы ожидаем снижения FCF с 43% в 2017 году до всего лишь 2% в среднем за 2021-2023 годы из-за снижения маржи и ежегодных капитальный вложения в модернизацию. Компания должна иметь возможность финансировать рост инвестиционной программы без дальнейшего накопления задолженности (по сравнению с ее текущим уровнем в 16,3 млрд руб.), но это может значительно помешать «Мосэнерго» повысить выплаты дивидендов в среднесрочной перспективе. Однако выгоды от модернизации должны поставить компанию на пути роста с 2023 года, считают специалисты.
«По нашим оценкам, модернизация должна привести к устойчивому росту в «Мосэнерго» рентабельности и генерации FCF, начиная с 2023 года, что должно привести к дивидендной доходности выше 10%», — заключают в «Ренессанс Капитале».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter