11 июля 2018 Велес Капитал | ОФЗ
Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит два выпуска с фиксированной ставкой купона: среднесрочную 26223 и долгосрочную 26225 по 20 млрд руб. каждую. В последний раз такая комбинация размещалась в конце прошлого месяца с доходностями превышающими текущие значения в размере 12- 15 бп. По итогам недели бумаги демонстрировали позитивную динамику ценового роста на фоне общего восстановления сектора, однако относительно месячных значений ОФЗ расположены в доходности выше на 23 и 30 бп соответственно.
Перед началом аукциона рыночная конъюнктура складывается не лучшим образом на фоне возобновления негативной риторики США по вопросам торговых отношений с Китаем. Западные партнеры начали процесс рассмотрения списка товаров на сумму $200 млрд, которые могу попасть под импортные пошлины в размере 10%. Российская валюта и нефтяные котировки в первой половине дня резко снижаются, при этом азиатская сессия также завершилась активными продажами.
Последнюю неделю мы наблюдали возвращение иностранных покупателей в сектор ОФЗ, несмотря на умеренные торговые обороты. Кроме того, волатильность в валютах развивающихся стран постепенно снижалась, а рублевые ставки по кросс- валютным свопам на локальном рынке дополнительно отражали интерес нерезидентов на рублевый риск.
Однако сегодняшние обстоятельства в очередной раз доказывают о необходимости торговли в рамках короткой или среднесрочной дюрации, поэтому стратегически мы рекомендуем работать преимущественно с серией 26223, которая торгуется с премией к более короткому конкуренту (26215) вдоль кривой в размере 30 бп против справедливого значения около 15 бп. Серия 26225 интересна с более существенной премией к кривой вторичного рынка – 10-15 бп.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние и внешние индикаторы
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние индикаторы
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Перед началом аукциона рыночная конъюнктура складывается не лучшим образом на фоне возобновления негативной риторики США по вопросам торговых отношений с Китаем. Западные партнеры начали процесс рассмотрения списка товаров на сумму $200 млрд, которые могу попасть под импортные пошлины в размере 10%. Российская валюта и нефтяные котировки в первой половине дня резко снижаются, при этом азиатская сессия также завершилась активными продажами.
Последнюю неделю мы наблюдали возвращение иностранных покупателей в сектор ОФЗ, несмотря на умеренные торговые обороты. Кроме того, волатильность в валютах развивающихся стран постепенно снижалась, а рублевые ставки по кросс- валютным свопам на локальном рынке дополнительно отражали интерес нерезидентов на рублевый риск.
Однако сегодняшние обстоятельства в очередной раз доказывают о необходимости торговли в рамках короткой или среднесрочной дюрации, поэтому стратегически мы рекомендуем работать преимущественно с серией 26223, которая торгуется с премией к более короткому конкуренту (26215) вдоль кривой в размере 30 бп против справедливого значения около 15 бп. Серия 26225 интересна с более существенной премией к кривой вторичного рынка – 10-15 бп.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние и внешние индикаторы
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние индикаторы
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter