Мосэнерго пока держит удар

Расчет на стабильный дивидендный поток и устойчивое к внешним политическим и экономическим факторам финансовое состояние вкупе с падением котировок почти на треть позволяют рекомендовать акции Мосэнерго к покупке
Вслед за ТГК-1 результаты по МСФО за 1-е полугодие представило Мосэнерго. Несмотря на опасения по поводу снижения платежей в рамках ДПМ компания зафиксировала повышение основных финансовых показателей.

Мосэнерго пока держит удар


Производственные показатели Мосэнерго по-прежнему маловолатильны: с января по июнь текущего года выработка электроэнергии не изменилась, отпуск теплоэнергии прибавил на 3,6%, из-за более низкой, чем в среднем, температуры наружного воздуха в отчетном периоде.



Выручка компании на этом фоне повысилась на 3,3%, до 107,7 млрд руб., благодаря росту выработки тепловой энергии и увеличению тарифов на тепло- и электроэнергию. Правда, операционные расходы росли опережающими темпами, поднявшись на 4,0%, до 88,5 млрд руб. Самой заметной статьей издержек традиционно были затраты на топливо: на них пришлось почти 70% совокупных расходов. К слову, именно их рост с 57,9 млрд до 61,3 млрд и оказался определяющим в связи с упомянутым увеличением производства тепловой энергии.

Однако из-за ощутимого снижения в отчетном периоде начислений в резервы под обесценение активов с 1,35 млрд до 0,80 млрд операционная прибыль Мосэнерго поднялась на 3,6%, достигнув 18,6 млрд руб. Рентабельность по ней осталась на прошлогоднем уровне, в районе 17,2%.



Как позитивный момент в представленном документе. отмечу то, что долговая нагрузка Мосэнерго сократилась с прошлогодних 23,6 млрд до 11,1 млрд руб. В связи с этим процентные выплаты по кредитам уменьшились с 1,06 млрд до 0,36 млрд руб., благодаря чему чистые финансовые доходы компании выросли в 3,7 раза, до 734 млн руб. Это оказало дополнительную поддержку чистой прибыли Мосэнерго, которая по итогам 1-го полугодия увеличилась почти на 5% и составила 15,2 млрд руб. EBITDA повысилась на 2,7%, до 26,0 млрд руб., рентабельность по этому показателю осталась практически на прошлогоднем уровне — чуть выше 24%.



Я считаю полугодовую финансовую отчетность Мосэнерго достаточно неплохой, однако дальше удерживать финансовые показатели на высоте будет сложнее, так как платежи за мощность в рамках ДПМ будут снижаться. Тем не менее, если еще несколько месяцев назад котировки акций в районе почти 3 руб. лично мне представлялись завышенными, то сейчас они чуть выше 2 руб., что вкупе с отрицательным чистым долгом дает нам расчетное соотношение NetDebt/EBITDA=1,55x.

Думаю, весь дисконт от предстоящего сокращения платежей в рамках ДПМ заложен в котировках и локальное дно где-то рядом. Ведь компания с финансовой точки зрения чувствует себя прекрасно, как никогда прежде, и уже успела забыть, что такое чистый долг (он, к слову, все глубже уходит в отрицательную область). Если Мосэнерго сохранит прошлогоднюю дивидендную политику, то расчетное значение дивидендной доходности находится примерно в районе 7-8%, что весьма неплохо.



На текущий момент акции Мосэнерго можно порекомендовать для осторожных покупок в диверсифицированные инвестиционные портфели. Как минимум стабильный дивидендный поток они должны обеспечить в перспективе ближайших лет, а предстоящая программа ДПМ-штрих, несмотря на большое количество устаревших мощностей, не должна оказать слишком серьезного давления на финансовые показатели: для чего-то объем кэша на счетах компании ведь растет.
Источник / http://investcafe.ru/blogs/68178650/posts/80903
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=411217 обязательна
Условия использования материалов


Премиальный форекс брокер

1) Бонус за регистрацию и пополнение торгового счета 100% 2) Многократный бонус за пополнение торгового счета 50% 3) Отсутствие комиссии за пополнение и снятие
Регистрация счета

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей