21 августа 2018 Банк ВТБ (ПАО) Михеев Алексей
Итак, пара евро-доллар на прошедшей неделе снижалась вплоть до отметки 1.13, таким образом выход вниз из диапазона 1.15-1.1850 оказался сильнее, чем мы предполагали. Однако в любом случае мы предполагаем, что это движение не является началом тренда на рост доллара, а является лишь углубленным забором стопов, и пара еще вернется в диапазон. Собственно, уже в пятницу пара евро-доллар закрылась в районе 1.1440. Катализатором роста стала новость о том, что Трамп и Си Цзиньпинь проведут переговоры по торговле в ноябре, а на этой неделе состоятся предварительные переговоры на менее высокопоставленном уровне. Такой исход событий означает как минимум приостановку эскалации торговой войны, и безусловно позитивен для аппетитов к риску. Мы по-прежнему полагаем, что перед тем, как ужесточение монетарной политики ФРС окончательно развернет вниз развивающиеся рынки и рынки сырья, произойдет еще одна волна роста всех типов активов и падения доллара.
Вышедшая за последнюю неделю статистика была большей частью позитивной. Розничные продажи США в июле показали рост с 6.1% г/г до 6.4% г/г, промышленное производство рост с 4.0% г/г до 4.23% г/г, все это уровни, близкие к рекордным за последние годы. Рост ВВП Германии во 2-ом квартале по первой оценке составил 0.5% кв/кв против прогноза 0.4% кв/кв, причем рост за предыдущий квартал пересмотрен с 0.3% кв/кв до 0.4% кв/кв. По всей еврозоне рост составил 0.4% кв/кв против прогноза 0.3% кв/кв. Только промпроизводство Еврозоны в июне вышло плохим, -0.7% м/м против прогноза -0.4% м/м, но из-за пересмотров прошлых данных в годовом выражении данные вышли лучше прогнозных 2.4% г/г, на уровне 2.5% г/г (данные за прошлый месяц пересмотрели вверх с 2.4% до 2.6% г/г). В целом все это позитивно для аппетитов к риску, но, как мы писали, ситуация явно идет по такому сценарию, что следующий мировой кризис начнется не в США, как в 2008 году, а на периферии, по образцу азиатского кризиса 1997 года, который, в том числе, был вызван повышением ставки ФРС в 1994-1995 годах с 3% до 6%. Уже сейчас мы видим, как валюты очень многих развивающихся стран сильно упали из-за роста стоимости долларового фондирования. Это неудивительно, если падает даже главный конкурент доллара – евро (с максимума года на 1.2550 до 1.13). Нас удивляет только то, что этот процесс начался с такой задержкой. В то время как повышения ставки ФРС, торговая война и разнообразные санкции, вводимые США против разных стран, ударяют по периферии мировой экономики, США наслаждаются высокими темпами экономического роста. Есть основания ждать, что рост ВВП США в 3-ем квартале будет еще выше 4.1% годовых, которые по первой оценке показаны за 2-ой квартал. Но это же и одна из главных причин, почему мы не ждем продолжения роста доллара немедленно. США не нужен сильный рост доллара на пике экономического роста. Так что какое-то время в запасе перед сильным ростом доллара у рынков еще должно быть. Мы предполагаем, что евро-доллар еще имеет шансы сходить в район 1.19-1.20, а что касается рубля, то доллар-рубль, видимо, еще имеет шансы вернуться куда-то в район 63. Тем более что пока, и уже более недели, Центробанк России не покупает валюту для Минфина России в рамках “бюджетного правила”.
https://broker.vtb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вышедшая за последнюю неделю статистика была большей частью позитивной. Розничные продажи США в июле показали рост с 6.1% г/г до 6.4% г/г, промышленное производство рост с 4.0% г/г до 4.23% г/г, все это уровни, близкие к рекордным за последние годы. Рост ВВП Германии во 2-ом квартале по первой оценке составил 0.5% кв/кв против прогноза 0.4% кв/кв, причем рост за предыдущий квартал пересмотрен с 0.3% кв/кв до 0.4% кв/кв. По всей еврозоне рост составил 0.4% кв/кв против прогноза 0.3% кв/кв. Только промпроизводство Еврозоны в июне вышло плохим, -0.7% м/м против прогноза -0.4% м/м, но из-за пересмотров прошлых данных в годовом выражении данные вышли лучше прогнозных 2.4% г/г, на уровне 2.5% г/г (данные за прошлый месяц пересмотрели вверх с 2.4% до 2.6% г/г). В целом все это позитивно для аппетитов к риску, но, как мы писали, ситуация явно идет по такому сценарию, что следующий мировой кризис начнется не в США, как в 2008 году, а на периферии, по образцу азиатского кризиса 1997 года, который, в том числе, был вызван повышением ставки ФРС в 1994-1995 годах с 3% до 6%. Уже сейчас мы видим, как валюты очень многих развивающихся стран сильно упали из-за роста стоимости долларового фондирования. Это неудивительно, если падает даже главный конкурент доллара – евро (с максимума года на 1.2550 до 1.13). Нас удивляет только то, что этот процесс начался с такой задержкой. В то время как повышения ставки ФРС, торговая война и разнообразные санкции, вводимые США против разных стран, ударяют по периферии мировой экономики, США наслаждаются высокими темпами экономического роста. Есть основания ждать, что рост ВВП США в 3-ем квартале будет еще выше 4.1% годовых, которые по первой оценке показаны за 2-ой квартал. Но это же и одна из главных причин, почему мы не ждем продолжения роста доллара немедленно. США не нужен сильный рост доллара на пике экономического роста. Так что какое-то время в запасе перед сильным ростом доллара у рынков еще должно быть. Мы предполагаем, что евро-доллар еще имеет шансы сходить в район 1.19-1.20, а что касается рубля, то доллар-рубль, видимо, еще имеет шансы вернуться куда-то в район 63. Тем более что пока, и уже более недели, Центробанк России не покупает валюту для Минфина России в рамках “бюджетного правила”.
https://broker.vtb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter