Объемы добычи и продаж алмазов
Относительно 2 кв. 2017 г. снижение добычи обусловлено выбытием из обработки руды с трубки «Мир», снижением алмазоносности рудного сырья глубоких горизонтов трубки «Интернациональная», а также увеличением доли обработки руды с более низким содержанием алмазов с трубки «Юбилейная» и подземного рудника трубки «Айхал» Айхальского ГОКа.
Прогноз на 2018 г.: оценка производства ожидается на уровне 36,6 млн карат (-8% г/г).
Продажи алмазов Группы АЛРОСА (не включая продажи бриллиантов) во 2 кв. 2018 г. составили 9,0 млн карат (-32% кв/кв), в том числе 6,3 млн карат алмазов ювелирного качества (-38% кв/кв) и 2,7 млн карат алмазов технического качества (- 16% кв/кв).
Средняя цена реализации алмазов ювелирного качества в $/кар.
Рост средних цен реализации на алмазы ювелирного качества: по результатам продаж в апреле-июне средние цены реализации* (с учетом изменения структуры продаж) выросли на 6% кв/кв (+18% г/г) до $164/карат, что связано с улучшением структуры продаж, стабильным спросом и низким запасов у потребителей – предприятий гранильного сектора.
Собственный капитал Алросы увеличился. Доля обязательств в активах компании снижается.
Отчеты о прибылях и убытках
Прибыль+7,8% во 2 квартале 2018
Ebitda -13% во 2 квартале 2018
Net Debt существенно снизился во 2 квартале 2018
Net Debt/Ebitda Ltm повволяет выплачивать не менее 70% FCF в виде дивидендов дивиденды
Мультипликатор EV/Ebitda немного снизился
Cвободный денежный поток (FCF) Алросы положительный и составил 8,4 рубля на акцию за 1 полугодие
Дивиденды Алросы
В августе 2018 г. Наблюдательный совет АЛРОСА утвердил новую редакцию дивидендной политики: o база расчета – свободный денежный поток;
o периодичность – 2 раза в год;
миминимальный уровень – 50% от FCF МСФО.
Порядок определения объема выплат в соответствии с новой дивидендной политикой:
? «Чистый долг / EBITDA» < 0,0х – более 100% СДП;
? «Чистый долг / EBITDA»: 0,0х-1,0х – 70-100% СДП;
? «Чистый долг / EBITDA»: 1,0х-1,5х – 50-70% СДП
По итогам 1 полугодия 2018 года получается вторая категория и не менее 5,93 руб./ акцию по результатам 6 мес. 2018 г (предварительная дата собрания акционеров — 30 сентября).
Комментарий Сергея Иванова, ген. директора – председателя правления АК «АЛРОСА»
«Компания продемонстрировала высокие финансовые результаты, подтвердив свой статус лидера отрасли по прибыльности и объему производства. Рост цен на алмазную продукцию на фоне жесткого контроля над затратами и ослабления курса рубля позволили в 1 полугодии увеличить рентабельность бизнеса до 53% по показателю EBITDA. Свободный денежный поток за этот период вырос до 62 млрд руб. на 23%.
АЛРОСА продолжила реализацию стратегии по концентрации на ключевом для Компании бизнесе. В начале года на аукционе были реализованы непрофильные газовые активы за З0,3 млрд руб., денежные средства были направлены на снижение долговой нагрузки. По результатам 1 полугодия показатель «Чистый долг/EBITDA» составил 0,04х, что является одним из самых низких значений в отрасли. В июле международное рейтинговое агентство S&P повысило кредитный рейтинг АЛРОСА до инвестиционного уровня.
Способность Компании генерировать свободный денежный поток создает возможность не только для последовательного снижения долговой нагрузки, но и для распределения средства в виде дивидендов акционерам. В августе Наблюдательный совет одобрил новую дивидендную политику, в соответствии с которой АЛРОСА сможет осуществлять в зависимости от уровня долговой нагрузки дивидендные выплаты в размере до 100% от свободного денежного потока два раза в год».
Итог
Погасив долг за счет продажи непрофильных активов Алроса становится одной из лучших компаний на российском рынке в плане выплат дивидендов. Див.политика как у металлургов — 70-100% FCF.
Цены на алмазы стабильны и снижение производства практически не влияет на финансовые показатели, кроме того, текущая девальвация только усиливает финансовые показатели.
Теперь нужно внимательно следить за FCF компании. За первое полугодие 2018 выходит более 6% ДД от текущих цен.
Наиболее существенным риском в настоящий момент остается предложение Белоусова, но думаю, что если меры по увеличению налогового бремени и будут применены к компании, то явно в более щадящей форме.
Приватизировать компанию, а потом менять правила игры — это, конечно, переходит все границы и полностью подрывает и без того далеко не самый привлекательный инвестиционный климат в России.
Будем надеяться, что здравый смысл возобладает.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Относительно 2 кв. 2017 г. снижение добычи обусловлено выбытием из обработки руды с трубки «Мир», снижением алмазоносности рудного сырья глубоких горизонтов трубки «Интернациональная», а также увеличением доли обработки руды с более низким содержанием алмазов с трубки «Юбилейная» и подземного рудника трубки «Айхал» Айхальского ГОКа.
Прогноз на 2018 г.: оценка производства ожидается на уровне 36,6 млн карат (-8% г/г).
Продажи алмазов Группы АЛРОСА (не включая продажи бриллиантов) во 2 кв. 2018 г. составили 9,0 млн карат (-32% кв/кв), в том числе 6,3 млн карат алмазов ювелирного качества (-38% кв/кв) и 2,7 млн карат алмазов технического качества (- 16% кв/кв).
Средняя цена реализации алмазов ювелирного качества в $/кар.
Рост средних цен реализации на алмазы ювелирного качества: по результатам продаж в апреле-июне средние цены реализации* (с учетом изменения структуры продаж) выросли на 6% кв/кв (+18% г/г) до $164/карат, что связано с улучшением структуры продаж, стабильным спросом и низким запасов у потребителей – предприятий гранильного сектора.
Собственный капитал Алросы увеличился. Доля обязательств в активах компании снижается.
Отчеты о прибылях и убытках
Прибыль+7,8% во 2 квартале 2018
Ebitda -13% во 2 квартале 2018
Net Debt существенно снизился во 2 квартале 2018
Net Debt/Ebitda Ltm повволяет выплачивать не менее 70% FCF в виде дивидендов дивиденды
Мультипликатор EV/Ebitda немного снизился
Cвободный денежный поток (FCF) Алросы положительный и составил 8,4 рубля на акцию за 1 полугодие
Дивиденды Алросы
В августе 2018 г. Наблюдательный совет АЛРОСА утвердил новую редакцию дивидендной политики: o база расчета – свободный денежный поток;
o периодичность – 2 раза в год;
миминимальный уровень – 50% от FCF МСФО.
Порядок определения объема выплат в соответствии с новой дивидендной политикой:
? «Чистый долг / EBITDA» < 0,0х – более 100% СДП;
? «Чистый долг / EBITDA»: 0,0х-1,0х – 70-100% СДП;
? «Чистый долг / EBITDA»: 1,0х-1,5х – 50-70% СДП
По итогам 1 полугодия 2018 года получается вторая категория и не менее 5,93 руб./ акцию по результатам 6 мес. 2018 г (предварительная дата собрания акционеров — 30 сентября).
Комментарий Сергея Иванова, ген. директора – председателя правления АК «АЛРОСА»
«Компания продемонстрировала высокие финансовые результаты, подтвердив свой статус лидера отрасли по прибыльности и объему производства. Рост цен на алмазную продукцию на фоне жесткого контроля над затратами и ослабления курса рубля позволили в 1 полугодии увеличить рентабельность бизнеса до 53% по показателю EBITDA. Свободный денежный поток за этот период вырос до 62 млрд руб. на 23%.
АЛРОСА продолжила реализацию стратегии по концентрации на ключевом для Компании бизнесе. В начале года на аукционе были реализованы непрофильные газовые активы за З0,3 млрд руб., денежные средства были направлены на снижение долговой нагрузки. По результатам 1 полугодия показатель «Чистый долг/EBITDA» составил 0,04х, что является одним из самых низких значений в отрасли. В июле международное рейтинговое агентство S&P повысило кредитный рейтинг АЛРОСА до инвестиционного уровня.
Способность Компании генерировать свободный денежный поток создает возможность не только для последовательного снижения долговой нагрузки, но и для распределения средства в виде дивидендов акционерам. В августе Наблюдательный совет одобрил новую дивидендную политику, в соответствии с которой АЛРОСА сможет осуществлять в зависимости от уровня долговой нагрузки дивидендные выплаты в размере до 100% от свободного денежного потока два раза в год».
Итог
Погасив долг за счет продажи непрофильных активов Алроса становится одной из лучших компаний на российском рынке в плане выплат дивидендов. Див.политика как у металлургов — 70-100% FCF.
Цены на алмазы стабильны и снижение производства практически не влияет на финансовые показатели, кроме того, текущая девальвация только усиливает финансовые показатели.
Теперь нужно внимательно следить за FCF компании. За первое полугодие 2018 выходит более 6% ДД от текущих цен.
Наиболее существенным риском в настоящий момент остается предложение Белоусова, но думаю, что если меры по увеличению налогового бремени и будут применены к компании, то явно в более щадящей форме.
Приватизировать компанию, а потом менять правила игры — это, конечно, переходит все границы и полностью подрывает и без того далеко не самый привлекательный инвестиционный климат в России.
Будем надеяться, что здравый смысл возобладает.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter