28 августа 2018
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Еженедельный обзор прошедшей недели
Неделя проходит с активным фундаментальным анализом в массово отчитывающихся компаниях на фоне жесткого отъема бумаг и испуга в рядах инвесторов.
Магнит отчитался по МФСО за 1 полугодие и анонсировал байбэк для мотивации менеджмента на 16,5 млрд рублей.
Нам важно было посмотреть детали баланса и ОДДС. Ожидаемо замедленное 1 полугодие.
При выравнивании показателей во втором полугодии EBITDA может дойти до 91.9 млрд руб (1 232 млрд выручки, рост +7,8% к 2017, маржа EBITDA 7,5%),
При EV/EBITDA = 6.9 это уровень котировок в 5000-5100 рублей к январю 2019 года. При условии, что ВТБ не принесет каких — либо негативных сюрпризов.
ФСК ЕЭС. Первое полугодие по МСФО прошло без ощутимого прироста показателей. Испорченный списаниями Нурэнерго 2017й год в расчет не берем.
В самой отчетности и пояснениях много статей затронуто введениями новых стандартов МСФО, что добавляет сложностей при анализе динамики.
В ФСК ЕЭС все интересное кроется в планах Россетей/Минэнерго по добыче дивидендного потока. Очередной апдейт ИП, возможно, не последний.
Текущие ожидания по дивдоходности акции могут составить ~1,9 копеек, что с учетом разворота ставок ведет нас на 0,19-0,22 р доходным методом оценки. Но инвесторов начинает смущать постоянные изменения в ИП, возможно бумага станет менее спекулятивной и в ней останутся в основном уже инвесторы, которые готовы нести такие изменения, рассчитывая свой горизонт бОльшим сроком, чем один год.
Далее 2 дочки АФК Система — МТС и Детский мир.
Детский мир показал существенный прирост операционных показателей. И, что менее заметно, но немаловажно, в этом году бизнес почти вышел на уровень, где операционный денежный поток станет положительным. А пока активно растущая компания ожидаемо продолжает прирастать на заемные деньги.
Детский Мир сейчас отдает все свободные денежные средства акционерам, и, фактически, близок к статусу дойной коровы, т.е, по-хорошему, АФК его надо продавать в конце 2018-начале 2019 года, чтобы актив не остыл и был интересен инвестору.
МТС удерживает свободный денежный поток на примерно одном уровне с 2017 года, прирост за 12 мес составил +3.5%.
Компания на эти деньги может продолжать платить дивиденды в том же объеме, что платит сейчас, вести выкуп акций и пересадку МТС банка в 100% объеме. На капвложения полностью не хватит, придется брать ~25-35 млрд в долг.
Распадская показала существенный прирост показателей на фоне девальвации и стабильных цен на коксующиеся угли. На балансе накоплено 155 млн долларов (~10 млрд руб).
Все дальнейшие ожидания связаны действиями Евраза в отношение компании, будет ли это M&A с покупкой другого угольщика, или же оптимизация текущих мощностей с установлением дивполитики. На данном этапе ясности нет, что отражается в крайне низком EV/EBITDA и вялой реакции на отчет.
Бумага претерпела значительные изменения в плане отношения к ней, если в прошлом году это была одна из самых спекулятивных идей на рынке (напомним, что за года владельцы поменялись порядка 7 раз, если смотреть на фрифлот), то сейчас оборот бумаги существенно упал и она не реагирует даже на отличные отчеты. Все ждут одного — обновления стратегии, а еще больше новостей про дивиденды. Хотя веры Степанову не так много, но всеж напомним, что он обещал, что в любом случае денег на дивиденды должно хватить. Осталось понять — какие будут случаи, сколько дивидендов останется и когда мы уже наконец-то увидим эту стратегию. Пока бумага перешла из разряда дешевых, в разряд запредельно дешевых в своем секторе, да и на рынке в целом, если сравнивать с компаниями похожей ликвидности, но это ей не помогает, все спекулянты ушли в другие бумаги, а постоянные отговорки и переносы объявления планов утомили уже и инвесторов. Все также считаем интересной бумагу в долгосрок, но при новостей об M&A бумагу может серьезно поштормить. Ждем конфколла во вторник, вдруг что-то прояснится.
Мечел. Слабые инвестиции в предыдущие годы дают о себе знать. Добыча не показывает позитивной динамики. Результаты сделаны за счет удержания цен на уголь вкупе с ростом цен на стальной прокат. И пока что денег на новые инвестиции больше не становится.
ВТБ исполнил опцион на привилегированные акции, в итоге 442 млн рублей ушли банку. Теперь акции свободны, возможно Мечел сможет использовать их для ускорения плана оздоровления компании через привлечение инвестора.
Что смущает в бумаге это постоянное расхождение слов с делом, нас в очередной раз обещают восттановление во 2м полугодии по опер показателям, хотя в прошлые периоды нам также это говорили, но отчеты сурово показывали другую реальность.
Сбербанк. Помимо того факта, что котировки снижены на фоне распродаж пакетов и биржевых игр, сам бизнес чувствует себя очень хорошо.
Отметим ключевые изменения в этом полугодии.
Деконсолидация Denizbank (чистые активы = 315 млрд рублей)
Активы и обязательства по прекращенной деятельности состоят из активов и обязательств Denizbank. В мае 2018 года ПАО Сбербанк и Emirates NBD Bank PJSC («Emirates NBD») заключили обязывающее соглашение о продаже 99,85% акций Denizbank за 14,6 миллиардов турецких лир с расчетами по сделке по механизму «locked box». Цена основана на консолидированных собственных средствах Denizbank на 31 октября 2017 года. В дополнение Emirates NBD выплатит проценты на покупную цену за период с 31 октября 2017 и по дату закрытия сделки. Расчеты по сделке будут произведены в долларах США, и договор включает элемент хеджирования, предусматривающий определение курса конверсии TRY/US Dollar внутри узкого диапазона. Таким образом влияние изменений курса конверсии TRY/US Dollar на сумму к получению, несущественное. Как часть сделки Emirates NBD приобретет у Сбербанка по номинальной стоимости права требования по субординированным кредитам Denizbank, ранее предоставленным Сбербанком. После закрытия сделки Сбербанк перестанет быть акционером Denizbank. Закрытие сделки должно быть одобрено регулирующими органами Турции, России, Объединенных Арабских Эмиратов и других государств, в которых работает Denizbank. Ожидается, что сделка будет закрыта в 2018 году.
СП с Яндекс.
В апреле 2018 года ПАО Сбербанк и Яндекс закрыли сделку по созданию совместного предприятия на базе Яндекс.Маркета. На момент закрытия сделки совместное предприятие оценивается в 60 миллиардов рублей, в котором две стороны владеют равными долями. Сбербанк приобрел акции Яндекс.Маркета на сумму 30 миллиардов рублей. Десять процентов от общего количества акций совместного предприятия пойдет на формирование опционного фонда для поощрения руководства и сотрудников Яндекс.Маркета. Предприятие будет использовать технологии и инфраструктуру Яндекса и Сбербанка для развития существующих и создания новых сервисов. Основной задачей совместного предприятия станет создание маркетплейса — розничной онлайн?площадки, где можно будет покупать товары у разных продавцов.
МСФО 9 незначительно снизил уровень нераспределенной прибыли в капитале.
Кредитный портфель на текущий момент здоровый относительно конкурентов в отрасли.
Фосагро получил порцию позитива от ослабления валюты во 2м квартале 2018 и от роста рыночных цен.
Денежный поток от операционной деятельности позволил выполнить инвестпрограмму и даже погасить часть долга (до этого его наращивали, закрывая разрывы ликвидности).
Пока что КПД у компании не самый высокий, если сравнивать с другими экспортерами, но эффект низкой базы может быть интересен.
Алроса.
Текущие показатели сформированы за счет прироста цены в долларах и, опять же, ослабления рубля.
Москва, 24 августа 2018 г. – АЛРОСА, мировой лидер по объемам добычи алмазов, сообщает о росте показателя EBITDA за 2 кв. 2018 г. на 10% к уровню прошлого года и на 22% за 6 мес. 2018 г. Ключевые показатели за 6 мес. 2018 г. Выручка выросла на 8% до 168 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации алмазов, а также улучшения структуры продаж, несмотря на 8% снижение продаж в каратах, в том числе на 14% снижение продаж «ювелирных» алмазов.
Показатель EBITDA вырос на 22% до 89,1 млрд руб. благодаря росту выручки и снижению производственных затрат. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 6 п.п. до 53%. Чистая прибыль по итогам 6 мес. выросла до 58,3 млрд руб. (+19% г/г) на фоне роста EBITDA.
Свободный денежный поток вырос на 23% за счет роста прибыльности на фоне относительно стабильного уровня инвестиций (+0,6 млрд руб.). Дополнительный фактор роста - высвобождение 6,6 млрд руб. из оборотного капитала за счет роста продаж из запасов.
Дивиденды: по результатам 6 мес. 2018 г. Наб. совет рекомендовал акционерам принять решение о выплате не менее 5,93 руб. на акцию. Предварительная дата собрания акционеров, на котором будет рассматриваться это решение, 30 сентября.
Показатель EBITDA вырос на 22% до 89,1 млрд руб. благодаря росту выручки и снижению производственных затрат. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 6 п.п. до 53%. Чистая прибыль по итогам 6 мес. выросла до 58,3 млрд руб. (+19% г/г) на фоне роста EBITDA.
Свободный денежный поток вырос на 23% за счет роста прибыльности на фоне относительно стабильного уровня инвестиций (+0,6 млрд руб.). Дополнительный фактор роста - высвобождение 6,6 млрд руб. из оборотного капитала за счет роста продаж из запасов.
Дивиденды: по результатам 6 мес. 2018 г. Наб. совет рекомендовал акционерам принять решение о выплате не менее 5,93 руб. на акцию. Предварительная дата собрания акционеров, на котором будет рассматриваться это решение, 30 сентября.
Закончилась история с предложение Болусова как и ожидалось — собственники бизнеса, в своем большинстве не явились, идея оказалась отмененной, а потом и вовсе Белоусов перешел от «надо делиться» к:
ВОПРОС ИЗНАЧАЛЬНО СТОЯЛ НЕ В ИЗЪЯТИИ ДОПДОХОДОВ У РЯДА КОМПАНИЙ ДОПРЕСУРСОВ, А О НАПРАВЛЕНИИ ИХ НА ОБЩЕСТВЕННУЮ ПОВЕСТКУ - БЕЛОУСОВ
Ну не все Шувалову одному про 50/25% дивидиндов рассказывать и на этом зарабатывать. Но не хочется развивать дальше тему, просто скажем, что при прочих равных металлурги на данный момент являются недооцененными, и если вернуться к ожиданиям даже 12% ДД, бумаги должны стоит существенно выше.
Ждем сделки ВТБ с НКХП и потом оферты, в целом бизнес отличный дивы там растущие, но некая напряженность есть. Не стоит забывать рост трейдерского бизнеса, который номинирован фактически в долларах, так что по средней около 220 на текущий момент, на фоне еще растущей перевалки и планов, может для любителей дивидендных историй долгосрочных это и не лучший будет выбор.
В соответствии со статьями 28 и 33 Федерального закона от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции» Федеральная антимонопольная служба рассмотрела ходатайство Банка ВТБ (ПАО) (место нахождения: 190000, Санкт-Петербург, ул. Большая Морская, д. 29; основной вид деятельности — кредиты, предоставленные предприятиям, организациям, банкам и физическим лицам) о даче предварительного согласия на приобретение 10,93% голосующих акций ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» (место нахождения: 353466, Краснодарский край, г. Новороссийск, ул. Элеваторная, 22; основные виды деятельности: деятельность по хранению зерна и продуктов его переработки, погрузо-разгрузочная деятельность в морском порту, погрузо-разгрузочная деятельность на железнодорожном транспорте), что в совокупности с уже имеющимися у Банка ВТБ (ПАО) акциями составит 33,18% голосующих акций ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» и приняла решение об удовлетворении данного ходатайства.
Ну и как говорится, адавайте подождем сделку, ведь нужно платить правильным людям :-)
ИНТЕРФАКС - ПАО "Новороссийский комбинат хлебопродуктов" (НКХП) не будет выплачивать дивиденды по итогам первого полугодия 2018 года, сообщили "Интерфаксу" в руководстве компании.
Просто в качестве напоминания, что может быть дальше, хочется сказать о предложении ректора ВШЭ, как известно в нашей стране, все начинается именно с таких предложений:
"Считаю справедливым, если бремя расходов будет разделено самыми обеспеченными категориями населения за счет увеличения ставки НДФЛ до 20% с доходов свыше 5 млн рублей в год. Это даст нам примерно 50 млрд рублей, не самые большие деньги, но это некий жест, который мы должны сделать по отношению к незащищенным слоям населения. Они должны видеть, что те, кому повезло, несут большую социальную нагрузку", - сказал Я.Кузьминов в Госдуме, в ходе парламентских слушаний по вопросу повышения пенсионного возраста.
Еженедельный обзор рынка
Выходные у участников рынка прошли в предвкушении новых провокаций в Сирии. Химическое оружие уже доставали раньше, плюс пакет новых санкций как раз частично увязан на его «неприменение»,
Помним, что все разборки с Сирией, Россией и прочими Турциями — это часть крупной предвыборной игры между двумя партиями в США. Тем не менее, это достаточно сильно отыгрывается торговыми роботами, спекулянтами, паникерами-инвесторами (включая трейдеров крупных юридических лиц, где в руководстве могут быть такие же люди, как и все, совершающие ошибки).
Текущая стагнация на индексе создана мощной поддержкой от нефтяных компаний и не отражает глубину коррекции в банках и, частично, металлургах.
Это затрудняет работу с хеджированием, поэтому стараемся иметь просто повышенную живучесть счетов за счет наличия кэша и высокого ГО/УДС.
Нефть тем временем немного укрепляется, и, возможно, еще укрепится на ожиданиях потрясений в той же Сирии.
Посмотрим как поведется себя доллар без закупок в ЗВР Центробанком, будет ли небольшое ослабление.
В целом, на этих трех факторах эффективность хеджей может подрасти.
Предстоящая неделя продолжает череду публикаций полугодовых отчетов.
Отчитаются из интересных компаний: Лукойл, АФК Система, Аэрофлот, ОГК-2, Мосэнерго, Россети , Лента.
Добавим буквально пару слов про Мосбиржу, чтобы не было впечатления, что мы ее не отслеживаем. Бизнес Мосбиржи откровенно вял и пока бесперспективен. Прирост операционных доходов за счет комиссий почти полностью ушел на покрытие просадки от финансовых доходов. EBITDA стоит на месте.
Поток новых ИИС не означает, что их расторгуют. Существенная доля их — это счета под управлением банков/брокеров. И туда бодро перегружаются ОФЗ, бонды самих банков, плюс немного акций. Но оборотов там нет, торговая активность, генерящая комиссии почти нулевая.
Мосбиржа может стать интересной, когда цена денег вернется на существенно более высокие уровни (к 10-12%). Пока что доходность ОФЗ немного подросла, а ключевая ставка ЦБ стоит на 7,25%.
На неделе будет конференц звонок Распадской, который обязательно принесет волатильности в акции, как было всегда, т.к. все жду информации о том, когда будут новости по дивидендам, но мало кто помнит, что еще на ГОСА сказано было, что такой инфы не будет до осени.
Очень много отчетов ждем на неделе, но один из самых интересных будет отчет Аэрофлота. К сожалению, для инвесторов, мы все так же ждем не лучший отчет, как и писали в обзоре по компании. Опер данные и падение загрузки кресел говорят о том же. Продолжаем ждать по году около 20млрд прибыли.
Также нас попытается порадовать АФК Система своим отчетом за первое полугодие, хотя это маловероятно. Но как минимум ждем новостей от них, как они планируют дальше решать проблему с огромным долгом, возможно на этой неделе получим хоть какую-то информацию.
По ТА все на неделе выглядит так:
Нефть вернулась выше уровня приоритета покупок и пробила локальный приоритет продаж на 75-75,5. Вскоре мы увидим либо ложный пробой уровня 75 и уход под него, либо продолжение роста с целью 86.
Индекс Московской биржи без изменений, зато РТС показывает слабость. Зарисовано две фигуры продолжения тренда вниз с целями 98000 и 94000 соответственно. Отменой шортовой идеи будет пробитие и закрепление выше уровня 109000.
Доллар/рубль зарисовал фигуру продолжения вверх с целью 70,7. Отменой станет пробитие 66.
Сбербанк можно покупать только после пробития уровня 195. До этого любые покупки опасны.
Лукойл снова вышел вверх за уровень, ждем продолжения роста.
Газпром пробил уровень сопротивления на 142 и сделал ретест. Ждем продолжения роста.
Алроса актуальна в лонг после пробития уровня 97. После него сопротивлением выступит уровень 100-101.
ВТБ отрабатывает большую шортовую идею. Локально видно, что на уровне 0,0406 цену остановил большой объем, так что возможен отскок вплоть до 0,043.
Роснефть рисует фигуру продолжения тренда с целью 460. Лонг актуален выше уровня 420. При пробитии 420 отмена идеи.
ГМК отбился вверх от уровня и зарисовал фигуру вверх с целью 11500. Пока входить не стоит, лучше подождать импульс вверх с пробитием 11100-11150.
Новатэк достиг цели 1000 по большой фигуре. Дальше ориентиров нет, работаем по локальным уровням. Сейчас приоритет покупок, при пробитии 985 стоит захеджировать позицию. При пробитии 960 отмена приоритета покупок.
Магнит на новостях пробил приоритет продаж на уровне 4070, но уровень старшего таймфрейма 4350 держит цену. Ждем пробитие 4070 вниз и можно открывать короткие позиции. Покупать до пробития и закрепления выше 4350 нельзя.
Северсталь приоритет покупок, отмена при пробитии вниз 1045.
Аэрофлот продолжает сползать вниз. Все задерги поглощаются продажами, это хороший показатель слабости покупателя.
МТС зарисовал фигуру вниз, цель 236. Отмена шорта при пробитии 257-258.
ММК готово к рывку на 50.7 в рамках фигуры продолжения тренда. Отмена при пробое объемов на 46.6.
НЛМК на фоне остальных металлургов выглядит слабее всех. 164 - важный уровень приоритета продаж, пока его не пробили вверх, покупать опасно.
Сургут ап приоритет покупок. Наблюдаем, куда пойдет следующий импульс. В среднесрок можно смело брать от 32.8.
Интер РАО ложно пробила уровень и скатилась вниз. Приоритет продаж сохранился.
ФСК продолжает ходить между уровнями, лучше всего быть вне позиции и ждать расторговки за пределы одного из уровней и торговать в том направлении, куда поведут цену.
Полюс покупают от уровня 4000. До пробития уровня 4500 покупать стоит осторожно.
Яндекс без изменений, можно смело покупать после пробития уровня 2170-2180, пока есть риск дальнейшего снижения.
Русал трижды раздавали на уровне 30 рублей, но уровень так и не пробили. Покупатель на уровне 23 пропал, так что ждем дальнейшего снижения. Серьезных уровней интереса покупателя ниже нет, так что падение может быть сколько угодно глубокое.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter