3 сентября 2018 Открытие Нигматуллин Тимур
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Финансовые рынки стран мира как никогда тесно взаимосвязаны между собой через держателей долга, отраслевые цепочки стоимости, внешнюю торговлю, владельцев бизнеса и т.п. Да, глобализация – драйвер экономического роста. Но из-за нее экономический кризис в отдельной стране может перекинуться на соседние государства, вызвав «эффект домино». Крупные кризисы происходят регулярно с примерно десятилетней периодичностью, и последний был как раз 10 лет назад.
Сейчас под ударом ряд развивающихся стран. С начала года аргентинский песо ослаб к доллару США на 52%, турецкая лира – на 42%, бразильский реал – на 21%, южноафриканский ранд – на 16%, а рубль – на 15%. У Аргентины и Турции динамика вышла далеко за границы обычной рыночной волатильности. Причина валютного кризиса – кризис долговой, развывшийся вследствие сочетания дефицитов бюджета и отрицательных значений счета текущих операций платежного баланса.
Утрируя, Турция и Аргентина попали в ту же ловушку, что и российские валютные ипотечники в 2014-2016 годах: набрали слишком много кредитов в долларах, хотя зарабатывали в местной переоцененной и потенциально не очень стабильной валюте. На этом фоне аргентинские долларовые бонды дают доходность 10,7% годовых, а турецкие – 8,7%. Для сравнения: доходность российских долговых бумаг составляет 4,9%, а в США – 2,9%.
Из-за стечения обстоятельств эта нестабильность в Турции и Аргентине за последние месяцы усилилась, и заемщики столкнулись с негативной спиралью: ослабление местной валюты ? требуется больше денег для обслуживания валютного долга ? недоверие инвесторов и населения к действиям правительства и центрального банка ? ослабление местной валюты.
В ситуации с Аргентиной дополнительный вклад в нестабильность внесло то, что за свою историю страна допустила 8 дефолтов. В случае с Турцией негатива добавляет «безответственная» монетарная политика местного ЦБ на фоне признаков утери регулятором независимости от политических властей, а также геополитический кризис и отказ принимать помощь находящегося де факто под контролем США МВФ.
Судя по динамике CDS, страховки от дефолта, вероятность негативного события по долларовым долгам на горизонте года у Турции составляет менее 7%, а у Аргентины – чуть более 7%. Немного, но месяц назад было вдвое меньше. Сейчас цена страховок от дефолта по Турции и Аргентине примерно соответствует таковым по России и Бразилии в 2015-2016 годах.
При сохранении негативных тенденций нестабильные рынки Аргентины и Турции могут инициировать новый мировой финансовый кризис. Границей необратимого усиления рисков на emerging markets, по оценкам, может стать стабильное превышение ценами страховок от дефолта (5-летние CDS) по Турции и Аргентине уровней 1000-1500 базисных пунктов (в 1,5-2 раза выше текущих уровней).
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter