Рубль не хочет разворачиваться


Рынок акций

Российский рынок акций после уверенного роста на прошлой неделе сейчас перешел в фазу боковой консолидации. Индекс МосБиржи находится около 2330 п. Если взглянуть на его динамику чуть шире, то может показаться, что российский рынок выглядит крайне позитивно, ведь до исторических максимумов рукой подать. Однако стоит помнить, что это рублевый индекс. В долларовом РТС ситуация хуже.

Рубль не хочет разворачиваться


Если отталкиваться только от технической картины по индексу МосБиржи, то пока котировки находятся выше уровня 2310 п., локальная цель расположена в районе 2390-2410 п.

А вот в долларовом РТС мы сейчас наблюдаем лишь за небольшим отскоком от минимумов года. Слабый рубль мешает его устойчивому восстановлению. Трендовые индикаторы смотрят вниз. При этом общая динамика РТС незначительно отличается от индекса MSCI EM, отражающего тенденции на развивающихся рынках.



Более того, если выразить индекс РТС в бочках нефти, то есть в ключевом сырье для России, то такой индикатор сейчас будет находиться на минимальном уровне с начала 2015 г. В середине 2017 г. соотношение было около 21-22, а к текущему моменту оно упало до 13,8. Отчасти это эффект от избыточной геополитической премии в курсе USD/RUB.



Как мы уже ранее отмечали, российские акции разделились на три группы. Наиболее уверенную динамику показывают экспортеры и в частности нефтегазовый сектор, выигрывающий от ослабления рубля. Компании, ориентированные на внутренний рынок, включающие энергетику, строительство, телекоммуникации, а также ритейл, в массе своей отстают от сырьевиков, либо просто консолидируются в боковом формате. Ну а третий лагерь – это бумаги ВТБ и Сбербанка, остающиеся под давлением из-за опасения возможного расширения санкций США, которые могут затронуть деятельность ряда госбанков.

Ключевым трендом на российском рынке акций остается опережающая динамика нефтегазового сектора относительно всех остальных отраслей. Это неудивительно, ведь индикатор «нефть в рублях», за которым мы постоянно призываем следить, находится около рекордных значений за всю историю – 5300 руб. Подобная конъюнктура на рынке нефти и в паре USD/RUB создает тепличные условия для роста рублевой капитализации сектора.



Вполне оправданно, что такие бумаги как Лукойл, Роснефть, Газпром нефть, Новатэк, Татнефть сейчас торгуются неподалеку от своих исторических максимумов. Более того, при условии сохранении текущей ситуации позитивная динамика еще может сохраниться.

Отдельно также выделяем привилегированные акции Сургутнефтегаза, особенно сильно выигрывающие от девальвации рубля. Они в некотором роде выступают «защитным» активом в условиях санкционных рисков. Девальвация рубля компенсируется высокими дивидендами. Уже сейчас форвардный дивиденд чуть более 6 руб. на акцию, что предполагает доходность выше 16% относительно текущих уровней.

Чтобы оценить вклад нефтяников в общий прирост индекса МосБиржи, мы провели небольшой расчет. Если бы представители нефтегазового сектора в 2018 г. стояли примерно на одном месте, то сегодня индекс МосБиржи мог бы быть в диапазоне 1950-1980 п., то есть почти на 15% ниже.

В конце прошлой недели и в начале текущей в ряде компаний, ориентированных на внутренний рынок, сформировался «бычий» импульс после продолжительных волн распродаж. Это в первую очередь касается ряда энергетиков. К сожалению, сейчас нет никакой уверенности в том, что спрос в таких бумагах сохранится и нас ждет устойчивое восстановление. Внешние факторы пока не способствуют активному притоку инвесторов в зацикленные на рубле активы.

Дело в том, что мы сейчас столкнулись с ситуацией, когда есть два полярных сценария, при которых курс USD/RUB может откатиться обратно к 63 или же подняться к 75. Итоговый исход будет зависеть от того, как в ближайшие 1,5-3 мес. будет развиваться ситуация вокруг потенциальных санкций США. Никакой уверенности в том или ином раскладе нет. Вариант самых жестких санкции в отношении ОФЗ и госбанков сейчас еще не в полной мере заложен в рынок.

В такой ситуации по-прежнему призываем к очень аккуратному подходу в выборе инвестиций и безусловной диверсификации. Диверсификация сегодня является ключевым элементом инвестиционной стратегии. В условиях наличия неопределенности по поводу санкционной истории ставка на какой-то один сектор или компанию является рискованной тактикой. В инвестпортфеле из акций рекомендуется сохранять часть позиций в «защитных» экспортерах, на которых положительно сказывается слабость рубля.

Помимо нефтяного фактора других мощных драйверов для роста российского рынка акций пока не наблюдается. Общее отношение инвесторов к развивающимся площадкам остается крайне осторожным в свете кризисных явлений в Турции и Аргентине.

Одним из важных факторов, который может негативно повлиять на сырьевые товары и фондовые рынки, является риск увеличения пошлин США в отношении китайских товаров еще на $200 млрд (дополнительно к введенным на $50 млрд). Президент США Дональд Трамп намерен уже на этой неделе может ввести новые 25%-ые пошлины на большой перечень товаров из КНР.

Если риск расширения протекционистских мер со стороны США реализуется, то негативный эффект неизбежно затронет и российский рынок акций, который сильно зависит от цен на сырьевые товары. Более того, в моменте это может привести к ослаблению юаня, что было бы очень негативно для commodities и как следствие для рубля.

Вчера ЦБ РФ в лице Эльвира Набиуллиной дал сигнал о том, что появились факторы в пользу повышения ключевой ставки. И хотя было добавлено, что аргументов в пользу ее сохранения больше, участники рынка восприняли это как тревожный звонок и риск разворота монетарной политики.

В теории рост ставок – это негативный момент для рынка акций. На наш взгляд, на ближайшем заседании 14 сентября регулятор, скорее всего, займет выжидательную позицию и оставит ставку на уровне 7,25%, однако риторика Набиуллиной намекает на то, что в случае разгона инфляции ЦБ сразу же прибегнет к ужесточению политики.

Инвесторы в рублевые облигации уже успели отреагировать, спровоцировав еще одну волну распродаж. Индекс российских ОФЗ (RGBI) упал до новых минимумов с декабря 2016 г. Доходность десятилетних гособлигаций выросла до 8,8%. Вероятно, ОФЗ в ближайшей перспективе останутся под давлением.



Портфель

Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».

Ключевые моменты:

- Все позиции остаются без изменений, структура портфеля сохраняется

- В предыдущем обзоре мы отмечали, что долларовый кэш можно перевести в рубли около 68. Свободные средства (8%) можно временно разместить в короткие ОФЗ, которые не подвержены сильным колебаниям (26208, 26216).

Таким образом, текущая структура выглядит так:


Источник http://bcs-express.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=414634 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

Вчера, 10:34
HYCM | Обзор рынка | Oil | Gold (XAU/USD) | EUR|USD | GBP|USD | AUD|USD | Silver (XAG/USD)

Технический Анализ

Вчера, 10:33

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером
Открыть торговый счет

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей