Рубль в прицеле санкций

25 сентября 2018 Кабанов Глеб MTrading | Валюта | USD|RUB
Ровно неделя прошла с того момента, как Банк России принял ожидаемое решение поднять ставку, и неожиданно, до конца текущего года, прекратил покупки валюты для пополнения Фонда Национального Благосостояния, что благотворно отразилось на курсе российского рубля.

Всегда приятно, когда твои предположения сбываются, поэтому позволю себе процитировать статью «Рубль, курс на снижение?» от 7 сентября 2018 года: - «По моему мнению, сценарий развития ситуации сейчас может выглядеть следующим образом. На своем заседании, которое пройдет 14 сентября, Банк России может пойти на повышение ключевой ставки, или предпринять другие действия способные привести к повышению курса рубля. В этой связи курс USDRUB вполне может снизиться до уровней 64 – 65 рублей за один доллар США. Этот курс может быть использован для покупки доллара, т.к. впоследствии, на фоне ожидания новых санкций и их введении, к концу текущего года, курс рубля может понизиться до 71 и даже 75 рублей за один доллар».

Рубль пока не вырос до значений 64 - 65, притормозив возле уровня 66.20, но я думаю, что через неделю после заседания Банка России, будет уместным внести новые ориентиры в прогноз курса и разработать дальнейший план действий. Для этого давайте оценим последствия решения ЦБ РФ о прекращении закупок валюты на открытом рынке.

Вообще-то, покупать доллары и вкладывать их в долларовые активы,в контексте запрета на долларовые транзакции, само по себе выглядит странно. Тем более после того, как Россия, весной текущего года, сбросила гос. облигации США, чем вызвала обвал цены золота, которое потом сама же и покупала, и продолжает покупать. Поэтому отказ от покупок доллара выглядел бы логичным и без снижения курса рубля. Однако данный шаг, кроме всего прочего, несет на себе последствия для формирования будущего курсароссийского рубля, как по отношению к доллару, так и по отношению к другим валютам.

До введения правила, согласно, которому Минфин России закупает доллары на сумму, полученную от экспорта нефти свыше цены $40 за бочку, курс рубля зависел от цены нефти с коэффициентом 0.95. После начала закупок коэффициент зависимости рубля от нефти снизился до значения 0.8, а сам рубль почти перестал реагировать на котировки черного золота(рис.1).

Как следует из диаграммы при стоимости нефти БРЕНТ около 75 долларов, средневзвешенное значение курса рубля составляет 50 рублей за доллар, однако по факту, с апреля по май, рубль крутился возле отметки 62.50. Такое значение курса стало возможным только благодаря деятельности Минфина и его закупкам на открытом рынке, что собственно и подтвердил министр финансов России Антон Силуанов.

Рубль в прицеле санкций

Рис.1: Зависимость курс рубля от нефти, по состоянию на август 2018 года

Отвязавшись от нефти, рубль стал зависим от денежных потоков, и в не последнюю очередь от динамики доходности облигаций федерального займа. Инвесторы, в том числе и иностранные, скупали дешевые рубли и вкладывали их в ОФЗ. В результате динамика цены и доходности облигаций стала в большой степени отражаться на курсе рубля, чем это было тогда, когда рубль,в основном, взаимодействовал с нефтью. Одним из показателей данной динамики стал ценовой индекс облигаций RGBI, который c 2016 года рос и снижался вместе с курсом USD/RUB.

Однако сегодня,я предложу читателям несколько другую интерпретацию взаимодействия рубля и ОФЗ. Для чего введу новую синтетическую характеристику взаимосвязи цены ОФЗ и курса рубля в долларах США: -RGBI/USDRUB, предложив анализ в зависимости от динамики данного показателя.

Как известно любой ценовой индекс облигаций, в том числе и RGBI,растет, когда доходность облигаций снижается, и снижается, когда доходность облигаций растет. При этом государственные казначейские облигации являются эталоном для инвестиций в другие активы, номинированные в рублях. Таким образом, чем выше доходность и ниже курс, тем выгоднее для нерезидентов инвестиции в российские активы, и наоборот. Волатильность,кредитный рейтинг, санкции, и другие факторы вынесем за пределы данного рассмотрения.

Разделив значение индекса RGBI на курс рубля, можно определить периоды, когда рубль переживает благоприятные условия с точки зрения инвестиций, и, следовательно, его курс потенциально будет расти, и не благоприятные периоды, когда его курс, с большой долей вероятности, потенциально будет снижаться. Оценку можем проводить при помощи классических методов технического анализа, накладывая их на логический смысл концепции (рис.2).


Рис.2: - Рубль и RGBI ОФЗ. Источник Tradingview

Как видим из диаграммы 2, благоприятный период для рубля наступил в начале 2016 года, когда данный синтетический показатель поднялся выше полугодовой средней величины. В свою очередь неблагоприятный период начался в апреле 2018 года, с введением американских санкций нового типа. Затем наступил некоторый период стабилизации, после чего, в августе, окончательно была сформирована разворотная модель «голова и плечи», а в сентябре сформировался пробой линии «шеи». Таким образом, можно предположить, что в сентябре система «ОФЗ – рубль» окончательно перешла в фазу снижения, что в перспективе одного – четырехмесяцев является неблагоприятным фактором для рубля.

Решение Банка России, принятые неделю назад, привели к тому, что система начала период восстановления, который в техническом анализе известен под определением «подтверждение пробоя». В результате, состояние системы стало лучше среднемесячных значений, но все еще остается хуже среднегодовых. В этих условиях любой трейдер мало-мальски знакомый с техническим анализом, скажет, что с большей вероятностью, опять же в перспективе одного – четырехмесяцев, система продолжит свое снижение.

При этом в краткосрочной перспективе, до одного месяца, система вполне может повышаться. Из чего следует необходимость определения точки возврата к негативной тенденции, сгенерированной тем или иным способом, что позволит продолжить продажи рубля с максимальным положительным мат. ожиданием.

Для того чтобы сломать негативную тенденцию складывающуюся на рынке, Банк России должен в октябре и ноябре пойти на дополнительные повышения ставки, что сделает инвестиции в ОФЗ вновь привлекательными. В противном случае, эффект сентябрьского заседания может оказаться недостаточным для того чтобы выправить положение, особенно на фоне экономической войны развязанной США против России.

Относительно хорошая новость заключается в том, что приостановка закупки валюты на открытом рынке, вновь толкает рубль в объятия нефти, а там, в перспективе, по крайней мере, до нового года, все выглядит довольно оптимистично. Кроме этого предыдущие действия Минфина, обеспечили рубль определенным запасом прочности относительно негативной динамики нефтяных котировок, да и сам доллар США, в скором времени, возможно, претерпит снижение по отношению к корзине валют. Таким образом, в следующем году, мы вполне можем вновь увидеть значительную зависимость рубля от цены нефти, однако можно предположить, что зависимость будет меньше, чем она была в 2014 – 2017 годах.

К слову сказать, прогноз цены нефти на 2019 год от Агентства Энергетической Информации США – US EIA, предполагает среднюю стоимость нефти марки БРЕНТ на уровне $72 - $76. Если прогноз от US EIA окажется верным, а санкции США не такими «адскими» как о них трубят их авторы, то доллар по 60 рублей, в следующем году, уже не выглядит таким уж невероятным вариантом.

Другой вопрос, что в ноябре – декабре текущего года у рубля может сложиться негативный период, когда под воздействием санкций он действительно может достичь отметки в 75 рублей за один доллар США, но в дальнейшем волатильность рынка возможно снизиться.

Если рассматривать тактику и стратегию спекуляций, то, в текущей ситуации, можно искать точки для продажи рубля и покупки долларов США, на период до конца текущего года, однако цели снижения курса вряд ли превысят отметку в 75 рублей за доллар, и будут зависеть от множества факторов. В том числе и не в последнюю очередь от политики Банка России.Поэтому генерация сигнала на вход и выход из позиции становится первостепенной задачей, которую я и постарался решить в данной статье. Будьте внимательны и осторожны.

Источник https://mtrading.com/ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=417108 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

Сегодня, 10:54
HYCM | Обзор рынка | Oil | Gold (XAU/USD) | EUR|USD | GBP|USD | AUD|USD | Silver (XAG/USD)

Технический Анализ

Сегодня, 10:53

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером
Открыть торговый счет

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей

Живой журнал | Периодика | Главное Рябов Павел

Днище

Сегодня, 10:22
goldenfront.ru | Финансист | Главное Маклауд Алесдер

Джон Ло: триста лет спустя

Сегодня, 08:32
Сегодня, 07:33