27 сентября 2018 Фридом Финанс
Фондовый рынок США: Сильная экономика — сильный рынок
На текущий момент негативный эффект от торговых войн все еще остается в области ожиданий, а по факту экономика продолжает уверенный рост. Индексы около абсолютных максимумов, ФРС должна продолжить повышать ставку
Самое важное по фондовому рынку США
Фондовый рынок США: Осенний марафон
За прошедшие две недели индекс S&P500 обновил абсолютные максимумы, хотя проблема торговых войн не только не решена, но даже обострилась. В данном случае инвесторы реагируют на стабильный рост американской экономики, будучи уверенными, что США и Китай все же смогут договориться. Все располагает к тому, что заседание ФРС пройдет без сюрпризов, ставка будет повышена в третий раз в этом году и составит 2,25%. Перспективы дальнейшей монетарной политики Федрезерва будут для участников торгов гораздо важнее, чем сообщение о вполне ожидаемом решении.
На итоговой пресс-конференции Джером Пауэлл может заявить о более осторожной, чем ожидается позиции и это вызовет всплекс волатильности. Основным фактором неопределенности остаются внешнеторговые взаимоотношения между Америкой и Китаем. Появляется все больше компаний, которые понижают свои прогнозы по прибыли, ссылаясь на грядущий негативный эффект от введения импортных пошлин. Пока таких пессимистов немного, но, если решение вопроса будет затягиваться, их число возрастет. Новый сезон отчетов стартует чуть больше чем через две недели, и многие инвесторы используют оставшееся время для включения акций в портфель в ожидании сильной отчетности. Активность покупателей до 12 октября будет индикатором того, насколько сильны опасения по поводу замедления темпов роста прибыли американских компаний.
Ключевой для рынка фигурой сейчас является Дональд Трамп: он может внушить инвесторам уверенность, а может их разочаровать. Незамедлительные ответы Китая на новые пошлины со стороны США оказались не столь жесткими, как можно было предположить. Думаю, что таким образом Поднебесная дает понять, что мосты не сожжены и, если американский президент посчитает возможным сделать шаг навстречу, переговоры будут возобновлены. Также во многом от Трампа зависит, каким образом Республиканская партия проведет последний месяц предвыборной кампании. Это определит будущее многих инициатив президента.
Несмотря на предстоящие насыщенные важными событиями два месяца, незаметно, чтобы инвесторы сильно нервничали. S&P500 находится около своих абсолютных максимумов, спрос на защитные актив (акции компаний коммунального сектора, активы, связанные с золотом, облигации) невысок. Стабильность в экономике придает стабильность и рыночному тренду. Потребительская инфляция в последнее время ускорилась, но не слишком значительно. Рост ВВП в 1-м квартале составил 2,2%, во 2-м квартале ускорился до 4,2%, а на 3-й ФРБ Атланты прогнозирует повышение базового экономического показателя на 4,4%. То есть имеющиеся данные подтверждают экономический фон, который отлично подходит для рынка акций: уверенный рост и скромная инфляция. Достижение 3000 пунктов по S&P500 и закрепление выше этой отметки — вполне реальная перспектива ближайших месяцев.
Ожидаем
Достижения индексом S&P500 отметки 3000 пунктов
Важные новости
18 сентября Белый дом объявил о введении с 24 сентября новых импортных пошлин в размере 10% на более чем 5 000 товаров из Китая. Причем с 1 января 2019 года эти пошлины будут повышены до 25%. Это решение ставит под вопрос перспективу дальнейших переговоров по внешнеторговым вопросам с Пекином. Список товаров, опубликованный администрацией президента Трампа, не включает высокотехнологичную продукцию Apple Inc. и Fitbit Inc. Белый дом также заявил, что готов установить ввозные пошлины на оставшийся объем товаров из КНР на общую сумму $267 млрд, если Китай предпримет ответные меры.
19 сентября Южнокорейский президент Мун Джэ Ин и северокорейский лидер Ким Чен Ын подписали соглашение, которое, по их словам, провозглашает начало новой эры мира. Северная Корея также согласилась сделать дальнейшие шаги по денуклеаризации. Еще год назад мир с тревогой следил за ядерными испытаниями, которые проводила Северная Корея. На сегодня можно констатировать, что геополитическая напряженность в регионе существенно снизилась.
24 сентября китайские власти заявили, что угрозы президента Дональда Трампа относительно дальнейшего повышения тарифов на экспорт в США блокируют любые шансы на успех переговоров между Пекином и Вашингтоном. Отказавшись от продолжения диалога со Штатами, Китай с 24 сентября ввел тарифы на ввоз товаров из США объемом $60 млрд, как и намеревался, но уменьшил размер пошлины до 5% и 10%. Первоначально их верхний предел устанавливался на уровне 20% и 25%. В частности, планировалось ввести тариф на сжиженный природный газ в размере 25%, но по факту он будет равен 10%.
24 сентября баррель нефти марки Brent торговался на отметке $80,93 — максимуме с ноября 2014 года. Вверх котировки двинулись, после того как ОПЕК и ее партнеры 23 сентября на встрече в Алжире просигнализировали о снижении необходимости наращивать добычу. Вполне вероятно, что ОПЕК и дальше будет пытаться увеличить рыночную стоимость нефти. При этом прогнозы на уровне $100 за баррель становятся все более распространенными.
Российский рынок: фондовые индексы штурмуют новые максимумы
За прошедшие две недели российский рынок продемонстрировал существенный отскок практически по всем секторам. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи вырос на 3,8%, до 2433 пунктов, а рассчитываемый в долларах РТС показал настоящее ралли на 9,6% при дополнительной поддержке от укрепления рубля. На рынок рублевого долга вернулись первые покупатели, в результате чего доходность по 10-летним ОФЗ снизилась до 8,6%, после того как впервые с 2016 года краткосрочно преодолела уровень 9,3%.
ЦБ РФ 14 сентября повысил ключевую ставку на 25 б.п. — с 7,25% до 7,5%, что стало неожиданным для подавляющего большинства участников инвестиционного сообщества. Одним из ключевых факторов для принятия Банком России этого решения стал рост проинфляционных рисков, связанных прежде всего с внешними факторами. На фоне ослабления рубля к доллару с начала августа на 8% — с 63 до 68 руб., а также в связи с решением с начала 2019-го повысить НДС с 18% до 20% темпы роста потребительских цен в прошлом месяце ускорились до 3,1% в годовом выражении. Это оказалось выше ожиданий регулятора. В результате появился риск превзойти целевой уровень по инфляции в 4% уже в этом году. Сейчас Банк России прогнозирует темпы повышения потребительских цен в диапазоне 3,8–4,2% к концу года. Ужесточению монетарной политики Банка России способствовали и тенденции на мировых фондовых площадках. Согласно прогнозам, ФРС США поднимет ставку дважды до конца года, в результате она достигнет диапазона 2,25–2,5% годовых. По последним данным ЦБ РФ, отток средств из ОФЗ в августе составил 71 млрд руб., а их доля на 1 сентября сократилась до 26,6% по сравнению с 28% на 1 августа.
На фоне повышения ставки ЦБ РФ стали увеличиваться доходности по депозитам. Средняя максимальная ставка вкладов в десяти крупнейших банках по размеру портфеля депозитов физических лиц за вторую декаду сентября поднялась на 0,04 п.п., до 6,65% годовых. Наиболее вероятно, что данный тренд продолжится и к концу года ставка достигнет 7% годовых.
22-23 сентября страны – участницы соглашения ОПЕК+ провели заседание, на котором решили оставить без изменений условия договоренностей, достигнутых в июне 2018 года и предполагающих повышение добычи на 1 млн баррелей в сутки. С учетом критического падения добычи в Венесуэле (около 30%, или на 1,2 млн баррелей в сутки с начала года) решение не повышать добычу положительно отразилось на нефтяных котировках, цена Brent превысила $80 за баррель. Дополнительным драйвером роста цены на черное золото выступает ожидаемое в ноябре эмбарго США на поставки нефти из Ирана, который, в свою очередь, уже несколько раз заявлял о готовности заблокировать Ормузский пролив, что спровоцирует военный конфликт в Персидском заливе. Реализация этих угроз выглядит маловероятной, но риторика Тегерана способствует спекулятивным покупкам нефти и положительно отражается на всех компаниях нефтегазового сектора РФ, многие из которых продолжают обновлять исторические максимумы.
Индекс ММВБ дневной
За две недели, прошедшие с момента выпуска предыдущего обзора, индекс Московской биржи вырос на 3,8% — до 2433 пунктов на фоне снижения продаж со стороны нерезидентов, временной нормализации ситуации на развивающихся рынках, а также важной новости о частичном снятии санкций с Русала. Пара USD/RUB подешевела на 5,1% после решения ЦБ РФ повысить ключевую ставку на 25 б.п. и отказа Минфина от покупки валюты в резервы на открытом рынке до конца текущего года. В ведомстве также заявили, что не будет выполнять первоначальный план по размещению облигаций в текущем году, что ослабило давление на рынок долга.
Русал
Управление по контролю над иностранными активами министерства финансов США (OFAC) — структура, отвечающая за санкции, 16 сентября разрешила заключать новые контракты с Rusal и компаниями группы Олега Дерипаски, завершение операций с которыми для контрагентов изначально планировалось до 23 октября, но было в сентябре продлено до 12 ноября. Разрешение на заключение новых контрактов будет выдано только тем контрагентам, которые ранее работали с Rusal несколько лет подряд. Таким образом, самое важное из этих решений в текущий момент касается одного из давних партнеров Rusal в Европе швейцарской Glencore. Она получила возможность перезаключить действовавший на протяжении последних семи лет контракт, который истекает декабре, поскольку 31% выручки алюминиевого гиганта генерируется через данного трейдера. Благодаря этому нивелируется риск для Rusal работать главным образом на склад после 12 ноября. Из-за высоких цен на алюминий, которые по итогам девяти месяцев 2018-го в среднем выросли на 9,4%, до $2167 за тонну, эта ситуация позволит потерять не более 10–15% долларовой выручки в текущем году. На фоне данной новости акции прибавили в цене более 17%, а за прошедшие две недели взлетели на 25% — с 22 руб. до 27,5 руб.
Сбербанк
За последние две недели котировки крупнейшего банка РФ продемонстрировали отскок на 15% по обоим типам акций. Этому способствовало замедление оттока нерезидентов, неопределенность относительно содержания следующего пакета американских санкций, который может быть введен в ноябре против новых выпусков госдолга и долларовых транзакций госбанков. Кроме того, 19 сентября стало известно, что в проекте федерального бюджета на 2019-2021 годы заложены ежегодные дивиденды от Сбербанка в размере 209,5 млрд, 220,8 млрд и 231,1 млрд руб. соответственно, или 18,55, 19,55 и 20,46 руб. на акцию. По итогам 2017 года компания выплатила 12 руб. на бумагу, направив на дивиденды 36% чистой прибыли по МСФО. Согласно действующей дивидендной политике, банк будет повышать коэффициент выплат до 50% к 2020 году, при условии что достаточность капитала первого уровня составит не менее 12,5%. Однако маловероятно, что по итогам 2018 года показатель Tier – 1 достигнет данной величины, ожидаемое значение составит 11,4–11,5%. По итогам 1-го полугодия 2018-го чистая прибыль Сбера по МСФО достигла 427,4 млрд руб. В случае отсутствия ограничений на покупку новых выпусков гособлигаций со стороны нерезидентов и на проведение долларовых платежей чистая прибыль банка за год достигнет 850 млрд руб. При этом коэффициент выплат дивидендов по его итогам окажется в диапазоне 35–40%. Это предполагает выплаты в размере 13,5-15 руб. на акцию с доходностью к текущим котировкам 6,9-7%.
Ожидаем
Благодаря повышению цен на углеводородное сырье остаются привлекательными акции нефтяных компаний. Наиболее вероятно, что данный сектор продолжит рост в краткосрочной перспективе, поддерживая индекс Мосбиржи на горизонте ближайших двух недель. После сильного отскока в акциях Сбербанка инвесторы могут сосредоточиться на ожидании новых заявлений относительно следующего пакета санкций. Эти новости станут определяющими как для лидера российского банковского сектора, так и для всего рынка. Ситуация на долговом рынке будет зависеть в основном от внешних факторов. В этих услових оптимальным выбором для инвесторов станут облигации с коротким, не более трех лет сроком погашения, а также флоатеры (бонды с плавающей ставкой).
Наша стратегия
Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей акции М.видео
Слияние М.видео и Эльдорадо приносит первые плоды, что может стать новой историей роста
Сеть М.видео опубликовала финансовую отчетность за 1-е полугодие 2018 года. Выручка ритейлера увеличилась на 41,7% г/г, до 118,1 млрд руб., чистая прибыль поднялась на 88% г/г, до 4,7 млрд руб. EBITDA достигла 9 млрд руб., что стало максимальным после второго полугодия 2014 года результатом. Напомним, что тогда возник ажиотажный спрос на товары длительного пользования, вызванный девальвацией рубля. Чистый долг группы составил 50,1 млрд руб. на фоне приобретения сети Эльдорадо за 45,5 млрд руб. без учета кредитных обязательств. В результате синергии М.видео стала крупнейшим игроком на рынке бытовой электроники с долей 26%, а общее количество магазинов сети достигло 840. К концу года менеджмент рассчитывает открыть еще 50-60 торговых точек, а целевая доля рынка установлена на уровне 30%. Консолидация сетей, а также приобретение 42 магазинов Media Markt за 10,7 млрд руб. обеспечит ритейлеру рост выручки к 2022 году на 50%, до 450 млрд руб., по сравнению с показателем 2017 года. Менеджмент может направить на дивиденды половину чистой прибыли за текущий год, что эквивалентно 28 руб. на акцию, однако более вероятно, что ритейлер сосредоточится на сокращении долговой нагрузки. Это обусловит повышение курсовой стоимости бумаги на 20–25%, до 500 руб. на горизонте 12 месяцев
Новости по российским акциям в США
MTS PJSC (NASDAQ: MBT)
19 сентября российский онлайн-сервис YouDo.com привлек в новом инвестиционном раунде дополнительные денежные средства на общую сумму $17 млн. Ведущим инвестором в этом раунде стал крупнейший телекоммуникационный оператор России MTS PJSC (MBT), вложивший в YouDo.com $12 млн из всего объема привлеченного финансирования.
VEON Ltd. (NASDAQ: VEON)
17 сентября VEON Ltd. (NASDAQ: VEON) объявила о расторжении соглашения по продаже вышек, принадлежащих ее филиалу в Пакистане Tanzanite Tower Limited (Tanzanite). Сторонам не удалось получить все разрешения надзорного органа, требуемые для сделки, и крайний срок, продленный до 14 сентября 2018 года, уже истек.
Новости компаний
Apple (AAPL)
12 сентября на ежегодной конференции в Купертино Apple (AAPL), как и ожидалось, представила три новых модели iPhone — XS Max, XS и Xr. Самая дорогая модель XS Max имеет OLED-экран размером в 6,5 дюйма. XS представляет собой слегка улучшенную версию iPhone X. XR — это бюджетная модель с экраном 6,1 дюйма. Новые модели будут оснащены новой начинкой и защитным стеклом Gorilla Glass 6, которое сможет выдержать до 15 падений. XS Max и XS будут доступны не только в стандартных цветах, но и в золотом. Цена XR стартует с $749, XS — с $999, XS MAX — с $1099. Поставки новых гаджетов потребителям начались 21 сентября.
Компания также представила новую версию Apple Watch под названием Series 4. Смартчасы подверглись масштабному редизайну, в частности, их экран стал на 30% больше. Кроме того, новый девайс сможет снимать электрокардиограмму. Цена на него начинается с $399.
Котировки акций компании не претерпели существенных изменений с момента презентации. Бумаги торгуются около отметки $222, примерно в 4% от абсолютных максимумов.
Comcast Corp. (CMCSA)
24 сентября акции Sky Plc. в Лондоне прибавили около 9%, после того как медиагигант призвал своих акционеров немедленно принять новое предложение о покупке от Comcast Corp. (CMCSA) по цене 17,28 фунта за бумагу. Увеличенное во второй раз предложение Comcast оценивает Sky в 30,6 млрд фунтов, или в $40 млрд.
На аукционе Comcast предложила самую высокую цену, притом что 21st Century Fox готова была выкупить Sky по 15,67 фунта за акцию.
Предложение Comcast включает в себя премию в размере 125% к цене 7,69 фунта — уровню на закрытие последнего дня перед первым предложением Fox, 6 декабря 2016 года.
Comcast заявила, что получил все необходимые разрешения регулирующих органов для завершения сделки.
Приобретение позволит Comcast нарастить базу клиентов почти в два раза — до 50 млн подписчиков и расширить присутствие в Европе. Здесь компания будет генерировать 25% доходов, тогда как сейчас почти 100% выручки она получает в США. Диверсификация будет положительно сказываться на устойчивости бизнеса в условиях усиления конкуренции с Netflix и другими игроками этого сектора. Проникновение Netflix в Европе не так глубоко, как в США, что дает возможность традиционным кабельным операторам, таким как Comcast, побороться за аудиторию, как это произошло в самих Штатах. Sky лидирует в сегменте потокового видео в Европе, что позволит Comcast усилить эти компетенции в США.
Проблемой для Comcast может оказаться то, что Fox в Sky владеет 39%. А саму Fox ждет поглощение со стороны Disney, и пока неясно, как компании собираются поступить с пакетом в Sky. Мы ожидаем, что он будет продан, поскольку в таком активе важен контрольный пакет, который в результате выкупа Comcast оказался недоступен. Впрочем, корпоративная борьба за рынок может и продолжиться.
Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU)
20 сентября Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU) сообщила о получении в 4-м отчетном квартале прибыли в размере $4,33 млрд ($3,56 на акцию) по сравнению с $2,37 млрд ($1,99 на акцию) годом ранее.
Операционная прибыль составила $3,53 на акцию. Выручка за отчетный период выросла до $8,44 млрд с $6,14 млрд. Ожидался показатель прибыли на уровне $3,33 на акцию при выручке в $8,25 млрд.
Несмотря на сильную отчетность, инвесторов расстроила информация о том, что долговая нагрузка компании примерно на $700 тыс. выше ожидаемой. Негатива добавило понижение прогнозов по прибыли до конца года.
На конференс-колле руководство Micron заявило, что на финансовые показатели компании окажут давление пошлины США на импорт из Китая.
Walmart Inc. (WMT)
24 сентября стало известно, что 6 сентября крупнейшая в США розничная сеть Walmart Inc. (WMT) направила американскому торговому представителю Роберту Лайтхайзеру письмо, предупреждающее о том, что ввозные тарифы на китайские товары общим объемом $200 млрд могут повредить американским потребителям и компаниям.
Основное внимание в своем обращении ритейлер уделил влиянию ввозных тарифов на продукты питания, напитки, средства личной гигиены, моющие средства, автомобили и бумажную продукцию.
Walmart указывает, что после введения импортных пошлин ей придется повысить цены на такие важные предметы, как автокресла, детские кроватки, рюкзаки, головные уборы, товары для животных и велосипеды.
Также ритейлер упомянул дополнительные проблемы при поиске альтернативных поставщиков, включая вопросы безопасности продуктов для детей, и тот факт, что Китай является основным или единственным источником импорта многих товаров.
Наконец, в розничной сети напомнили, что она выступает экспортером товаров через Walmart China, а многие из них будут обложены пошлинами со стороны КНР.
Ввозные тарифы были предложены в июле и вступили в силу 24 сентября. 10-процентный налог на китайский импорт вырастет до 25% с 1 января 2019 года.
Facebook Inc. (FB)
25 сентября акции Facebook Inc. (FB) в начале торгов упали на 2%. Причиной этого стала отставка разработчиков приложения Instagram Кевина Систрома и Майка Кригера, причем причины их увольнения остаются неизвестными.
Приложение до недавнего времени не приносило доходов, но на сегодня Facebook размещает на сервисе рекламу. Это решение могло вызвать несогласие создателей Instagram. По слухам, в последнее время основатель Facebook Марк Цукерберг очень много внимания уделял фотошерингу, а усиленный контроль нервировал Систрома и Кригера. Считаем, что Цукерберг действовал в рамках концепции по выводу компании из пиар-кризиса, но, видимо, он требовал слишком многого от создателей Instagram.
Стоит отметить, что Цукерберг никогда не был в ладах с собственниками бизнеса. Примеров этого много. Достаточно вспомнить его конфликт с другим собственником Facebook, а также с владельцами WhatsApp и Oculus, которые покинули компанию в 2017 году.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
Simpson: американское средство против торговых войн
Тикер: SSD
• Текущая цена: $73,48
• Целевая цена: $88
• Прибыльность: 20%
По состоянию на 25.09.18
• Торгуется на NYSE
• Капитализация: $3,4 млрд
• За месяц: -2,33%
• За квартал: +16,18%
• За полгода: +29,79%
Simpson Manufacturing – это чисто американская компания, которая занимается разработкой и производством изделий и строительных материалов из дерева и других материалов. Компания была основана в 1956 году и с течением времени стала одним из поставщиков Home Depot.
Simpson приносит 4,77% выручки Home Depot и, несмотря на большую зависимость от одного клиента, пытается напрямую работать со своими заказчиками, создавая уникальные возможности для диверсификации. В Северной Америке Simpson зарабатывает более $800 млн, в Европе — $165 млн. Производственные мощности компании расположены более чем в 20 странах, но в основном в Северной Америке и Европе. Зависимость Simpson от поставок из Китая довольно низка, доля мощностей в КНР меньше 10%. Это означает, что условиях торговой войны и повышения ввозных пошлин на товары из Китая бизнес Simpson Manufacturing не должен сильно пострадать.
Стратегия компании направлена на расширение рыночной доли в Европе и улучшение контроля над издержками за счет внедрения новых технологий. Компания разрабатывает программное обеспечение для продажи собственной продукции, в том числе предлагает мобильное приложение. К краткосрочным драйверам роста для компании можно отнести последствия урагана Флоренс, поскольку расходы домохозяйств и предприятий на строительные материалы увеличиваются после разрушений.
Финансовые результаты компании показывают положительную динамику. Доходы за прошлый год увеличились на 13,5%. В этом году темпы их роста пока даже превышают прошлогодние. Также у компании улучшаются показатели маржинальности. Маржа по EBITDA выросла с 17,7% в 2016 до 19,1% в 2017-м. Результаты последних кварталов говорят о сохранении позитивной тенденции, что позволит вывести показатель выше 20 по итогам года. Долговая нагрузка у Simpson практически отсутствует. Отношение долга к капиталу составляет 0,4%. Показатели рентабельности стабильны. ROE постоянно растет и составляет 12,57%, что соизмеримо со средним показателем по индустрии, равным 13,8%. Мультипликатор P/E составляет 30,47, что соответствует среднему значению среди конкурентов, так же и как EV/EBITDA на уровне 16,09.
К рискам для бизнеса Simpson стоит отнести его цикличность. Данный сектор зависим от строительной отрасли, и при любых признаках замедления ее развития спрос на стройматериалы будет снижаться. Повышение процентных ставок может негативно отразиться на рынке недвижимости, от чего пострадает и строительная индустрия. Другим фактором риска выступает зависимость от поставок нержавеющей стали, которая является одним из основных материалов для компании. Торговые войны, инициированные США, и повышение тарифов на импортную сталь могут не позволить Simpson улучшить показатели маржинальности. Однако пока экономика США продолжает активно расти, шансы рецессии в ближайший год оцениваются ниже 15%, поэтому строительная индустрия продолжит развиваться. К тому же попытки компании диверсифицировать бизнес за счет выхода в Европу позволяют снизить указанные риски.
Безусловно, не исключается вероятность получения отрицательных результатов исследований, из-за чего акции могут потерять порядка 10%. Однако предыдущие успехи Acceleron и коллаборация с Celgene, повышают шансы успех
Стратегия активная
Обзор для доверительного управления на 25 сентября
Торговая война официально началась после введения США импортных пошлин на товары из Китая объемом $200 млрд. Сначала рынки отреагировали на это событие небольшим ростом, потом — падением. Это свидетельствует о неуверенности инвесторов и о том, что они затрудняются правильно оценить риски текущей конъюнктуры рынка. С одной стороны, эффект от торговой войны уже давно заложен в американских котировках, с другой — реального воздействия этого фактора рынок пока не ощутил, причем до последнего момента инвесторы рассчитывали, что страны смогут найти компромисс. Установкой столь масштабных ввозных пошлин США загоняют Китай в угол, и он пока не настроен на восстановление торговых отношений.
Энергетический сектор предоставляет хорошие возможности в ближайшие две недели. На фоне резкого роста котировок Brent и WTI вложение в The Energy Sector ETF (XLE) сулит доходность в размере 3–5%.
Последние изменения
11 сентября — продажа позиции в Applied Materials по $39,28
18 сентября — закрытие IPO позиции в Avalara по $43,30
11 сентября — покупка позиции в 3M Company по $211,75
18 сентября — покупка IPO позиции в Evenbrite по $23,00
20 сентября — покупка IPO позиции в Farfetch по $20,00
21 сентября — покупка опционного спреда в Intuit
14 сентября — покупка позиции в The Buckle по $22,50
Озвученные тренды
Несмотря на торговые войны, на рынке сохраняются «бычьи» настроения. Одним из привлекательных для покупки активов выглядит сектор здравоохранения, а именно биотех. Лучшей идеей станет SPDR S&P Biotech ETF (XBI), который на 25 сентября показывает позитивную динамику в течение пяти дней. На биотех не распространяются риски, связанные с торговой войной, поэтому сейчас самое время присмотреться к этому активу
Стратегия дивидендная
Последние изменения
В первый за четыре года день инвестора компания Blackstone заявила, что рынок недооценивает ее бумаги. По словам менеджмента, акции компании имеют потенциал роста почти на 30% от текущих уровней, и он реализуется, если будут достигнуты цели, поставленные на следующие два года.
Boeing повысил прогноз по рынку Китая на ближайшие годы, несмотря на угрозы торговых войн. Компания в своем прогнозе отметила рост численности среднего класса в стране, что будет позитивно сказываться на сегменте авиаперевозок и, как следствие, на спросе на самолеты. По мнению менеджмента Boeing, китайский авиационный рынок вскоре станет крупнейшим в мире.
UPS заявила, что добьется сокращения затрат только на $1 млрд, в то время как инвесторы ожидали экономию минимум в $1,5 млрд. Инвестиции в автоматические сортировочные центры, сокращение штатов и прочие меры призваны увеличить конкурентные позиции UPS в условиях развития электронной коммерции, и недостаточный прогресс в этом направлении может негативно сказаться на перспективах компании.
Озвученные тренды
США с 24 сентября ввели ввозные тарифы в размере 10% китайские товары общей стоимостью $200 млрд. С 2019-го данная пошлина будет повышена до 25%. Некоторые инвесторы ожидали, что ставка в 25% будет введена сразу, к тому же китайские власти ограничили свои ответные меры установкой тарифов в размере 5–10% на импорт из США на сумму $60 млрд. Эти факторы способствовали сдержанной реакции на данные новости со стороны биржевых игроков. Тем не менее риски торговой войны сохраняются, что может оказывать давление на динамику фондовых площадок.
Обзор венчурных инвестиций
BlaBlaCar. Французский стартап BlaBlaCar вышел в прибыль. Такие данные компания представила в отчете по итогам работы с января 2018 года. Бизнес компании — это сервис по поиску автомобильных попутчиков в 22 странах мира, включая Россию. По прогнозам BlaBlaCar, в текущем году ее услугами воспользуется более 50 млн человек, что означает рост почти на 40% с 2017 года. Главным в стратегии своего развития сервис считает расширение аудитории, отодвигая вопросы прибыльности на второй план. Теперь же, по достижении прибыльности, перед BlaBlaCar открываются широкие перспективы. Вероятность покупки компании крупным игроком или ее выхода на IPO возрастает. Однако, по заявлениям менеджмента, BlaBlaCar продолжит инвестировать в инновации и экспансию новые рынки. С 2010 года компания привлекла больше $330 млн.
Convoy. Аналог Uber для большегрузов, стартап выходцев из Amazon Convoy призван оптимизировать процесс перевозки грузов. Благодаря технологической начинке сервис Convoy связывает водителей грузовиков с заказчиком перевозок. Инновационный подход призван изменить индустрию доставки товаров на грузовиках, стоимость которой равняется $800 млрд. Как сообщает менеджмент Convoy, почти 40% грузовиков простаивают пустыми в силу неэффективности традиционного транспортного бизнеса. Новые подходы компании к анализу данных позволяют экономить время на перевозки и простои, а также сокращать скорость обработки платежей. Таким образом, оптимизируется логистическая цепочка. В четырех раундах инвестиций Convoy привлекла $265,5 млн, включая $185 млн в последнем раунде, состоявшемся в сентябре. Самое крупное финансирование тогда предоставил CapitalG — венчурный фонд корпорации Alphabet. Также среди инвесторов Convoy руководители Salesforce, Dropbox и фонд венчурных инвестиций Джеффа Безоса. Оценка компании составляет $1 млрд.
Qonto. Финтех-стартап из Франции Qonto ставит своей целью упрощение получения банковских услуг для предпринимателей. Стартап ориентирован на малый и средний бизнес, а также на фрилансеров. При регистрации клиенту автоматически открывается французский IBAN-счет и выпускается несколько дебетовых карт, что позволяет клиентам делать платежи и переводы. Отличие платформы Qonto в лучшей скорости предоставления услуг, меньших комиссиях и удобстве сервисов. Клиент также получает возможность синхронизировать транзакции с различными сервисами по бухгалтерскому учету. В настоящее время у Qonto 25 тыс. клиентов. Компания привлекла более $36,1 млн инвестиций. В последнем раунде, состоявшемся в сентябре, стартап получил $23 млн. Эти средства планируется направить на расширение штата в два раза, до 180 человек, создание собственной платежной системы и выход на рынки Германии, Италии и Испании в 2019 году.
Uber. Uber может приобрести сервис по доставке еды Deliveroo за несколько миллиардов долларов. Последняя оценка Deliveroo составляла $2 млрд. Приобретение может позволить Uber выйти в лидеры европейского рынка доставки еды. CEO Uber Дара Хосровшахи считает приоритетным развитие именно этого направления бизнеса перед возможным IPO. Deliveroo, один из крупнейших стартапов в Европе, привлек в прошлом году почти $0,5 млрд. Среди инвесторов компании крупный венчурный фонд Fidelity. Uber – один из самых дорогих стартапов в мире. Общий объем привлеченных им инвестиций составляет $22 млрд. Компания оценивается в $71,5 млрд. Как ожидается, IPO Uber пройдет во второй половине 2019-го.
Upwork: один из лидеров рынка B2B Human Cloud
3 октября состоится первичное размещение на бирже акций Upwork – онлайн-платформы по поиску работы для фрилансеров. Диапазон IPO составляет $10-12, в результате планируется привлечь $135 млн
Эмитент: Upwork
Тикер: UPWK
Биржа: NASDAQ
Диапазон на IPO: $10-12
Объем к размещ,: $135 млн
Андеррайтеры:
Citigroup / Jefferies /
RBC Capital Markets
Upwork – это компания, создавшая интернет-ресурс для поиска работы для фрилансеров. Upwork появилась в результате слияния в 2013 году двух конкурентов – Elance и oDesk. За время своего существования Upwork привлекла более $160 млн, перед IPO компания оценивается в $1,1 млрд. Темпы В 2017 году выручка Upwork увеличилась на 23%, а за 1-е полугодие 2018-го — на 28%. При этом рентабельность EBIT в 1-м полугодии прошлого года была положительной, а в том же периоде текущего опустилась до -5%.
Как работает онлайн-платформа? Upwork помогает компаниям с поиском сотрудников и предлагает базу высококвалифицированных фрилансеров для участия в краткосрочных и долгосрочных проектах. Компании-заказчики в кратчайшие сроки и по более низкой цене по сравнению с традиционными каналами поиска находят нужных работников. За 1-го полугодие 2018 года в базе компании было 375 тыс. фрилансеров и 475 тыс. клиентов из 180 стран мира. База фрилансеров включает в себя более 70 профессиональных разделов, таких как контент-маркетинг, обслуживание клиентов, графический дизайн, мобильная разработка и другие.
Потенциальный рынок в $2,7 трлн. В 2017 году Upwork оценивала потенциальный рынок для своей платформы в $560 млрд GSV. По оценкам McKinsey Global Institute, к 2025 году стоимость онлайн-платформы для фрилансеров составит $2,7 трлн, или 2% от мирового ВВП.
Как зарабатывает платформа Upwork? Доход генерируется за счет выручки от подписки на сервис и от сервисных услуг. Клиентам предлагается несколько вариантов подписки: Standart, Enterprise и Payroll. В Standart входит доход от фрилансеров (20% от первых $500, 10% за следующие $9,5 тыс. и 5% за любую сумму свыше $10 тыс.) и от клиентов (2,75% от клиентских расходов, или $25 ежемесячно за неограниченное количество операций). Пакет Enterprise предназначен для более крупных клиентов, которые получают доступ к более квалифицированным фрилансерам и персональным отчетам. Кроме того, у них появляется возможность для привлечения в базу новых фрилансеров, что снижает для клиента процентную ставку. Payroll предлагается клиентам, которые готовы заключать с фрилансерами более официальные трудовые отношения (подписывается договор с сторонними кадровыми агентствами, которые предоставляют услуги по трудоустройству).
Сектора в сравнении с рынком
В авангарде здравоохранение и финансы
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед
Текущая ситуация
Мы продолжаем отмечать уверенную позитивную динамику сектора здравоохранения (2) XLV, а также обращаем внимание на набирающие темп финансовую и промышленную отрасли (3) XLF, (4) XLI, долю которых в портфеле, возможно, стоит увеличить. Абсолютный лидер (1) XLY по-прежнему показывает наилучшие результаты и наименьшую волатильность. В связи с отмеченной ранее высокой волатильностью технологический сектор (5) XLK покидает список лидеров. Нейтральными по отношению к рынку остаются (6) XLB, (7) XLU, (8) XLRE, что также положительно характеризует общую ситуацию на бирже, так как показывает отсутствие резкого притока инвестиций в традиционно защитные сектора. В аутсайдерах относительно S&P500 остаются (9) XLE и (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На текущий момент негативный эффект от торговых войн все еще остается в области ожиданий, а по факту экономика продолжает уверенный рост. Индексы около абсолютных максимумов, ФРС должна продолжить повышать ставку
Самое важное по фондовому рынку США
Фондовый рынок США: Осенний марафон
За прошедшие две недели индекс S&P500 обновил абсолютные максимумы, хотя проблема торговых войн не только не решена, но даже обострилась. В данном случае инвесторы реагируют на стабильный рост американской экономики, будучи уверенными, что США и Китай все же смогут договориться. Все располагает к тому, что заседание ФРС пройдет без сюрпризов, ставка будет повышена в третий раз в этом году и составит 2,25%. Перспективы дальнейшей монетарной политики Федрезерва будут для участников торгов гораздо важнее, чем сообщение о вполне ожидаемом решении.
На итоговой пресс-конференции Джером Пауэлл может заявить о более осторожной, чем ожидается позиции и это вызовет всплекс волатильности. Основным фактором неопределенности остаются внешнеторговые взаимоотношения между Америкой и Китаем. Появляется все больше компаний, которые понижают свои прогнозы по прибыли, ссылаясь на грядущий негативный эффект от введения импортных пошлин. Пока таких пессимистов немного, но, если решение вопроса будет затягиваться, их число возрастет. Новый сезон отчетов стартует чуть больше чем через две недели, и многие инвесторы используют оставшееся время для включения акций в портфель в ожидании сильной отчетности. Активность покупателей до 12 октября будет индикатором того, насколько сильны опасения по поводу замедления темпов роста прибыли американских компаний.
Ключевой для рынка фигурой сейчас является Дональд Трамп: он может внушить инвесторам уверенность, а может их разочаровать. Незамедлительные ответы Китая на новые пошлины со стороны США оказались не столь жесткими, как можно было предположить. Думаю, что таким образом Поднебесная дает понять, что мосты не сожжены и, если американский президент посчитает возможным сделать шаг навстречу, переговоры будут возобновлены. Также во многом от Трампа зависит, каким образом Республиканская партия проведет последний месяц предвыборной кампании. Это определит будущее многих инициатив президента.
Несмотря на предстоящие насыщенные важными событиями два месяца, незаметно, чтобы инвесторы сильно нервничали. S&P500 находится около своих абсолютных максимумов, спрос на защитные актив (акции компаний коммунального сектора, активы, связанные с золотом, облигации) невысок. Стабильность в экономике придает стабильность и рыночному тренду. Потребительская инфляция в последнее время ускорилась, но не слишком значительно. Рост ВВП в 1-м квартале составил 2,2%, во 2-м квартале ускорился до 4,2%, а на 3-й ФРБ Атланты прогнозирует повышение базового экономического показателя на 4,4%. То есть имеющиеся данные подтверждают экономический фон, который отлично подходит для рынка акций: уверенный рост и скромная инфляция. Достижение 3000 пунктов по S&P500 и закрепление выше этой отметки — вполне реальная перспектива ближайших месяцев.
Ожидаем
Достижения индексом S&P500 отметки 3000 пунктов
Важные новости
18 сентября Белый дом объявил о введении с 24 сентября новых импортных пошлин в размере 10% на более чем 5 000 товаров из Китая. Причем с 1 января 2019 года эти пошлины будут повышены до 25%. Это решение ставит под вопрос перспективу дальнейших переговоров по внешнеторговым вопросам с Пекином. Список товаров, опубликованный администрацией президента Трампа, не включает высокотехнологичную продукцию Apple Inc. и Fitbit Inc. Белый дом также заявил, что готов установить ввозные пошлины на оставшийся объем товаров из КНР на общую сумму $267 млрд, если Китай предпримет ответные меры.
19 сентября Южнокорейский президент Мун Джэ Ин и северокорейский лидер Ким Чен Ын подписали соглашение, которое, по их словам, провозглашает начало новой эры мира. Северная Корея также согласилась сделать дальнейшие шаги по денуклеаризации. Еще год назад мир с тревогой следил за ядерными испытаниями, которые проводила Северная Корея. На сегодня можно констатировать, что геополитическая напряженность в регионе существенно снизилась.
24 сентября китайские власти заявили, что угрозы президента Дональда Трампа относительно дальнейшего повышения тарифов на экспорт в США блокируют любые шансы на успех переговоров между Пекином и Вашингтоном. Отказавшись от продолжения диалога со Штатами, Китай с 24 сентября ввел тарифы на ввоз товаров из США объемом $60 млрд, как и намеревался, но уменьшил размер пошлины до 5% и 10%. Первоначально их верхний предел устанавливался на уровне 20% и 25%. В частности, планировалось ввести тариф на сжиженный природный газ в размере 25%, но по факту он будет равен 10%.
24 сентября баррель нефти марки Brent торговался на отметке $80,93 — максимуме с ноября 2014 года. Вверх котировки двинулись, после того как ОПЕК и ее партнеры 23 сентября на встрече в Алжире просигнализировали о снижении необходимости наращивать добычу. Вполне вероятно, что ОПЕК и дальше будет пытаться увеличить рыночную стоимость нефти. При этом прогнозы на уровне $100 за баррель становятся все более распространенными.
Российский рынок: фондовые индексы штурмуют новые максимумы
За прошедшие две недели российский рынок продемонстрировал существенный отскок практически по всем секторам. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи вырос на 3,8%, до 2433 пунктов, а рассчитываемый в долларах РТС показал настоящее ралли на 9,6% при дополнительной поддержке от укрепления рубля. На рынок рублевого долга вернулись первые покупатели, в результате чего доходность по 10-летним ОФЗ снизилась до 8,6%, после того как впервые с 2016 года краткосрочно преодолела уровень 9,3%.
ЦБ РФ 14 сентября повысил ключевую ставку на 25 б.п. — с 7,25% до 7,5%, что стало неожиданным для подавляющего большинства участников инвестиционного сообщества. Одним из ключевых факторов для принятия Банком России этого решения стал рост проинфляционных рисков, связанных прежде всего с внешними факторами. На фоне ослабления рубля к доллару с начала августа на 8% — с 63 до 68 руб., а также в связи с решением с начала 2019-го повысить НДС с 18% до 20% темпы роста потребительских цен в прошлом месяце ускорились до 3,1% в годовом выражении. Это оказалось выше ожиданий регулятора. В результате появился риск превзойти целевой уровень по инфляции в 4% уже в этом году. Сейчас Банк России прогнозирует темпы повышения потребительских цен в диапазоне 3,8–4,2% к концу года. Ужесточению монетарной политики Банка России способствовали и тенденции на мировых фондовых площадках. Согласно прогнозам, ФРС США поднимет ставку дважды до конца года, в результате она достигнет диапазона 2,25–2,5% годовых. По последним данным ЦБ РФ, отток средств из ОФЗ в августе составил 71 млрд руб., а их доля на 1 сентября сократилась до 26,6% по сравнению с 28% на 1 августа.
На фоне повышения ставки ЦБ РФ стали увеличиваться доходности по депозитам. Средняя максимальная ставка вкладов в десяти крупнейших банках по размеру портфеля депозитов физических лиц за вторую декаду сентября поднялась на 0,04 п.п., до 6,65% годовых. Наиболее вероятно, что данный тренд продолжится и к концу года ставка достигнет 7% годовых.
22-23 сентября страны – участницы соглашения ОПЕК+ провели заседание, на котором решили оставить без изменений условия договоренностей, достигнутых в июне 2018 года и предполагающих повышение добычи на 1 млн баррелей в сутки. С учетом критического падения добычи в Венесуэле (около 30%, или на 1,2 млн баррелей в сутки с начала года) решение не повышать добычу положительно отразилось на нефтяных котировках, цена Brent превысила $80 за баррель. Дополнительным драйвером роста цены на черное золото выступает ожидаемое в ноябре эмбарго США на поставки нефти из Ирана, который, в свою очередь, уже несколько раз заявлял о готовности заблокировать Ормузский пролив, что спровоцирует военный конфликт в Персидском заливе. Реализация этих угроз выглядит маловероятной, но риторика Тегерана способствует спекулятивным покупкам нефти и положительно отражается на всех компаниях нефтегазового сектора РФ, многие из которых продолжают обновлять исторические максимумы.
Индекс ММВБ дневной
За две недели, прошедшие с момента выпуска предыдущего обзора, индекс Московской биржи вырос на 3,8% — до 2433 пунктов на фоне снижения продаж со стороны нерезидентов, временной нормализации ситуации на развивающихся рынках, а также важной новости о частичном снятии санкций с Русала. Пара USD/RUB подешевела на 5,1% после решения ЦБ РФ повысить ключевую ставку на 25 б.п. и отказа Минфина от покупки валюты в резервы на открытом рынке до конца текущего года. В ведомстве также заявили, что не будет выполнять первоначальный план по размещению облигаций в текущем году, что ослабило давление на рынок долга.
Русал
Управление по контролю над иностранными активами министерства финансов США (OFAC) — структура, отвечающая за санкции, 16 сентября разрешила заключать новые контракты с Rusal и компаниями группы Олега Дерипаски, завершение операций с которыми для контрагентов изначально планировалось до 23 октября, но было в сентябре продлено до 12 ноября. Разрешение на заключение новых контрактов будет выдано только тем контрагентам, которые ранее работали с Rusal несколько лет подряд. Таким образом, самое важное из этих решений в текущий момент касается одного из давних партнеров Rusal в Европе швейцарской Glencore. Она получила возможность перезаключить действовавший на протяжении последних семи лет контракт, который истекает декабре, поскольку 31% выручки алюминиевого гиганта генерируется через данного трейдера. Благодаря этому нивелируется риск для Rusal работать главным образом на склад после 12 ноября. Из-за высоких цен на алюминий, которые по итогам девяти месяцев 2018-го в среднем выросли на 9,4%, до $2167 за тонну, эта ситуация позволит потерять не более 10–15% долларовой выручки в текущем году. На фоне данной новости акции прибавили в цене более 17%, а за прошедшие две недели взлетели на 25% — с 22 руб. до 27,5 руб.
Сбербанк
За последние две недели котировки крупнейшего банка РФ продемонстрировали отскок на 15% по обоим типам акций. Этому способствовало замедление оттока нерезидентов, неопределенность относительно содержания следующего пакета американских санкций, который может быть введен в ноябре против новых выпусков госдолга и долларовых транзакций госбанков. Кроме того, 19 сентября стало известно, что в проекте федерального бюджета на 2019-2021 годы заложены ежегодные дивиденды от Сбербанка в размере 209,5 млрд, 220,8 млрд и 231,1 млрд руб. соответственно, или 18,55, 19,55 и 20,46 руб. на акцию. По итогам 2017 года компания выплатила 12 руб. на бумагу, направив на дивиденды 36% чистой прибыли по МСФО. Согласно действующей дивидендной политике, банк будет повышать коэффициент выплат до 50% к 2020 году, при условии что достаточность капитала первого уровня составит не менее 12,5%. Однако маловероятно, что по итогам 2018 года показатель Tier – 1 достигнет данной величины, ожидаемое значение составит 11,4–11,5%. По итогам 1-го полугодия 2018-го чистая прибыль Сбера по МСФО достигла 427,4 млрд руб. В случае отсутствия ограничений на покупку новых выпусков гособлигаций со стороны нерезидентов и на проведение долларовых платежей чистая прибыль банка за год достигнет 850 млрд руб. При этом коэффициент выплат дивидендов по его итогам окажется в диапазоне 35–40%. Это предполагает выплаты в размере 13,5-15 руб. на акцию с доходностью к текущим котировкам 6,9-7%.
Ожидаем
Благодаря повышению цен на углеводородное сырье остаются привлекательными акции нефтяных компаний. Наиболее вероятно, что данный сектор продолжит рост в краткосрочной перспективе, поддерживая индекс Мосбиржи на горизонте ближайших двух недель. После сильного отскока в акциях Сбербанка инвесторы могут сосредоточиться на ожидании новых заявлений относительно следующего пакета санкций. Эти новости станут определяющими как для лидера российского банковского сектора, так и для всего рынка. Ситуация на долговом рынке будет зависеть в основном от внешних факторов. В этих услових оптимальным выбором для инвесторов станут облигации с коротким, не более трех лет сроком погашения, а также флоатеры (бонды с плавающей ставкой).
Наша стратегия
Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей акции М.видео
Слияние М.видео и Эльдорадо приносит первые плоды, что может стать новой историей роста
Сеть М.видео опубликовала финансовую отчетность за 1-е полугодие 2018 года. Выручка ритейлера увеличилась на 41,7% г/г, до 118,1 млрд руб., чистая прибыль поднялась на 88% г/г, до 4,7 млрд руб. EBITDA достигла 9 млрд руб., что стало максимальным после второго полугодия 2014 года результатом. Напомним, что тогда возник ажиотажный спрос на товары длительного пользования, вызванный девальвацией рубля. Чистый долг группы составил 50,1 млрд руб. на фоне приобретения сети Эльдорадо за 45,5 млрд руб. без учета кредитных обязательств. В результате синергии М.видео стала крупнейшим игроком на рынке бытовой электроники с долей 26%, а общее количество магазинов сети достигло 840. К концу года менеджмент рассчитывает открыть еще 50-60 торговых точек, а целевая доля рынка установлена на уровне 30%. Консолидация сетей, а также приобретение 42 магазинов Media Markt за 10,7 млрд руб. обеспечит ритейлеру рост выручки к 2022 году на 50%, до 450 млрд руб., по сравнению с показателем 2017 года. Менеджмент может направить на дивиденды половину чистой прибыли за текущий год, что эквивалентно 28 руб. на акцию, однако более вероятно, что ритейлер сосредоточится на сокращении долговой нагрузки. Это обусловит повышение курсовой стоимости бумаги на 20–25%, до 500 руб. на горизонте 12 месяцев
Новости по российским акциям в США
MTS PJSC (NASDAQ: MBT)
19 сентября российский онлайн-сервис YouDo.com привлек в новом инвестиционном раунде дополнительные денежные средства на общую сумму $17 млн. Ведущим инвестором в этом раунде стал крупнейший телекоммуникационный оператор России MTS PJSC (MBT), вложивший в YouDo.com $12 млн из всего объема привлеченного финансирования.
VEON Ltd. (NASDAQ: VEON)
17 сентября VEON Ltd. (NASDAQ: VEON) объявила о расторжении соглашения по продаже вышек, принадлежащих ее филиалу в Пакистане Tanzanite Tower Limited (Tanzanite). Сторонам не удалось получить все разрешения надзорного органа, требуемые для сделки, и крайний срок, продленный до 14 сентября 2018 года, уже истек.
Новости компаний
Apple (AAPL)
12 сентября на ежегодной конференции в Купертино Apple (AAPL), как и ожидалось, представила три новых модели iPhone — XS Max, XS и Xr. Самая дорогая модель XS Max имеет OLED-экран размером в 6,5 дюйма. XS представляет собой слегка улучшенную версию iPhone X. XR — это бюджетная модель с экраном 6,1 дюйма. Новые модели будут оснащены новой начинкой и защитным стеклом Gorilla Glass 6, которое сможет выдержать до 15 падений. XS Max и XS будут доступны не только в стандартных цветах, но и в золотом. Цена XR стартует с $749, XS — с $999, XS MAX — с $1099. Поставки новых гаджетов потребителям начались 21 сентября.
Компания также представила новую версию Apple Watch под названием Series 4. Смартчасы подверглись масштабному редизайну, в частности, их экран стал на 30% больше. Кроме того, новый девайс сможет снимать электрокардиограмму. Цена на него начинается с $399.
Котировки акций компании не претерпели существенных изменений с момента презентации. Бумаги торгуются около отметки $222, примерно в 4% от абсолютных максимумов.
Comcast Corp. (CMCSA)
24 сентября акции Sky Plc. в Лондоне прибавили около 9%, после того как медиагигант призвал своих акционеров немедленно принять новое предложение о покупке от Comcast Corp. (CMCSA) по цене 17,28 фунта за бумагу. Увеличенное во второй раз предложение Comcast оценивает Sky в 30,6 млрд фунтов, или в $40 млрд.
На аукционе Comcast предложила самую высокую цену, притом что 21st Century Fox готова была выкупить Sky по 15,67 фунта за акцию.
Предложение Comcast включает в себя премию в размере 125% к цене 7,69 фунта — уровню на закрытие последнего дня перед первым предложением Fox, 6 декабря 2016 года.
Comcast заявила, что получил все необходимые разрешения регулирующих органов для завершения сделки.
Приобретение позволит Comcast нарастить базу клиентов почти в два раза — до 50 млн подписчиков и расширить присутствие в Европе. Здесь компания будет генерировать 25% доходов, тогда как сейчас почти 100% выручки она получает в США. Диверсификация будет положительно сказываться на устойчивости бизнеса в условиях усиления конкуренции с Netflix и другими игроками этого сектора. Проникновение Netflix в Европе не так глубоко, как в США, что дает возможность традиционным кабельным операторам, таким как Comcast, побороться за аудиторию, как это произошло в самих Штатах. Sky лидирует в сегменте потокового видео в Европе, что позволит Comcast усилить эти компетенции в США.
Проблемой для Comcast может оказаться то, что Fox в Sky владеет 39%. А саму Fox ждет поглощение со стороны Disney, и пока неясно, как компании собираются поступить с пакетом в Sky. Мы ожидаем, что он будет продан, поскольку в таком активе важен контрольный пакет, который в результате выкупа Comcast оказался недоступен. Впрочем, корпоративная борьба за рынок может и продолжиться.
Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU)
20 сентября Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU) сообщила о получении в 4-м отчетном квартале прибыли в размере $4,33 млрд ($3,56 на акцию) по сравнению с $2,37 млрд ($1,99 на акцию) годом ранее.
Операционная прибыль составила $3,53 на акцию. Выручка за отчетный период выросла до $8,44 млрд с $6,14 млрд. Ожидался показатель прибыли на уровне $3,33 на акцию при выручке в $8,25 млрд.
Несмотря на сильную отчетность, инвесторов расстроила информация о том, что долговая нагрузка компании примерно на $700 тыс. выше ожидаемой. Негатива добавило понижение прогнозов по прибыли до конца года.
На конференс-колле руководство Micron заявило, что на финансовые показатели компании окажут давление пошлины США на импорт из Китая.
Walmart Inc. (WMT)
24 сентября стало известно, что 6 сентября крупнейшая в США розничная сеть Walmart Inc. (WMT) направила американскому торговому представителю Роберту Лайтхайзеру письмо, предупреждающее о том, что ввозные тарифы на китайские товары общим объемом $200 млрд могут повредить американским потребителям и компаниям.
Основное внимание в своем обращении ритейлер уделил влиянию ввозных тарифов на продукты питания, напитки, средства личной гигиены, моющие средства, автомобили и бумажную продукцию.
Walmart указывает, что после введения импортных пошлин ей придется повысить цены на такие важные предметы, как автокресла, детские кроватки, рюкзаки, головные уборы, товары для животных и велосипеды.
Также ритейлер упомянул дополнительные проблемы при поиске альтернативных поставщиков, включая вопросы безопасности продуктов для детей, и тот факт, что Китай является основным или единственным источником импорта многих товаров.
Наконец, в розничной сети напомнили, что она выступает экспортером товаров через Walmart China, а многие из них будут обложены пошлинами со стороны КНР.
Ввозные тарифы были предложены в июле и вступили в силу 24 сентября. 10-процентный налог на китайский импорт вырастет до 25% с 1 января 2019 года.
Facebook Inc. (FB)
25 сентября акции Facebook Inc. (FB) в начале торгов упали на 2%. Причиной этого стала отставка разработчиков приложения Instagram Кевина Систрома и Майка Кригера, причем причины их увольнения остаются неизвестными.
Приложение до недавнего времени не приносило доходов, но на сегодня Facebook размещает на сервисе рекламу. Это решение могло вызвать несогласие создателей Instagram. По слухам, в последнее время основатель Facebook Марк Цукерберг очень много внимания уделял фотошерингу, а усиленный контроль нервировал Систрома и Кригера. Считаем, что Цукерберг действовал в рамках концепции по выводу компании из пиар-кризиса, но, видимо, он требовал слишком многого от создателей Instagram.
Стоит отметить, что Цукерберг никогда не был в ладах с собственниками бизнеса. Примеров этого много. Достаточно вспомнить его конфликт с другим собственником Facebook, а также с владельцами WhatsApp и Oculus, которые покинули компанию в 2017 году.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
Simpson: американское средство против торговых войн
Тикер: SSD
• Текущая цена: $73,48
• Целевая цена: $88
• Прибыльность: 20%
По состоянию на 25.09.18
• Торгуется на NYSE
• Капитализация: $3,4 млрд
• За месяц: -2,33%
• За квартал: +16,18%
• За полгода: +29,79%
Simpson Manufacturing – это чисто американская компания, которая занимается разработкой и производством изделий и строительных материалов из дерева и других материалов. Компания была основана в 1956 году и с течением времени стала одним из поставщиков Home Depot.
Simpson приносит 4,77% выручки Home Depot и, несмотря на большую зависимость от одного клиента, пытается напрямую работать со своими заказчиками, создавая уникальные возможности для диверсификации. В Северной Америке Simpson зарабатывает более $800 млн, в Европе — $165 млн. Производственные мощности компании расположены более чем в 20 странах, но в основном в Северной Америке и Европе. Зависимость Simpson от поставок из Китая довольно низка, доля мощностей в КНР меньше 10%. Это означает, что условиях торговой войны и повышения ввозных пошлин на товары из Китая бизнес Simpson Manufacturing не должен сильно пострадать.
Стратегия компании направлена на расширение рыночной доли в Европе и улучшение контроля над издержками за счет внедрения новых технологий. Компания разрабатывает программное обеспечение для продажи собственной продукции, в том числе предлагает мобильное приложение. К краткосрочным драйверам роста для компании можно отнести последствия урагана Флоренс, поскольку расходы домохозяйств и предприятий на строительные материалы увеличиваются после разрушений.
Финансовые результаты компании показывают положительную динамику. Доходы за прошлый год увеличились на 13,5%. В этом году темпы их роста пока даже превышают прошлогодние. Также у компании улучшаются показатели маржинальности. Маржа по EBITDA выросла с 17,7% в 2016 до 19,1% в 2017-м. Результаты последних кварталов говорят о сохранении позитивной тенденции, что позволит вывести показатель выше 20 по итогам года. Долговая нагрузка у Simpson практически отсутствует. Отношение долга к капиталу составляет 0,4%. Показатели рентабельности стабильны. ROE постоянно растет и составляет 12,57%, что соизмеримо со средним показателем по индустрии, равным 13,8%. Мультипликатор P/E составляет 30,47, что соответствует среднему значению среди конкурентов, так же и как EV/EBITDA на уровне 16,09.
К рискам для бизнеса Simpson стоит отнести его цикличность. Данный сектор зависим от строительной отрасли, и при любых признаках замедления ее развития спрос на стройматериалы будет снижаться. Повышение процентных ставок может негативно отразиться на рынке недвижимости, от чего пострадает и строительная индустрия. Другим фактором риска выступает зависимость от поставок нержавеющей стали, которая является одним из основных материалов для компании. Торговые войны, инициированные США, и повышение тарифов на импортную сталь могут не позволить Simpson улучшить показатели маржинальности. Однако пока экономика США продолжает активно расти, шансы рецессии в ближайший год оцениваются ниже 15%, поэтому строительная индустрия продолжит развиваться. К тому же попытки компании диверсифицировать бизнес за счет выхода в Европу позволяют снизить указанные риски.
Безусловно, не исключается вероятность получения отрицательных результатов исследований, из-за чего акции могут потерять порядка 10%. Однако предыдущие успехи Acceleron и коллаборация с Celgene, повышают шансы успех
Стратегия активная
Обзор для доверительного управления на 25 сентября
Торговая война официально началась после введения США импортных пошлин на товары из Китая объемом $200 млрд. Сначала рынки отреагировали на это событие небольшим ростом, потом — падением. Это свидетельствует о неуверенности инвесторов и о том, что они затрудняются правильно оценить риски текущей конъюнктуры рынка. С одной стороны, эффект от торговой войны уже давно заложен в американских котировках, с другой — реального воздействия этого фактора рынок пока не ощутил, причем до последнего момента инвесторы рассчитывали, что страны смогут найти компромисс. Установкой столь масштабных ввозных пошлин США загоняют Китай в угол, и он пока не настроен на восстановление торговых отношений.
Энергетический сектор предоставляет хорошие возможности в ближайшие две недели. На фоне резкого роста котировок Brent и WTI вложение в The Energy Sector ETF (XLE) сулит доходность в размере 3–5%.
Последние изменения
11 сентября — продажа позиции в Applied Materials по $39,28
18 сентября — закрытие IPO позиции в Avalara по $43,30
11 сентября — покупка позиции в 3M Company по $211,75
18 сентября — покупка IPO позиции в Evenbrite по $23,00
20 сентября — покупка IPO позиции в Farfetch по $20,00
21 сентября — покупка опционного спреда в Intuit
14 сентября — покупка позиции в The Buckle по $22,50
Озвученные тренды
Несмотря на торговые войны, на рынке сохраняются «бычьи» настроения. Одним из привлекательных для покупки активов выглядит сектор здравоохранения, а именно биотех. Лучшей идеей станет SPDR S&P Biotech ETF (XBI), который на 25 сентября показывает позитивную динамику в течение пяти дней. На биотех не распространяются риски, связанные с торговой войной, поэтому сейчас самое время присмотреться к этому активу
Стратегия дивидендная
Последние изменения
В первый за четыре года день инвестора компания Blackstone заявила, что рынок недооценивает ее бумаги. По словам менеджмента, акции компании имеют потенциал роста почти на 30% от текущих уровней, и он реализуется, если будут достигнуты цели, поставленные на следующие два года.
Boeing повысил прогноз по рынку Китая на ближайшие годы, несмотря на угрозы торговых войн. Компания в своем прогнозе отметила рост численности среднего класса в стране, что будет позитивно сказываться на сегменте авиаперевозок и, как следствие, на спросе на самолеты. По мнению менеджмента Boeing, китайский авиационный рынок вскоре станет крупнейшим в мире.
UPS заявила, что добьется сокращения затрат только на $1 млрд, в то время как инвесторы ожидали экономию минимум в $1,5 млрд. Инвестиции в автоматические сортировочные центры, сокращение штатов и прочие меры призваны увеличить конкурентные позиции UPS в условиях развития электронной коммерции, и недостаточный прогресс в этом направлении может негативно сказаться на перспективах компании.
Озвученные тренды
США с 24 сентября ввели ввозные тарифы в размере 10% китайские товары общей стоимостью $200 млрд. С 2019-го данная пошлина будет повышена до 25%. Некоторые инвесторы ожидали, что ставка в 25% будет введена сразу, к тому же китайские власти ограничили свои ответные меры установкой тарифов в размере 5–10% на импорт из США на сумму $60 млрд. Эти факторы способствовали сдержанной реакции на данные новости со стороны биржевых игроков. Тем не менее риски торговой войны сохраняются, что может оказывать давление на динамику фондовых площадок.
Обзор венчурных инвестиций
BlaBlaCar. Французский стартап BlaBlaCar вышел в прибыль. Такие данные компания представила в отчете по итогам работы с января 2018 года. Бизнес компании — это сервис по поиску автомобильных попутчиков в 22 странах мира, включая Россию. По прогнозам BlaBlaCar, в текущем году ее услугами воспользуется более 50 млн человек, что означает рост почти на 40% с 2017 года. Главным в стратегии своего развития сервис считает расширение аудитории, отодвигая вопросы прибыльности на второй план. Теперь же, по достижении прибыльности, перед BlaBlaCar открываются широкие перспективы. Вероятность покупки компании крупным игроком или ее выхода на IPO возрастает. Однако, по заявлениям менеджмента, BlaBlaCar продолжит инвестировать в инновации и экспансию новые рынки. С 2010 года компания привлекла больше $330 млн.
Convoy. Аналог Uber для большегрузов, стартап выходцев из Amazon Convoy призван оптимизировать процесс перевозки грузов. Благодаря технологической начинке сервис Convoy связывает водителей грузовиков с заказчиком перевозок. Инновационный подход призван изменить индустрию доставки товаров на грузовиках, стоимость которой равняется $800 млрд. Как сообщает менеджмент Convoy, почти 40% грузовиков простаивают пустыми в силу неэффективности традиционного транспортного бизнеса. Новые подходы компании к анализу данных позволяют экономить время на перевозки и простои, а также сокращать скорость обработки платежей. Таким образом, оптимизируется логистическая цепочка. В четырех раундах инвестиций Convoy привлекла $265,5 млн, включая $185 млн в последнем раунде, состоявшемся в сентябре. Самое крупное финансирование тогда предоставил CapitalG — венчурный фонд корпорации Alphabet. Также среди инвесторов Convoy руководители Salesforce, Dropbox и фонд венчурных инвестиций Джеффа Безоса. Оценка компании составляет $1 млрд.
Qonto. Финтех-стартап из Франции Qonto ставит своей целью упрощение получения банковских услуг для предпринимателей. Стартап ориентирован на малый и средний бизнес, а также на фрилансеров. При регистрации клиенту автоматически открывается французский IBAN-счет и выпускается несколько дебетовых карт, что позволяет клиентам делать платежи и переводы. Отличие платформы Qonto в лучшей скорости предоставления услуг, меньших комиссиях и удобстве сервисов. Клиент также получает возможность синхронизировать транзакции с различными сервисами по бухгалтерскому учету. В настоящее время у Qonto 25 тыс. клиентов. Компания привлекла более $36,1 млн инвестиций. В последнем раунде, состоявшемся в сентябре, стартап получил $23 млн. Эти средства планируется направить на расширение штата в два раза, до 180 человек, создание собственной платежной системы и выход на рынки Германии, Италии и Испании в 2019 году.
Uber. Uber может приобрести сервис по доставке еды Deliveroo за несколько миллиардов долларов. Последняя оценка Deliveroo составляла $2 млрд. Приобретение может позволить Uber выйти в лидеры европейского рынка доставки еды. CEO Uber Дара Хосровшахи считает приоритетным развитие именно этого направления бизнеса перед возможным IPO. Deliveroo, один из крупнейших стартапов в Европе, привлек в прошлом году почти $0,5 млрд. Среди инвесторов компании крупный венчурный фонд Fidelity. Uber – один из самых дорогих стартапов в мире. Общий объем привлеченных им инвестиций составляет $22 млрд. Компания оценивается в $71,5 млрд. Как ожидается, IPO Uber пройдет во второй половине 2019-го.
Upwork: один из лидеров рынка B2B Human Cloud
3 октября состоится первичное размещение на бирже акций Upwork – онлайн-платформы по поиску работы для фрилансеров. Диапазон IPO составляет $10-12, в результате планируется привлечь $135 млн
Эмитент: Upwork
Тикер: UPWK
Биржа: NASDAQ
Диапазон на IPO: $10-12
Объем к размещ,: $135 млн
Андеррайтеры:
Citigroup / Jefferies /
RBC Capital Markets
Upwork – это компания, создавшая интернет-ресурс для поиска работы для фрилансеров. Upwork появилась в результате слияния в 2013 году двух конкурентов – Elance и oDesk. За время своего существования Upwork привлекла более $160 млн, перед IPO компания оценивается в $1,1 млрд. Темпы В 2017 году выручка Upwork увеличилась на 23%, а за 1-е полугодие 2018-го — на 28%. При этом рентабельность EBIT в 1-м полугодии прошлого года была положительной, а в том же периоде текущего опустилась до -5%.
Как работает онлайн-платформа? Upwork помогает компаниям с поиском сотрудников и предлагает базу высококвалифицированных фрилансеров для участия в краткосрочных и долгосрочных проектах. Компании-заказчики в кратчайшие сроки и по более низкой цене по сравнению с традиционными каналами поиска находят нужных работников. За 1-го полугодие 2018 года в базе компании было 375 тыс. фрилансеров и 475 тыс. клиентов из 180 стран мира. База фрилансеров включает в себя более 70 профессиональных разделов, таких как контент-маркетинг, обслуживание клиентов, графический дизайн, мобильная разработка и другие.
Потенциальный рынок в $2,7 трлн. В 2017 году Upwork оценивала потенциальный рынок для своей платформы в $560 млрд GSV. По оценкам McKinsey Global Institute, к 2025 году стоимость онлайн-платформы для фрилансеров составит $2,7 трлн, или 2% от мирового ВВП.
Как зарабатывает платформа Upwork? Доход генерируется за счет выручки от подписки на сервис и от сервисных услуг. Клиентам предлагается несколько вариантов подписки: Standart, Enterprise и Payroll. В Standart входит доход от фрилансеров (20% от первых $500, 10% за следующие $9,5 тыс. и 5% за любую сумму свыше $10 тыс.) и от клиентов (2,75% от клиентских расходов, или $25 ежемесячно за неограниченное количество операций). Пакет Enterprise предназначен для более крупных клиентов, которые получают доступ к более квалифицированным фрилансерам и персональным отчетам. Кроме того, у них появляется возможность для привлечения в базу новых фрилансеров, что снижает для клиента процентную ставку. Payroll предлагается клиентам, которые готовы заключать с фрилансерами более официальные трудовые отношения (подписывается договор с сторонними кадровыми агентствами, которые предоставляют услуги по трудоустройству).
Сектора в сравнении с рынком
В авангарде здравоохранение и финансы
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед
Текущая ситуация
Мы продолжаем отмечать уверенную позитивную динамику сектора здравоохранения (2) XLV, а также обращаем внимание на набирающие темп финансовую и промышленную отрасли (3) XLF, (4) XLI, долю которых в портфеле, возможно, стоит увеличить. Абсолютный лидер (1) XLY по-прежнему показывает наилучшие результаты и наименьшую волатильность. В связи с отмеченной ранее высокой волатильностью технологический сектор (5) XLK покидает список лидеров. Нейтральными по отношению к рынку остаются (6) XLB, (7) XLU, (8) XLRE, что также положительно характеризует общую ситуацию на бирже, так как показывает отсутствие резкого притока инвестиций в традиционно защитные сектора. В аутсайдерах относительно S&P500 остаются (9) XLE и (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter