27 сентября 2018 ИК ЛМС | ДВМП (FESCO)
По данным государственной антимонопольной службы России, пакет документов для закрытия сделки по приобретению 49% в капитале Группы FESCO (ДВМП) готов. Покупателем назван совместный DP World и РФПИ фонд DP World Russia, размером в $1 млрд., основным направлением инвестиций которого являются инвестиции в инфраструктуру. Ранее глава ФАС РФ И. Артемьев уже говорил, что служба продолжает рассматривать заявку на приобретение пакета в Группе FESCO (ДВМП) и намеревается передать её в государственную комиссию по иностранным инвестициям.
Правительственная комиссия, исторически, последние заседания проводит в ноябре каждого календарного года, поэтому закрытия сделки можно ожидать до конца 2018 года, так как документарно всё подготовлено и требуется только согласие властей РФ. из-за судебного разбирательства допэмиссию Группа FESCO провести не сможет и вынуждена будет продать все или большую часть имеющихся акций, так как партнёром Группы Сумма DP World становиться не захочет. Причём, 32,5% есть непосредственно у структуры Магомедова, именно она может стать инициатором продажи, чтобы компенсировать возможный ущерб государству. Вместе с долей TPG это даст желаемые 49,9%. Также возможен вариант покупки долей у не связанных с Группой Сумма акционеров (23,8% - у GHP Group, 17,4% - у TPG, East Capital - 4.9%), что даст пакет в 46,1%.
Продажа пакета в Трансконтейнере за $270 млн. решает вопросы с отрицательными чистыми активами (капиталом), составляющими (-$192 млн.), а продажа контрольного пакета фонду DP World Russia может привести к рыночной переоценке акций ДВМП вверх, так как возникнет возможность для оферты или появится новый собственник без долговых проблем. Ориентировочной расчётной ценой, как мы писали ранее, может стать уровень $0.11-0.15 (7-9,7 руб.) с потенциалом роста 34%-86%.
Капитал Группы FESCO (ДВМП) до допэмиссии
Группа Сумма - 73,7% (включая 23,8% - у GHP Group, 17,4% - у TPG);
East Capital - 4.9%
Прочие - 21,4%.
Возможные оценки:
5.4 руб. за акцию. Средневзвешенная цена за 6 месяцев на бирже. Нижний уровень поддержки под возможную оферту;
7 руб. за акцию. (Наиболее вероятный сценарий) Расчитано, исходя из необходимости сократить долг до комфортного уровня в 2-3 годовых EBITDA и целевой доли Доля DP и РФПИ - 49% капитала ДВМП. Чистый долг - $885 млн., в 2017 году нужно было погасить $529,246 млн., поэтому чистый долг на конец 2017 года должен был $355,754 млн., при полном перекредитовании в Банке ВТБ, рассчитывавшем на закрытие сделки до конца 2017. При EBITDA на уровне $121 млн., был бы комфортный уровень Чистый долг/EBITDA=2,9. При текущем количестве акций в 2,951 млрд. штук и капитализации в $235 млн. стоимость 1 акции составит ($0.235 млрд. + $0.356 млрд.) / (2,951 млрд.*1,95) = $0.485 млрд. / 5.783 млрд. акций = $0.10 или 6,6 руб.
9,7 руб. за акцию. Расчётная цена возможной допэмиссии, исходя из 100 млн. новых акций и остатка в $16,61 млн. от кредита Банка ВТБ на корпоративные цели ($16,61 млн. / 100 млн. акций = $0,17 или 9,70 руб. за акцию по курсу 58,4557 руб. за доллар США, по которой 08.11.2017 средства предоставлялись Владивостокскому МТП в интересах Группы FESCO).
9,3-27 руб. за акцию, как в сделках Группы Сумма в 2012 году, по которой TPG и GHP Group могли выкупить в номинальное держание акции ДВМП
http://www.lmsic.com (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Правительственная комиссия, исторически, последние заседания проводит в ноябре каждого календарного года, поэтому закрытия сделки можно ожидать до конца 2018 года, так как документарно всё подготовлено и требуется только согласие властей РФ. из-за судебного разбирательства допэмиссию Группа FESCO провести не сможет и вынуждена будет продать все или большую часть имеющихся акций, так как партнёром Группы Сумма DP World становиться не захочет. Причём, 32,5% есть непосредственно у структуры Магомедова, именно она может стать инициатором продажи, чтобы компенсировать возможный ущерб государству. Вместе с долей TPG это даст желаемые 49,9%. Также возможен вариант покупки долей у не связанных с Группой Сумма акционеров (23,8% - у GHP Group, 17,4% - у TPG, East Capital - 4.9%), что даст пакет в 46,1%.
Продажа пакета в Трансконтейнере за $270 млн. решает вопросы с отрицательными чистыми активами (капиталом), составляющими (-$192 млн.), а продажа контрольного пакета фонду DP World Russia может привести к рыночной переоценке акций ДВМП вверх, так как возникнет возможность для оферты или появится новый собственник без долговых проблем. Ориентировочной расчётной ценой, как мы писали ранее, может стать уровень $0.11-0.15 (7-9,7 руб.) с потенциалом роста 34%-86%.
Капитал Группы FESCO (ДВМП) до допэмиссии
Группа Сумма - 73,7% (включая 23,8% - у GHP Group, 17,4% - у TPG);
East Capital - 4.9%
Прочие - 21,4%.
Возможные оценки:
5.4 руб. за акцию. Средневзвешенная цена за 6 месяцев на бирже. Нижний уровень поддержки под возможную оферту;
7 руб. за акцию. (Наиболее вероятный сценарий) Расчитано, исходя из необходимости сократить долг до комфортного уровня в 2-3 годовых EBITDA и целевой доли Доля DP и РФПИ - 49% капитала ДВМП. Чистый долг - $885 млн., в 2017 году нужно было погасить $529,246 млн., поэтому чистый долг на конец 2017 года должен был $355,754 млн., при полном перекредитовании в Банке ВТБ, рассчитывавшем на закрытие сделки до конца 2017. При EBITDA на уровне $121 млн., был бы комфортный уровень Чистый долг/EBITDA=2,9. При текущем количестве акций в 2,951 млрд. штук и капитализации в $235 млн. стоимость 1 акции составит ($0.235 млрд. + $0.356 млрд.) / (2,951 млрд.*1,95) = $0.485 млрд. / 5.783 млрд. акций = $0.10 или 6,6 руб.
9,7 руб. за акцию. Расчётная цена возможной допэмиссии, исходя из 100 млн. новых акций и остатка в $16,61 млн. от кредита Банка ВТБ на корпоративные цели ($16,61 млн. / 100 млн. акций = $0,17 или 9,70 руб. за акцию по курсу 58,4557 руб. за доллар США, по которой 08.11.2017 средства предоставлялись Владивостокскому МТП в интересах Группы FESCO).
9,3-27 руб. за акцию, как в сделках Группы Сумма в 2012 году, по которой TPG и GHP Group могли выкупить в номинальное держание акции ДВМП
http://www.lmsic.com (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter