1 октября 2018 Промсвязьбанк
Отсутствие санкционного негатива и перспектива обновления рублевой стоимостью нефти очередных исторических рекордов позволяет ожидать в начале этой недели возобновления движения индекса МосБиржи в направлении 2500-2510 пунктов, базового ориентира текущего движения.
На ближайшие дни в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 65-66 руб/долл. Улучшение аппетита к риску на глобальных рынках вкупе с продолжением позитивной динамики нефтяных котировок может способствовать тесту нижней границы диапазона.
Координаты рынка
В пятницу на глобальных рынках отсутствовала явно выраженная динамика.
В пятницу индекс МосБиржи провел торги в «боковике».
Пара доллар/рубль продолжает консолидироваться под отметкой в 66 руб/долл.
Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмарку. В пятницу доходность Russia`28 снизилась до 4,88% (-5 б.п.).
Ралли на рынке ОФЗ продолжается. Доходность 10-летних гособлигаций в пятницу снизилась до 8,53% (-2 б.п. за день и -11 б.п. за неделю).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк (ПОКУПАТЬ) направит на дивиденды за 2018 г. не менее 50% чистой прибыли - проект бюджета - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В своей стратегии Сбербанк планировал выйти на выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО в 2020 году. При этом в качестве ориентира для таких выплат, глава банка называл достаточность капитала на уровне 12,5% (сейчас 11,3%). Отметим, что в бюджет Минфин всегда закладывает выплаты от госкомпаний на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. По факту объем дивидендов может быть другим. Тем не менее, по итогам 2018 года мы ожидаем от Сбербанка увеличения дивидендных выплат до 40% от чистой прибыли по МСФО (по итогам 2017 г – 35%).
ВТБ (ПОКУПАТЬ) за 8 месяцев 2018г увеличил чистую прибыль по МСФО в 1,9 раза - до 127,1 млрд рублей - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В августе рост прибыли несколько замедлился, что связано со снижением чистых процентных расходов, а также увеличением отчислений в резервы. В целом, мы видим предпосылки для дальнейшего замедления роста показателей банка, однако цель по прибыли в 150 млрд руб., поставленную менеджментом на 2018 год ВТБ, скорее всего, выполнит.
Акционеры НЛМК (ДЕРЖАТЬ) одобрили выплату дивидендов за II квартал - 5,24 руб. на акцию - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Согласно дивидендной политике НЛМК, если соотношение чистого долга к EBITDA равно или ниже 1х (как это сейчас), то дивиденды выплачиваются из расчета промежуточного показателя между 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. Результаты НЛМК по итогам 2 кв. были несколько хуже 1-го, поэтому объем дивидендов на 8,5% ниже. Тем не менее, по итогам 2-ух кварталов акционеры получат 10,97 руб./акцию, не менее 10 руб./акции. Можно ждать по итогам 3 и 4 кв. Таким образом, общая сумма выплат будет порядка 21 руь./акцию, что дает доходность в 11,8% к текущей цене.
Мировые рынки
В пятницу на глобальных рынках отсутствовала явно выраженная динамика. Американские фондовые индексы завершили торговую сессию вблизи нулевой отметки, MSCI EM снизился по итогам дня на 0,3% при снижении MSCI World на 0,2%. Сегодня с утра новости о достижении торговых договоренностей между США и Канадой поддерживают аппетит к риску на рынках – фьючерсы на американские индексы прибавляют 0,5-0,7%.
Доходности десятилетних treasuries в пятницу подрастали до отметок в 3,06-3,07%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 2,15%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу индекс МосБиржи (+0,0%) провел торги в «боковике», замедлив рост после сообщений о снятии санкционного напряжения, которые вышли накануне. Поддержку рынку продолжает оказывать стабильно высокая цена на нефть, что сказывается на повышательной динамике в акциях нефтегазового сегмента. Исторические максимумы обновили бумаги Газпром нефти, Роснефти, Лукойла и «префы» Татнефти.
Лидерами роста в нефтегазе стали акции Газпром нефти (+3,5%) и Роснефти (+3,1%), которые обновили исторические максимумы. В «зеленой зоне» торговались бумаги НОВАТЭКа (+1,8%), преодолевшие отметку в 5000 руб./акция Лукойла (+1,4%), «префы» Татнефти (+2,1%) и Башнефти (+1,1%). Немного подрос Газпром (+0,5%), в минусе завершили день акции Сургутнефтегаза (ап -1,5%, ао -2,6%). Сектор двигают вверх ожидания по продолжению восходящего тренда в нефти.
Бумаги финансового сектора снижались: Сбербанк (ао: -0,4%; ап: -0,1%), ВТБ (-1,3%). На фоне решения совета директоров не выплачивать промежуточные дивиденды снизились бумаги Мосбиржи (-5,6%).
В секторе металлургии динамика была смешанная: НЛМК (-0,6%), Северсталь (+0,0%), ММК (+0,9%), росли акции Распадской (+2,9%) и Мечела (ао +4,9%, ап +0,6%). В горнодобывающем сегменте из-за «дивидендной отсечки» снижался Норникель (-3,7%) Прочие бумаги: Алроса (+0,2%), Полюс (+0,8%), Полиметалл (-2,0%).
Продолжается негативная динамика в акциях компаний потребительского сектора: Лента (-3,5%), X5 (-2,2%), но прекратился обвал в котировках Магнита (-0,1%).
В электроэнергетике отметим снижении стоимости акций Русгидро (-2,9%), Интер РАО (-1,7%) и ФСК (-0,8%) и рост в ОГК-2 (+2,8%) и ТГК-1 (+2,9%). Из прочих секторов хорошо выглядели акции QIWI (+1,8%) и НМТП (+1,0%).
Роман Антонов
Товарные рынки
На рынке нефти трейдеры продолжают играть «на повышение», фокусируясь на рисках ухода с рынка иранской нефти из-за намерения США восстановить жесткие санкции (с 4 ноября). Поддерживается оптимизм и отсутствием роста числа активных буровых установок в США (по данным Baker Hughes, их число на прошлой неделе уменьшилось на 3 ед., до 863 штук; их число колеблется в диапазоне 860-870 штук с мая). Из важных событий отметим переговоры Саудовской Аравии с Кувейтом по возобновлению добычи в нейтральной зоне, что может сбалансировать предложение нефти. Котировки Brent сегодня пытаются закрепиться выше диапазона 81-83 долл./барр. На наш взгляд, импульс к росту пока сохраняется, но носит уже выражено спекулятивный характер и цены на нефть выглядят уже перегретыми. Мы опасаемся, что котировкам Brent будет трудно удержаться в более высоком ценовом диапазоне без новостной поддержки. Евгений Локтюхов
Наши прогнозы и рекомендации
Мировые рынки начинают октябрь без единой динамики ввиду дефицита новостных драйверов; американский рынок готов пойти выше. Новости выходных обуславливают разнонаправленную динамику рынкам. С одной стороны, в воскресенье Канада пошла на уступки Соединенным Штатам, что позволило стране присоединиться к сделке США и Мексики, сохранив, тем самым соглашение о единой торговой зоне в Америке, USMCA, пришедшее на смену NAFTA. С другой, – PMI в промышленности Китая оказались хуже ожиданий, указывая на стагнацию экономической активности в отрасли на фоне эскалации «торговой войны» с США: PMI, рассчитываемый Caixin и отражающий ситуацию в частном секторе страны, опустился к 50 пунктам (минимумы с мая 2017 г.), а официальный PMI (рассчитывается Национальным Бюро статистики) опустился к 50,8 пунктам. Ряд индикаторов деловой активности в других азиатских странах (Вьетнам, Тайвань, Индонезия), «завязанных» на Китай, также не порадовал инвесторов. На фоне негативных новостей по деловой активности в промышленности региона, а также ввиду того, что китайские рынки на этой неделе закрыты из-за длительных праздников, этим утром на азиатских рынках преобладают смешанные настроения. Указывают на отсутствие значимых триггеров для роста и фьючерсы на европейские индексы, в пятницу корректировавшиеся из-за новостей по утверждению Италией дефицитного госбюджета, - участники торгов не ждут сильного сюрприза от публикации европейских PMI. И лишь фьючерсы на индексы США растут, реагируя на сделку USMCA. Крепнет благодаря этой новости и доллар. Впрочем, для российского рынка акций, в условиях невнятной динамики мировых рынков, поддержкой является дальнейший рост цен на нефтяных котировок, на опасениях относительно введения США санкций против Ирана продолживших обновлять максимумы с 2014 года и превысивших сегодня 83 долл./барр.
Индекс МосБиржи удержал в пятницу зону 2430-2450 пунктов, теперь выступающую поддержкой. Отсутствие санкционного негатива и перспектива обновления рублевой стоимостью нефти очередных исторических рекордов позволяет ожидать в начале этой недели возобновления движения индекса МосБиржи в направлении 2500-2510 пунктов, базового ориентира текущего движения. В «голубых фишках», в частности, мы ждем развития тенденции к восстановлению курсов акций Сбербанка, а также сохранения спроса на ключевые акции «нефтянки» (Газпром, Лукойл). Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В пятницу большую часть торгового времени пара доллар/рубль консолидировалась в диапазоне 65,20-65,90 руб/долл., по итогам дня не продемонстрировав значительных изменений. Подводя итоги сентября, обратим внимание, что, несмотря на нервозное начало месяца (обсуждения в профильных комитетах Сената США законопроектов, ужесточающих санкции к РФ, общая слабость валют развивающихся стран), большинство валют EM завершили месяц в плюсе – российский рубль прибавил против доллара около 3%, мексиканский песо, южноафриканский ранд и турецкая лира выросли на 2-7,5%.
Одним из ключевых итогов месяца стало публичное объявление со стороны Центрального банка об отказе покупки иностранной валюты для Минфина на открытом рынке до конца года. Обратим внимание, что в период с января по август объем покупок валюты в размере дополнительных нефтегазовых доходов составлял в среднем около 60% от размера положительного сальдо счета текущих операций, следовательно, отказ от покупок с учетом сезонного улучшения текущего счета в 4 кв. создает предпосылки для восстановления корреляции рубля и нефти.
На ближайшие дни в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 65-66 руб/долл. Улучшение аппетита к риску на глобальных рынках вкупе с продолжением позитивной динамики нефтяных котировок может способствовать тесту нижней границы диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмарку. В пятницу доходность Russia`28 снизилась до 4,88% (-5 б.п.), тогда как доходность UST-10 выросла до 3,06% (+1 б.п.). В отношении евробондов ЕМ в пятницу единой динамики не было. Вместе с российскими суверенными еврооблигациями росли в цене бонды Индонезии. Евробонды Бразилии, Мексики, ЮАР немного снижались в цене.
Поддержку российским еврооблигациям оказывают высокие цены на нефть и другие сырьевые товары. По данным ЦБ РФ за 6м2018 г., внешний долг России, включая компании и банки, сократился на 27,4 млрд долл. В третьем квартале российские компании продолжили погашать внешний долг, включая досрочное погашение евробондов. Сокращение долга вместе с ростом профицита федерального бюджета и ЗВР, способствуют сокращению страновой премии в российских евробондах.
При сохранении цен на нефть выше 80 долл. за баррель на горизонте одной – двух недель ожидаем снижения доходности Russia`28 еще на 10 – 15 б.п.
Облигации
В пятницу ралли на рынке ОФЗ продолжилось. Доходность 10-летних гособлигаций снизилась до 8,53% (-2 б.п. за день и -11 б.п. за неделю). За две последних недели кривая доходности ОФЗ сместилась вниз уже на 30 б.п. В пятницу позитивный настрой инвесторов поддержали сообщения Минфина РФ о том, что программа заимствований на 2018 г. будет сокращена с 1,08 трлн руб. до 0,75 трлн руб. В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на 310 млрд руб., что в два раза меньше, чем необходимо было бы, если бы план не корректировался. Соответствующие поправки в бюджет будут вынесены на утверждение в ближайшее время.
Поддержку рублевому рынку облигаций продолжает оказывать крепкий рубль и высокие цены на нефть. Кроме того в целом восстанавливается интерес инвесторов к локальным облигациям развивающихся стран на фоне стабилизации ситуации в Турции и Аргентине, а также повышения ставок большинством банков ЕМ.
Сокращение предложения нового госдолга Минфином РФ на фоне достаточно высоких цен на нефть и временного охлаждения санкционных рисков формируют позитивный фон для рублевого рынка облигаций. На горизонте ближайшего месяца целью для 10-летних ОФЗ мы видим уровень доходности 8,25% (-30 б.п. от текущих значений).
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На ближайшие дни в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 65-66 руб/долл. Улучшение аппетита к риску на глобальных рынках вкупе с продолжением позитивной динамики нефтяных котировок может способствовать тесту нижней границы диапазона.
Координаты рынка
В пятницу на глобальных рынках отсутствовала явно выраженная динамика.
В пятницу индекс МосБиржи провел торги в «боковике».
Пара доллар/рубль продолжает консолидироваться под отметкой в 66 руб/долл.
Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмарку. В пятницу доходность Russia`28 снизилась до 4,88% (-5 б.п.).
Ралли на рынке ОФЗ продолжается. Доходность 10-летних гособлигаций в пятницу снизилась до 8,53% (-2 б.п. за день и -11 б.п. за неделю).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк (ПОКУПАТЬ) направит на дивиденды за 2018 г. не менее 50% чистой прибыли - проект бюджета - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В своей стратегии Сбербанк планировал выйти на выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО в 2020 году. При этом в качестве ориентира для таких выплат, глава банка называл достаточность капитала на уровне 12,5% (сейчас 11,3%). Отметим, что в бюджет Минфин всегда закладывает выплаты от госкомпаний на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. По факту объем дивидендов может быть другим. Тем не менее, по итогам 2018 года мы ожидаем от Сбербанка увеличения дивидендных выплат до 40% от чистой прибыли по МСФО (по итогам 2017 г – 35%).
ВТБ (ПОКУПАТЬ) за 8 месяцев 2018г увеличил чистую прибыль по МСФО в 1,9 раза - до 127,1 млрд рублей - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В августе рост прибыли несколько замедлился, что связано со снижением чистых процентных расходов, а также увеличением отчислений в резервы. В целом, мы видим предпосылки для дальнейшего замедления роста показателей банка, однако цель по прибыли в 150 млрд руб., поставленную менеджментом на 2018 год ВТБ, скорее всего, выполнит.
Акционеры НЛМК (ДЕРЖАТЬ) одобрили выплату дивидендов за II квартал - 5,24 руб. на акцию - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Согласно дивидендной политике НЛМК, если соотношение чистого долга к EBITDA равно или ниже 1х (как это сейчас), то дивиденды выплачиваются из расчета промежуточного показателя между 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. Результаты НЛМК по итогам 2 кв. были несколько хуже 1-го, поэтому объем дивидендов на 8,5% ниже. Тем не менее, по итогам 2-ух кварталов акционеры получат 10,97 руб./акцию, не менее 10 руб./акции. Можно ждать по итогам 3 и 4 кв. Таким образом, общая сумма выплат будет порядка 21 руь./акцию, что дает доходность в 11,8% к текущей цене.
Мировые рынки
В пятницу на глобальных рынках отсутствовала явно выраженная динамика. Американские фондовые индексы завершили торговую сессию вблизи нулевой отметки, MSCI EM снизился по итогам дня на 0,3% при снижении MSCI World на 0,2%. Сегодня с утра новости о достижении торговых договоренностей между США и Канадой поддерживают аппетит к риску на рынках – фьючерсы на американские индексы прибавляют 0,5-0,7%.
Доходности десятилетних treasuries в пятницу подрастали до отметок в 3,06-3,07%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 2,15%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу индекс МосБиржи (+0,0%) провел торги в «боковике», замедлив рост после сообщений о снятии санкционного напряжения, которые вышли накануне. Поддержку рынку продолжает оказывать стабильно высокая цена на нефть, что сказывается на повышательной динамике в акциях нефтегазового сегмента. Исторические максимумы обновили бумаги Газпром нефти, Роснефти, Лукойла и «префы» Татнефти.
Лидерами роста в нефтегазе стали акции Газпром нефти (+3,5%) и Роснефти (+3,1%), которые обновили исторические максимумы. В «зеленой зоне» торговались бумаги НОВАТЭКа (+1,8%), преодолевшие отметку в 5000 руб./акция Лукойла (+1,4%), «префы» Татнефти (+2,1%) и Башнефти (+1,1%). Немного подрос Газпром (+0,5%), в минусе завершили день акции Сургутнефтегаза (ап -1,5%, ао -2,6%). Сектор двигают вверх ожидания по продолжению восходящего тренда в нефти.
Бумаги финансового сектора снижались: Сбербанк (ао: -0,4%; ап: -0,1%), ВТБ (-1,3%). На фоне решения совета директоров не выплачивать промежуточные дивиденды снизились бумаги Мосбиржи (-5,6%).
В секторе металлургии динамика была смешанная: НЛМК (-0,6%), Северсталь (+0,0%), ММК (+0,9%), росли акции Распадской (+2,9%) и Мечела (ао +4,9%, ап +0,6%). В горнодобывающем сегменте из-за «дивидендной отсечки» снижался Норникель (-3,7%) Прочие бумаги: Алроса (+0,2%), Полюс (+0,8%), Полиметалл (-2,0%).
Продолжается негативная динамика в акциях компаний потребительского сектора: Лента (-3,5%), X5 (-2,2%), но прекратился обвал в котировках Магнита (-0,1%).
В электроэнергетике отметим снижении стоимости акций Русгидро (-2,9%), Интер РАО (-1,7%) и ФСК (-0,8%) и рост в ОГК-2 (+2,8%) и ТГК-1 (+2,9%). Из прочих секторов хорошо выглядели акции QIWI (+1,8%) и НМТП (+1,0%).
Роман Антонов
Товарные рынки
На рынке нефти трейдеры продолжают играть «на повышение», фокусируясь на рисках ухода с рынка иранской нефти из-за намерения США восстановить жесткие санкции (с 4 ноября). Поддерживается оптимизм и отсутствием роста числа активных буровых установок в США (по данным Baker Hughes, их число на прошлой неделе уменьшилось на 3 ед., до 863 штук; их число колеблется в диапазоне 860-870 штук с мая). Из важных событий отметим переговоры Саудовской Аравии с Кувейтом по возобновлению добычи в нейтральной зоне, что может сбалансировать предложение нефти. Котировки Brent сегодня пытаются закрепиться выше диапазона 81-83 долл./барр. На наш взгляд, импульс к росту пока сохраняется, но носит уже выражено спекулятивный характер и цены на нефть выглядят уже перегретыми. Мы опасаемся, что котировкам Brent будет трудно удержаться в более высоком ценовом диапазоне без новостной поддержки. Евгений Локтюхов
Наши прогнозы и рекомендации
Мировые рынки начинают октябрь без единой динамики ввиду дефицита новостных драйверов; американский рынок готов пойти выше. Новости выходных обуславливают разнонаправленную динамику рынкам. С одной стороны, в воскресенье Канада пошла на уступки Соединенным Штатам, что позволило стране присоединиться к сделке США и Мексики, сохранив, тем самым соглашение о единой торговой зоне в Америке, USMCA, пришедшее на смену NAFTA. С другой, – PMI в промышленности Китая оказались хуже ожиданий, указывая на стагнацию экономической активности в отрасли на фоне эскалации «торговой войны» с США: PMI, рассчитываемый Caixin и отражающий ситуацию в частном секторе страны, опустился к 50 пунктам (минимумы с мая 2017 г.), а официальный PMI (рассчитывается Национальным Бюро статистики) опустился к 50,8 пунктам. Ряд индикаторов деловой активности в других азиатских странах (Вьетнам, Тайвань, Индонезия), «завязанных» на Китай, также не порадовал инвесторов. На фоне негативных новостей по деловой активности в промышленности региона, а также ввиду того, что китайские рынки на этой неделе закрыты из-за длительных праздников, этим утром на азиатских рынках преобладают смешанные настроения. Указывают на отсутствие значимых триггеров для роста и фьючерсы на европейские индексы, в пятницу корректировавшиеся из-за новостей по утверждению Италией дефицитного госбюджета, - участники торгов не ждут сильного сюрприза от публикации европейских PMI. И лишь фьючерсы на индексы США растут, реагируя на сделку USMCA. Крепнет благодаря этой новости и доллар. Впрочем, для российского рынка акций, в условиях невнятной динамики мировых рынков, поддержкой является дальнейший рост цен на нефтяных котировок, на опасениях относительно введения США санкций против Ирана продолживших обновлять максимумы с 2014 года и превысивших сегодня 83 долл./барр.
Индекс МосБиржи удержал в пятницу зону 2430-2450 пунктов, теперь выступающую поддержкой. Отсутствие санкционного негатива и перспектива обновления рублевой стоимостью нефти очередных исторических рекордов позволяет ожидать в начале этой недели возобновления движения индекса МосБиржи в направлении 2500-2510 пунктов, базового ориентира текущего движения. В «голубых фишках», в частности, мы ждем развития тенденции к восстановлению курсов акций Сбербанка, а также сохранения спроса на ключевые акции «нефтянки» (Газпром, Лукойл). Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В пятницу большую часть торгового времени пара доллар/рубль консолидировалась в диапазоне 65,20-65,90 руб/долл., по итогам дня не продемонстрировав значительных изменений. Подводя итоги сентября, обратим внимание, что, несмотря на нервозное начало месяца (обсуждения в профильных комитетах Сената США законопроектов, ужесточающих санкции к РФ, общая слабость валют развивающихся стран), большинство валют EM завершили месяц в плюсе – российский рубль прибавил против доллара около 3%, мексиканский песо, южноафриканский ранд и турецкая лира выросли на 2-7,5%.
Одним из ключевых итогов месяца стало публичное объявление со стороны Центрального банка об отказе покупки иностранной валюты для Минфина на открытом рынке до конца года. Обратим внимание, что в период с января по август объем покупок валюты в размере дополнительных нефтегазовых доходов составлял в среднем около 60% от размера положительного сальдо счета текущих операций, следовательно, отказ от покупок с учетом сезонного улучшения текущего счета в 4 кв. создает предпосылки для восстановления корреляции рубля и нефти.
На ближайшие дни в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 65-66 руб/долл. Улучшение аппетита к риску на глобальных рынках вкупе с продолжением позитивной динамики нефтяных котировок может способствовать тесту нижней границы диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмарку. В пятницу доходность Russia`28 снизилась до 4,88% (-5 б.п.), тогда как доходность UST-10 выросла до 3,06% (+1 б.п.). В отношении евробондов ЕМ в пятницу единой динамики не было. Вместе с российскими суверенными еврооблигациями росли в цене бонды Индонезии. Евробонды Бразилии, Мексики, ЮАР немного снижались в цене.
Поддержку российским еврооблигациям оказывают высокие цены на нефть и другие сырьевые товары. По данным ЦБ РФ за 6м2018 г., внешний долг России, включая компании и банки, сократился на 27,4 млрд долл. В третьем квартале российские компании продолжили погашать внешний долг, включая досрочное погашение евробондов. Сокращение долга вместе с ростом профицита федерального бюджета и ЗВР, способствуют сокращению страновой премии в российских евробондах.
При сохранении цен на нефть выше 80 долл. за баррель на горизонте одной – двух недель ожидаем снижения доходности Russia`28 еще на 10 – 15 б.п.
Облигации
В пятницу ралли на рынке ОФЗ продолжилось. Доходность 10-летних гособлигаций снизилась до 8,53% (-2 б.п. за день и -11 б.п. за неделю). За две последних недели кривая доходности ОФЗ сместилась вниз уже на 30 б.п. В пятницу позитивный настрой инвесторов поддержали сообщения Минфина РФ о том, что программа заимствований на 2018 г. будет сокращена с 1,08 трлн руб. до 0,75 трлн руб. В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на 310 млрд руб., что в два раза меньше, чем необходимо было бы, если бы план не корректировался. Соответствующие поправки в бюджет будут вынесены на утверждение в ближайшее время.
Поддержку рублевому рынку облигаций продолжает оказывать крепкий рубль и высокие цены на нефть. Кроме того в целом восстанавливается интерес инвесторов к локальным облигациям развивающихся стран на фоне стабилизации ситуации в Турции и Аргентине, а также повышения ставок большинством банков ЕМ.
Сокращение предложения нового госдолга Минфином РФ на фоне достаточно высоких цен на нефть и временного охлаждения санкционных рисков формируют позитивный фон для рублевого рынка облигаций. На горизонте ближайшего месяца целью для 10-летних ОФЗ мы видим уровень доходности 8,25% (-30 б.п. от текущих значений).
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter