Полное непонимание матчасти

О докторской диссертации Алексея Кудрина.

Можно поздравить Алексея Кудрина, бывшего министра финансов и главу Счётной палаты с успешной защитой, но одновременно в очередной раз убедиться в полном непонимании им и всем диссертационным советом того, как работает современная финансовая система. Ни в одном из 11 отзывов от важных ученых из ведущих вузов страны, докторов экономических наук не было указано на ложную взаимосвязь между ликвидностью банковского сектора, кредитованием и финансированием дефицита бюджета через внутренние займы:

"Действительно, утверждение о наличии свободных финансовых ресурсов в текущий момент времени правомерно, однако ситуация профицита или дефицита ликвидности тесно связана с динамикой кредитования реального сектора, общим состоянием макроэкономики и довольно быстро может измениться, реагируя на изменение спроса на кредитные ресурсы со стороны предприятий. Таким образом, выбор исключительно в пользу внутренних займов, руководствуясь ситуацией профицита ликвидности в банковском секторе, можно трактовать как имплицитно подразумеваемую в ближайшие годы кредитную стагнацию и, как следствие, вялую экономическую динамику" (глава 6.6, с.358). "...а государственные заимствования влияют на процентную ставку, приводят к росту доли государственных облигаций в обращении и, следовательно, увеличению СПРОСА НА ЛИКВИДНОСТЬ от ЦБ РФ" (глава 6.4, с.335)

(для справки: выдача кредита предприятию или покупка ОФЗ у Минфина в обмен на дефицит бюджета и расходы не приводят к изменениям остатков денег у банков, то есть ликвидности)

В связи с таким непониманием матчасти большинство макроэкономических предложений Кудрина можно отправлять в корзину. Например, то, что России вместо внутренних лучше увеличить ВНЕШНИЕ ЗАЙМЫ (в USD) и при этом продолжать бюджету копить валюту в суверенных фондах (постоянно - так, что они к 2050 достигнут 25% ВВП по его расчетам)

Хорошо, что в 3х отзывах оппоненты указали на ошибочное понимание Кудриным механизма инфляционного тагетирования и необходимость ЦБ повышать ставку в ответ на рост заимствований:

"Банк России должен корректировать процентную политику в зависимости от бюджетных показателей, при этом на каждый п.п. дефицита бюджета к ВВП ключевая ставка должна увеличиваться выше того значения, которое требовалось бы для достижения цели по инфляции при сбалансированном бюджете" (с.337). Например, тут

Конечно, есть и ценное в докторской диссертации Кудрина, например, обоснование повышения цены отсечения в бюджетном правиле с $40 до $45 за баррель. Хотя сам автор в качестве ориентира считает 30-летнюю среднюю цену нефти, а она превысила уровень $50 еще в 2014 и будет расти дальше (с.341).

Источник http://www.finversia.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=418280 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

Сегодня, 10:54
HYCM | Обзор рынка | Oil | Gold (XAU/USD) | EUR|USD | GBP|USD | AUD|USD | Silver (XAG/USD)

Технический Анализ

Сегодня, 10:53

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером
Открыть торговый счет

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей

Живой журнал | Периодика | Главное Рябов Павел

Днище

Сегодня, 10:22
goldenfront.ru | Финансист | Главное Маклауд Алесдер

Джон Ло: триста лет спустя

Сегодня, 08:32