12 октября 2018 Вести Экономика
На российском финансовом рынке в сентябре 2018 г. наблюдалось снижение общего уровня волатильности, отмечается в шестом выпуске ЦБ РФ "Обзора рисков финансовых рынков". Продажи снизились, а операции керри-трейд стали привлекательными.
Рынок стабилизируется под влиянием улучшения настроений на формирующихся рынках (ЕМЕ), роста цен на нефть и принятых Банком России решений по повышению ключевой ставки и приостановки покупок иностранной валюты на внутреннем рынке.
В условиях снижения рисков выход нерезидентов из ОФЗ в сентябре был менее интенсивным по сравнению с августом. В отличие от рынка ОФЗ на рынке суверенных еврооблигаций в период повышенной волатильности и впоследствии не наблюдалось снижения вложений нерезидентов.
По итогам опроса крупнейших кредитных организаций, проведенного Банком России в сентябре 2018 г., до конца текущего года и в первом полугодии 2019 г. не ожидается дефицита валютной ликвидности.
В 2018 г. на фоне роста стоимости долларовых заимствований наблюдается изменение структуры рынка процентных деривативов с использованием доллара США, что дает возможность локальным участникам рынка эффективно хеджировать риск дальнейшего роста долларовых ставок.
В сентябре 2018 г. после периода повышенной рыночной волатильности наблюдался некоторый рост количества неисполненных сделок на финансовых рынках, что тем не менее не оказало влияния на устойчивость соответствующих кредиторов и рынка в целом.
Динамика потоков капитала на фондовом и долговом рынках России соответствовала тенденциям, характерным для ЕМЕ в целом. За сентябрь 2018 г. был зафиксирован чистый отток капитала с рынков ЕМЕ: по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), с 29 августа по 26 сентября чистый отток капитала из фондов, инвестирующих в акции и облигации ЕМЕ и России, составил $3,5 млрд и $507,9 млн соответственно.
Однако во второй половине сентября тенденция на отток капитала с рынков облигаций ЕМЕ и России сменилась чистым притоком. С 12 по 26 сентября чистый приток капитала на рынки облигаций ЕМЕ и России составил $1,4 млрд и $112,8 млн соответственно.
Продажи снизились
Стабилизации ситуации на российском рынке также способствовали решения Банка России о повышении ключевой процентной ставки на 25 б. п. до 7,5% и временной приостановке покупки иностранной валюты на рынке в рамках бюджетного правила.
Улучшение ситуации на рынках проявилось прежде всего на биржевых торгах ОФЗ: продажи со стороны нерезидентов и дочерних иностранных банков существенно снизились. Если за первую половину сентября нерезиденты продали ОФЗ на 31,8 млрд руб., то за вторую половину продажи по объему оказались в четыре раза меньше – 7,9 млрд руб. Доходности тоже отреагировали на улучшение ситуации и снизились ниже уровня начала сентября.
В среднем доходности ОФЗ по всем срокам до погашения сейчас ниже уровня начала сентября на 8 базисных пунктов. В то же время доля остатков ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ продолжила снижаться: за сентябрь она снизилась с 26,0% до 25,2%, что в объемах вложений по номиналу соответствует снижению с 1866 млрд до 1811 млрд руб.
При этом с 24 сентября 2018 г. объем остатков ОФЗ на счетах иностранных депозитариев прекратил снижение и сохранялся до конца сентября 2018 г. приблизительно на одном уровне. В отличие от рынка ОФЗ на рынке суверенных еврооблигаций в период повышенной волатильности и впоследствии не наблюдалось снижения вложений нерезидентов. Общий объем остатков еврооблигаций на счетах, принадлежащих нерезидентам, а также их доля по отношению к размеру рынка имели тенденцию к росту за период с момента усиления санкционного давления в апреле 2018 г.
Разнонаправленную динамику остатков нерезидентов на счетах в депозитариях для ОФЗ и еврооблигаций России можно объяснить различными целями инвестирования: ОФЗ используется в основном как инструмент краткосрочного извлечения прибыли (carry-trade), тогда как в еврооблигации инвестируют крупные институциональные инвесторы для более длительного удержания в портфеле и получения относительно высокой долларовой доходности, отмечается в обзоре.
На фондовом рынке во второй половине сентября нерезиденты продали на бирже наибольший объем акций за две недели в течение всего 2018 г
Продажи акций составили 20 млрд руб., и основными покупателями являлись НФО. На вторичном корпоративном рынке продажи на бирже со стороны нерезидентов и дочерних банков постепенно уменьшаются, в сентябре они составили 3,3 млрд руб. (в августе – 21,5 млрд руб.).
Основными покупателями продолжают оставаться НФО (некредитные финансовые организаци) и СЗКО (системно значимых кредитных организаций).
Керри-трейд стал привлекательным
Ситуация с валютной ликвидностью улучшилась после августовского шока. Основной категорией участников рынка, которые меняли стратегию присутствия на рынке, в августе-сентябре 2018 г. стали дочерние иностранные банки и нерезиденты.
Если в августе и начале сентября 2018 г. они преимущественно покупали иностранную валюту одновременно с закрытием позиций на российском рынке, то в сентябре они, наоборот, активно продавали валюту и способствовали снижению волатильности курса рубля.
Продажи иностранной валюты сопровождались открытием длинных позиций на рынке "валютный своп", что свидетельствует о возобновлении интереса нерезидентов к рублю в рамках операций керри-трейд.
Привлекательность таких операций в сентябре 2018 г. восстановилась до уровней июля 2018 г., что подтверждается динамикой показателя carryto-risk. Данный показатель резко снизился в августе на фоне повышенной волатильности, а в сентябре вернулся на июльский уровень.
http://www.vestifinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рынок стабилизируется под влиянием улучшения настроений на формирующихся рынках (ЕМЕ), роста цен на нефть и принятых Банком России решений по повышению ключевой ставки и приостановки покупок иностранной валюты на внутреннем рынке.
В условиях снижения рисков выход нерезидентов из ОФЗ в сентябре был менее интенсивным по сравнению с августом. В отличие от рынка ОФЗ на рынке суверенных еврооблигаций в период повышенной волатильности и впоследствии не наблюдалось снижения вложений нерезидентов.
По итогам опроса крупнейших кредитных организаций, проведенного Банком России в сентябре 2018 г., до конца текущего года и в первом полугодии 2019 г. не ожидается дефицита валютной ликвидности.
В 2018 г. на фоне роста стоимости долларовых заимствований наблюдается изменение структуры рынка процентных деривативов с использованием доллара США, что дает возможность локальным участникам рынка эффективно хеджировать риск дальнейшего роста долларовых ставок.
В сентябре 2018 г. после периода повышенной рыночной волатильности наблюдался некоторый рост количества неисполненных сделок на финансовых рынках, что тем не менее не оказало влияния на устойчивость соответствующих кредиторов и рынка в целом.
Динамика потоков капитала на фондовом и долговом рынках России соответствовала тенденциям, характерным для ЕМЕ в целом. За сентябрь 2018 г. был зафиксирован чистый отток капитала с рынков ЕМЕ: по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), с 29 августа по 26 сентября чистый отток капитала из фондов, инвестирующих в акции и облигации ЕМЕ и России, составил $3,5 млрд и $507,9 млн соответственно.
Однако во второй половине сентября тенденция на отток капитала с рынков облигаций ЕМЕ и России сменилась чистым притоком. С 12 по 26 сентября чистый приток капитала на рынки облигаций ЕМЕ и России составил $1,4 млрд и $112,8 млн соответственно.
Продажи снизились
Стабилизации ситуации на российском рынке также способствовали решения Банка России о повышении ключевой процентной ставки на 25 б. п. до 7,5% и временной приостановке покупки иностранной валюты на рынке в рамках бюджетного правила.
Улучшение ситуации на рынках проявилось прежде всего на биржевых торгах ОФЗ: продажи со стороны нерезидентов и дочерних иностранных банков существенно снизились. Если за первую половину сентября нерезиденты продали ОФЗ на 31,8 млрд руб., то за вторую половину продажи по объему оказались в четыре раза меньше – 7,9 млрд руб. Доходности тоже отреагировали на улучшение ситуации и снизились ниже уровня начала сентября.
В среднем доходности ОФЗ по всем срокам до погашения сейчас ниже уровня начала сентября на 8 базисных пунктов. В то же время доля остатков ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ продолжила снижаться: за сентябрь она снизилась с 26,0% до 25,2%, что в объемах вложений по номиналу соответствует снижению с 1866 млрд до 1811 млрд руб.
При этом с 24 сентября 2018 г. объем остатков ОФЗ на счетах иностранных депозитариев прекратил снижение и сохранялся до конца сентября 2018 г. приблизительно на одном уровне. В отличие от рынка ОФЗ на рынке суверенных еврооблигаций в период повышенной волатильности и впоследствии не наблюдалось снижения вложений нерезидентов. Общий объем остатков еврооблигаций на счетах, принадлежащих нерезидентам, а также их доля по отношению к размеру рынка имели тенденцию к росту за период с момента усиления санкционного давления в апреле 2018 г.
Разнонаправленную динамику остатков нерезидентов на счетах в депозитариях для ОФЗ и еврооблигаций России можно объяснить различными целями инвестирования: ОФЗ используется в основном как инструмент краткосрочного извлечения прибыли (carry-trade), тогда как в еврооблигации инвестируют крупные институциональные инвесторы для более длительного удержания в портфеле и получения относительно высокой долларовой доходности, отмечается в обзоре.
На фондовом рынке во второй половине сентября нерезиденты продали на бирже наибольший объем акций за две недели в течение всего 2018 г
Продажи акций составили 20 млрд руб., и основными покупателями являлись НФО. На вторичном корпоративном рынке продажи на бирже со стороны нерезидентов и дочерних банков постепенно уменьшаются, в сентябре они составили 3,3 млрд руб. (в августе – 21,5 млрд руб.).
Основными покупателями продолжают оставаться НФО (некредитные финансовые организаци) и СЗКО (системно значимых кредитных организаций).
Керри-трейд стал привлекательным
Ситуация с валютной ликвидностью улучшилась после августовского шока. Основной категорией участников рынка, которые меняли стратегию присутствия на рынке, в августе-сентябре 2018 г. стали дочерние иностранные банки и нерезиденты.
Если в августе и начале сентября 2018 г. они преимущественно покупали иностранную валюту одновременно с закрытием позиций на российском рынке, то в сентябре они, наоборот, активно продавали валюту и способствовали снижению волатильности курса рубля.
Продажи иностранной валюты сопровождались открытием длинных позиций на рынке "валютный своп", что свидетельствует о возобновлении интереса нерезидентов к рублю в рамках операций керри-трейд.
Привлекательность таких операций в сентябре 2018 г. восстановилась до уровней июля 2018 г., что подтверждается динамикой показателя carryto-risk. Данный показатель резко снизился в августе на фоне повышенной волатильности, а в сентябре вернулся на июльский уровень.
http://www.vestifinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter