В начале недели ралли на рынке ОФЗ продолжилось, чему способствовала хорошая динамика на локальных облигационных и валютных рынках других развивающихся стран. На открытии торгов благодаря покупкам со стороны российских банков доходности в дальнем конце кривой снизились на 6–7 бп, а позднее, когда к ним присоединились международные инвесторы, опустились еще ниже. По итогам сессии дальний сегмент сместился вниз на 13–16 бп. Изменения на дальнем отрезке кривой ОФЗ в целом соответствовали динамике сопоставимого сегмента на других крупных рынках локального долга – например, доходность 10-летних мексиканских бумаг снизилась на 3 бп, южноафриканских – на 4 бп, бразильских – более чем на 20 бп. В средней части кривой ОФЗ также заметно укрепились, закрывшись снижением доходности на 11–14 бп. При этом, как и в пятницу, короткие выпуски остались практически без движения. Флоутеры по-прежнему пользовались спросом и прибавили в цене в среднем 0,25 пп. Что касается индексируемых на инфляцию выпусков, ОФЗ-52001 подешевел на 0,3 пп, а ОФЗ-52002 закрылся почти без изменений. Объем сделок на ММВБ вырос до 27 млрд руб. по сравнению с 22 млрд руб. в пятницу и был сосредоточен в сегменте длинных выпусков (14 млрд руб.), что указывает на более высокую активность нерезидентов.
Учитывая улучшение ситуации на вторичном рынке ОФЗ и сравнительно высокий спрос, который мы видели на аукционе в прошлую среду, мы полагаем, что на завтрашнем аукционе Минфин может несколько увеличить объем предложения в терминах DV01. Тем не менее, не стоит забывать, что в последнее время министерство придерживалось довольно консервативного подхода при реализации плана заимствований, так что, вероятнее всего, предложение все же не превысит 10 млрд руб., а кроме того, Минфин едва ли станет предлагать длинные бумаги. Мы полагаем, что выбор может быть сделан в пользу ОФЗ-26223. На наш взгляд, это не станет большим сюрпризом для рынка и, как следствие, не вызовет сколько-нибудь заметного повышательного давления на доходности.
Денежный рынок: в узком диапазоне
Для денежного рынка начало недели оказалось спокойным. Ценовые движения в понедельник были небольшими, а по итогам сессии большинство ставок незначительно снизилось. Ставка однодневного валютного свопа в течение дня торговалась в узком диапазоне, а ее средневзвешенное значение не изменилось (6,78%). В сегменте процентных свопов отметим только 2-летнюю ставку, опустившуюся на 7 бп (до 9,50%). Также на 5–7 бп снизились ставки FRA. В то же время 3-месячная ставка MosPrime сместилась вверх еще на 2 бп, достигнув 8,30%. Длинные ставки NDF и кросс-валютных свопов снизились в среднем на 4 бп, в то время как более короткие ставки NDF двигались в противоположном направлении. Средний отрезок кривой NDF поднялся вверх на 7–11 бп, тогда как месячная ставка подскочила на 26 бп, до 6,61%. Между тем, хотя в целом банки поддерживают баланс средств на корсчетах в ЦБ выше 2,5 трлн руб., распределение ликвидности по системе выглядит неравномерным. Спрос на инструменты Федерального казначейства вчера был довольно низким: в рамках операций репо банки лишь рефинансировали подлежащие погашению 11 млрд руб. В то же время обязательства по кредитам 312-П выросли до 618 млрд руб. (+69 млрд руб.). На наш взгляд, это указывает на то, что некоторые банки испытывают потребность в ликвидности, но возможно не имеют в наличии свободных ОФЗ, которые можно было бы использовать в качестве залога по операциям репо.
Сегодня Банк России проведет аукцион недельных депозитов, а также предложит к размещению купонные облигации на сумму 694 млрд руб. Объем предложения купонных облигаций на сегодняшнем аукционе вполне покрывает объем погашающихся завтра октябрьских КОБР (665 млрд руб.), но если банки решат рефинансировать не все из них, то дополнительная ликвидность может поступить в систему на следующей неделе.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Учитывая улучшение ситуации на вторичном рынке ОФЗ и сравнительно высокий спрос, который мы видели на аукционе в прошлую среду, мы полагаем, что на завтрашнем аукционе Минфин может несколько увеличить объем предложения в терминах DV01. Тем не менее, не стоит забывать, что в последнее время министерство придерживалось довольно консервативного подхода при реализации плана заимствований, так что, вероятнее всего, предложение все же не превысит 10 млрд руб., а кроме того, Минфин едва ли станет предлагать длинные бумаги. Мы полагаем, что выбор может быть сделан в пользу ОФЗ-26223. На наш взгляд, это не станет большим сюрпризом для рынка и, как следствие, не вызовет сколько-нибудь заметного повышательного давления на доходности.
Денежный рынок: в узком диапазоне
Для денежного рынка начало недели оказалось спокойным. Ценовые движения в понедельник были небольшими, а по итогам сессии большинство ставок незначительно снизилось. Ставка однодневного валютного свопа в течение дня торговалась в узком диапазоне, а ее средневзвешенное значение не изменилось (6,78%). В сегменте процентных свопов отметим только 2-летнюю ставку, опустившуюся на 7 бп (до 9,50%). Также на 5–7 бп снизились ставки FRA. В то же время 3-месячная ставка MosPrime сместилась вверх еще на 2 бп, достигнув 8,30%. Длинные ставки NDF и кросс-валютных свопов снизились в среднем на 4 бп, в то время как более короткие ставки NDF двигались в противоположном направлении. Средний отрезок кривой NDF поднялся вверх на 7–11 бп, тогда как месячная ставка подскочила на 26 бп, до 6,61%. Между тем, хотя в целом банки поддерживают баланс средств на корсчетах в ЦБ выше 2,5 трлн руб., распределение ликвидности по системе выглядит неравномерным. Спрос на инструменты Федерального казначейства вчера был довольно низким: в рамках операций репо банки лишь рефинансировали подлежащие погашению 11 млрд руб. В то же время обязательства по кредитам 312-П выросли до 618 млрд руб. (+69 млрд руб.). На наш взгляд, это указывает на то, что некоторые банки испытывают потребность в ликвидности, но возможно не имеют в наличии свободных ОФЗ, которые можно было бы использовать в качестве залога по операциям репо.
Сегодня Банк России проведет аукцион недельных депозитов, а также предложит к размещению купонные облигации на сумму 694 млрд руб. Объем предложения купонных облигаций на сегодняшнем аукционе вполне покрывает объем погашающихся завтра октябрьских КОБР (665 млрд руб.), но если банки решат рефинансировать не все из них, то дополнительная ликвидность может поступить в систему на следующей неделе.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter