13 ноября 2018 Stock-obzor.ru Анисимов Илья
Отчет ожидаемо слабый.
Выработка э/э без изменений
Отпуск тепловой энергии +2,5% за 9 месяцев 2018
Выручка без изменений, а операционная прибыль снизилась за 9 месяцев
Очень подкачал 3й квартал из-за падения выручки от мощностей
Операционная прибыль и чистая прибыль
Здесь все пропорционально и финансовые статьи не влияют на прибыль
Убыток в 3 квартале 2018 года. Не хватило выручки для покрытия расходов:
Просела выручка от реализации мощностей, что и ожидалось:
Ebitda во 2-ом и особенно 3-ем кварталах этого году хуже прошлогодних.
Чистый долг ушел далеко в отрицательную зону. Основное преимущество компании.
Долг/Ebitda отрицательный
Мультипликаторы
Дивиденды
Допустим в лучшем случае 4 квартал будет как в прошлом году, тогда при норме выплаты 1/4 прибыли МСФО, выходит 7,5% ДД от текущих цен.
Внутренние события:
Снижение показателей удельного расхода условного топлива на производство электроэнергии (234,9 г/кВтч), за счет оптимизации загрузки оборудования и частичного снятия технических ограничений мощности.
Получены разрешения от Минэнерго РФ на вывод из эксплуатации неэффективной мощности ГРЭС-3 и ТЭЦ-17.
Реализованы мероприятия по переключению тепловых нагрузок с котельных на ТЭЦ.
4. Окончание срока действия договоров о предоставлении мощности с 01.07.2018 в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-27 – 450 МВт и ТЭЦ-21 – 425 МВт.
Основные планы по модернизации объявлены (куда пойдут деньги компании):
Итог
Подробно писал, почему продал акции в начале года, хотя весь 2017 год компания мне очень нравилась.
Эффект от снижения выручки от мощностей начинает проявляться, кроме того, летом стало понятно, что увеличения базы выплаты дивидендов больше ждать не стоит и максимум мы здесь может рассчитывать на 25% прибыли МСФО.
Многие компании, которые не относятся к категории роста, интересны в первую очередь тем, сколько они заплатят своим акционерам. Такая ситуация, на мой взгляд, в ФСК, Русгидро, том же ТГК-1. И если формируется некая неэффективность в плане высокой прибыли или большОй части прибыли, направляемой на дивиденды (что создает доходность выше доходности долгового рынка), такие бумаги сразу выкупаются и цены их растут. Мосэнерго не исключение. Даже если будет хороший 4-й квартал, получается около 7,5 % ДД от текущих цен. Кому может быть интересна такая компания, если доходность ОФЗ выше? Несмотря на то, что эффект от модернизации по ДПМ-штрих все-равно никуда не денется, рынок не любит смотреть более чем на год вперед.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выработка э/э без изменений
Отпуск тепловой энергии +2,5% за 9 месяцев 2018
Выручка без изменений, а операционная прибыль снизилась за 9 месяцев
Очень подкачал 3й квартал из-за падения выручки от мощностей
Операционная прибыль и чистая прибыль
Здесь все пропорционально и финансовые статьи не влияют на прибыль
Убыток в 3 квартале 2018 года. Не хватило выручки для покрытия расходов:
Просела выручка от реализации мощностей, что и ожидалось:
Ebitda во 2-ом и особенно 3-ем кварталах этого году хуже прошлогодних.
Чистый долг ушел далеко в отрицательную зону. Основное преимущество компании.
Долг/Ebitda отрицательный
Мультипликаторы
Дивиденды
Допустим в лучшем случае 4 квартал будет как в прошлом году, тогда при норме выплаты 1/4 прибыли МСФО, выходит 7,5% ДД от текущих цен.
Внутренние события:
Снижение показателей удельного расхода условного топлива на производство электроэнергии (234,9 г/кВтч), за счет оптимизации загрузки оборудования и частичного снятия технических ограничений мощности.
Получены разрешения от Минэнерго РФ на вывод из эксплуатации неэффективной мощности ГРЭС-3 и ТЭЦ-17.
Реализованы мероприятия по переключению тепловых нагрузок с котельных на ТЭЦ.
4. Окончание срока действия договоров о предоставлении мощности с 01.07.2018 в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-27 – 450 МВт и ТЭЦ-21 – 425 МВт.
Основные планы по модернизации объявлены (куда пойдут деньги компании):
Итог
Подробно писал, почему продал акции в начале года, хотя весь 2017 год компания мне очень нравилась.
Эффект от снижения выручки от мощностей начинает проявляться, кроме того, летом стало понятно, что увеличения базы выплаты дивидендов больше ждать не стоит и максимум мы здесь может рассчитывать на 25% прибыли МСФО.
Многие компании, которые не относятся к категории роста, интересны в первую очередь тем, сколько они заплатят своим акционерам. Такая ситуация, на мой взгляд, в ФСК, Русгидро, том же ТГК-1. И если формируется некая неэффективность в плане высокой прибыли или большОй части прибыли, направляемой на дивиденды (что создает доходность выше доходности долгового рынка), такие бумаги сразу выкупаются и цены их растут. Мосэнерго не исключение. Даже если будет хороший 4-й квартал, получается около 7,5 % ДД от текущих цен. Кому может быть интересна такая компания, если доходность ОФЗ выше? Несмотря на то, что эффект от модернизации по ДПМ-штрих все-равно никуда не денется, рынок не любит смотреть более чем на год вперед.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter