16 мая 2019 БКС Экспресс | ФосАгро
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Компания ФосАгро представила финансовые результаты за I квартал 2019 г. по МСФО.
Выручка за I квартал 2019 г. выросла на 32% по сравнению с I кварталом 2018 г. - до 72,3 млрд руб. ($1,1 млрд).
Показатель EBITDA компании за I квартал 2019 г. увеличилась на 73% по сравнению с прошлым годом до 24,8 млрд руб. ($375 млн), в то время как показатель рентабельности по EBITDA вырос на 8,1 п.п. до 34,3%.
Чистая прибыль компании за I квартал 2019 г. увеличилась более чем в 3 раза относительно аналогичного периода 2018 г. и составила 21,2 млрд руб.
Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) за I квартал 2019 г. увеличилась в более чем в 2 раза относительно прошлого года до 13,5 млрд рублей ($205 млн долларов США).
Капитальные вложения в I квартале 2019 г. составили около 8,6 млрд руб. ($130 млн), что на 5% меньше, чем в I квартале 2018 г.
Свободный денежный поток (FCF) ФосАгро за I квартал 2019 г. составил 18,9 млрд руб. против 1,3 млрд руб. за аналогичный период 2018 г.
По состоянию на конец I квартала 2019 г. чистый долг составил 118,9 млрд руб. ($1,8 млрд) против 135,3 млрд руб. на конце 2018 г. При этом соотношение чистого долга компании к показателю EBITDA на конец I квартала составило 1,4х по сравнению с 1,8х на конец 2018 г.
Ситуация на рынке в I квартале 2019 г.:
- Средний уровень цен на DAP (FOB Тампа) в I квартале 2019 г. постепенно снижался и составил $400 за тонну, практически не изменившись относительного прошлого года:
- Цены на карбамид (FOB Балтика) были на нисходящей траектории, среднее значение составило $244 за тонну, но осталось на 9% выше прошлогодней отметки в основном в результате медленного восстановления спроса в США и Европе.
- Цены на аммиак (FOB Балтика) снизились на 7% г/г до среднего значения на уровне $276 за тонну на фоне медленного спроса на азотные удобрения в Европе, на который повлияли аномальные погодные условия прошлым летом и чрезвычайно теплая зима. Кроме того, коррекция цен на природный газ в Европе с октября 2018 г. продолжила оказывать давление на цены аммиака.
- Цены на серу (СFR Китай) снизились на 11% г/г до $126 за тонну, что в основном обусловлено низкими ценами на фосфорные удобрения. Изменения подхода в части закупок серы со стороны Китая также повлияло на цены.
- Экологическая реформа в Китае вызвала консолидацию потребителей серы, которые предпочитают импортировать серу через заключение квартальных контрактов, нежели приобретать сырье на спот-рынке.
Рыночные перспективы
Прогноз ФосАгро относительно цен на фосфорсодержащие удобрения в 2019 г. нейтральный, исходя из следующих факторов:
- Рыночная конъюнктура может начать улучшаться с началом высокого сезона в Латинской Америке, что, вероятно, позволит реэкспортировать накопленные в США запасы удобрений. Дополнительным поддерживающим фактором будет закрытие рудников Mosaic в Бразилии из-за нового экологического регулирования.
- Индийский импорт фосфорных удобрений во втором квартале может быть ниже прошлогодних уровней, поскольку местные дистрибьюторы ускорили накопление запасов DAP в предыдущем квартале. Прогноз объемов импорта DAP на 2019 г. будет зависеть от сокращения максимальной розничной цены, сильной рупии и сохранение размеров субсидий на удобрения.
- Высокий сезон на внутреннем российском рынке ФосАгро ожидается во II и III кварталах.
- Скорость, с которой запасы США и Индии снижаются, объемы китайского экспорта, а также увеличение загрузки новых мощностей в Саудовской Аравии и Марокко, останутся главными факторами, определяющими динамику рынка в этом году.
Дивиденды
Совет директоров также рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов из прибыли, сформированной по состоянию на 31.03.2018, в объеме 9,3 млрд руб. из расчета 72 руб. на обыкновенную акцию (или 24 руб. на глобальную депозитарную расписку) из нераспределенной чистой прибыли.
Комментарий Сергея Сидилева, БКС Брокер
«Несмотря на сильный рост финансовых показателей, ФосАгро представила по большей мере нейтральные финансовые результаты за I квартал 2019 г. Ключевые показатели компании вышли на уровне консенсус-прогноза аналитиков. Ключевым фактором роста выручки выступило ослабление среднего курса рубля к доллару на 16% относительно I квартала 2018 г. Помимо этого в текущем периоде произошел небольшой рост продаж и средних цен удобрений на 5% и 8% соответственно. Рост валовой рентабельности произошел благодаря опережающим темпам роста выручки над себестоимостью в связи с ее рублевой составляющей. Рост чистой прибыли более чем в 3 раза вызван увеличением операционных показателей и прибылью по курсовым разницам в 7,6 млрд руб., против 576 млн за аналогичный период 2018 г.
По итогам I квартала ФосАгро направила на дивиденды 69% процентов от скорректированной прибыли при базовом коэффициенте в 50%. С учетом того, что FCF компании составил 18,9 млрд руб. превышение над базовым коэффициентом является позитивным фактором и обеспечивает привлекательную дивидендную доходность. Тем не менее, взгляд на акции компании у нас остается осторожным из-за слабой конъюнктуры на рынке удобрений. При этом ФосАгро вновь озвучила консервативные прогнозы рыночной ситуации на 2019 г.»
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter