На последнем в этом полугодии аукционе по размещению ОФЗ Минфин предложил инвесторам выпуск ОФЗ-26228 (YTM 7,48%), в итоге продав бумаг на 18,4 млрд руб. (92% предложения). Спроса было достаточно, чтобы разместить и весь заявленный лимит (спрос составил 46,6 млрд руб. против 20 млрд руб. предложения), но Минфин предпочел обойтись без премий. При этом соотношение спроса и объема размещения составило 2,5x против 3,5x на прошлой неделе Доходность по цене отсечения была установлена на уровне 7,47%, на 3 бп ниже уровня вторичного рынка перед аукционом и на 2 бп ниже закрытия ОФЗ-26228 во вторник. Было удовлетворено всего 13 заявок, причем половина объема была размещена в рамках трех из них. Доля удовлетворенных неконкурентных заявок составила 2%.
Таким образом, за первое полугодие в рамках 22 аукционов Минфин привлек 1,37 трлн руб., что соответствует размещению в среднем 62 млрд руб. в неделю. Учитывая, что годовой план заимствований уже выполнен примерно на две трети, мы полагаем, что в дальнейшем темп размещения снизится до 25–30 млрд руб. в неделю. В пятницу Минфин планирует представить график аукционов на 3к19.
Активность на вторичном рынке вчера выросла с 21 млрд руб. до 34 млрд руб. Наибольшие объемы прошли в выпусках ОФЗ-52002 (YTM 3,43%, 4 млрд руб.) и ОФЗ-29006 (5 млрд руб.). На фоне ослабления рубля средне- и долгосрочные выпуски закрылись либо без изменений, либо ростом доходности в пределах 2 бп. Исключение составили ОФЗ-26228 (-2 бп), позитивно отреагировавший на результаты аукциона, и ОФЗ-26218 (YTM 7,48%, —1 бп). Ближний конец кривой сместился вверх на 1–4 бп. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52002 продолжил восстанавливаться: по итогам дня его реальная доходность снизилась на 5 бп (+0,4 пп в цене). В результате спред вмененной инфляции на срок 9 лет расширился до 3,9%. На рынках других развивающихся стран изменение доходностей 10-летних облигаций составило ±3 бп. На общем фоне выделялись облигации Бразилии, за день снизившиеся в доходности на 10 бп.
Денежный рынок: приток регуляторной ликвидности снизил давление на ставки овернайт
В результате налоговых выплат во вторник остатки средств на корсчетах банков по состоянию на вчерашнее утро сократились до 2,15 трлн руб. (-594 млрд руб.), при этом значительный вклад в поддержание баланса ликвидности по-прежнему вносят операции репо с Казначейством. Между тем в среду с депозитов ЦБ в систему вернулось 167 млрд руб. ликвидности, что несколько ослабило давление на ставки. Вдобавок к этому банки пролонгировали весь объем однодневного репо с Казначейством (400 млрд руб.) и еще 100 млрд руб. привлекли у Казначейства на шестимесячные депозиты. Мы обращаем внимание, что на этой неделе истекают депозиты Казначейства на общую сумму 90 млрд руб., и полагаем, что банки начали готовиться к этому оттоку ликвидности заранее. Большая часть этих погашений приходится на завтра, так что вчерашнее привлечение обеспечило системе дополнительный приток ликвидности.
По нашим оценкам, остатки средств на корсчетах банков в среду восстановились до 2,4 трлн руб., подтолкнув вниз ставку овернайт на межбанке (-18 бп, до 7,33%). RUONIA во вторник составила 7,51%, и вчера, вероятно, сместилась в район 7,40%. В сегменте однодневного валютного свопа спрос на рублевую ликвидность также снизился, при этом немного снизился и оборот торгов. Средневзвешенная ставка вернулась к отметке 7,56% (-34 бп). Отдельно стоит отметить, что в пятницу-понедельник наступает срок погашения двух старших выпусков еврооблигаций банков (общий объем эквивалентен около 2,1 млрд долл.), что может способствовать некоторому повышению спроса на валютную ликвидность.
Банки «нагнали» стандартный график усреднения, и сейчас запас свободных резервов, по нашим оценкам, составляет 150 млрд руб. Это должно несколько ослабить спрос банков на ликвидность, однако мы полагаем, что они продолжат поддерживать остатки средств на корсчетах на уровне 2,2–2,3 трлн руб., чтобы комфортно преодолеть завершающий этап периода усреднения. Тем не менее, для этого им по-прежнему будет необходимо использовать операции с Казначейством, поскольку, скорее всего, бюджетные расходы начнут поступать в систему только на следующей неделе. Мы полагаем, что использование инструментов рефинансирования и уплата налога на прибыль (завтра) ограничат снижение однодневных ставок в период до конца недели.
Другие ставки вчера двигались разнонаправленно. Ставки процентных свопов продолжили расти, прибавив 3–5 бп на среднем отрезке кривой. Ставки NDF и кросс-валютных свопов закрылись преимущественно снижением на 3–4 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Таким образом, за первое полугодие в рамках 22 аукционов Минфин привлек 1,37 трлн руб., что соответствует размещению в среднем 62 млрд руб. в неделю. Учитывая, что годовой план заимствований уже выполнен примерно на две трети, мы полагаем, что в дальнейшем темп размещения снизится до 25–30 млрд руб. в неделю. В пятницу Минфин планирует представить график аукционов на 3к19.
Активность на вторичном рынке вчера выросла с 21 млрд руб. до 34 млрд руб. Наибольшие объемы прошли в выпусках ОФЗ-52002 (YTM 3,43%, 4 млрд руб.) и ОФЗ-29006 (5 млрд руб.). На фоне ослабления рубля средне- и долгосрочные выпуски закрылись либо без изменений, либо ростом доходности в пределах 2 бп. Исключение составили ОФЗ-26228 (-2 бп), позитивно отреагировавший на результаты аукциона, и ОФЗ-26218 (YTM 7,48%, —1 бп). Ближний конец кривой сместился вверх на 1–4 бп. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52002 продолжил восстанавливаться: по итогам дня его реальная доходность снизилась на 5 бп (+0,4 пп в цене). В результате спред вмененной инфляции на срок 9 лет расширился до 3,9%. На рынках других развивающихся стран изменение доходностей 10-летних облигаций составило ±3 бп. На общем фоне выделялись облигации Бразилии, за день снизившиеся в доходности на 10 бп.
Денежный рынок: приток регуляторной ликвидности снизил давление на ставки овернайт
В результате налоговых выплат во вторник остатки средств на корсчетах банков по состоянию на вчерашнее утро сократились до 2,15 трлн руб. (-594 млрд руб.), при этом значительный вклад в поддержание баланса ликвидности по-прежнему вносят операции репо с Казначейством. Между тем в среду с депозитов ЦБ в систему вернулось 167 млрд руб. ликвидности, что несколько ослабило давление на ставки. Вдобавок к этому банки пролонгировали весь объем однодневного репо с Казначейством (400 млрд руб.) и еще 100 млрд руб. привлекли у Казначейства на шестимесячные депозиты. Мы обращаем внимание, что на этой неделе истекают депозиты Казначейства на общую сумму 90 млрд руб., и полагаем, что банки начали готовиться к этому оттоку ликвидности заранее. Большая часть этих погашений приходится на завтра, так что вчерашнее привлечение обеспечило системе дополнительный приток ликвидности.
По нашим оценкам, остатки средств на корсчетах банков в среду восстановились до 2,4 трлн руб., подтолкнув вниз ставку овернайт на межбанке (-18 бп, до 7,33%). RUONIA во вторник составила 7,51%, и вчера, вероятно, сместилась в район 7,40%. В сегменте однодневного валютного свопа спрос на рублевую ликвидность также снизился, при этом немного снизился и оборот торгов. Средневзвешенная ставка вернулась к отметке 7,56% (-34 бп). Отдельно стоит отметить, что в пятницу-понедельник наступает срок погашения двух старших выпусков еврооблигаций банков (общий объем эквивалентен около 2,1 млрд долл.), что может способствовать некоторому повышению спроса на валютную ликвидность.
Банки «нагнали» стандартный график усреднения, и сейчас запас свободных резервов, по нашим оценкам, составляет 150 млрд руб. Это должно несколько ослабить спрос банков на ликвидность, однако мы полагаем, что они продолжат поддерживать остатки средств на корсчетах на уровне 2,2–2,3 трлн руб., чтобы комфортно преодолеть завершающий этап периода усреднения. Тем не менее, для этого им по-прежнему будет необходимо использовать операции с Казначейством, поскольку, скорее всего, бюджетные расходы начнут поступать в систему только на следующей неделе. Мы полагаем, что использование инструментов рефинансирования и уплата налога на прибыль (завтра) ограничат снижение однодневных ставок в период до конца недели.
Другие ставки вчера двигались разнонаправленно. Ставки процентных свопов продолжили расти, прибавив 3–5 бп на среднем отрезке кривой. Ставки NDF и кросс-валютных свопов закрылись преимущественно снижением на 3–4 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter