Денежный рынок: банки продолжают привлекать средства Казначейства

Существенных движений в однодневных ставках в четверг не произошло. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа немного повысилась, составив 7,08% (+4 бп), в то время как ставка по однодневным кредитам на межбанке осталась на прежнем уровне в 7,10%. Спрос на ликвидность сохраняется, поскольку банки начали формировать запас ликвидности в целях усреднения с самого начала регуляторного периода. По состоянию на вчерашнее утро баланс средств на корсчетах банков в ЦБ составил 2,73 трлн руб.

На наш взгляд, текущий запас ликвидности на корсчетах уже выглядит достаточным, но мы полагаем, что он может продолжить расти. Вчера банки привлекли 100 млрд руб. (по средневзвешенной ставке 6,34%) в рамках операций 3-месячного репо, расчеты по которым будут проведены сегодня. При этом мы не ожидаем каких-либо больших оттоков ликвидности в ближайшие дни, поскольку обычно в первой половине месяца в систему поступают средства из бюджета. Таким образом, мы полагаем, что скоро текущий объем ликвидности станет избыточным для банков, что окажет ощутимое понижательное давление на ставки.

В остальных сегментах ставки вчера немного выросли. В частности, котировки длинных FRA повысились на 2–5 бп, в том числе 9x12 FRA закрылась на отметке 7,40%. Кривая кросс-валютных свопом на большинстве отрезков сместилась вверх на 3–4 бп, тогда как ставки процентных свопов остались без изменений.

ОФЗ: без единого направления; данные о вложениях российских пенсионных фондов.

После трех дней роста рынок завершил вчерашнюю сессию со смешанными результатами. Отрезок 6–10 лет выглядел наиболее слабым: доходности выпусков ОФЗ-26212 (YTM 7,23%) и ОФЗ-26219 (YTM 7,23%) поднялись на 2 бп. В дальнем конце кривой доходности снизились в среднем на 2 бп, при этом ОФЗ-26228 (YTM 7,36%) показал лучший результат (-3бп). Доходности на отрезке 4–5 лет опустились на 2 бп, а ближняя часть кривой закрылась без изменений. Объем сделок составил 29 млрд руб., на 4 млрд руб. выше среднедневного уровня за последний месяц. Треть оборота, около 10 млрд руб., пришлась на ОФЗ-26212. Единой тенденции в гособлигациях развивающихся стран не наблюдалось. Доходности 10-летних индонезийских и филиппинских бумаг снизилась на 14 бп и 9 бп соответственно. 10-летние облигации стран Восточной Европы, Мексики и ЮАР прибавили в доходности 1–2 бп.

Ранее на этой неделе НПФ Сбербанка, крупнейший в России по объему пенсионных накоплений под управлением (581 млрд руб. на конец 1к19, 22% всех накоплений в российских НПФ), опубликовал данные о своих вложениях в ОФЗ за 1п19. Согласно отчетности, доля ОФЗ в общем объеме пенсионных накоплений повысилась до 52%, или на 4 пп с начала года. Поскольку объем пенсионных накоплений под управлением фонда вырос за тот же период с 574 млрд руб. до 598 млрд руб., портфель ОФЗ увеличился с 276 млрд руб. до 311 млрд руб., или на 35 млрд руб. Таким образом, доля ОФЗ в общем объеме пенсионных накоплений под управлением и абсолютный размер портфеля ОФЗ достигли новых максимумов. Как мы полагаем, прирост произошел по большей части во 2к19, когда Минфин значительно увеличил предложение на первичном рынке. В целом российские НПФ в 1к19 показали чистый прирост вложений в ОФЗ лишь на 12 млрд руб. Отдельно следует отметить, что, исходя из публичных данных, Пенсионный фонд России (управляется ВЭБом и несколькими другими управляющими компаниями) в 1п19, по нашей оценке, уменьшил вложения в ОФЗ на 8 млрд руб. Доля ОФЗ в активах ПФР сократилась до 16,4% по сравнению с 17,0% на конец 2018 г.

http://www.vtbcapital.ru/ (C)

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=464516 обязательна Условия использования материалов
Приводите новых читателей ссылаясь на материалы сайта
Нашли ошибку? - выделите и нажмите ctrl+enter