Стоит ли покупать акции Тинькофф банка

Бизнес Тинькофф банка является по-своему уникальным даже в глобальном масштабе. Банк изначально сделал ставку на дистанционное обслуживание клиентов без розничных отделений, и сейчас позиционирует себя как крупнейший в мире интернет-банк.

При этом во время IPO TCS Group на LSE в Лондоне в 2013 году банк упирал на то, что является IT-компанией, размещаясь соответственно с сильно завышенными мультипликаторами.

Сейчас 97% бизнеса ТКС приходится на розничных клиентов. Основным продуктом остаются кредитные и дебетовые карты – здесь банк занимает второе место в России после Сбербанка. При этом сейчас также развиваются и другие направления – расчетно-кассовое обслуживание и корпоративные сервисы, POS-кредитование, брокерское обслуживание и другие. В марте 2018 года Тинькофф банк получил брокерскую и депозитарную лицензии, а уже через год его клиентские обороты вошли в топ-5 российских брокеров. Сейчас же число активных клиентов «Тинькофф Инвестиции» достигло 117 тысяч человек, превысив показатели Сбербанка.

За 2019 год рост доходов ТКС превысил 50%, и это был органичный рост без слияний и поглощений. При этом из-за уникальной дистанционной модели бизнеса и широкого применения автоматизации показатель рентабельности собственного капитала (ROE) продолжает стабильно превышать 50%, что является недостижимым показателем для других российских банков. В 2019 году по размеру активов Тинькофф банк вошел в топ-20 российских банков, показав по итогам декабря рост на +46,7% г/г. Из топ-20 банков по итогам декабря выше оказались темпы роста активов только у банка «Открытие» (+49,7% год к году). При этом, несмотря на высокие темпы роста, ожидаемый форвардный показатель P/E ТКС находится на умеренном уровне 6.

С конца 2014 года банк начал платить дивиденды, а с марта 2018 года они начали выплачиваться на ежеквартальной основе. С минимумов декабря 2015 года глобальные депозитарные расписки (GDR) TCS Group на LSE выросли в долларах в 13 раз, хотя с уровней IPO они находятся лишь на треть выше. Летом прошлого года ТКС провела SPO, которое позволило банку привлечь дополнительные средства для поддержания нормативов достаточности капитала и усилить кредитование. С конца октября прошлого года GDR ТКС начали торговаться на Московской бирже, а в декабре ценные бумаги вошли в индекс Мосбиржи.

Несмотря на выдающиеся показатели бизнеса, безусловно, существуют и осязаемые риски. Будущее замедление темпов роста бизнеса банка вполне реально. Этому может способствовать как ситуация в российском розничном кредитовании в целом, так и выросший объем бизнеса ТКС. После ввода ряда ужесточений регулирования розничного кредитования темпы его роста в России стабилизировались и пошли вниз. Активы Тинькофф банка в декабре превысили 560 млрд рублей, это пока лишь 0,6% активов всей банковской системы. Но масштаб бизнеса уже может замедлять темпы роста.

Ожидается, что по итогам 2020 года темпы роста доходов могут замедлиться ниже 30% год к году. А для дальнейших агрессивных темпов роста кредитования будут требоваться новые SPO для пополнения капитала банка. Возможно, будет требоваться поиск новых сегментов развития бизнеса, что будет создавать дополнительные риски. В случае же кризиса инвесторы вспомнят, что мультипликатор P/BV банка (отношение рыночной капитализации к собственному капиталу) выше 3 сильно превышает аналогичные значения для других российских банков. В 2014-2015 годах рыночная цена GDR TCS Group уже показывала обвал, при котором завышенная премия банка по P/BV сходила фактически на нет.

Впрочем, все указанные риски являются пока лишь теоретическими опасениями, в целом же можно говорить о хороших перспективах для бизнеса и ценных бумаг ТКС в текущем году.
Источник: http://open-broker.ru/

Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов не показывали единой динамики, но отступили от минимумов дня
Велес Капитал | Обзор рынка
От нас ушел Марадонна, Лукашенко просят уйти, в Кремле против "Госуслуг" в Госдуме, Шойгу раздает
ИХ "Финам" | Периодика
Коронавирус и финансовые рынки 27 ноября: Россия выбрала правильный "Вектор"
ИХ "Финам" | Обзор рынка
AstraZeneca повторит испытание вакцины. В тестировании могли быть ошибки
РБК Quote | Компании
Сегодня стартовала «черная пятница». Какие акции станут ее бенефициарами?
РБК Quote | Акции
Угроза снижения ставки ЕЦБ может ограничить рост евро в 2021 году
Pro Finance Service | Валюта | EUR|USD
Рубль возобновил падение после появления крупных покупателей валюты
finanz.ru | Валюта | USD|RUB
ЦБ напечатает еще 80 млрд рублей для банка «плохих долгов»
finanz.ru | Новости
Мнение: налогообложение и регулирование биткоина — это нормально
ForkLog | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)
Падение цены биткоина привлекло внимание его знаменитых недоброжелателей
coinspot | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=486996 обязательна Условия использования материалов