Денежный рынок: гладкое прохождение налогового периода; в центре внимания – заседание Банка России

3 февраля 2020 ВТБ Капитал | Облигации | ОФЗ
В пятницу средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа снизилась на 6 бп, до 6,04%, однако закрытие произошло на значительно более высоком уровне в 6,37% (+50 бп к предыдущему дню). Индекс RUSFAR опустился на 3 бп, до 6,13%. Тем временем остатки средств банков на корсчетах в ЦБ РФ по состоянию на утро пятницы восстановились до 2,64 трлн руб., что представляется довольно комфортным уровнем. В целом, как мы уже отмечали ранее, объем свободных резервов, накопленный банками к началу периода уплаты налогов, обеспечил им необходимую подушку безопасности для гладкого прохождения этого процесса. Мы ожидаем, что до конца периода усреднения резервов, который завершается 11 февраля, уровень ликвидности в банковской системе останется высоким, при этом Банк России, скорее всего, предпримет дополнительные усилия по стерилизации избыточной ликвидности.

Центральным событием этой недели является заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике, которое состоится в пятницу. Отметим, что на данный момент 3-месячная ставка Mosprime торгуется на отметке 6,46%, всего на 21 бп выше уровня ключевой ставки, в то время как в последние 5 лет она превышала ее в среднем на 46 бп. Также обратим внимание на значение 1x4 FRA, составляющее 6,37%. Из этого мы делаем вывод, что участники рынка дисконтируют достаточно высокую вероятность снижения ключевой ставки по итогам предстоящего заседания ЦБ. По мнению наших экономистов, Банк России понизит ставку на 25 бп, до 6%. Тем временем котировки, 6x9 и 9x12 FRA за неделю выросли на 10 бп, а среднесрочные ставки процентных свопов повысились на 12–15 бп. Таким образом, можно сказать, что на вторую половину года ожидания инвесторов по траектории монетарной политики Банка России сместились выше.

Решение Банк России по итогам декабрьского заседания по денежно-кредитной политике отражало неизменность подхода регулятора к установлению процентной ставки: в качестве основного индикатора, влияющего на уровень ключевой ставки, регулятор продолжает ориентироваться на уровень инфляции. Исходя из последних значений недельной инфляции, указывающих на по-прежнему низкий уровень инфляционного давления, мы полагаем, что в январе годовая инфляция может замедлиться до 2,5%, а в феврале – до 2,0%, против 3,0% в декабре 2019 г. Правда, возросшее понижательное давление на рубль внесло элемент неопределенности в перспективы инфляции: в пятницу курс USDRUB закрылся вблизи отметки в 64,0 против 63,0 по состоянию на 12 декабря.

ОФЗ: короткие ОФЗ-ПД и флоутеры продолжают опережать рынок; ЦБ представил оценку доли нерезидентов в ОФЗ за декабрь.

В пятницу на рынке ОФЗ основная торговая активность по-прежнему была сосредоточена в коротких выпусках с фиксированным купоном и флоутерах, поскольку локальные игроки продолжали реинвестировать средства от погашения ОФЗ-29011. В сумме на долю коротких ОФЗ-ПД и флоутеров пришлось почти 60% общего оборота торгов в секции ОФЗ на МосБирже, который составил 35 млрд руб., в 1,3 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Котировки этих бумаг в основном выросли на 0,05–0,1 пп. Среднесрочные и длинные облигации с фиксированным купоном закрылись на прежних уровнях или прибавили в доходности до 1 бп. В динамике рынков локального долга других развивающихся стран единого направления не было. Если 10-летние облигации стран Восточной Европы, Мексики и ЮАР снизились в доходности на 2–5 бп, то 10-летние бенчмарки Индонезии и Бразилии закрылись ростом доходностей на 1–3 бп.

Банк России в пятницу представил окончательную оценку доли нерезидентов на рынке ОФЗ за декабрь 2019 г. По данным регулятора, общий размер номинальной позиции иностранных инвесторов в ОФЗ увеличился на 20 млрд руб., до 2,87 трлн руб. Это выше предварительной оценки ЦБ, предполагавшей приток иностранных инвестиций в ОФЗ на сумму 4 млрд руб. Согласно официальным данным, суммарный приток инвестиций на российский рынок локального долга в декабре 2019 г. составил 1,1 трлн руб. Доля нерезидентов повысилась на 7,8 пп, до 32,2% (+9,1 пп, до 38,8%, с учетом корректировки на неликвидные выпуски).

Центральной темой нынешней недели является заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. Наша количественная модель кривой ОФЗ показывает, что рынок на данный момент уже заложил в цены два снижения ключевой ставки в 1п20 по 25 бп каждое, учитывая, что выпуски сроком обращения до 5 лет торгуются с доходностью ниже 6%.
Источник: http://www.vtbcapital.ru/

Что ожидать от отчета АФК «Система»
УРАЛСИБ Кэпитал - Финансовые услуги | Компании | АФК Система
Доля выручки Сбербанка от экосистемы достигнет 50% к 2030 году
АТОН | Компании | Сбербанк (SBER)
Сегодня инвесторы ждут саммита ОПЕК
Sberbank CIB | Фундамент
Мировые рынки ждут оптимистичного декабря
Совкомбанк | Обзор рынка
Российский рынок готов вернуться к росту
Фридом Финанс | Акции
Трамп решил хлопнуть дверью: он усиливает давление на Китай
Thomson Reuters | Валюта
Евро готовится покорить новые вершины
Pro Finance Service | Валюта | EUR|USD
Tesla обошла компанию Баффета по рыночной капитализации
Pro Finance Service | Компании | Tesla Motors (SpaceX)
День инвестора Сбербанка
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи | Сбербанк (SBER)
Акрон получил убыток в III квартале, нарастил долг
БКС Экспресс | Компании | Дорогобуж (Акрон)

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=488525 обязательна Условия использования материалов